【正文】 要看企業(yè)的潛力。在并購(gòu)過(guò)程中盡職調(diào)查的覆蓋面或者詳細(xì)度、適用度非常重要，并購(gòu)之后的整合更不用去討論了，很多企業(yè)的并購(gòu)就是因?yàn)檎铣霈F(xiàn)了問(wèn)題導(dǎo)致并購(gòu)失敗。剛才我講了世界并購(gòu)的趨勢(shì)、世界5次并購(gòu)浪潮，也簡(jiǎn)單講了一下中國(guó)并購(gòu)目前的情況，大家是怎么理解現(xiàn)在中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)？我的看法是：一個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的橫向并購(gòu)會(huì)愈演愈烈，就像國(guó)美甚至其它的經(jīng)濟(jì)性領(lǐng)域、家電領(lǐng)域，這種并購(gòu)會(huì)愈演愈烈，最后會(huì)產(chǎn)生兩到三家像國(guó)外的企業(yè)，現(xiàn)在很多競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域已經(jīng)完成了小并小，在向大并小發(fā)展；第二個(gè)是以央企和大型民企的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)縱向并購(gòu)，產(chǎn)業(yè)縱向并購(gòu)不只是央企，很多民企或者股份制企業(yè)也在做。2008年并購(gòu)出現(xiàn)了急速下滑，2009年還是相對(duì)低谷，在2010年和2011年全球并購(gòu)已大幅回暖，新一輪并購(gòu)浪潮箭在弦上，在新興市場(chǎng)的并購(gòu)依舊是全球的焦點(diǎn)，能源和礦產(chǎn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)是整個(gè)世界并購(gòu)的焦點(diǎn)。第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮出現(xiàn)在1997年以后，當(dāng)時(shí)正好是亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，中國(guó)的企業(yè)也開(kāi)始去發(fā)展。五次并購(gòu)浪潮與公司治理的變化：三、中國(guó)企業(yè)并購(gòu)思路（一）我國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展實(shí)踐我國(guó)企業(yè)到目前為止出現(xiàn)了三次并購(gòu)浪潮，現(xiàn)在已經(jīng)慢慢地和世界同步，第一次國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)浪潮出現(xiàn)在1984年以后，第一次并購(gòu)以河北保定鍋爐廠以承債式兼并保定市風(fēng)機(jī)廠為開(kāi)端。第二，從并購(gòu)的區(qū)域來(lái)看，出現(xiàn)了真正意義上的全球并購(gòu)、跨國(guó)并購(gòu)。1998年德國(guó)奔馳和美國(guó)克萊斯勒合并，交易額達(dá)到920億美元。接二、世界五次并購(gòu)浪潮第五次并購(gòu)浪潮始于1994年，一直持續(xù)到今。1985年資產(chǎn)僅有1億5千萬(wàn)美元的潘特里公司以58億美元收購(gòu)了凈資產(chǎn)10億美元的露華濃公司。剛才給大家看的這次并購(gòu)里是以石油行業(yè)為主，當(dāng)然不只是石油行業(yè)，不只是石油行業(yè)有這么大的規(guī)模，其中通用電器公司以60億美元收購(gòu)了美國(guó)無(wú)線電公司，不只是在石油行業(yè)，在其它行業(yè)、在制造行業(yè)、電器行業(yè)也出現(xiàn)了大規(guī)模、大金額的并購(gòu)。這次并購(gòu)浪潮的特點(diǎn)是大并大，在60年代10年中，資產(chǎn)一億以上大公司被并購(gòu)的117家，在并購(gòu)117家企業(yè)中資產(chǎn)達(dá)311億，在1951年到1968年之間美國(guó)最大的1000家公司有1/3被并購(gòu)，在英國(guó)和德國(guó)也出現(xiàn)了這種情況，整合并購(gòu)成為第三次浪潮中的另一個(gè)特點(diǎn)，也就在這個(gè)時(shí)候不只是我們第一次并購(gòu)（橫向并購(gòu)、行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)），第二次并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈的整合，產(chǎn)業(yè)鏈上下延伸，第三次并購(gòu)不僅限于本產(chǎn)業(yè)內(nèi)，更多的時(shí)候是混合并