【正文】 均值。在計(jì)算酸性測(cè)試比率時(shí)，我們將現(xiàn)金、短期投資和短期應(yīng)收款項(xiàng)凈額（應(yīng)收賬款和票據(jù)，扣除壞賬準(zhǔn)備）相加，再除以流動(dòng)負(fù)債。在大多數(shù)行業(yè)。較高的流動(dòng)比率說(shuō)明企業(yè)有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。緊接著是Palisades Furniture公司20X3年和20X4年12月31日的流動(dòng)比率，還有家具零售業(yè)的平均水平。存貨通過(guò)出售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款以現(xiàn)金的形式收回，然后現(xiàn)金又被用來(lái)購(gòu)買(mǎi)存貨和償付流動(dòng)負(fù)債。有兩項(xiàng)決策工具是以營(yíng)運(yùn)資本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，它們是流動(dòng)比率和酸性測(cè)試比率?？紤]兩家營(yíng)運(yùn)資本相等的公司：公司A公司B流動(dòng)資產(chǎn)………………………………………$100000$200000流動(dòng)負(fù)債………………………………………50000150000營(yíng)運(yùn)資本………………………………………$ 50000$ 50000兩家公司的營(yíng)運(yùn)資本都是$50000，但公司A的營(yíng)運(yùn)資本和流動(dòng)負(fù)債一樣大。一般說(shuō)來(lái)，營(yíng)運(yùn)資本越大，公司償付債務(wù)的能力越強(qiáng)。根據(jù)這些比率，計(jì)算機(jī)可以向你提供表現(xiàn)最好的20家（或者任意數(shù)目）公司的名稱(chēng)。在線財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，例如Lexis/Nexis和道圖表1310 Rubbermaid公司的合并財(cái)務(wù)概述（除每股金額外，單位：千）年度止于12月31日19X819X719X619X5經(jīng)營(yíng)成果凈收益…………………………$211413$164095$162650$143520普通股每股收益………………$$$$占銷(xiāo)售總額的百分比…………%%%%平均股東權(quán)益收益率…………%%%%財(cái)務(wù)狀況流動(dòng)資產(chǎn)………………………$829744$699650$663999$602697流動(dòng)負(fù)債………………………$259314$223246$245500$235300營(yíng)運(yùn)資本………………………$570430$476404$418499$367397流動(dòng)比率………………………決策規(guī)則專(zhuān)欄總結(jié)了被廣泛使用的財(cái)務(wù)比率，我們都將在本章中進(jìn)行討論。Rubbermaid公司——一家知名的塑料產(chǎn)品制造商——在其年報(bào)的合并財(cái)務(wù)概述部分列示了比率數(shù)據(jù)?？紤]比率$175000∶$165000?！弊詈笠环N表達(dá)方式是最常用的。比率表達(dá)一個(gè)數(shù)據(jù)和另一個(gè)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。%，%。TRE公司比較收益表月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2收入總額…………………………………………………………$275000$225000費(fèi)用：已售商品成本…………………………………………………$194000$165000設(shè)計(jì)、推銷(xiāo)和行政管理費(fèi)用…………………………………5400048000利息費(fèi)用………………………………………………………50005000所得稅費(fèi)用……………………………………………………90003000其他費(fèi)用（收益）……………………………………………1000(1000)費(fèi)用總額……………………………………………………263000220000凈收益……………………………………………………………$12000$ 5000答案%。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款。還要注意到發(fā)行應(yīng)付債券借款取得了$72000。圖表139 現(xiàn)金流量表DeMaris公司現(xiàn)金流量表年度止于19X9年12月31日經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：經(jīng)營(yíng)收益………………………………………………………$35000加（減）非現(xiàn)金項(xiàng)目：折舊………………………………………………………$14000非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)的凈增加額……………………………(15000)流動(dòng)負(fù)債的凈增加額……………………………………80007000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………42000投資活動(dòng)：出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備………………………………………$91000投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………91000籌資活動(dòng)：發(fā)行應(yīng)付債券…………………………………………………$72000支付長(zhǎng)期債務(wù)…………………………………………………(170000)購(gòu)買(mǎi)庫(kù)藏股……………………………………………………(9000)支付股利………………………………………………………(33000)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………(140000)現(xiàn)金的增加（減少）額…………………………………………$ (7000)一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識(shí)別出有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的危險(xiǎn)信號(hào)?！