【正文】 利率風(fēng)險(xiǎn)，不因利率走高而增加融資成本。在國民經(jīng)濟(jì)處于繁榮滯脹時(shí)，為降低通脹的壓力， 防止經(jīng)濟(jì)惡化，政府會(huì)實(shí)施緊縮的貨幣政策，調(diào)高利率， 抑制資金需求；而在國民經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)，為刺激消費(fèi)與投資需求，政府會(huì)實(shí)施積極的財(cái)政貨幣政策，通過多次的調(diào)低利率以刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是存在于企業(yè)周圍, 影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱, 它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。企業(yè)作為人們生產(chǎn)生活的經(jīng)營者，必須合理地選擇融資方式，控制融資規(guī)模，降低融資成本，正確地做出融資決策。企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價(jià)，不同融資方式條件下的資金成本有高有低。不同來源的資金，對(duì)企業(yè)的收益和成本有不同影響。避免籌資過早而造成資金投放前閑置或籌資滯后錯(cuò)過資金投放的最佳時(shí)間。企業(yè)要認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，采取一定的辦法，預(yù)測資金的需要量，合理確定融資規(guī)模和方式。另一方面，企業(yè)在發(fā)展的時(shí)候，往往很少考慮自身資金積累，求快求大的心理十分嚴(yán)重，把過多的錢財(cái)用于長期項(xiàng)目，致使流動(dòng)資金不足，企業(yè)的資金分配比例失衡，運(yùn)轉(zhuǎn)艱難，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡增。（2）內(nèi)源融資中存在的問題。我國企業(yè)國有股權(quán)高度集中，董事會(huì)及董事長就只能是國有股的代表，由政府來任命，而不是由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，這就意味著董事會(huì)成員可以不向全體股東負(fù)責(zé)，不受股東的監(jiān)督。近幾年來，隨著我國投融資體制改革深化和資本市場的不斷完善，企業(yè)可選擇的融資渠道得到不斷的拓展，企業(yè)多元融資結(jié)構(gòu)正在逐步形成，融資效率以及融資結(jié)構(gòu)與成本，尤其是企業(yè)融資的偏好成為理論界和實(shí)務(wù)界熱門話題之一。(3)作為中介機(jī)構(gòu)的銀行通過此存彼取，收此貸彼，使得資金融通具有較大的靈活性，資金運(yùn)用更為合理、有效，易取得較好的經(jīng)濟(jì)收益。(3)直接融資的發(fā)展，還可以完善金融結(jié)構(gòu)，使金融工具和融資方式多樣化，避免初級(jí)證券比重過大所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。直接融資和間接融資作為外源融資的兩種類型，以下將介紹這兩種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。二是公司留存收益不像債券利息那樣可以作為費(fèi)用在稅前列支，因而不具有抵稅作用。留存收益的優(yōu)點(diǎn)：留存收益融資的優(yōu)點(diǎn)具有永久性，無到期日，不需歸還，可以保證公司對(duì)資本的最低需要。內(nèi)源融資是企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(留存盈利和折舊)轉(zhuǎn)化為投資的過程。間接融資的基本特點(diǎn)是資金融通通過金融中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，它由金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)用資金兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。 直接融資是指資金盈余方和資金短缺方相互間直接進(jìn)行協(xié)議，或在金融市場上前者購買后者發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需要補(bǔ)充資金的單位，從而完成資金融通過程。因此，如何在股利發(fā)放與公司的未來發(fā)展之間取得均衡，使公司股票價(jià)格穩(wěn)中有升，最終實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化，便成為企業(yè)政策的的目標(biāo)。但是，由于融資費(fèi)用的存在，使外源融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)源融資，因此大量發(fā)放股利對(duì)企業(yè)來說代價(jià)是昂貴的，它增加了企業(yè)對(duì)高成本的外部資金的需求，從長遠(yuǎn)看并不利于股東財(cái)富的增值。留存收益與股利支付之間是此消彼長的關(guān)系。（1）企業(yè)的內(nèi)源融資所謂內(nèi)源融資是指企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，即企業(yè)內(nèi)部融通的資金，是企業(yè)長期融資的重要來源?？傊?