【正文】 和回購(gòu)的市場(chǎng)。 、制度化的市場(chǎng) [答疑編號(hào) 1150060203] 『正確答案』 BCD （二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的功能 （ 1）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是證券發(fā)行的主要場(chǎng)所。 [答疑編號(hào) 1150060201] 『正確答案』 B 【例題 （ 4）場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè) 以議價(jià)方式 進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。隨著通信技術(shù)的發(fā)展，目前許多場(chǎng)外市場(chǎng)交易并不直接在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)前進(jìn)行，而是由客戶(hù)與證券經(jīng)營(yíng) 機(jī)構(gòu)通過(guò)電話、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，故又稱(chēng)為電話市場(chǎng)、網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。 （ 3）創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則。對(duì)技術(shù)性停牌或臨時(shí)停市的決定 ，交易所通過(guò)網(wǎng)站及相關(guān)媒體及時(shí)予以公告。 對(duì)情節(jié)嚴(yán)重的異常交易行為，交易所可以視情況采取下列措施：口頭或書(shū)面警示；約見(jiàn)談話；要求相關(guān)投資者提交書(shū)面承諾；限制相關(guān)證券賬戶(hù)交易；報(bào)請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)凍結(jié)相關(guān)證券賬戶(hù)或資金賬戶(hù)；上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處。證券上市 期屆滿或依法不再具備上市條件的，交易所終止其上市交易，并予以摘牌。 上海、深圳證券交易所自 2020 年 1月 8日起對(duì)未完成股改的股票（即 S 股）實(shí)施特別的差異化、制度化安排，將其漲跌幅比例統(tǒng)一調(diào)整為 5%，同時(shí)要求該類(lèi)股票實(shí)行與 ST、 *ST 股票相同的交易信息披露制度。證券的開(kāi)盤(pán)價(jià)為當(dāng)日該證券的第一筆成交價(jià)格。我國(guó)上海、深圳證券交易所的證券競(jìng)價(jià)交易采 取集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)方式。 A 股、債券交易和債券買(mǎi)斷式回購(gòu)交易的申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為 元人民幣，基金、權(quán)證交易為 元人民幣；上海證券交易所 B股交易為 美元，深圳證券交易所 B 股交易為 港元；債券質(zhì)押式回購(gòu)交易為 元。 ③ 價(jià)位。一個(gè)交易單位俗稱(chēng) “ 一手 ” ，委托買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量通常為一手或一手的整數(shù)倍。交易所有嚴(yán)格的交易時(shí)間，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)開(kāi)始和結(jié)束集中交易，以示公正。同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。證券交易以現(xiàn)貨和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行交易。報(bào)價(jià)交易中交易商可以以匿名或?qū)嵜绞缴陥?bào)；詢(xún)價(jià)交易中交易商必須以實(shí)名方式申報(bào)。 固定收益平臺(tái)所交易的固定收益證券包括國(guó)債、公司債券、企業(yè)債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券。 。 （五）證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng) 上海證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)包括集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)、大宗交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子 平臺(tái)。 其他特別處理 （ 1）我國(guó)《證券法》規(guī)定，上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易： ① 公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件； ② 公司不按照規(guī)定公開(kāi)其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者； ③ 公司有重大違法行為； ④ 公司最近 3 年連續(xù)虧損； ⑤ 證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。退市風(fēng) 險(xiǎn)警示的處理措施包括：在公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)前冠以 “*ST” 字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價(jià)格的日漲跌幅限制為 5%。 （ 2）股份有限公司申請(qǐng)股票在深圳證券交易所 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ① 股票已公開(kāi)發(fā)行； ② 公司股本總額不少于 3 000 萬(wàn)元； ③ 公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的 25%以上；公司股本總額超過(guò) 4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為 l0%以上； ④ 公司股東人數(shù)不少于 200 人； ⑤ 公司最近 3 年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載； ⑥ 深圳證券交易所要求的其他條件。 （四） 證券上市制度 ：是指已公開(kāi)發(fā)行的證券經(jīng)過(guò)證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開(kāi)掛牌買(mǎi)賣(mài)，又稱(chēng)交易上市。 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中的作用，即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)資本的退出窗口作用；二是作為資本市場(chǎng)所固有的功能，包括優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等作用，而對(duì)企業(yè) 來(lái)講，上市除了融通資金外，還有提高企業(yè)知名度、分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作等作用。 中小企業(yè)板塊的總體設(shè)計(jì)可以概括為 “ 兩個(gè)不變 ” 和 “ 四個(gè)獨(dú)立 ” 。 相對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，主板市場(chǎng)是資本市場(chǎng)中最重要的組成部分 ，很大程度上 能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有 “ 宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表 ” 之稱(chēng)。 我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所設(shè)總經(jīng)理 1人，由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。設(shè)立證券交易所必須制定章程。公司制的證券交易所是以股份有限公司形式組織并以營(yíng)利為目的的法人團(tuán)體，一般由金融機(jī)構(gòu)及各 類(lèi)民營(yíng)公司組建。