【正文】 ve use. Jensen also predicts the characteristics of the free cash flow concentrated industries, showing that the free cashflow can be a serious problem for panies with large amounts of free cash flow and low growth prospect, and especially essential for panies doomed to shrink. These panies face the most serious situation for wasting cash on investments in non profitable projects. We argue free cash flow can cause the same agency cost in China’ s publicly listed panies. Dividend payout lowers the resources under manager’ s control。A cases. Development The outes of crossborder Mamp。A by Chinese Companies Crossborder Mamp。A performance are influenced by multiple factors, we adopt a multiple theoretical perspectives, specifically, anization learning perspective and agency theory. As we discussed early, we have not yet found a well developed database on the crossborder Mamp。A made by Chinese panies in recent years. In addition to contribute to crossborder Mamp。A. The main purpose of this study is to identify the factors that influence the outes of crossborder Mamp。A). Although the number was low and the scales were small in the recent past, the trend is clearly picking up. It warrants a close look at this phenomenon to gain a better understanding on this matter. Crossborder Mamp。 Acquisition Performance of Chinese Enterprises Abstract： Using a unique data set on the crossborder merger and acquisition activities of the public panies listed at China39。派過程管理材料 4 本科畢業(yè)論文外文翻譯 5 息降低了資源管理器的控制下，因此，經(jīng)理人更愿意使用免費(fèi)的現(xiàn)金流投資，而不是派發(fā)股息，即使這種投資可能不會(huì)產(chǎn)生積極的股東回報(bào)。另一方面，自由的現(xiàn)金流是可再發(fā)行的金融資源，因此在收購(gòu)公布，并把它變成更有效率的使用。為了使自己的利益最大化，管理者不想分發(fā)的 免費(fèi)現(xiàn)金派息，并保留在公司內(nèi)部的現(xiàn)金流。詹森和麥克林（ 1983）定義了一個(gè)公司作為一個(gè)承上啟下的合同，爭(zhēng)奪代理成本是不可避免的公眾公司。在此，我們制定以下假設(shè)： 假設(shè) 1：收購(gòu)前的中國(guó)公司（收購(gòu)方）和跨國(guó)并購(gòu)性能表現(xiàn)呈正相關(guān)。例如，郎咸平等。一個(gè)比較有效的投標(biāo)人購(gòu)買效率較低的目標(biāo)公司，并通過改善目標(biāo)公司的效率，增加合并后的公司的價(jià)值。因此，幾個(gè)假設(shè)，以反映的跨國(guó)并購(gòu)公司的特點(diǎn)和性能之間的關(guān)系 過程管理材料 4 本科畢業(yè)論文外文翻譯 4 控制權(quán)的分配和可能的協(xié)同作用，經(jīng)常被用來解釋 收購(gòu)前的性能和收購(gòu)行為。 跨國(guó)并購(gòu)的成果至少 2 大因素。他發(fā)現(xiàn)，兼并，收購(gòu)和重組，目標(biāo)公司的價(jià)值，但對(duì)股東收購(gòu)公司的收入及財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生了負(fù)面的影響。例如，馮武（ 2021），使用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及因素分析，制定一個(gè)整體的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)函數(shù)。3）雖然大跨境并購(gòu)交易中占主導(dǎo)地位的國(guó)有企業(yè)，收集國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)也成為近年來活躍在。圖 顯示了中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)兼并和收購(gòu)所涉及的金額。在 20 世紀(jì) 90 年代，越來越多的中國(guó)公司開始從事海外并購(gòu)。第 4 節(jié)討論的方法和結(jié)果報(bào)告的結(jié)論性意見之前在第 5。 作為我們討論的早期，我們還發(fā)現(xiàn)一個(gè)發(fā)達(dá)的數(shù)據(jù)庫(kù)的跨境中號(hào)和一個(gè)，因此，我們開發(fā)我們自己的一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋 165 中號(hào)和一個(gè)情況下，通過搜索，通過各種數(shù)據(jù)源，包括公司網(wǎng)站，年度報(bào)告，報(bào)紙上，并在互聯(lián)網(wǎng)。