【正文】 學(xué)時(shí)： 2 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 、開放型與封閉型基轉(zhuǎn)換比例可轉(zhuǎn)換證券面值轉(zhuǎn)換價(jià)格 ? 24 金的比較； 。 復(fù)習(xí)題： 。但大多數(shù)情況下，發(fā)行人都規(guī)定某一具體期限，在有效期內(nèi) ，允許可轉(zhuǎn)換債券持有者按轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換成發(fā)行人的股票。 四、可轉(zhuǎn)換證 券的要素 （一）轉(zhuǎn)換比例 所謂轉(zhuǎn)換比例，指一定面額可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù) 用公式表示為： 以可轉(zhuǎn)換債券為例，如果債券面額為 1000 元，規(guī)定其轉(zhuǎn)換價(jià)格為 25元，則轉(zhuǎn)換比例為 40，即： 1000 元債券可按 25元 1股的價(jià)格轉(zhuǎn)換為 40股普通股票。 注意對(duì)比：可交換債券 其持有人可以在規(guī)定的期限內(nèi)，按事先確定的條件，將債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行人持有的某種既定的普通股。 ：即在一定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換權(quán)的選擇，其核心是轉(zhuǎn)換價(jià)格的確定。由于可轉(zhuǎn)換證券價(jià)格多變，因此，它也是一種風(fēng)險(xiǎn)較大、投機(jī)性較強(qiáng)的投 資工具。該證券持有者只有在這一期限內(nèi)才可行使轉(zhuǎn)換權(quán)，過期不得轉(zhuǎn)換。所以當(dāng)投資者對(duì)公司普通股票的升值抱有希望時(shí) ，愿意以接受略低的利率或優(yōu)先股股息率為代價(jià)而購(gòu)買可轉(zhuǎn)換證券。 另外，很多國(guó)家的法令禁止商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)投資普通股票，而可轉(zhuǎn)換證券屬于債券或優(yōu)先股，特別是可轉(zhuǎn)換債券，不在禁止范圍內(nèi)?？赊D(zhuǎn)換證券通常是轉(zhuǎn)換成普通股票，因此，實(shí)際上是一種長(zhǎng)期的普通股票的看漲期權(quán)。 第三節(jié) 我國(guó)的債券種類與特征 建國(guó)后的 1950 年、 19541958 年我國(guó)發(fā)行過兩次國(guó)債，之后停止了22 年， 11 屆 3 中全會(huì)以后，我國(guó)恢復(fù)了國(guó)債發(fā)行制度，并以成為國(guó)家籌集建設(shè)資金的一條重要渠道。也是一種金融投資手段。 第二章 債券 學(xué)時(shí)： 3 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 19 ； ； 。 復(fù)習(xí)題： ：證券、有價(jià)證券、證據(jù)證券、貨幣證券、資本證券、發(fā)起人、委托書收購(gòu)、剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)、普通股、優(yōu)先股、國(guó)有股、法人股、 A 股、 B 股、 H 股、 N 股、存托憑證、除權(quán)、除息、填權(quán)、填息、貼權(quán)、貼息、認(rèn)股權(quán)證、獨(dú)立董事制度、法定公積金 。 例如 某公司分配方案為： 10送 3 轉(zhuǎn)增 4配 3，每 10股派現(xiàn) 1 元，配股價(jià) 6 元，前收盤價(jià)為 15 元。 附錄 17：除權(quán)價(jià)、除息價(jià)的計(jì)算 交易所在除權(quán)日當(dāng)天公布除權(quán)價(jià)、除息價(jià)。而 10 送 2 股，可增持股票 2020 股，雖在除權(quán)日股票市價(jià)會(huì)相應(yīng)除權(quán)，但一旦股票填權(quán)后可獲得更多投資收益。 采用派發(fā)現(xiàn)金紅利，會(huì)引起股東權(quán)益（未分配利潤(rùn)）減少 1200 萬(wàn)元，股本保持不變，仍為 6000 萬(wàn)元。其中涉及除權(quán)報(bào)價(jià)、除息報(bào)價(jià)。 分配股息紅利要遵循一定的原則和一定的法律限制。 存托憑證起源于 1927 年的美國(guó)證券市場(chǎng)，是為便利美國(guó)投資者投資于非美國(guó)股票而產(chǎn)生的。在境外上市的外資股除了應(yīng)符合我國(guó)的有關(guān)法規(guī)外，還須符合上市所在地 16 國(guó)家或者地區(qū)證券交易所制定的上市條件。它包括國(guó)家股、法人股和公眾股三種股票形式。目前，上交所 B 股以美元標(biāo)價(jià)，深交所 B 股以港元標(biāo)價(jià)。這是我國(guó)股份公司吸收外資的一種方式。 15 （二）社會(huì)公眾股 社會(huì)公眾股 是指股份公司采用募集設(shè)立方式設(shè)立時(shí)向社會(huì)公眾（非公司內(nèi)部職工）募集的股份。公司職工股在本公司股票上市 6個(gè)月后，即可安排上市流通。 