我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易， 實(shí)行自律管理的法人。證券當(dāng)事人依法買(mǎi)賣(mài)的證券，必須是依法發(fā)行并交付的證券。 【例題 債券的發(fā)行價(jià)格分為：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。 單選題】關(guān)于債券發(fā)行方式，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。 ，指發(fā)行人與由商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)組成的承 銷(xiāo)團(tuán)通過(guò)協(xié)商條件簽訂承購(gòu)包銷(xiāo)合同，由承銷(xiāo)團(tuán)分銷(xiāo)擬發(fā)行債券的發(fā)行方式。 三、債券發(fā)行市場(chǎng) （一）債券發(fā)行條件 《公司債發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定公司債券發(fā)行采用 核準(zhǔn)制，實(shí)行保薦制度 ，發(fā)行程序簡(jiǎn)單規(guī)范。通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間和相應(yīng)的市盈率區(qū)間。 （四）股票發(fā)行價(jià)格 股票發(fā)行價(jià)格可以平價(jià)發(fā)行、 溢價(jià)發(fā)行，但 不得折價(jià)發(fā)行 。符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定機(jī)構(gòu)投資者（詢(xún)價(jià)對(duì)象 ）及其管理的證券投資產(chǎn)品（股票配售對(duì)象）可以參與網(wǎng)下配售。 我國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，我國(guó)股份公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市后向社會(huì)公開(kāi)募集股份（公募增發(fā)）采取對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)符合以下條件： ① 發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票均價(jià)的 90%； ② 本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起， 12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購(gòu)的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?③ 募集資金使用符合規(guī)定； ④ 本次發(fā)行導(dǎo)致上市公司控股權(quán)發(fā)生變化的，還應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定。除一般規(guī)定的條件以外，還有以下條件： ① 最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于 6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)與扣除前的凈利潤(rùn)相比以低者為計(jì)算依據(jù)； ② 除金融類(lèi)企業(yè)外，最近 l期末不存在持有金 額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形； ③ 發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前 20 個(gè)交易日公司股票均價(jià)或前一交易日的均價(jià)。包括上市公司組織機(jī)構(gòu)健全、運(yùn)行良好；上市公司的盈利能力具有可持續(xù)性；上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好；上市公司最近36個(gè)月內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載、不存在重大違法行為；上市公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定；上市公司不存在嚴(yán)重?fù)p害 投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的違規(guī)行為。 （ 3）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。為適應(yīng)不同類(lèi)型企業(yè)的融資需要，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置了兩項(xiàng)定量業(yè)績(jī)指標(biāo)，以便發(fā)行申請(qǐng)人選擇：第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于 1 000 萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；第二項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近 1 年盈利，且凈利潤(rùn)不少于 500 萬(wàn)元，最近 1 年?duì)I業(yè)收入不少于 5 000 萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于 30%。發(fā)行人應(yīng)具備資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立的獨(dú)立性。我國(guó)《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行證券，應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)；上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票未采用自行銷(xiāo)售方式或者上市公司向原股東配售股份的，應(yīng)當(dāng)采用 代銷(xiāo)方式發(fā)行。 證券包銷(xiāo)是指證券承銷(xiāo)商將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入，或者在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式。 （ 3）發(fā)行審核委員會(huì)制度。核準(zhǔn)制不僅強(qiáng)調(diào)公司信息披露，同時(shí)還要 求必須符合一定的 實(shí)質(zhì)性條件 ，如企業(yè)盈利能力、公司治理水平等。 要求發(fā)行人將發(fā)行申請(qǐng)報(bào)請(qǐng)證券監(jiān)管部門(mén)決定的審核制度。 （四）證券發(fā)行制度 證券發(fā)行注冊(cè)制即實(shí)行 公開(kāi)管理原則 ，實(shí)質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財(cái)務(wù)公開(kāi)制度。 （ 2）間接發(fā)行，是由發(fā)行公司委托證券公司等證券中介機(jī)構(gòu)代理出售證券的發(fā)行。私募發(fā)行有確定的投資者，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單，可以節(jié)省發(fā)行時(shí)間和發(fā)行費(fèi)用，但投資者數(shù)量有限，證券流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會(huì)信 譽(yù)。 （三）證券發(fā)行分類(lèi) ：公募發(fā)行 VS 私募發(fā)行 （ 1）公募發(fā)行，又稱(chēng)公開(kāi)發(fā)行，是發(fā)行人向不特 定的社會(huì)公眾投資。 ；實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。（ ） [答疑編號(hào) 1150060101] 『正確答案』 B 證券的發(fā)行、交易活動(dòng)必須實(shí)行 公開(kāi)、公平、公正 的原則，必須遵守法律、行政法規(guī)；禁止欺詐、內(nèi)幕交易和操縱證券市場(chǎng)的行為。交易市場(chǎng)是發(fā)行市場(chǎng)得以持續(xù)擴(kuò)大的必要條件 ，有了交易市 場(chǎng)為證券的轉(zhuǎn)讓提供保證，才使發(fā)行市場(chǎng)充滿活力。根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，證券市場(chǎng)可分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。