獧z查點(diǎn)134在決策中使用現(xiàn)金流量表本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負(fù)債表。但是，你可以將兩家公司的收益表轉(zhuǎn)化為共同比報(bào)表，比較百分?jǐn)?shù)。假設(shè)你是Baeramp。圖表137表明，BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)相比占有優(yōu)勢(shì)。行業(yè)平均水平從羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)（Robert Morris Associates）的《年度報(bào)表分析》改編而來(lái)。同行業(yè)的其他公司是否盈利更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司相比較的結(jié)果如何。同行業(yè)平均水平的基準(zhǔn)比較我們研究一家公司以洞察其過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果和將來(lái)可能的表現(xiàn)。$150000)經(jīng)營(yíng)收益………………………………………33(=$50000247。止步思考計(jì)算下列收益表的共同比百分比：銷(xiāo)售凈額………………………………………$150000已售商品成本…………………………………60000銷(xiāo)售毛利………………………………………90000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………40000經(jīng)營(yíng)收益………………………………………50000所得稅…………………………………………15000凈收益…………………………………………$35000答案：銷(xiāo)售凈額………………………………………100%(=$150000247。什么會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加呢？BristolMyers Squibb公司可能了放松對(duì)應(yīng)收賬款的收款，該政策會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。共同比報(bào)表可能會(huì)指出你需要采取的正確措施。在共同比收益表上，各個(gè)項(xiàng)目被表示成其與銷(xiāo)售凈額相比較所得的百分比。例如，（）。圖表134 比較收益表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動(dòng)）年度止于12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬(wàn)）金額百分比金額百分比銷(xiāo)售凈額…………………………………………$18284%$16701%已售商品成本……………………………………48564464銷(xiāo)售毛利…………………………………………1342812237經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：營(yíng)銷(xiāo)、推銷(xiāo)和行政管理………………………44184173廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo)………………………………23122241研究和開(kāi)發(fā)……………………………………15771385專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用………………………………………800——重組準(zhǔn)備………………………………………201225其他……………………………………………(148)()(269)()所得稅前收益……………………………………42684482預(yù)提所得稅………………………………………11271277凈收益……………………………………………$3141%$3205%對(duì)BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析（圖表135）也沒(méi)有得出令人驚奇的發(fā)現(xiàn)。在這種情況下，縱向分析%=收益表各項(xiàng)目銷(xiāo)售凈額所以，例如，%（$4856/$18284=）。假設(shè)在通常條件下，一家公司的銷(xiāo)售毛利是銷(xiāo)售凈額的70%。另外一種分析企業(yè)的方法是縱向分析。計(jì)算銷(xiāo)售毛利的趨勢(shì)百分比時(shí)。在計(jì)算趨勢(shì)百分比時(shí)，用以后年度的每個(gè)項(xiàng)目的數(shù)值除以基準(zhǔn)年度相應(yīng)項(xiàng)目的數(shù)值：趨勢(shì)%=任一年$基準(zhǔn)年$BristolMyers Squibb公司在下面列示了過(guò)去六個(gè)年度的銷(xiāo)售額、已售商品成本和銷(xiāo)售毛利：（單位：百萬(wàn)）199819971996199519941993銷(xiāo)售凈額………$18284$16701$15065$13767$11984$11413已售商品成本…485644643965363731223029銷(xiāo)售毛利………1342812237111001013088628384我們希望五年期的趨勢(shì)分析從1994年開(kāi)始。