企業(yè)融資是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的問題,它涉及到居民、政府、銀行和資本市場等多方面,企業(yè)融資方式的選擇,既受企業(yè)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、銷售的穩(wěn)定性、獲利能力和償債能力、企業(yè)信用等級(jí)、金融控制權(quán)等諸多因素的制約，還受融資體制、金融政策的規(guī)范和制約。企業(yè)融資就好比是一個(gè)商品項(xiàng)目，交易的標(biāo)的是項(xiàng)目，買方是投資者，賣方是融資者，融資的訣竅是設(shè)計(jì)雙贏的結(jié)果。通常企業(yè)籌集資金無非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)。企業(yè)融資企業(yè)向外部有關(guān)單位和個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。首先，企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參加者，市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利進(jìn)行離不開企業(yè)的生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，離開了企業(yè)的生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，市場就成了無源之水，無本之木；其次，企業(yè)作為社會(huì)生產(chǎn)和流通的直接承擔(dān)者，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要過程即生產(chǎn)和流通，這些都是企業(yè)來承擔(dān)和完成的，離開了企業(yè)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就會(huì)中斷或停止；最后，企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)進(jìn)步的主要力量，企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中通過生產(chǎn)和經(jīng)營活動(dòng)，在競爭中不僅創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富，而且也是先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)生產(chǎn)工具的積極采用者和制造者，這在客觀上推動(dòng)了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的進(jìn)步。隨著生產(chǎn)力的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，企業(yè)形式也得到不斷的發(fā)展與完善，同時(shí)企業(yè)經(jīng)歷了工廠手工業(yè)時(shí)期、工廠制時(shí)期以及現(xiàn)代企業(yè)時(shí)期三個(gè)主要階段。隨著社會(huì)的發(fā)展和進(jìn)步，真正有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)當(dāng)屬公司類型的企業(yè)。2 企業(yè)融資方式的概述 企業(yè)與企業(yè)融資 企業(yè)的定義企業(yè)是從事生產(chǎn)、流通、服務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以生產(chǎn)或者服務(wù)滿足社會(huì)需要，實(shí)行自主經(jīng)營、獨(dú)立核算、依法設(shè)立的一種盈利性的經(jīng)濟(jì)組織。 目前，我國大部分企業(yè)經(jīng)過多年的經(jīng)營運(yùn)作，企業(yè)的產(chǎn)品已基本趨于完善，也擁有了一定的知名度，樹立了企業(yè)的品牌效應(yīng)，而且企業(yè)自有技術(shù)開發(fā)產(chǎn)品的市場占有率也已達(dá)到了較高的市場占有率。 研究的具體方法資本是企業(yè)的血液,維系著企業(yè)的生存和發(fā)展,對(duì)于任何一家企業(yè)來說,融資都是頭等大事?，F(xiàn)階段由于我國的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不夠完善、金融監(jiān)管力度不夠和各種規(guī)模的中小型銀行機(jī)構(gòu)的發(fā)展不成熟等現(xiàn)實(shí)原因，使我國的企業(yè)融資缺乏良好的外部環(huán)境，這也是制約企業(yè)融資方式選擇的原因之一。這一切都是企業(yè)在市場競爭中必不可少的，而這一切又都與資金密切相關(guān)，都與企業(yè)是否選擇了合理的融資方式相關(guān)。我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到企業(yè)融資方式的組合問題，一個(gè)企業(yè)有時(shí)候不僅僅使用一種融資方式，也會(huì)對(duì)兩種或者兩種以上的融資方式進(jìn)行綜合使用，以達(dá)到最佳效果，即企業(yè)融資方式的優(yōu)化組合。選擇合理的融資方式，不僅能夠使企業(yè)獲得發(fā)展需要的資金，還能降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)價(jià)值最大化。