除了促進(jìn)跨境并購(gòu)的文獻(xiàn)，我們也希望研究結(jié)果可以提供有益的指導(dǎo)對(duì)外直接投資的中國(guó)企業(yè)中所持的信念。因此，它必須有一個(gè)很好的理解中國(guó)和國(guó)際的關(guān)系，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)和決定因素之間的 關(guān)系。 收購(gòu)公司的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的不同結(jié)果這樣的公司的行動(dòng)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)兼并和收購(gòu)總額為 億美元，這個(gè)時(shí)間是 1988 年至2021 年，其中大部分是 1997 年后發(fā)生。除了在母國(guó)和東道國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境之間的差異，收購(gòu)公司的競(jìng)爭(zhēng)力和比較優(yōu)勢(shì)被認(rèn)為是更重要的。 跨國(guó)兼并和收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買在國(guó)外的另一家公司的股份或資產(chǎn)的行動(dòng)。在此期間，大量的中國(guó)企業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)起來和具備競(jìng)爭(zhēng)力，有一些甚至已經(jīng)涉足海外投資，以尋找新的增長(zhǎng)來源。 關(guān)鍵詞： 跨國(guó)兼并和收購(gòu)，中國(guó)企業(yè)，國(guó)際化 在過去的 30 年里，中國(guó)經(jīng)歷了快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種現(xiàn)象值得密切關(guān)注，以便更好地了解在這個(gè)問題上。系統(tǒng)研究表明，有相當(dāng)數(shù)量的跨國(guó)兼并和收購(gòu)以失敗而告終。 近年來，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)兼并和收購(gòu)的規(guī)模穩(wěn)步上升。所有這些情況表明，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)兼并和收購(gòu)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)時(shí)代。盡管他們的動(dòng)機(jī)的不同，許多公司因此增加了困難，在跨國(guó)并購(gòu)的整合風(fēng)險(xiǎn)，并沒有一個(gè)明確過程管理材料 4 本科畢業(yè)論文外文翻譯 2 的概念成功因素導(dǎo)致性能上的差別。 我們的研究試圖分析系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)性能，近年來，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)世界兒童之友協(xié)會(huì)的決定因素。由于跨國(guó)并 購(gòu)表現(xiàn)受多種因素影響，我們采用了多種理論觀點(diǎn)，特別是組織學(xué)習(xí)的觀點(diǎn)與代理理論。經(jīng)過短暫的文獻(xiàn)回顧，一些假設(shè)的基礎(chǔ)上的理論觀點(diǎn)。例如，北京首都鋼鐵集團(tuán)購(gòu)買的美國(guó)工程公司 MASTA 的 70％的股份，于 1988 年 7 月為 US $340 百萬。 傳聞?dòng)^測(cè)結(jié)果顯示幾個(gè)趨勢(shì)： 1）量和交 易金額的增加隨著時(shí)間的推移。例如， TCL 法國(guó)的湯普森在其收購(gòu)的資產(chǎn)注入股份交換的方法。有一些中國(guó)學(xué)者研究了在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的 兼并和收購(gòu)的情況下。張（ 2021 年），采用事件研究法和會(huì)計(jì)分析方法，分析了中國(guó)上市公司的兼并，收購(gòu)和重組。在下面的章節(jié)中，我們將開發(fā)一些假設(shè)的基礎(chǔ)上的跨境并購(gòu)案例表現(xiàn)的可能的影響因素，當(dāng)時(shí)的理論。這是，我們要著眼于后者。（ 1990）提出，協(xié)同效應(yīng)的主要來源，其中的收購(gòu)增加值，這意味著經(jīng)濟(jì)效率提高后，企業(yè)的兼并與不同的管理能力。從收購(gòu)公司的觀點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)公司控制權(quán)的理 論預(yù)測(cè)，收購(gòu)前表現(xiàn)的無罪堅(jiān)定的正相關(guān)，其收購(gòu)的性能。在這些研究中，托賓的 Q 定義為公司的市場(chǎng)價(jià)值除以它的重置成本，作為一個(gè)公司的收購(gòu)前業(yè)績(jī)和管理能力的一個(gè)指標(biāo)。一位經(jīng)理認(rèn)為自己的利益為先，在做決策時(shí)，可能無法在股東的最佳利益。當(dāng)一家公司有一個(gè)大型的免費(fèi)現(xiàn)金流，但沒有或只是一個(gè)小的債務(wù)，股東和管理人員可能會(huì)面臨著嚴(yán)重的利益沖突股息政策。在這情況下，收購(gòu)不能是一個(gè)明智的決定。 我們認(rèn)為在中國(guó)的上市公司，自由的現(xiàn)金流可能會(huì)導(dǎo)致相同的代理成本。 過程管理材料 4 本科畢業(yè)論文外文翻譯 6 原文： Determinants of CrossBorder Merger amp。 Internationalalization 1. Introduction In the past thirty years China has experienced a rapid econo