三、公眾股 公眾股也可以稱為 個(gè)人股 ，它是指社會(huì)個(gè)人或股份公司內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份。但對(duì)其它形式資產(chǎn)必須進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法人股股票以法人記名。國(guó)有股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，但轉(zhuǎn)讓應(yīng)符合國(guó)家制定的有關(guān)規(guī)定。國(guó)有股權(quán)可由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)持有，在國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)未明確前，則由國(guó)有資產(chǎn)管理部門持有或由國(guó)有資產(chǎn)管理部門代政府委托其它機(jī)構(gòu)或部門持有。 第三 ，經(jīng)授權(quán)代表國(guó)家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、經(jīng)濟(jì)實(shí)體性總公司等機(jī)構(gòu)向新組建股份公司的投資。另外，國(guó)家對(duì)新組建的股份公司進(jìn)行投資，也構(gòu)成了國(guó)有股。 1992 年 1月，上海真空電子器件股份有限公司發(fā)行了 1 億元人民幣特種股票，它標(biāo)志著我國(guó)外資股票的出現(xiàn)。在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過程中，企業(yè)之間逐步推行資產(chǎn)聯(lián)合，投資主體開始向多元化方向發(fā)展，于是，股份制形式應(yīng)運(yùn)而生。其中， B 股在上海、深圳證券交易所上市， H 股在香港發(fā)行，在香港聯(lián)合證券交易所上市， N股在美國(guó)發(fā)行和通過 ADR 在美國(guó)上市。 股票按股權(quán)特點(diǎn)分為普通股和優(yōu)先股。股份是股票的證券表現(xiàn)形式，股單是有限責(zé)任公司發(fā)行的入股憑證，認(rèn)股權(quán)證是證明持有者可以在 一定時(shí)間內(nèi)按照一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量公司新發(fā)行股票的權(quán)利的憑證。除了要在公司法層次明確獨(dú)立董事的職權(quán)、義務(wù)外，成立 獨(dú)立董事協(xié)會(huì) 或 獨(dú)立董事事務(wù)所 之類的組織，對(duì)獨(dú)立董事自身的行為加以規(guī)范就顯得很有必要。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，已經(jīng)出現(xiàn)了專門靠對(duì)公司高管人員的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估的機(jī)構(gòu)，它們以類似于律師事務(wù)所的組織方式依賴市場(chǎng)化運(yùn)作來謀求生存。 (二 )關(guān)于獨(dú)立董事的來源。在英美的外部監(jiān)督模式中，獨(dú)立董事的這種監(jiān)督功能就尤為重要。 有利于監(jiān)督約束，完善法人治理結(jié)構(gòu)。 獨(dú)立董事們能利用其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為公司發(fā)展提供有建設(shè)性的建議，為董事會(huì)的決策提供參考意見，從而有利于公司提高決策水平，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在美國(guó)企業(yè)的董事會(huì)構(gòu)成中，外部董事很多，有時(shí)甚至超過一半 .美林集團(tuán)董事會(huì)由十六位董事組成，其中五位是現(xiàn)任美林集團(tuán)經(jīng)營(yíng)班子的 10 核心成員，另外十一位董事均為獨(dú)立人士，其中包括紐約證券交易所主席及一些專營(yíng)公司的總裁。該報(bào)告除明確指出董事長(zhǎng)和總經(jīng)理應(yīng)由二人分任外，特別提倡要更廣泛地吸收獨(dú)立非執(zhí)行董事進(jìn)入董事 會(huì)。獨(dú)立董事獨(dú)立于公司的管理和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及那些有可能影響他們做出獨(dú)立判斷的事務(wù)之外，不能與公司有任何 影響其客觀、獨(dú)立地做出判斷的關(guān)系，在公司戰(zhàn)略、運(yùn)作、資源、經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)以及一些重大問題上做出自己獨(dú)立的判斷。 9 附錄 13： 獨(dú)立董事制度 一、獨(dú)立董事制度的興起及其作用 (一 )獨(dú)立董事制度的興起 自 20 世紀(jì) 6070 年代美國(guó)首次明確提出 公司治理結(jié)構(gòu) 這一問題以來，在世界范圍內(nèi)愈來愈多的研究報(bào)告揭示了董事會(huì)職能減弱的客觀事實(shí)。