04第四章 外匯交易和外匯風險管理-全文預覽
【正文】 ? 兩者結(jié)合消除時間、價值風險 ： ? BSI法 Borrow—Spot—Invest ? 借款 —即期交易 —投資法 ? LSI法 Lead—Spot—Invest ? 提前收付 —即期交易 —投資法 ? （ 3） 消除時間與價值風險方法 ：平衡法，遠期外匯交易法，外匯期貨交易法，外匯期權(quán)交易法，掉期交易法 。綜合考慮貨幣利率差、掉期率、買賣匯率差及貨幣穩(wěn)定程度，然后作出最有利的選擇。 ? ①維持綜合頭寸不變， 涉及英鎊美元的利率差 。 ? 四、外匯風險的管理 ? 這里針對 交易風險 而言的管理 ? 外匯銀行交易風險管理 ? 外匯銀行交易特點是：頻繁交易，反復進行，且存在各種類型的頭寸。 ? 2．折算風險 ? 折算風險 (Translation Risk)， 又叫會計風險 (Accounting Risk)， 是指經(jīng)濟主體根據(jù)會計制度的規(guī)定對資產(chǎn)負債表進行會計處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能性 。 ? 2） 對期權(quán)賣方而言 ，好處是： ? （ 1） 可以獲得固定的期權(quán)費 ，如買方放棄權(quán)利，則就是其凈收益，據(jù)統(tǒng)計，一半以上的期權(quán)沒有被行使。 ? (3)現(xiàn)匯匯率 ＜ 協(xié)定匯率， ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時客戶應 行使權(quán)利 ，執(zhí)行合約 。 ? 盈虧平衡點為： (+) ? (3)現(xiàn)匯匯率 ＜ 協(xié)定匯率， ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時客戶應 放棄權(quán)利 ，不執(zhí)行合約。 ? 例：德國某進口商預計 3個月后將要有 100萬美元的進口付款，為了避免美元匯率上漲而增加進口成本，該商人需要 購買看漲期權(quán) 。 指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率購買 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 它是指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先 約定的匯率 購買 或 出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 ? 套期保值案例分析 ? （ 1）多頭套期保值（ Buying Hedge） ? 美國某進口商 2月 10日從德國購進價值125000歐元的一批貨物 ， 1個月后支付貨款 。大宗農(nóng)產(chǎn)品，大宗有色金屬，及金融產(chǎn)品（如外匯）。 ? 特點： ? 1） 在專門的交易所（期貨交易所）集中進行，競價成交。 ? 1年期遠期匯率為GBP/USD=~ ? 美元貼水折年率 ? =((–)/) 12/12 100% ? =% ? 美元對英鎊利率差 =1% ? 兩者不等故存在套利機會 。 ? （ 2）如果美元存款利率為 10%，其他條件不變，則是否存在套利的機會？如果存在，收益多少？ ? （ 1） 美元年利率為 8%時 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 4%， ? 英鎊貼水（即美元升水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套英鎊利率差收益 。 ? 套利可行性判斷及如何進行套利？ ? 套利可行性判斷 ： ? 只要市場不平衡，也即利率平價關(guān)系式不成立，就有機會 。 ? 套匯的方式 ： ? 套匯可分為直接套匯和間接套匯 。 ? 目的 ： ? 避免外匯風險 ； ? 盈利 ? 形式 ：即期對遠期 ? 明日對次日 ? 遠期對遠期 ? 單純的遠期交易叫“單邊遠期”（ outright forward)，大多遠期交易是在這種掉期交易中進行的。 美國出口商 避免匯率下跌 風險分析： 美國 德國 出口 € 10萬商品 €1∶ $ €10萬＝ $120,000 €1∶ $ €10萬＝ $115,000 €1∶ $ €10萬＝ $125,000 +5000收入 5000收入 避險做法：美國出口商 與銀行簽訂 賣出 €10萬的期匯合約，期限三個月，匯率 €1＝ $。 ? 概括說： “ 100~95”表示美元的升水點數(shù)或者歐元的貼水點數(shù)。 ? 這樣，遠期匯率和即期匯率相比，不僅數(shù)值變大或變小，而且遠期匯率的買賣差價一定大于即期匯率的買賣差價。 ? 前例中，美元升水，日元貼水。 ? 例如，某天東京外匯市場上 ? 美元的即期匯率為： ? USD／ JPY＝ ~ ? 三月期的美元遠期匯率為： ? USD／ JPY＝ ~ ? 2． 遠期差價報價法 ? 遠期差價 (Forward Margin)是指遠期匯率與即期匯率之間的差額 。 ★ 遠期外匯交易做投機 :都是保證金交易。 ? 避險的機理是：將未來不確定的匯率現(xiàn)在就確定下來 ,即鎖定匯率 。 ? 實例：即期外匯交易程序 ? 交易過程： ? A BANK： GBP 5 Mio ? B BANK： 73/78 ? A BANK： My Risk ? A BANK： NOW PLS ? B BANK： Choice ? A BANK： Sell PLS ? My USD To A NY ? B BANK： OK Done ? at We Buy GBP 5 Mio ? AG USD ? Val May20 GBP To My ? London TKS for Deal,BIBI ? 二、遠期外匯交易 ? (一 )遠期外匯交易的概念 ? 遠期外匯交易 也稱為遠期外匯買賣 (Forward Exchange Transaction)，簡稱為期匯交易。常用簡語或行話。 ? 國際外匯交易中的規(guī)則（習慣做法）： ? 規(guī)則一 ：雙向報價，且報出的匯價有兩部分，大數(shù)和小數(shù)。 ? 4． 中央銀行 ? 利用 外匯儲備 或設立 外匯平準基金賬戶 干預外匯市場。 ? 三、外匯市場的參與者 ? 1． 外匯銀行 (Foreign Exchange Bank)：是外匯市場的交易主體。 ? 環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會 （ Society for Worldwide Interbank Financial Telemunication 簡稱 SWIFT） ? 外匯交易兩步驟：成交和交割 ? “交割”，是指買賣雙方相互支付貨幣的行為。 ? 套匯和抵補
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