購(gòu)，比如只經(jīng)營(yíng)電話業(yè)務(wù)的美國(guó)電話電報(bào)公司，聽(tīng)這個(gè)名稱大家感覺(jué)到的可能是做電話的，其實(shí)不是，在60年代并購(gòu)中，在四、五年以后并購(gòu)了270多家公司，成為一家大型混合公司，不僅經(jīng)營(yíng)電話業(yè)務(wù)，還經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、食品業(yè)，藥品，已經(jīng)變成一個(gè)混合型、多元化發(fā)展的公司，行業(yè)跨度非常大，這種經(jīng)營(yíng)的多元化有效降低了它的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不僅局限于一個(gè)產(chǎn)業(yè)之內(nèi)，通過(guò)多元化的發(fā)展，將其覆蓋面拓寬，然后降低經(jīng)濟(jì)對(duì)其影響。第三次企業(yè)的并購(gòu)浪潮，這次浪潮發(fā)生在1954—1969年，其中60年代后期達(dá)到了最高潮，這次并購(gòu)的特點(diǎn)是規(guī)模大，資產(chǎn)在一千萬(wàn)美元以上的并購(gòu)公司是51家，到1965年增到62家，1968年達(dá)到173家，%的并購(gòu)企業(yè)資本量占到所有并購(gòu)企業(yè)的42%，這次企業(yè)并購(gòu)規(guī)模非常大，只有3%數(shù)量的企業(yè)背后的資本額占到40%，而這時(shí)正好是二戰(zhàn)以后整個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)騰飛時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)在這個(gè)時(shí)候發(fā)展很快，這次在亞洲出現(xiàn)了最開(kāi)始的并購(gòu)浪潮（在日本），現(xiàn)在看到的八幡公司、富士公司他們合并成新日制鐵，這兩家公司的鋼鐵產(chǎn)量占日本鋼鐵總產(chǎn)量的42%，并且當(dāng)時(shí)已經(jīng)成為世界上最大的鋼鐵公司，兩家企業(yè)占到國(guó)內(nèi)鋼鐵整個(gè)行業(yè)的42%，中國(guó)企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，不管是寶鋼還是首鋼，他們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中的地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及它，和它的距離還差很遠(yuǎn)。在并購(gòu)業(yè)有一句經(jīng)典的話“哥倫布發(fā)現(xiàn)了新大陸，摩根重組了新大陸”，第二次并購(gòu)對(duì)西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了很大作用。在當(dāng)時(shí)有很多公司，這些公司在當(dāng)時(shí)已經(jīng)初具規(guī)模，通過(guò)并購(gòu)、自己對(duì)其它企業(yè)的兼并。，以強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)為主要特征。，以企業(yè)混合并購(gòu)為主要特征。企業(yè)并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，面對(duì)不可阻擋的整合浪潮，只有沿著產(chǎn)業(yè)演進(jìn)曲線發(fā)展才是企業(yè)成功的戰(zhàn)略。A)企業(yè)合并有廣義和狹義之分，狹義的企業(yè)合并是指企業(yè)間的吸收合并，即在兩個(gè)以上的企業(yè)合并中，其中一個(gè)企業(yè)因吸收了其他企業(yè)而成為存續(xù)企業(yè)的合并形式；廣義的企業(yè)合并則泛指一切企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易行為；企業(yè)收購(gòu)是指某一企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而購(gòu)買其他企業(yè)資產(chǎn)或股份的行為。從2009年開(kāi)始，國(guó)家不斷的出一些并購(gòu)政策，包括并購(gòu)貸款的放開(kāi)，鼓勵(lì)并購(gòu)的政策，這些都圍繞著國(guó)家總體目標(biāo)去實(shí)現(xiàn)的，政策線條非常清晰，而在座的各位是律師行業(yè)的精英，大家要把握一條線。吉利收購(gòu)沃爾沃的結(jié)果現(xiàn)在還不知道，但從現(xiàn)在來(lái)看為什么國(guó)家這么支持？