04第四章 外匯交易和外匯風(fēng)險管理-預(yù)覽頁
【正文】 套利的計(jì)算 第一節(jié) 外匯市場 ? 一、外匯市場的概念 ? 指從事外匯買賣的場所或網(wǎng)絡(luò)。 ? 升、貼水的含義及遠(yuǎn)期匯率的表示。 ? 由于現(xiàn)代通訊技術(shù)的發(fā)展，遍及全世界的電話、電傳、電腦已形成龐大網(wǎng)絡(luò)，全球各地區(qū)外匯市場能夠按世界時區(qū)的差異相互銜接，形成了全球性、星期一至星期五 24小時不間斷的外匯交易 。 ? 構(gòu)成 24小時的連續(xù)交易。 ? 3． 客戶： 如進(jìn)出口商、國際投資者投機(jī)者、套期保值者、旅游者。 ? 此外，還有一些由這兩種基本交易派生出來的其他交易方式，如套匯、套利、掉期、期貨和期權(quán)交易等。 ? 規(guī)則四 ：交易采用專門術(shù)語。 ? (二 )基本作用： ? 滿足臨時性付款需要；調(diào)整各種貨幣頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。 ? 做法：賣出或買入金額等于一筆遠(yuǎn)期外幣資產(chǎn)或負(fù)債的遠(yuǎn)期外匯。 ? 做法：預(yù)計(jì)匯率將上升，先買后賣（買空） ? 預(yù)計(jì)匯率將下降，先賣后買（賣空） ? ★ 即期外匯交易做投機(jī)：兩個營業(yè)日內(nèi)的可以利用保證金做“買空”、“賣空”投機(jī)；兩個營業(yè)日以上的投機(jī)則必須足額資金。 ? （四）遠(yuǎn)期匯率的報價方法 ? 1． 直接報價法 ? 即直接報出遠(yuǎn)期匯率的買賣價。 ? 平價 (at par)是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等。 ? 如點(diǎn)數(shù)為“ 20~70”，則要用加法； ? 如點(diǎn)數(shù)為“ 100~30”，則要用減法。 ? 上述匯率如果是德國銀行報價（就是間接標(biāo)價法），則“ 100~95”為 升水點(diǎn)數(shù)，也就是美元的升水點(diǎn)數(shù)。 ? 分析：美國出口商或美國進(jìn)口商利用遠(yuǎn)期外匯交易避免匯率風(fēng)險的做法和原理。往往金額也相等 。 ? ★ 套匯的結(jié)果是使不同外匯市場匯率差異縮小 ? 條件 ：有廣泛分支機(jī)構(gòu)和代理行，信息靈通，頭寸調(diào)撥便捷，資金力量雄厚的跨國銀行。 395 552 ?553 392 545 392 ? （ 2）由紐約到蘇黎世最后到倫敦 由蘇黎世到倫敦最后到紐約 由倫敦到紐約最后到 蘇黎世 ? （ 3）設(shè)買率為 x，賣率則為 x＋ ? 則 ≤1 ? 以及 ≤1 ? 買率 GBP/USD在 ~ ? 賣率 GBP/USD在 ~ 395 552 ?)(?? ? 五、套利 ? 概念 ： 套利 (Interest Arbitrage)又稱利息套匯，是指套利者利用金融市場上短期資金存貸利率差與遠(yuǎn)期、即期匯率差之間的不一致進(jìn)行有利的資金轉(zhuǎn)移，從中賺取利息差或匯率差利潤的行為 。 ? 要求： ? （ 1）判斷套利可能性并計(jì)算套利收益。 判斷有無抵補(bǔ)套利的機(jī)會？如存在抵補(bǔ)套利的機(jī)會，計(jì)算抵補(bǔ)套利的利潤 (不計(jì)交易成本 )。 期貨合約則是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合同 ，該合同約定在未來某個特定日期購買或出售合同上的標(biāo)的物 ——某種實(shí)物商品或金融商品。滿足這些條件的商品才能成為期貨交易的商品。 ? ①空頭套期保值：先賣后買 ? ②多頭套期保值：先買后賣 ? 2） 投機(jī) ? 3） 價格發(fā)現(xiàn)功能 ：期貨市場價格可以作為現(xiàn)貨市場價格走勢的有效信號。 ? 