研究企業(yè)融資方式的比較與選擇的意義在于，從企業(yè)具體情況入手, 分析企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)與不足, 根據(jù)自身的需要,通過對(duì)市場和金融形式的科學(xué)分析與預(yù)測, 選用各種融資方式, 使融資成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最低, 以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合；同時(shí)對(duì)于企業(yè)融資方式的比較，也讓企業(yè)更加認(rèn)識(shí)到各種融資方式的利與弊，通過比較找到適合自身企業(yè)發(fā)展的融資方式。在這種情況下, 企業(yè)如何運(yùn)用融資方式籌資, 就成為當(dāng)前企業(yè)融資活動(dòng)中的重要內(nèi)容。自我國改革開放以來，企業(yè)融資環(huán)境發(fā)生了很大的變化，但是各個(gè)地區(qū)的不同企業(yè)存在一定的區(qū)別，地區(qū)間的融資環(huán)境也有很大的差距，這些都足以說明企業(yè)融資方式的選擇尤為重要，為了更好的完善我國各類型企業(yè)的融資環(huán)境和資本結(jié)構(gòu)，我們必須對(duì)企業(yè)融資方式進(jìn)行深入的探討和比較，以便于更好地使企業(yè)適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)條件下融資環(huán)境的不斷變化和發(fā)展。 研究的目的和意義企業(yè)融資方式的比較與選擇是一個(gè)企業(yè)發(fā)展和進(jìn)步的重要方面，探討企業(yè)融資方式的比較與選擇，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，緩解企業(yè)融資困境，不僅有利于優(yōu)化資源配置，而且有利于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改善。由于每個(gè)企業(yè)都具有各自的行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)以及具體的財(cái)務(wù)狀況，因此企業(yè)都應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇合理的融資方式，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，并且保持資本結(jié)構(gòu)一定的彈性。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。當(dāng)資金短缺時(shí)，以最小的代價(jià)籌措到適當(dāng)期限，適當(dāng)額度的資金；當(dāng)資金盈余時(shí)，以最低的風(fēng)險(xiǎn)、適當(dāng)?shù)钠谙尥斗懦鋈?，以取得最大的收益，從而?shí)現(xiàn)資金供求的平衡。 1緒論 研究背景在現(xiàn)當(dāng)代社會(huì)，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的理論和歷史實(shí)踐都在證明一個(gè)不爭的事實(shí)，資本是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力。企業(yè)融資是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，也是企業(yè)收益分配賴以遵循的基礎(chǔ)。企業(yè)融資方式總的來說分為兩種：一種是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；另一種是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。在企業(yè)融資的過程中，研究企業(yè)融資方式的比較與選擇是非常必要和重要的，我們通過對(duì)企業(yè)融資的了解和分析，選擇合適的融資方式，這對(duì)每一個(gè)企業(yè)而言，都是非常重要的問題。相信本文的深入分析和研究，會(huì)為企業(yè)的融資以及融資方式的選擇提供有益借鑒。將企業(yè)融資方式進(jìn)行深入的比較與分析，可以優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)運(yùn)作績效，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，因此它對(duì)我國現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有重要意義。隨著資金市場的建立與發(fā)展, 融資渠道趨于多元化, 融資工具趨于多樣化, 企業(yè)融資活性大大增強(qiáng)。市場經(jīng)濟(jì)條件下的資源配置從本質(zhì)上講是一種以市場為導(dǎo)向的價(jià)值配置,在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中表現(xiàn)為“物隨錢走”,并且資源的配置效率取決于資金的配置效率,而要實(shí)現(xiàn)資金配置的高效率, 作為資源配置主體的企業(yè)就必須在融資方式之間做出選擇。 研究的總體思路、主要內(nèi)容和具體方法 研究的總體思路企業(yè)融資方式的選擇是一個(gè)復(fù)雜的過程，包括初步確定目標(biāo)、準(zhǔn)備必要的文件、合作談判、簽署文件等。