吉利收購(gòu)沃爾這件事絕對(duì)不是企業(yè)行為，而是國(guó)家行為，包括背后資金的來(lái)源、和外國(guó)談判過(guò)程中我國(guó)的一些資源是發(fā)改委親自出面簽合約，是一個(gè)國(guó)家行為，那國(guó)家為什么做這件事？現(xiàn)在國(guó)家突出“促轉(zhuǎn)型，調(diào)結(jié)構(gòu)”，國(guó)家需要產(chǎn)業(yè)升級(jí)，原來(lái)中國(guó)汽車規(guī)模很龐大，但生產(chǎn)的都是中低端的機(jī)器，在國(guó)際上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，這次吉利收購(gòu)沃爾沃意味著我們把中高端品牌完整的產(chǎn)業(yè)鏈拿到中國(guó)市場(chǎng)，把技術(shù)也拿進(jìn)來(lái)，這樣通過(guò)本身中高端品牌的引進(jìn)可以向國(guó)外市場(chǎng)出擊，所以說(shuō)國(guó)家為什么這次收購(gòu)沃爾沃，這么熱衷推這個(gè)事的原因，背后折射的不只是一個(gè)企業(yè)行為，而是一個(gè)國(guó)家行為，在國(guó)家大的戰(zhàn)略布局之下鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)做收購(gòu)，做一些技術(shù)收購(gòu)、國(guó)外產(chǎn)業(yè)鏈的收購(gòu)，甚至中高端產(chǎn)業(yè)鏈的收購(gòu)，這樣我們才能實(shí)現(xiàn)所謂“促轉(zhuǎn)型，調(diào)結(jié)構(gòu)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。我叫王林，盛高咨詢集團(tuán)董事會(huì)秘書，副總經(jīng)理（北京）。今天這個(gè)話題主要是從宏觀角度給大家一個(gè)理念，并購(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展、對(duì)中國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么作用以及中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中是怎么做的，通過(guò)哪些方式做并購(gòu)，最后我會(huì)跟大家講一下并購(gòu)在一些經(jīng)典案例中是怎么做的，中國(guó)一些大企業(yè)是怎么通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的擴(kuò)張和發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合，實(shí)現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)。大家會(huì)看到，在國(guó)內(nèi)電器連鎖業(yè)是以兩個(gè)企業(yè)相對(duì)壟斷的格局已經(jīng)形成，這個(gè)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被這個(gè)兩個(gè)企業(yè)相對(duì)控制，但這種局勢(shì)的形成對(duì)產(chǎn)業(yè)是否有好處？有好處，是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的變化，原來(lái)企業(yè)規(guī)模小時(shí)，資源、優(yōu)勢(shì)不集中，當(dāng)剩兩家時(shí)就便于電器、也便于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)楸旧碣Y源集中了，能夠?qū)⑺牧α扛械陌l(fā)揮出來(lái)，聯(lián)想收購(gòu)IBM業(yè)務(wù)其實(shí)代表著產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，IBM只是把PC業(yè)務(wù)收購(gòu)，現(xiàn)在IBM在做軟件、做外包，甚至像我們一樣在做管理咨詢，IBM大舉進(jìn)行管理咨詢業(yè)，在管理收了很多管理咨詢團(tuán)隊(duì)，把PC業(yè)務(wù)賣給聯(lián)想意味著美國(guó)公司逐漸把他的制造業(yè)或者相對(duì)高端的制造業(yè)（過(guò)去是）逐步向中國(guó)轉(zhuǎn)移，對(duì)于中國(guó)的企業(yè)意味著什么？中國(guó)企業(yè)通過(guò)去收購(gòu)他們的業(yè)務(wù)可以占領(lǐng)國(guó)外的市場(chǎng)，其實(shí)聯(lián)想收購(gòu)IBM之后在美國(guó)設(shè)立它的銷售中心，占領(lǐng)歐洲市場(chǎng)、美國(guó)市場(chǎng)，這對(duì)雙方都有利，跨國(guó)并購(gòu)一方面可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，一方面可以實(shí)現(xiàn)全球性的布局、制衡，這對(duì)聯(lián)想或者PC產(chǎn)業(yè)的一個(gè)促進(jìn)。