商品零售行業(yè)年度投資策略報(bào)告-全文預(yù)覽
【正文】 后認(rèn)為。公司盈利能力的增強(qiáng)，主要得益于廠商聯(lián)營(yíng)經(jīng)營(yíng)模式和不斷深化的經(jīng)營(yíng)管理，以及物業(yè)出租和地下停車(chē)場(chǎng)地面積的增加。（600628）19月份公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、%、%、%%。%。出口小商品超過(guò)30萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱，2005年預(yù)計(jì)超過(guò)50萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱。小商品城（600415）盡管目前股價(jià)較高，但由于公司今明兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)仍可達(dá)到50%，依然維持“增持”投資建議。這種由于體制變動(dòng)帶來(lái)的、有別于世界其他市場(chǎng)所獨(dú)有的現(xiàn)象，將會(huì)成為A股市場(chǎng)持續(xù)多年的重大題材。零售業(yè)的顯著特征是增加銷(xiāo)量的邊際銷(xiāo)售成本比制造業(yè)增加產(chǎn)量的邊際成本下降更快，因而零售業(yè)存在著明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。 圖2：05年前3季度零售板塊主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況資料來(lái)源：上市公司定期報(bào)告，國(guó)泰君安證券研究所。%，%，均處于近幾年來(lái)的最好水平。. 宏觀政策支持力度加大“十一五”規(guī)劃的指導(dǎo)思想是擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而零售在內(nèi)需中具有舉足輕重的作用。2005年前3季度社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)13%，由于第四季度是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，全年增幅預(yù)計(jì)將超過(guò)13%。這種由于體制變動(dòng)帶來(lái)的、有別于世界其他市場(chǎng)所獨(dú)有的現(xiàn)象，將會(huì)成為A股市場(chǎng)持續(xù)多年的重大題材。%，均處于近幾年來(lái)的最好水平。股票研究行業(yè)策略商品零售行業(yè)增持徐曉芳010 82001362xuxiaofang細(xì)分行業(yè)投資評(píng)級(jí)超市連鎖行業(yè)增持百貨行業(yè)增持重點(diǎn)公司投資評(píng)級(jí)小商品城增持G綜超增持新世界增持百聯(lián)股份中性華聯(lián)超市中性重慶百貨增持武漢中百增持大商股份增持王府井中性G蘇寧謹(jǐn)慎增持景氣周期延續(xù) 投資價(jià)值明顯2005年11月21日投資要點(diǎn)：2000年至2004年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額基本保持10%以上的速度增長(zhǎng)，2005年同比增長(zhǎng)13%。從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)等主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)看，近幾年來(lái)商業(yè)零售板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于上升周期。盡管前期股價(jià)漲幅較大，我們認(rèn)為零售類(lèi)公司整體仍然具有較大投資價(jià)值：，而國(guó)際主要市場(chǎng)零售類(lèi)公司的市盈率大多超過(guò)20倍；，零售類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)詫⑻幱谏仙芷冢绕涫驱堫^類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)；，零售類(lèi)公司尤其是百貨類(lèi)公司潛在價(jià)值的回歸將在相關(guān)股票價(jià)格的上升中逐步體現(xiàn)。零售業(yè)指數(shù)走勢(shì)（2005年1月4日——2005年11月16日）
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