04第四章外匯交易和外匯風(fēng)險(xiǎn)管理-閱讀頁(yè)
2025-01-25 00:34本頁(yè)面
【正文】 （ IMM）外幣期貨合約概況 注： 1985年 2月起 ,IMM取消所有外幣期貨漲跌限制 購(gòu)買(mǎi)數(shù)量限制 6 000張 6 000張 保證金 初始 USD2 800 USD2 100 維持 USD2 000 USD1 700 交割月份 12月 12月 交易時(shí)間（美國(guó)中部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間） 7:30AM~ 1:24PM 7:30AM~ 1:30PM 交割地點(diǎn) 清算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行 清算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行 ? 3） 保證金制 ? 對(duì)客戶有初始保證金和維持保證金之分，對(duì)會(huì)員叫清算保證金（只有初始額，沒(méi)有維持額）。 ? ①空頭套期保值：先賣(mài)后買(mǎi) ? ②多頭套期保值：先買(mǎi)后賣(mài) ? 2） 投機(jī) ? 3） 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ：期貨市場(chǎng)價(jià)格可以作為現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的有效信號(hào)。 ? 為防止歐元升值而使進(jìn)口成本增加 ， 該進(jìn)口商如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn) ? 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 2月 10日現(xiàn)匯匯率： EUR125 000折合USD166225 2月 10日 買(mǎi)入 1份 3月期歐元期 貨合約 (開(kāi)倉(cāng) ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD164 400 3月 10日現(xiàn)匯匯率： EUR125 000折合USD168350 3月 10日 賣(mài)出 1份 3月期歐元期 貨合約 (平倉(cāng) ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD167 025 結(jié)果：損失 USD2 125 結(jié)果：盈利 USD2 625 ? （ 2）空頭套期保值（ Selling Hedge) ? 假設(shè)在 1998年 1月 9日 ， 某進(jìn)出口公司預(yù)計(jì) 2個(gè)月后將收到貨款 CHF（ 瑞士法郎 ）1000 000， 須在外匯市場(chǎng)上兌換成美元 。 ? 不同點(diǎn) 如下表： 兩者不同點(diǎn) 外匯期貨交易 期匯交易 （ 1）交易方式不同 公開(kāi)叫價(jià)，競(jìng)價(jià)成交 議價(jià)成交 （ 2）交易合同不同 標(biāo)準(zhǔn)化的 非標(biāo)準(zhǔn)化的 （ 3）實(shí)際交割情況不同 往往到期前對(duì)沖 很少被對(duì)沖，往往到期交割 （ 4）交易雙方風(fēng)險(xiǎn)不同 由清算所負(fù)責(zé)安全性，以保證金作約束，不必?fù)?dān)心對(duì)方信用風(fēng)險(xiǎn) 要承擔(dān)對(duì)方信用風(fēng)險(xiǎn) （ 5）交納保證金的情況不同 凡做期貨必先繳足保證金 視具體情況而定 ? 七、外匯期權(quán)交易 ? 外匯期權(quán)和外匯期權(quán)交易的概念 ? 外匯期權(quán) (Foreign Exchange Option)，又稱貨幣期權(quán) (Currency Option)，或外幣期權(quán)，或叫選擇權(quán)。 ? 外匯期權(quán)交易就是關(guān)于外匯期權(quán)的買(mǎi)賣(mài) 。 ? 買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的價(jià)格 ——期權(quán)費(fèi)或保險(xiǎn)費(fèi) (premium) ? 事先約定的購(gòu)買(mǎi)或出售某貨幣的匯率 ——協(xié)定匯率 ? 外匯期權(quán)的類(lèi)型 ? 1）外匯期權(quán)按照行使權(quán)利的有效日，可分為歐式期權(quán) 和 美式期權(quán) ? 2） 外匯期權(quán)按照期權(quán)的性質(zhì)，可分為 看漲期權(quán) 和 看跌期權(quán) ? (1)看漲期權(quán) (Call Option)：即 買(mǎi)權(quán) 。 ? (2)看跌期權(quán) (Put Option)：即 賣(mài)權(quán) 。 ? 期權(quán)交易的基本功能： ? 1） 對(duì)于期權(quán)買(mǎi)方而言，具有 “保險(xiǎn)” 功能 。 ? 假如： ? 期權(quán)合約的協(xié)定匯率為 USD／ EUR＝ ,期權(quán)費(fèi)率為每美元 ，期權(quán)費(fèi)就是3000歐元。 ? (2)現(xiàn)匯匯率 ＞ 協(xié)定匯率 ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時(shí)客戶應(yīng) 行使權(quán)利 ，執(zhí)行合約 。 ? 對(duì)于德國(guó)出口商，三個(gè)月后將收到 100萬(wàn)美元，則 購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán) 防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。 ? (2)現(xiàn)匯匯率 ＞ 協(xié)定匯率 ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時(shí)客戶應(yīng) 放棄權(quán)利 ，不執(zhí)行合約。 ? 盈虧平衡點(diǎn)為： (–) ? 從上述分析可以看出： ? 對(duì)于期權(quán)合約的 買(mǎi)方 ，最大損失是期權(quán)費(fèi)，而可能的收益是無(wú)限的 。 ? 由于期權(quán)的靈活性，從而很適合于國(guó)際投標(biāo)業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范中。 ? （ 2） 另外，如果預(yù)計(jì)行情確實(shí)對(duì)自己不利，也可以買(mǎi)進(jìn)期權(quán)對(duì)沖，改變自己的地位 。 ? 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi) ? 依風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間，可以分為三類(lèi)： ? 1．交易風(fēng)險(xiǎn) ? 交易風(fēng)險(xiǎn) (Transaction Exposure)是指在以外幣作為計(jì)價(jià)貨幣達(dá)成的經(jīng)濟(jì)交易中，由于匯率的變動(dòng)直接影響預(yù)期的現(xiàn)金流量而使參與交易的經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的可能性 。它是一種存量風(fēng)險(xiǎn)。 ? 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素 ? 外幣 本幣 時(shí)間 ? 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)由此可以分為： ? 時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。 ? 基本原則：在銀行同業(yè)之間以電匯方式采用掉期交易 軋平頭寸 。 ? 此時(shí)，綜合頭寸是平衡的。 ? ②作掉期交易，使各頭寸分別都平衡。 ? 可見(jiàn)，外匯銀行軋平頭寸并非簡(jiǎn)單的頭寸拋補(bǔ)，而需要專門(mén)的知識(shí)、豐富的經(jīng)驗(yàn)、靈通的信息、迅捷果斷的反應(yīng)和決策。 ? 同時(shí)，外匯銀行由于交易頻繁和拋補(bǔ)成本，很難做到每月頭寸完全軋平，更不可能對(duì)每筆零數(shù)交易隨時(shí)給予拋補(bǔ)平衡。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理 ? （ 1） 消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的方法 ：提前收付法，借款法，投資法 。 ? （ 4） 減少風(fēng)險(xiǎn)的影響 ：選好計(jì)價(jià)貨幣，多種貨幣組合法，組對(duì)法，調(diào)整價(jià)格法，保值法 。 ? 問(wèn)題：何謂軟貨幣及硬貨幣？為什么進(jìn)口盡量選擇軟貨幣，出口盡量選擇硬貨幣？ ? 軟貨幣是指一定時(shí)期內(nèi)幣值不穩(wěn)有下跌趨勢(shì)的可兌換貨幣； ? 硬貨幣是指一定時(shí)期內(nèi)幣值相對(duì)穩(wěn)定并有上升趨勢(shì)的可兌換貨幣 。 ? BSI法和 LSI法在 應(yīng)收帳款 中應(yīng)用： ? 例：日本某公司， 3個(gè)月后將收到 $50萬(wàn)。 ? LSI法 ：征得對(duì)方同意，給予一定折扣，請(qǐng)求提前付款 $50萬(wàn) → 即期交易賣(mài)出 美元，得日元本幣 → 本幣進(jìn)行 投資 。 ? BSI法和 LSI法在 應(yīng)付帳款 中應(yīng)用： ? 例：日本某公司， 3個(gè)月后將要支付 $50萬(wàn)。 ? LSI法 ： 借入 本幣日元 → 購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)匯 美元 $50萬(wàn) → 提前支付 貨款，到期只須用本幣資金償還銀行借款。 ? 上述兩方法不同點(diǎn)在于最后一步： ? BSI法投資獲得利息； ? LSI法提前付款從債權(quán)人處獲得一定折扣。 ? 為什么說(shuō)在進(jìn)出口貿(mào)易中，進(jìn)口要選擇“軟貨幣”，出口要選擇“硬貨幣”？試舉例說(shuō)明。 ? 進(jìn)口商出口商怎樣利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)、外匯期貨市場(chǎng)以及期權(quán)市場(chǎng)避免匯率風(fēng)險(xiǎn)？ ? 了解企業(yè)防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的三種基本方
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