首先，認(rèn)識(shí)和了解企業(yè)融資的定義以及企業(yè)融資面臨的現(xiàn)狀和具體問題，從而引出企業(yè)融資方式的具體分類以及企業(yè)融資方式的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)；其次，探討企業(yè)融資方式的理論依據(jù)，使我們對(duì)企業(yè)融資以及其融資方式有一個(gè)基本的掌握，有助于我們對(duì)融資方式的深入研究；再次，本文將通過對(duì)企業(yè)融資方式的影響因素進(jìn)行分析，主要包括對(duì)企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響分析、對(duì)企業(yè)融資方式的資金成本分析、對(duì)企業(yè)融資方式的風(fēng)險(xiǎn)分析、對(duì)企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)分析以及對(duì)企業(yè)資金的利用率分析；最后，將進(jìn)一步分析和研究企業(yè)融資方式的比較與選擇問題，探討不同性質(zhì)的企業(yè)如何選取融資方式，這一部分將通過具體的案例分析說明企業(yè)是如何選擇融資方式，同時(shí)又是如何利用正確合理的融資方式進(jìn)行企業(yè)的融資活動(dòng)。有了充裕的資金，企業(yè)可以購買到最先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備、最好的原材料和技術(shù)；技術(shù)隊(duì)伍可以更加穩(wěn)定，可以聘用優(yōu)秀人才。要對(duì)這些問題進(jìn)行及時(shí)的解決和改善，就應(yīng)當(dāng)研究企業(yè)融資方式的比較和合理選擇，以便于指導(dǎo)企業(yè)選擇一個(gè)最合適企業(yè)發(fā)展的融資方式，從而幫助企業(yè)快速地發(fā)展和進(jìn)步，改善企業(yè)的各項(xiàng)融資活動(dòng)，使企業(yè)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下具有更強(qiáng)的競爭力。在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)必須了解融資方式的具體分類以及優(yōu)缺點(diǎn)，必須了解企業(yè)融資方式選擇的理論依據(jù)，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到什么樣的融資方式適合什么樣的企業(yè)，不同的企業(yè)應(yīng)該如何選擇合適的融資方式或者對(duì)企業(yè)的融資方式進(jìn)行優(yōu)化組合，以上就是本文將要探討的主要內(nèi)容。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善,企業(yè)所面臨的可選融資方式變得越來越多,由此帶來的融資方式的比較與選擇問題日益成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。因此，本文將通過文字性的敘述、具體的表格、相關(guān)數(shù)據(jù)以及案例分析等形式敘述企業(yè)融資方式的比較與選擇，同時(shí)將采用一步步推進(jìn)主體內(nèi)容的方式進(jìn)行探討，即從企業(yè)融資的定義和概述——企業(yè)融資面臨的現(xiàn)狀和問題——企業(yè)融資方式的分類和優(yōu)缺點(diǎn)——企業(yè)融資方式選擇的理論依據(jù)——企業(yè)對(duì)融資方式的不同選擇這五個(gè)大的方面來一一論述企業(yè)融資方式的比較與選擇的必要性和重要性，論述企業(yè)如何才能選擇一個(gè)合理的融資方式，以此來加速企業(yè)的資金流動(dòng)，滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要。在20世紀(jì)后期中國大陸改革開放與現(xiàn)代化建設(shè)，以及信息技術(shù)領(lǐng)域新概念大量涌入的背景下，“企業(yè)”一詞的用法有所變化，并不限于商業(yè)性或者盈利性組織。社會(huì)的基本經(jīng)濟(jì)單位在經(jīng)歷了原始社會(huì)的氏族部落、奴隸社會(huì)的奴隸主莊園、封建社會(huì)的家庭和手工作坊等形式的演進(jìn)后，在資本主義社會(huì)誕生了企業(yè)這種主要形式。企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中起著舉足輕重的作用。資金是企業(yè)體內(nèi)的血液，是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必要條件，沒有足夠的資金，企業(yè)的生存和發(fā)展就沒有保障。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過一定的渠道和方式去進(jìn)行。直接融資是不經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位以及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)；而間接融資是通過金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。企業(yè)在融資時(shí)，應(yīng)該圍繞提高融資效益和企業(yè)經(jīng)營效益這一目標(biāo)，堅(jiān)持規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理、成本節(jié)約、時(shí)機(jī)恰當(dāng)和依法融資等原則，積極開展融資活動(dòng)。 企業(yè)融資方式 企業(yè)融資方式的具體分類在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)融資方式按照資金的來源不同可以分為兩類，即內(nèi)源融資和外源融資，其中外源融資可分為通過銀行籌資的間接融