銷(xiāo)售額在五年內(nèi)是如何變動(dòng)的？毛利表現(xiàn)出的趨勢(shì)是什么？這些問(wèn)題可通過(guò)對(duì)有代表性期間，例如最近五年或十年，進(jìn)行趨勢(shì)分析來(lái)回答。答案：專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用從1997年到1998年增長(zhǎng)了100%，從0增加到8億美元。%，%。圖表132 比較收益表——橫向分析BristolMyers Squibb公司比較收益表（已改動(dòng)）年度止于12月31日，1998年和1997年增加（減少）（美元單位：百萬(wàn)）19981997金額百分比銷(xiāo)售凈額…………………………………………$18284$16701$1583%已售商品成本……………………………………485644643392銷(xiāo)售毛利…………………………………………13428122371191經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：營(yíng)銷(xiāo)、推銷(xiāo)和行政管理………………………44184173245廣告和產(chǎn)品促銷(xiāo)………………………………2312224171研究和開(kāi)發(fā)……………………………………15771385192專(zhuān)項(xiàng)費(fèi)用………………………………………800—800*重組準(zhǔn)備………………………………………201225(24)()其他……………………………………………(148)(269)(121)()所得稅前收益……………………………………42684482(214)()預(yù)提所得稅………………………………………11271277(150)()凈收益……………………………………………$3141$3205(64)()*從零增長(zhǎng)為任何正數(shù)都作為增長(zhǎng)100%處理。1998年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的其他好消息：兩項(xiàng)最大的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用——營(yíng)銷(xiāo)和廣告——增長(zhǎng)的速度也小于銷(xiāo)售額。計(jì)算比較報(bào)表的變化百分比要求兩個(gè)步驟：1. 計(jì)算從基期（前一期）到下一期的美元變化值2. 用美元變化值除以基期的美元值對(duì)BristolMyers Squibb公司的橫向分析如下所示（美元值以百萬(wàn)為單位）：增加（減少）19981997金額百分比銷(xiāo)售額………………………………………………$18284$16701$1583%1998年，BristolMyers %，計(jì)算如下：步驟1 計(jì)算從1997年到1998年的美元變化值：1998―1998=增加值$18284$16701$1583步驟2 用美元變化值除以基期的美元值，計(jì)算后一期的變化百分比：變化百分比=美元變化值基期的美元值=$1583=%$16701——檢查點(diǎn)131在1998年，BristolMyers %。這事實(shí)本身可能很吸引人，但單獨(dú)考慮它并不能提供很多信息。他們利用財(cái)務(wù)報(bào)表分析（1）預(yù)計(jì)他們的期望收益（見(jiàn)最后一張圖），和（2）評(píng)估與那些收益相聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)。他們是非常相關(guān)的，因?yàn)樗鼈兛梢詭椭芾碚?、投資者和債權(quán)人解釋公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。全球銷(xiāo)售額增長(zhǎng)至183億美元，比1997年增長(zhǎng)了9%。SEC要求上市公司出具M(jìn)Damp。這些比率也是會(huì)計(jì)被稱(chēng)為“商業(yè)語(yǔ)言”的一個(gè)原因。在本書(shū)中，我們已經(jīng)討論了一些財(cái)務(wù)比率，如流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益收益率。寶潔公司的銷(xiāo)售額為370億美元，相比之下，BristolMyers Squibb公司只有180億美元。BristolMyers Squibb公司以其Clairol護(hù)發(fā)品、Ban除臭劑和Excedrin止痛藥聞名于世?！狝ngela Lane，高級(jí)分析師，Baeramp。我們?cè)趯?duì)正考慮購(gòu)買(mǎi)哪家公司股票的顧客提出建議時(shí)，財(cái)務(wù)比率分析起著重要的作用。Angela Lane負(fù)責(zé)一個(gè)分析小組，主要分析兩家公司：BristolMyers Squibb公司和寶潔公司。但是，兩家公司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營(yíng)的行業(yè)也略有不同。比較不同規(guī)模的公司的方法就是使用標(biāo)準(zhǔn)化方法。在本章中，我們將討論大部分基本比率，經(jīng)理人員使用這些比率經(jīng)營(yíng)公司，投資者和債權(quán)人使用這些比率評(píng)價(jià)投資和貸款前景。A）尤其重要，因?yàn)楦邔庸芾懋?dāng)局在了解公司經(jīng)營(yíng)是好還是壞方面處于最佳位置。[……]。有關(guān)一家公司的這類(lèi)事實(shí)和決