熟悉場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義、特征和功能；熟悉銀行間債券市場(chǎng)的主要職能和交易制度；熟悉我國(guó)的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的概念、掛牌公司的類(lèi)型和管理規(guī)定。 第六章 證券市場(chǎng)運(yùn)行 本章考試大綱： 熟悉證券發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的概念及兩者關(guān)系；掌握發(fā)行市場(chǎng)的含義、作用、構(gòu)成；熟悉證券發(fā)行分類(lèi)；掌握證券發(fā)行制度及我國(guó)的證券發(fā)行制度；熟悉證券承銷(xiāo)制度。 掌握證券交易所的定義、特征、職能；熟悉證券交易所的組織形式；掌握我國(guó)證券交易所市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)；熟悉我國(guó)證券市場(chǎng)的上市制度；熟悉證券交易所的運(yùn)作系統(tǒng)；掌握證券交易 原則和交易規(guī)則。 第一節(jié) 證券發(fā)行市場(chǎng) 證券市場(chǎng)是證券交易的場(chǎng)所，也是資金供求的中心。 證券發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提 ，有了發(fā)行市場(chǎng)的證券供應(yīng)，才有流通市場(chǎng)的證券交易，證券發(fā)行的種類(lèi)、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場(chǎng)的規(guī)模和運(yùn)行。 判斷題】證券交易市場(chǎng)是證券發(fā)行市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提。 證券發(fā)行市場(chǎng)的作用主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 。 在證券發(fā)行市場(chǎng)上，中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、證券登記結(jié)算公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所等為證券發(fā)行與投資服務(wù)的中立機(jī)構(gòu)。 （ 2）私募發(fā)行，又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行或私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行，是指以特定少數(shù)投資者為對(duì)象的發(fā)行。 ：直接發(fā)行 VS 間接發(fā)行 （ 1）直接發(fā)行，即發(fā)行人直接向投資者推銷(xiāo)、出售證券的發(fā)行。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)商和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊(cè)申報(bào)后的規(guī)定 時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊(cè)，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無(wú)須再經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)。 在我國(guó)，證券發(fā)行核準(zhǔn)制是指證券發(fā)行人提出發(fā)行申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行合規(guī)性初審后，提交發(fā)行審核委員會(huì)審核，最終經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后發(fā)行。 證券發(fā)行上市保薦制度是指由保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人負(fù)責(zé)發(fā)行人證券發(fā)行上市的推薦和輔導(dǎo)，經(jīng)盡職調(diào)查核實(shí)公司發(fā)行文件資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度。按照發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)、所籌資金的劃撥以及手續(xù)費(fèi)的高低等因素劃分，承銷(xiāo)方式有 包銷(xiāo)和代銷(xiāo) 兩種。承銷(xiāo)團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷(xiāo)和參與承銷(xiāo)的證券公司組成。 （二）股票發(fā)行條件 首次公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立并合法存續(xù)的股份有限公司；持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在 3 年以上；注冊(cè)資本已足額繳納；生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合法；最近 3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)、高級(jí)管理人員、實(shí)際控制人沒(méi)有重大變化；股權(quán)清晰。 （ 1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。規(guī)定發(fā)行人具備一定的凈資產(chǎn)和股本規(guī)模，有利于控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 。 （ 1）上市公司公開(kāi)發(fā)行證券條件的一般規(guī)定。 （ 3）向不特定對(duì)象公開(kāi)募集股份（增發(fā)）的條件。 （ 5）非公開(kāi)發(fā)行股票的條件。 （三）我國(guó)的股票發(fā)行方式 我國(guó)的股票發(fā)行主要采取公開(kāi)發(fā)行并 上市方式，同時(shí)也允許上市公司在符合相關(guān)規(guī)定的條件下向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于 l2 個(gè)月。 發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時(shí)對(duì)社會(huì)公眾投資者進(jìn)行上網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行。詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)兩個(gè)階段。 上市公司發(fā)行證券，可以通過(guò)詢(xún)價(jià) 方式確定發(fā)行價(jià)格，也可以與主承銷(xiāo)商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。一般由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、退休基金等直接洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)，屬直接發(fā)行。 【例題 指投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的債券實(shí)際支付的價(jià)格。 一般情況下， 短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長(zhǎng)期附息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。證券交易市場(chǎng)通常分為證券交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。證券交易所本身 并不買(mǎi)賣(mài)證券，也不決定證券價(jià)格 ，而是為證券交易提供一定的場(chǎng)所和設(shè)施，配備必要的管理和服務(wù)人員，并對(duì)證券交易進(jìn)行周密的組織和嚴(yán)格的管理， 為證券交易順利進(jìn)行提供一個(gè)穩(wěn)定、公開(kāi)、高效的市場(chǎng)。 （二）證券交易所組織形式 證券交易所的組織形式大致可以分為兩類(lèi)，即 公司制和會(huì)員制 。 我國(guó)《證券法》規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國(guó)務(wù)院決定。 根據(jù)我國(guó)《證券法》和《證券交易所管理辦法》的規(guī)定，證券交易所設(shè)理事會(huì)，理事會(huì)是證券交易所的決策