【正文】 10% （ 160%） =48（萬元） 即：外部資金需要量 △F=( 變動資產(chǎn)銷售百分比 新增銷售額 )－ (變動負(fù)債銷售百分比 新增銷售 額 )－[預(yù)計銷售額 計劃銷售凈利率 (1 －股利支付率 )] = =1202048=52（萬元） 或： 外部融資需求量 △F= 基期變動資產(chǎn) 銷售增長率－基期變動負(fù)債 銷售增長率－ [計劃銷售凈利率 預(yù) 12 計銷售額 (1 －股利支付率 )] = =（ 100+200+300） 20% （ 40+60） 20% 1000 （ 1+20%） 10% （ 160%） =1202048=52（萬元） 固定資產(chǎn)是否為變動資產(chǎn) 要視具體情況而定。 2020年 12月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 11 2020 年 12月 31 日 單位：萬元 該公司 2020 年計劃銷售收入比上年增長 20%。 答案： ACD 三、籌資渠道與籌資方式（掌握） 比較內(nèi)容 籌資渠道 籌資方式 含義 籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量 籌資方式是指籌措資金時所采取的具體形式 種類或方式 國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金等六種 吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購 四、企業(yè)籌資的基本原則（了解） （一）規(guī)模適當(dāng)原則 （二）籌措及時原則 （三）來源合理原則 （四）方式經(jīng)濟(jì)原則 五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測 （一）定性預(yù)測法（了解） 利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。 （ 2）按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。計算題和綜合題的出題點(diǎn)主要集中在資金需要量的預(yù)測、債券發(fā)行價格的確定、以及商業(yè)信用決策上。 （ 6）計算填列該公司 2020 年預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目。 要求： （ 1）計算 1999 年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤； （ 2）采用高低點(diǎn)法計算每萬元銷售收入的變動資金和 “ 現(xiàn)金 ” 項(xiàng)目的不變資金。在年度銷售收入不高于 5000 萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下所表示： 已知該公司 1999 年資金完全來源于自有資金（其中，普通股 1000 萬股，共 1000 萬元）和流動負(fù)債 。 要求： (1) 計算 2020 年公司需增加的營運(yùn)資金。 2020年 12月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 7 2020 年 12月 31 日 單位：萬元 該公司 2020 年計劃銷售收入比上年增長 30%， 為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值 148 萬元。 8．擁有 “ 不參與優(yōu)先股 ” 股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。 7．無面值股票的最大缺點(diǎn)是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實(shí)點(diǎn)價值。 ，是企業(yè)在未來一定時期資金量的增量。（ 2020 年） [答案 ]√ [解析 ]企業(yè)發(fā)行信用債券時往往有許多限制條件，其中最重要的是反抵押條款，即禁止企業(yè)將其資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。 ，每次購買的數(shù)據(jù)越多，價格也就越便宜。注意：優(yōu)先認(rèn)股權(quán)指的是當(dāng)公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認(rèn)購新股票。（ 2020 年） A．財務(wù)風(fēng)險較大 B．資金成本較高 C．籌資數(shù)額有限 D．籌資速度較慢 [答案 ]AC [解析 ]相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款 籌資的缺點(diǎn)主要有：（ 1）財務(wù)風(fēng)險較大；（ 2）限制條款較多；（ 3）籌資數(shù)額有限。（ 2020 年） A、取得資金的渠道 B、取得資金的方式 C、取得資金的總規(guī)模 D、取得資金的成本與風(fēng)險 [答案 ]ABCD [解析 ]不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，財務(wù)人員要采用一定的方法，預(yù)測資金的需要量，合理確定籌資規(guī)模，另外取得資金的渠道、方式、資金的成本與風(fēng) 險也是必須考慮的因素。（ 2020 年） A、有利于降低企業(yè)資金成本 B、有利于加強(qiáng)對企業(yè)的控制 C、有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實(shí)力 D、有利于降 低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 [答案 ]CD [解析 ]本題的考點(diǎn)是各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。不同的籌資渠道獲得的資金的使用期限不同，所以，企業(yè)在選擇籌資渠道時，應(yīng)該優(yōu)先考慮融資期限。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。（ 2020 年） A． B． C． D． 〔答案〕 A 〔解析〕債券的發(fā)行價格＝ 1000 （ 1＋ 10％ 5 ） （ P/F， 12％， 5）＝ （元） 16．相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)為（ ）。（ 2020 年） A． % % C． % % [答案 ]B [解析 ]則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率 =%/(110%)=5%。 12．在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。（ 2020 年） A、賒購商品 B、預(yù)收貨款 C、辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn) D、用商業(yè)匯票購貨 [答案 ]C [解析 ]商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，它包括：賒購商品、預(yù)收貸款、商業(yè)匯票。） 下列各項(xiàng)資金，可以利用 商業(yè)信用方式籌措的是（）。（ 2020 年） A、發(fā)行費(fèi)用較高 B、利息負(fù)擔(dān)較重 C、限制條件 較多 D、發(fā)行時間較長 [答案 ]B [解析 ]本題的考點(diǎn)是債券發(fā)行方式的比較。（ 2020 年） A、籌資速度慢 B、籌資成本高 C、借款彈性差 D、財務(wù)風(fēng)險大 [答案 ]D [解析 ]這道題曾于 1999 年出現(xiàn)過，所以考生應(yīng)多借鑒一下以往的考題。（ 2020 年） A、發(fā)行債券 B、長期借款 C、發(fā)行普通股 D、發(fā)行優(yōu)先股 [答案 ]C [解析 ]本題考點(diǎn)個別資金成本的比較。 某企業(yè)擬以 “2/20 ， N/40” 的信用條件購進(jìn)原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會成本率為（）。 