國(guó)有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人可以少于 5 人，但應(yīng)當(dāng)采取募集設(shè)立方式。 發(fā)起設(shè)立與募集設(shè)立相比較，前者為公司的全部股份由發(fā) 起人認(rèn)購(gòu)，而后者則除了發(fā)起人認(rèn)購(gòu)?fù)猓渌ㄈ撕蜕鐣?huì)公眾都可以認(rèn)購(gòu)。采用這種方式組建的股份有限公司，實(shí)際上是在發(fā)起人 范圍內(nèi)籌集全部的股本金，公司設(shè)立時(shí)的股東都是發(fā)起人。在《經(jīng)濟(jì)法》中，對(duì)股份有限公司、有限責(zé)任公司作了專門論述，但有關(guān)股份有限公司的設(shè)立、股票發(fā)行、轉(zhuǎn)讓的規(guī)定必須掌握。 三、有價(jià)證券的特征 有價(jià)證券是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，它具有自身的經(jīng)濟(jì)特征和法律特征。 5．按證券發(fā)行的地域和國(guó)家分類 根據(jù)發(fā)行的地域或國(guó)家的不同，證券可分為 國(guó)內(nèi)證券和國(guó)際證券。 1．按證券發(fā)行主體分類 按證券發(fā)行主體的不同，證券可分為公司證券、金融機(jī)構(gòu)證券、政府證券。 資本證券是有價(jià)證券的主要形式，狹義的有價(jià)證券即指資本證券。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等。影響有價(jià)證券價(jià)格的因素很多，主要是預(yù)期收入和市場(chǎng)利率，因此，有價(jià)證券價(jià)格實(shí)際上是資本化了的收入。 證券按其性質(zhì)不同，可分為憑證證券和有價(jià)證券。從 一般意義 上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。 5 第一部分 證券投資工具 重點(diǎn)學(xué)習(xí)掌握股票、債券、證券投資基金等投資工具的概念、特點(diǎn)及分類，并注意比較它們之間的聯(lián)系與區(qū)別。 3． 通過多種方式和途徑學(xué)習(xí)。 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?：讓學(xué)生熟悉證券交易的基本技能，配合教學(xué)進(jìn)行實(shí)證分析 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容： 學(xué)會(huì)識(shí)別、熟悉各種技術(shù)圖形、技術(shù)指標(biāo)，能對(duì)個(gè)股及大盤行情作出基本判斷； 給學(xué)生分別設(shè)立模擬帳戶，根據(jù)實(shí)時(shí)行情進(jìn)行模擬交易，并定期統(tǒng)計(jì)成績(jī)。據(jù)此，授課內(nèi)容主要包括四部分： 第一部分 證券投資工具； 第二部分 證券市場(chǎng)運(yùn)行； 第三部分 證券投資分析； 第四部分 證券投資管理 金融投資學(xué)既是一門理論學(xué)科，同時(shí)也是一門應(yīng)用性、實(shí)踐性很強(qiáng)的學(xué)科，它既要研究金融資產(chǎn)投資運(yùn)動(dòng)的基本理論、基本規(guī)律，又要研 3 究金融資產(chǎn)投資的決策方法、操作方法等應(yīng)用技巧，而且還應(yīng)研究金融投資的管理體制、管理 方式、調(diào)控機(jī)制等問題。 第三節(jié) 金融投資學(xué)的研究意義和研究對(duì)象 現(xiàn)代西方投資學(xué)的研究對(duì)象實(shí)質(zhì)上就是金融投資，我國(guó)投資學(xué)的研究長(zhǎng)期以來重要是基建投資或固定資產(chǎn)投資，這是與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)體制、投資體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)相適應(yīng)的。 第二節(jié) 金融投資與投機(jī) 投機(jī)在證券市場(chǎng)上是指利用證券價(jià)格的波動(dòng)，以低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出以賺取價(jià)差為目的的經(jīng)濟(jì)行為。經(jīng)濟(jì)學(xué)院上網(wǎng)課程 金 融 投 資 學(xué) 教 學(xué) 大 綱 胡金焱 李維林 山 東 大 學(xué) 經(jīng) 濟(jì) 學(xué) 院 2020 年 6 月 1 導(dǎo)論 金融投資與金融投資學(xué) 學(xué)時(shí)： 1 學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 、金融投資的產(chǎn)生發(fā)展歷史； ； 。 金融投資因融資方式、投資時(shí)間長(zhǎng)短、是否提供固定收入不同而劃分為不同的類型。 區(qū)別投資與投機(jī)的關(guān)鍵在于 投資具有時(shí)間和收益的可預(yù)測(cè)性，而投 2 機(jī)則帶有很大的不確定性 。 