國(guó)家鼓勵(lì)區(qū)域性的央企，區(qū)域性的國(guó)資企業(yè)去做區(qū)域性的并購(gòu)，我現(xiàn)在接觸很多區(qū)域國(guó)資委排前三名、五名的企業(yè)在本省內(nèi)做區(qū)域性的整合，做區(qū)域性的并購(gòu)，這也是國(guó)家鼓勵(lì)的一個(gè)方式，通過(guò)他們做一些并購(gòu)，做行業(yè)的整合，這是國(guó)家鼓勵(lì)的。 Acquisitions.（簡(jiǎn)稱Mamp。我們做一個(gè)并購(gòu)不簡(jiǎn)單說(shuō)1+1等于1，或者簡(jiǎn)單把兩個(gè)企業(yè)并在一塊，這對(duì)我們來(lái)講沒(méi)有意義，因?yàn)椴①?gòu)是要付出成本的，不管是前期做并購(gòu)的戰(zhàn)略、中期的盡調(diào)還是到后面的并購(gòu)、整合，如果并購(gòu)不能實(shí)現(xiàn)1+1大于2的目的，那這個(gè)并購(gòu)肯定是失敗的，所以并購(gòu)最終目的是要實(shí)現(xiàn)財(cái)富和價(jià)值的增加，兩個(gè)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，能夠使我們并購(gòu)之后的企業(yè)價(jià)值大于原有兩個(gè)企業(yè)的效應(yīng)之和。這個(gè)并購(gòu)主要做產(chǎn)業(yè)鏈的整合，當(dāng)一個(gè)企業(yè)本身規(guī)模做大時(shí)，就希望向上下層進(jìn)行整合，現(xiàn)在我們看到中國(guó)目前的很多企業(yè)正在做這樣的并購(gòu)。這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了很多收購(gòu)方式。從第一次并購(gòu)最活的區(qū)域來(lái)看，主要發(fā)生在經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較成熟的美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)。第二次企業(yè)并購(gòu)的浪潮發(fā)生在20世紀(jì)20年代，其中1928年、1929年達(dá)到了最高潮，這次并購(gòu)的特點(diǎn)是工業(yè)資本和銀行資本相互滲透，產(chǎn)生了一些競(jìng)爭(zhēng)寡頭，例如洛克菲勒公司控制的花旗銀行，摩根銀行創(chuàng)辦了美國(guó)鋼鐵公司，第二次并購(gòu)浪潮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，而這個(gè)時(shí)間正好是經(jīng)濟(jì)大蕭條，經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這個(gè)時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常不景氣，但和自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)，當(dāng)時(shí)各行業(yè)都非常混亂，大家無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，造成整個(gè)社會(huì)秩序出現(xiàn)了問(wèn)題，又有經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候以摩根為主的大企業(yè)集團(tuán)在美國(guó)進(jìn)行了大量的并購(gòu)工作。這個(gè)時(shí)候很多的大企業(yè)都已經(jīng)初具雛形。在60年代或者50年代末日本的汽車行業(yè)、鋼鐵行業(yè)一片紅，有很多小企業(yè)，通過(guò)逐步并購(gòu)，形成了這幾家大的企業(yè)公司，中國(guó)說(shuō)得上名字的汽車公司不下十幾家，幾十家，非常分散，沒(méi)有辦法形成行業(yè)內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，相互之間無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，打價(jià)格戰(zhàn)，不去把精力放到提高技術(shù)、降低生產(chǎn)成本或者提高用戶體驗(yàn)，這不利于行業(yè)發(fā)展，當(dāng)這種情況持續(xù)一段時(shí)間后，逐漸會(huì)出現(xiàn)日本的那種情況，未來(lái)的汽車行業(yè)，在不久的將來(lái)或者五