不同點(diǎn) 如下表： 兩者不同點(diǎn) 外匯期貨交易 期匯交易 （ 1）交易方式不同 公開叫價，競價成交 議價成交 （ 2）交易合同不同 標(biāo)準(zhǔn)化的 非標(biāo)準(zhǔn)化的 （ 3）實(shí)際交割情況不同 往往到期前對沖 很少被對沖，往往到期交割 （ 4）交易雙方風(fēng)險不同 由清算所負(fù)責(zé)安全性，以保證金作約束，不必?fù)?dān)心對方信用風(fēng)險 要承擔(dān)對方信用風(fēng)險 （ 5）交納保證金的情況不同 凡做期貨必先繳足保證金 視具體情況而定 ? 七、外匯期權(quán)交易 ? 外匯期權(quán)和外匯期權(quán)交易的概念 ? 外匯期權(quán) (Foreign Exchange Option)，又稱貨幣期權(quán) (Currency Option)，或外幣期權(quán)，或叫選擇權(quán)。 ? 買賣期權(quán)的價格 ——期權(quán)費(fèi)或保險費(fèi) (premium) ? 事先約定的購買或出售某貨幣的匯率 ——協(xié)定匯率 ? 外匯期權(quán)的類型 ? 1）外匯期權(quán)按照行使權(quán)利的有效日，可分為歐式期權(quán) 和 美式期權(quán) ? 2） 外匯期權(quán)按照期權(quán)的性質(zhì)，可分為 看漲期權(quán) 和 看跌期權(quán) ? (1)看漲期權(quán) (Call Option)：即 買權(quán) 。 ? 期權(quán)交易的基本功能： ? 1） 對于期權(quán)買方而言，具有 “保險” 功能 。 ? (2)現(xiàn)匯匯率 ＞ 協(xié)定匯率 ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時客戶應(yīng) 行使權(quán)利 ，執(zhí)行合約 。 ? (2)現(xiàn)匯匯率 ＞ 協(xié)定匯率 ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時客戶應(yīng) 放棄權(quán)利 ，不執(zhí)行合約。 ? 由于期權(quán)的靈活性，從而很適合于國際投標(biāo)業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險的防范中。 ? 二、外匯風(fēng)險的種類 ? 依風(fēng)險發(fā)生的時間，可以分為三類： ? 1．交易風(fēng)險 ? 交易風(fēng)險 (Transaction Exposure)是指在以外幣作為計(jì)價貨幣達(dá)成的經(jīng)濟(jì)交易中，由于匯率的變動直接影響預(yù)期的現(xiàn)金流量而使參與交易的經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的可能性 。 ? 三、外匯風(fēng)險的構(gòu)成要素 ? 外幣 本幣 時間 ? 外匯交易風(fēng)險由此可以分為： ? 時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。 ? 此時，綜合頭寸是平衡的。 ? 可見，外匯銀行軋平頭寸并非簡單的頭寸拋補(bǔ)，而需要專門的知識、豐富的經(jīng)驗(yàn)、靈通的信息、迅捷果斷的反應(yīng)和決策。 ? 企業(yè)外匯交易風(fēng)險管理 ? （ 1） 消除時間風(fēng)險的方法 ：提前收付法，借款法，投資法 。 ? 問題：何謂軟貨幣及硬貨幣？為什么進(jìn)口盡量選擇軟貨幣，出口盡量選擇硬貨幣？ ? 軟貨幣是指一定時期內(nèi)幣值不穩(wěn)有下跌趨勢的可兌換貨幣； ? 硬貨幣是指一定時期內(nèi)幣值相對穩(wěn)定并有上升趨勢的可兌換貨幣 。 ? LSI法 ：征得對方同意，給予一定折扣，請求提前付款 $50萬 → 即期交易賣出 美元，得日元本幣 → 本幣進(jìn)行 投資 。 ? LSI法 ： 借入 本幣日元 → 購買現(xiàn)匯 美元 $50萬 → 提前支付 貨款，到期只須用本幣資金償還銀行借款。 ? 為什么說在進(jìn)出口貿(mào)易中，進(jìn)口要選擇“軟貨幣”，出口要選擇“硬貨幣”？試舉例
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