04第四章 外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理(文件)
【正文】 差價(jià)保持為 10個(gè)點(diǎn)） ? 分析： ? （ 1）有兩條套匯途徑 ? 途徑一：英鎊 → 美元 → 瑞郎 → 英鎊 ? 途徑二：英鎊 → 瑞郎 → 美元 → 英鎊 英鎊 美元 瑞郎 倫敦 紐約 蘇黎世 白色箭頭為 途徑一 ，紅色箭頭為 途徑二 ? GBP1→ → ? →GBP =GBP ? GBP1→→USD ? →GBP =GBP ? 可見(jiàn)有套匯機(jī)會(huì)。 ? 舉例： ? 假設(shè)美元年利率為 8%，英鎊年利率為 12%， ? 外匯行市為即期匯率 GBP1=， 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為英鎊貼水 GBP1=。 ? 套利收益的計(jì)算 ： ? 用 1英鎊 進(jìn)行抵補(bǔ)套利的凈收益為： ? (1+10%/4)/–(1+12%/4) ? =–= ? 又例： ? 設(shè)英國(guó)市場(chǎng)年利率為 %， 美國(guó)市場(chǎng)年利率為 %， 外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元即期匯率為 ， 1年期遠(yuǎn)期差價(jià)為 40/60。 ? 六、外匯期貨交易 ? 概念： 期貨交易 (Futures Transaction)是指在專門(mén)的交易所買(mǎi)賣期貨合約的交易 。 ? 2） 標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 ? 品級(jí)規(guī)格能標(biāo)準(zhǔn)化且能儲(chǔ)存一段時(shí)間；價(jià)格波動(dòng)頻繁；交易量大買(mǎi)者賣者眾多。 ? 4） 清算所制（逐日盯市制） ? 買(mǎi)方盈或虧 =(收盤(pán)價(jià) –買(mǎi)入價(jià) ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 賣方盈或虧 =(賣出價(jià) –收盤(pán)價(jià) ) 合約單位 份數(shù) ? –傭金 ? 5） 以對(duì)沖為主 ? 作用： ? 1） 套期保值： 由于同種商品受同種供求影響期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)方向一致，于是套期保值者在期貨市場(chǎng)進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)賣方向相反的交易，從而現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧（盈）被期貨市場(chǎng)盈（虧）抵補(bǔ)。 ? 為了預(yù)防 2個(gè)月后瑞士法郎貶值的風(fēng)險(xiǎn) ，該公司如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn) ? 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 1月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD725 268 1月 9日 賣出 8份 3月期 CHF期貨合約 (開(kāi)倉(cāng) ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD726 000 3月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD721 501 3月 9日 買(mǎi)入 8份 3月期 CHF期貨合約 (平倉(cāng) ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD721 000 結(jié)果：損失 USD3 767 結(jié)果：盈利 USD5 000 ? 外匯期貨交易與期匯交易的異同 ? 相同點(diǎn) ：（ 1） 都是遠(yuǎn)期交易，到約定的交割期才實(shí)施交割，且必須交割 ； ? （ 2） 交易合約的基本組成一樣，都包括交易數(shù)量、價(jià)格、交割日期、地點(diǎn)等 ； ? （ 3） 基本功能一樣，保值避險(xiǎn)與投機(jī) 。 ? 期權(quán)的 買(mǎi)方 付出期權(quán)費(fèi)，獲得 權(quán)利 ； ? 期權(quán)的 賣方 得到期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)相應(yīng) 義務(wù) 。 指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率 出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 ? 在合約到期日，商人可能會(huì)遇到以下幾種情況： ? 協(xié)定匯率 USD/EUR= ? (1)現(xiàn)匯匯率 ＝ 協(xié)定匯率，這時(shí)客戶 執(zhí)行合約或不執(zhí)行合約沒(méi)有差別 ，都將損失期權(quán)費(fèi)3000歐元 。情形是： ? (1)現(xiàn)匯匯率 等于 協(xié)定匯率，這時(shí)客戶 執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒(méi)有差別 ，都將損失期權(quán)費(fèi)。 ? 對(duì)于期權(quán)合約的 賣方 ，最大收益是期權(quán)費(fèi)，而可能的損失是無(wú)限的 。 看漲期權(quán)買(mǎi)方盈虧線 看漲期權(quán)賣方盈虧線 看跌期權(quán)買(mǎi)方盈虧線 看跌期權(quán)賣方盈虧線 幾種交易方式避免匯率風(fēng)險(xiǎn)總結(jié) 交易方式 出口商做法 進(jìn)口商做法 遠(yuǎn)期外匯交易 與銀行簽訂賣出遠(yuǎn) 期外匯的合約 與銀行簽訂買(mǎi)入遠(yuǎn)期外匯的合約 外匯期貨交易 先賣出外匯期貨再 買(mǎi)入對(duì)沖 先買(mǎi)入外匯期貨 再賣出對(duì)沖 外匯期權(quán)交易 購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán) 購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán) 第三節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 外匯風(fēng)險(xiǎn) (Exchange Risk)又 稱匯率風(fēng)險(xiǎn)(Exchange Rate Risk)，是指因匯率變動(dòng)而給持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)主體帶來(lái)?yè)p失的可能性 。 ? ? 流動(dòng) /非流動(dòng)折算法 ? 貨幣 /非貨幣折算法 ? 時(shí)態(tài)法 ? 現(xiàn)行匯率法 ? 3．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Economic Risk)， 又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(Operation Risk)， 是指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 例：某日，某銀行賣出￡ 100萬(wàn)現(xiàn)匯同時(shí)買(mǎi)進(jìn)1月期期匯￡ 100萬(wàn)。這 涉及掉期率 。 ? 實(shí)務(wù)中，銀行每天編制頭寸報(bào)表，規(guī)定不同幣種外匯頭寸控制線。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的三種基本方法 ： ? BSI法、 LSI法、遠(yuǎn)期外匯交易法 。 ? BSI法 ： 借入 $50萬(wàn) → 賣出現(xiàn)匯 $50萬(wàn)（即期交易）得本幣日元 → 本幣日元 投資 → 到期收到$50萬(wàn)美元還借款，收回本幣本利和。 ? BSI法 ： 借入 本幣日元 → 購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)匯 美元 $50萬(wàn) → 將$50進(jìn)行 投資 → 到期用美元投資回收資金支付貨款，用本幣償還銀行本幣貸款。 本章復(fù)習(xí)思考題： ? 有形市場(chǎng) /無(wú)形市場(chǎng) 外匯批發(fā)市場(chǎng) /零售市場(chǎng) ? 遠(yuǎn)期外匯交易 期貨交易 ? 外匯期權(quán) 買(mǎi)入 /賣出期權(quán) 歐式 /美式期權(quán) ? 簡(jiǎn)述外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的主要區(qū)別。 演講完畢，謝謝觀看！ 。 ? 簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期外匯交易的概念及作用。 ? 可見(jiàn)，這一方法 實(shí)質(zhì)是 BSL法 ，即 ? Borrow—Spot—Lead，但傳統(tǒng)習(xí)慣叫 LSI法。 ? 兩方法比較： ? BSI法從銀行借款并對(duì)其支付利息； ? LSI法請(qǐng)債務(wù)方提前支付給予其一定折扣。 ? 進(jìn)口選擇軟貨幣，可以在結(jié)算時(shí)因匯率下降而少支付本幣； ? 反之，出口選擇硬貨幣，則在結(jié)算時(shí)可以因匯率上升而多收入本幣。 ? （ 2） 消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的方法 ：即期外匯交易法
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