【正文】 12 0 1 2 3 4 5 6 3 3 12 I0(%) 10 15 17 20 25 30 ERR(%) 14 16 17 18 21 23 )6,/(41)6,/( 0 ERRPFiAF ??2023/1/14 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 二、外部收益率 (ERR)法 動態(tài)考察了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果，且 更符合實際，只有唯一解 ； 需要確定一個基準折現(xiàn)率 i0； 適用于各種方案的評價和選優(yōu)，尤其適合對非常規(guī)項目的分析、評價和判斷 外部收益率 —— 特點 2023/1/14 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 三、其他效率型指標 效益 —費用比 判別準則 費用年值效益年值費用現(xiàn)值效益現(xiàn)值 ??CB 費用現(xiàn)值效益現(xiàn)值 CB ?或 0CB1CB ?? 或項目可以接受 0CB1CB ?? 或項目不可以接受 適用范圍 主要用于公共項目評價 例 2023/1/14 例 某礦區(qū)建設中考慮預防洪水以減少損失，設立甲、乙、丙和丁四個修建水壩方案，其壽命為 75年，有關(guān)數(shù)據(jù)如下，假設 i=4%，用效益 費用法選擇最優(yōu)方案 方案 投資額 (萬元 ) 年維護費 (萬元 ) 年水災損失 (萬元 ) 不建 0 0 2400 甲 11200 280 1500 乙 8800 210 1700 丙 7200 180 2023 丁 4800 120 2150 ? ? )75,/(11200 15002400/B0???? iPAC甲? )75,/(8800 17002400/0???iPA乙? ? 120)75,/(480021502400/B0???? iPAC丁? ? )75,/(2400 700900/B0?????? ? iPAC 乙甲? ? )75,/(7200 2023/ 0 ??iPA丙甲最優(yōu) 效益 費用比一般只進行方案可行性判斷，而判定方案優(yōu)劣使用增量效益 費用比 注意 2023/1/14 凈現(xiàn)值率 (NPVR)是指按基準折現(xiàn)率計算的方案壽命期內(nèi)的 凈現(xiàn)值 與其 全部投資現(xiàn)值 的 比率 。 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 二、外部收益率 (ERR)法 外部收益率 —— 含義 2023/1/14 外部收益率 ERR（ External rate of return),實際上是對 IRR的修正，也假定項目獲得的凈收益可全部用于再投資，但不同的是再投資的收益率等于基準折現(xiàn)率。 2023/1/14 例 某項目凈現(xiàn)金流量 的正負號變化了 3次， 如下表所示。 3 例 笛卡爾法則 2023/1/14 內(nèi)部收益率唯一性討論 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 非常規(guī)項目的內(nèi)部收益率方程可能有多個正實根 ，只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟涵義的根才是項目的內(nèi)部收益率 。 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 一、內(nèi)部收益率 (IRR)法 內(nèi)部收益率 —— 內(nèi)部收益率唯一性的討論 2023/1/14 若方程的系數(shù)序列 ｛ a0， a1? ， an｝ 的正負號變化次數(shù)為 p ， 則方程的正根個數(shù)等于 p 或比 p 少一個正偶數(shù)； 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 一、內(nèi)部收益率 (IRR)法 當 p＝０ 時，方程無正根； 1 2 當 p＝１ 時，方程有且僅有一個正根。 練習：運用 IRR進行方案分析 △ IRRABi0， 則投資大的方案 A較好 △ IRRABi0， 則投資小的方案 B較好 2023/1/14 線性插值法求解 IRR的近似值 i*(≈IRR) 第三節(jié) 效率型評價指標及評價方法 一、內(nèi)部收益率 (IRR)法 內(nèi)部收益率 —— 求解方法 計算各年的凈現(xiàn)金流量； 在滿足 i1＜ i2 且 i2－ i1≤5%的條件下，選擇兩個適當?shù)恼郜F(xiàn)率 i1 和 i2 ， 使 NPV(i1)＞ ０， NPV(i2)＜ ０ 將用 i1 、 i NPV(i1)和 NPV(i2)代入線性插值公式，計算內(nèi)部收益率 IRR。 )(9363)5%,15,/(16004000)(7237)3%,15,F/(500)3%,15,/(2023萬元萬元??????APPCPAPPCBA 第二節(jié) 價值型評價指標及評價方法 舉 例 方案 投資額 年作業(yè)費 凈殘值 壽命期 A 3000 2023 500 3 B 4000 1600 0 5 2023/1/14 PC和 AC法 —— 適用場合 產(chǎn)出相同或滿足相同需要的各方案之間的比較； 被比較的各方案，特別是費用現(xiàn)值最小的方案，應達到盈利目的，即被比較方案應該可行； 三、費用現(xiàn)值法（ PC） 和費用年值法（ AC） 第二節(jié) 價值型評價指標及評價方法 主要用于判別方案優(yōu)劣，而判斷單獨方案是否可行則視情況決定。 三、費用現(xiàn)值法（ PC） 和費用年值法（ AC） 第二節(jié) 價值型評價指標及評價方法 費用現(xiàn)值法 —— 概念及公式 ? ????ntt tiFPCOPC00 ,/? ?tvt WSCKCO ?????投資額 年經(jīng)營成本 回收的流動資金 回收的固定資產(chǎn)余值 2023/1/14 在多個方案中若產(chǎn)出相同或滿足相同的需要， 用費用最小的選優(yōu)原則選擇最優(yōu)方案 ， 即滿足 min{PCj}的方案是最優(yōu)方案 。試計算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值 。 凈現(xiàn)值函數(shù)的特點 : 12023 NPV 10 20 30 40 50 i(%) i*=22% 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 NPV= 20230+8000（ P/A， i， 4） 20230 2023/1/14 年份 方案 0 1 2 3 4 5 NPV （ 10%） NPV （ 20%） A 230 100 100 100 50 50 B 100 30 30 60 60 60 可以看出，不同的基準折現(xiàn)率會使方案的評價結(jié)論截然不同， 這是由于方案的凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感性不同 。 考慮了項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟效果，較全面 。 計算基本方法 投資 經(jīng)營成本 (110) 方案 1 100 120 方案 2 110 115 方案 3 140 105 (假設 Tb=5) 方案 3較優(yōu) 2023/1/14 二 差額投資回收期 第一節(jié) 時間型評價指標及評價方法 差額投資回收期 —— 概念及公式 又稱追加投資回收期， 指用投資大的方案 所節(jié)約的年經(jīng)營成本 (多賺的收益 )來回收其多花的投資額所需要的時間。 2023/1/14 ? ?????tPttt COCI00投資回收期 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 一、投資回收期 第一節(jié) 時間型評價指標及評價方法 靜態(tài)投資回收期 1 理論公式 —— 計算公式 實例 2023/1/14 例 1 某項目現(xiàn)金流量如下表所示，期末固定資產(chǎn)的殘值忽略 不計，求靜態(tài)投資回收期 . (單位：萬元 ) 舉 例 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 總投資 (萬元 ) 180 240 330 凈收入 (萬元 ) 50 100 150 150 150 150 150 150 凈現(xiàn)金流量 180 240 330 50 100 150 150 150 150 150 150 300 150 0 150 300 450 600 700 750 420 180 第一節(jié) 時間型評價指標及評價方法 累計凈現(xiàn)金流量 2023/1/14 舉 例 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 912 總投資 20 30 50 純收入 10 15 20 20 20 20 20 年折舊額 7 7 7 7 7 7 7 第一節(jié) 時間型評價指標及評價方法 例 2 某項目的投資及各年純收入如下表所示，固定資產(chǎn)投資70萬，期末固定資產(chǎn)殘值不計，折舊年限 10年，試計算靜態(tài)投資回收期。一般以年為計算單位 。 10%折現(xiàn)系數(shù) 1 凈現(xiàn)金流量 20 30 50 17 22 27 27 27 27 27 凈現(xiàn)金流折現(xiàn) 20 累計凈現(xiàn)值 ?????DP項目不可行 20 2023/1/14 一、投資回收期 —特點 第一節(jié) 時間型評價指標及評價方法 優(yōu)點 概念清晰，簡單，便于理解； 在一定程度上反映了項目方案的經(jīng)濟效果，同時，也反映了項目方案的風險性； 可用于方案可行性的快速判斷； 未考慮項目在整個壽命周期內(nèi)的總收益和盈利能力； Pc尚未確定 缺點 2023/1/14 一、投資回收期 —適用范圍 第一節(jié)