三點(diǎn)說明： 一、教學(xué)目的與內(nèi)容安排 本課程主要以中國(guó)金融市場(chǎng)為背景 ，側(cè)重介紹證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)與證券投資分析的基本原理，使同學(xué)們能夠了解和掌握證券投資工具的基本特點(diǎn)、證券市場(chǎng)運(yùn)行的基本規(guī)律、證券投資分析的基本方法以及證券投資調(diào)控的基本原理。原理教學(xué)每周 3 學(xué)時(shí)，模擬實(shí)驗(yàn)每周 1 學(xué)時(shí)（應(yīng)安排在股市開盤時(shí)間）。 2． 盡量做到課前預(yù)習(xí)，帶問題聽講。 思考題： 結(jié)合實(shí)際談?wù)勗谖覈?guó)研究金融投資的理論意義和實(shí)踐意義。從法律意義 上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。凡同時(shí)具備上述兩個(gè)特征的書面憑證才可稱之為證券。 有價(jià)證券 是指標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)憑證，這類證券本身沒有價(jià)值，但由 6 于 它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有者可憑以直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場(chǎng)上買賣和流通，客觀上具有了交易價(jià)格。 商品證券 是證明持券人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持券者對(duì)這種證券所代表的商品所 有權(quán)受法律保護(hù)。持券人對(duì)發(fā)行人有一定的收入請(qǐng)求權(quán)，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉(zhuǎn)換證券等。 有價(jià)證券可以從不同的角度作出不同的分類。 4．按證券收益是否固定分類 7 根據(jù)收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券。其中股票和債券是最活躍的投資工具，具有適銷性，是證券市場(chǎng)的主要交易對(duì)象，也是證券理論和實(shí)務(wù)研究的重點(diǎn)。 第一節(jié) 股份有限公司 股票是股份有限公司發(fā)行的。所謂 發(fā)起設(shè)立 ， 是指由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司。另一種是 社會(huì)募集， 即股份有限公司發(fā)行的股份由發(fā)起人認(rèn)購(gòu)一部分，其余股份向社會(huì)公眾公開發(fā)行，本公司也可以公開認(rèn)購(gòu)一定比例的股份。我國(guó)《公司法》規(guī)定，設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有 5 人以上為發(fā)起人，其中須有過半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。因此，公司設(shè)立的效率與成敗，就與發(fā)起人的行為、發(fā)起人的組織管理能力及發(fā)起人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有密切關(guān)系。 獨(dú)立董事又稱作外部董事 (Outside Director)、獨(dú)立非執(zhí)行董事(NonExecutive Director)。 80 年代，國(guó)際上幾家引人注目的大型公司相繼倒閉，基于此，倫敦幾家著名的從事審計(jì)和管理規(guī)范的研究機(jī)構(gòu)在 1992 年提交了一份名為《社團(tuán)法人管理財(cái)務(wù)概述》的報(bào)告，即 凱得伯瑞報(bào)告 。在美國(guó)和許多歐美國(guó)家，走向獨(dú)立董事的趨勢(shì)正日益顯著。具體地，獨(dú)立董事主要通過下述途徑體現(xiàn)出其積極作用： 有利于公司的專業(yè)化運(yùn)作。獨(dú)立董事相對(duì)于內(nèi)部董事容易堅(jiān)持客觀的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，并易于組織實(shí)施一個(gè)清晰的形式化的評(píng)價(jià)程序，從而避免內(nèi)部董事 自己為自己打分 ，以最大限度地謀求股東利益。 Weisbach 的經(jīng)驗(yàn)研究表明， 外部董事占主導(dǎo)地位的董事會(huì)，比之于內(nèi)部董事占主導(dǎo)地位的董事會(huì)更易在公司業(yè)績(jī)滑坡時(shí)更換經(jīng)理 。國(guó)外的平均獨(dú)立董事在董事會(huì)中比例超過了 50%，針對(duì)我國(guó)上市公司的現(xiàn)狀，這一比例在現(xiàn)階段規(guī)定為不低于 30%比較合適。 (三 )關(guān)于獨(dú)立董事的組織方式問題。在這種情況下，選擇一定的組織方式對(duì)獨(dú)立董事的行為加以約束就顯得很有必要。 股票不同于股份、股單及認(rèn)股權(quán)證。 股票按有無票面價(jià)值分為有面值股股票和無面值股股票。 A 股稱為人民幣普通股股票，以人民幣計(jì)價(jià)，由境內(nèi)投資 者以人民幣購(gòu)買，在上海、深圳證券交易所上市； B 股、H 股、 N 股為外資股，即向外國(guó)