04第四章 外匯交易和外匯風(fēng)險管理(文件)
【正文】 差價保持為 10個點） ? 分析： ? （ 1）有兩條套匯途徑 ? 途徑一：英鎊 → 美元 → 瑞郎 → 英鎊 ? 途徑二：英鎊 → 瑞郎 → 美元 → 英鎊 英鎊 美元 瑞郎 倫敦 紐約 蘇黎世 白色箭頭為 途徑一 ，紅色箭頭為 途徑二 ? GBP1→ → ? →GBP =GBP ? GBP1→→USD ? →GBP =GBP ? 可見有套匯機會。 ? 舉例： ? 假設(shè)美元年利率為 8%，英鎊年利率為 12%， ? 外匯行市為即期匯率 GBP1=， 3個月遠期差價為英鎊貼水 GBP1=。 ? 套利收益的計算 ： ? 用 1英鎊 進行抵補套利的凈收益為： ? (1+10%/4)/–(1+12%/4) ? =–= ? 又例： ? 設(shè)英國市場年利率為 %， 美國市場年利率為 %， 外匯市場上英鎊對美元即期匯率為 ， 1年期遠期差價為 40/60。 ? 六、外匯期貨交易 ? 概念： 期貨交易 (Futures Transaction)是指在專門的交易所買賣期貨合約的交易 。 ? 2） 標(biāo)準化的期貨合約 ? 品級規(guī)格能標(biāo)準化且能儲存一段時間；價格波動頻繁；交易量大買者賣者眾多。 ? 4） 清算所制（逐日盯市制） ? 買方盈或虧 =(收盤價 –買入價 ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 賣方盈或虧 =(賣出價 –收盤價 ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 5） 以對沖為主 ? 作用： ? 1） 套期保值： 由于同種商品受同種供求影響期貨與現(xiàn)貨價格變動方向一致，于是套期保值者在期貨市場進行與現(xiàn)貨市場買賣方向相反的交易，從而現(xiàn)貨市場的虧（盈）被期貨市場盈（虧）抵補。 ? 為了預(yù)防 2個月后瑞士法郎貶值的風(fēng)險 ，該公司如何利用期貨市場進行避險 ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 1月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD725 268 1月 9日 賣出 8份 3月期 CHF期貨合約 (開倉 ),價格： 總價值： USD726 000 3月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD721 501 3月 9日 買入 8份 3月期 CHF期貨合約 (平倉 ),價格： 總價值： USD721 000 結(jié)果：損失 USD3 767 結(jié)果：盈利 USD5 000 ? 外匯期貨交易與期匯交易的異同 ? 相同點 ：（ 1） 都是遠期交易，到約定的交割期才實施交割，且必須交割 ； ? （ 2） 交易合約的基本組成一樣，都包括交易數(shù)量、價格、交割日期、地點等 ； ? （ 3） 基本功能一樣，保值避險與投機 。 ? 期權(quán)的 買方 付出期權(quán)費，獲得 權(quán)利 ； ? 期權(quán)的 賣方 得到期權(quán)費，承擔(dān)相應(yīng) 義務(wù) 。 指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率 出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 ? 在合約到期日，商人可能會遇到以下幾種情況： ? 協(xié)定匯率 USD/EUR= ? (1)現(xiàn)匯匯率 ＝ 協(xié)定匯率，這時客戶 執(zhí)行合約或不執(zhí)行合約沒有差別 ，都將損失期權(quán)費3000歐元 。情形是： ? (1)現(xiàn)匯匯率 等于 協(xié)定匯率，這時客戶 執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別 ，都將損失期權(quán)費。 ? 對于期權(quán)合約的 賣方 ，最大收益是期權(quán)費，而可能的損失是無限的 。 看漲期權(quán)買方盈虧線 看漲期權(quán)賣方盈虧線 看跌期權(quán)買方盈虧線 看跌期權(quán)賣方盈虧線 幾種交易方式避免匯率風(fēng)險總結(jié) 交易方式 出口商做法 進口商做法 遠期外匯交易 與銀行簽訂賣出遠 期外匯的合約 與銀行簽訂買入遠期外匯的合約 外匯期貨交易 先賣出外匯期貨再 買入對沖 先買入外匯期貨 再賣出對沖 外匯期權(quán)交易 購買看跌期權(quán) 購買看漲期權(quán) 第三節(jié) 外匯風(fēng)險管理 ? 一、外匯風(fēng)險的概念 ? 外匯風(fēng)險 (Exchange Risk)又 稱匯率風(fēng)險(Exchange Rate Risk)，是指因匯率變動而給持有或運用外匯的經(jīng)濟主體帶來損失的可能性 。 ? ? 流動 /非流動折算法 ? 貨幣 /非貨幣折算法 ? 時態(tài)法 ? 現(xiàn)行匯率法 ? 3．經(jīng)濟風(fēng)險 ? 經(jīng)濟風(fēng)險 (Economic Risk)， 又稱經(jīng)營風(fēng)險(Operation Risk)， 是指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本，引起企業(yè)未來一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險 。 ? 例：某日，某銀行賣出￡ 100萬現(xiàn)匯同時買進1月期期匯￡ 100萬。這 涉及掉期率 。 ? 實務(wù)中，銀行每天編制頭寸報表，規(guī)定不同幣種外匯頭寸控制線。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理的三種基本方法 ： ? BSI法、 LSI法、遠期外匯交易法 。 ? BSI法 ： 借入 $50萬 → 賣出現(xiàn)匯 $50萬（即期交易）得本幣日元 → 本幣日元 投資 → 到期收到$50萬美元還借款，收回本幣本利和。 ? BSI法 ： 借入 本幣日元 → 購買現(xiàn)匯 美元 $50萬 → 將$50進行 投資 → 到期用美元投資回收資金支付貨款，用本幣償還銀行本幣貸款。 本章復(fù)習(xí)思考題： ? 有形市場 /無形市場 外匯批發(fā)市場 /零售市場 ? 遠期外匯交易 期貨交易 ? 外匯期權(quán) 買入 /賣出期權(quán) 歐式 /美式期權(quán) ? 簡述外匯期貨交易與遠期外匯交易的主要區(qū)別。 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 簡述遠期外匯交易的概念及作用。 ? 可見，這一方法 實質(zhì)是 BSL法 ，即 ? Borrow—Spot—Lead，但傳統(tǒng)習(xí)慣叫 LSI法。 ? 兩方法比較： ? BSI法從銀行借款并對其支付利息； ? LSI法請債務(wù)方提前支付給予其一定折扣。 ? 進口選擇軟貨幣，可以在結(jié)算時因匯率下降而少支付本幣； ? 反之，出口選擇硬貨幣，則在結(jié)算時可以因匯率上升而多收入本幣。 ? （ 2） 消除價值風(fēng)險的方法 ：即期外匯交易法
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