1 第三章 企業(yè)籌資方式 一、考試大綱 (一 )掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式 (二 )掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點(diǎn)法 (三 )掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點(diǎn) (四 )掌握普通股的含義、特征與分類、普通股的價值與價格、普通股的權(quán)利、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) (五 )掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動機(jī)與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點(diǎn) (六 )掌握認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價值與作用 (七 )掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) (八 )掌握債券的含義與特征、債券的 基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)缺點(diǎn) (九 )掌握融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計算 (十 )掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn) (十一 )掌握杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點(diǎn)與優(yōu)勢 本章教材與去年相比有變動的部分： 第一節(jié)增加了 “ 企業(yè)籌資的動機(jī) ” ，修改了 “ 籌資的分類 ” ，增加了幾種分類方式； 第二節(jié)增加了 “ 股票的含義與特征 ” ，增加了 “ 按股票發(fā)行 時間的先后分類 ” 、 “ 股票的價值、價格和股價指數(shù) ” 、 “ 股票發(fā)行價格 ” 、 “ 發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī) ” 、 “ 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 ” 。（ 2020 年） A、公司管理權(quán) B、分享盈余權(quán) C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) D、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán) [答案 ]D [解析 ]優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。 一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）。 相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是（）。 相對于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點(diǎn)是（）。（ 2020 年） A、籌資速度較慢 B、融資成本較高 3 C、到期還本負(fù)擔(dān)重 D、設(shè)備淘汰風(fēng)險大 [答案 ]B [解析 ]融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費(fèi)（租賃承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利。 在下列各項(xiàng)中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（）。（ 2020年） A、現(xiàn)金 B、應(yīng)付賬款 C、存貨 D、公司債券 [答案 ]D [解析 ]A、 B、 C選項(xiàng)隨銷售收入的變動而變動，只有 D 選項(xiàng)不隨銷售收入的變動而變動。 14．某企業(yè)按年利率 %向銀行借款 200 萬元，銀行要求保留 10%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利 4 率為（）。則該公司債券的發(fā)行價格為（ ）元。（ 2020 年） A．限制條款多 B．籌資速度慢 C．資金成本高 D．財務(wù)風(fēng)險大 〔答案〕 C 〔解析〕融資租賃籌資的最主要 缺點(diǎn)就是資金成本較高。（ 2020 年） A．資金成本 B．企業(yè)類型 C．融資期限 D．償還方式 〔答案〕 C 〔解析〕可供企業(yè)選擇的籌資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金。 （二）多項(xiàng)選擇題 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)包括（）。 下列各項(xiàng)中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。 4．相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。（ 2020 年） A．優(yōu)先認(rèn)股權(quán) B．優(yōu)先表決權(quán) C．優(yōu)先分配股利權(quán) D．優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán) 〔答案〕 CD 〔解析〕優(yōu)先股的 “ 優(yōu)先 ” 是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。（）（ 2020 年） [答案 ] [解析 ]與長期負(fù)債融資相比，流動負(fù)債融資的期限短，其還本付息的壓力比較大，所以其償債風(fēng)險也相對較大。 ，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人， 同時也是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。（）（ 2020年） [答案 ] [解析 ]利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無 權(quán)要求公司破產(chǎn)。也就是說，這種股票可以直接代表股份，其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。 （四）計算分析題 ：某公司 2020 年銷售收入為 20200 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤的 60%分配給投資者。假定該公司 2020 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。 (2020 年 ) [答案 ] (1)2020 年公司需增 加的營運(yùn)資金 =2020030%[ （ 1000+3000+6000） /20200（ 1000+2020） /20200]=2100（萬元） （ 2） 2020 年需要對外籌集的資金量 =（ 2100+148） 20200 （ 1+30%） 12% （ 160%） =22481248=1000（萬元） (3)發(fā)行債券的資金成本 =100010% （ 133%） /1000=% （五）綜合題 赤誠公司 1995 年至 1999 年各年產(chǎn)品銷售收入分別為 2020 萬元、 2400 萬元、 2600 萬元、 2800 萬元和 8 3000 萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為 110 萬元、 130萬元、 140 萬元、 150 萬元和 160萬元。 2020 年所需對外籌資部分可通過面值發(fā)行 10 年期、票面利率為 10%，到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為 2%，公司所得稅稅率為 33%。 （ 5）計算債券發(fā)行總額和債券成本。客觀題歷來在本章出題所占分?jǐn)?shù)較多，而且客觀題的出題點(diǎn)很 多，其中最主要的是各種籌資方式特點(diǎn)的比較。 10 二、企業(yè)籌資的分類：（掌握） （ 1）按照資金的來源渠道不 同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。 （ 5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集 例題：下列屬于直接籌資方式的有（ ）。 【例題】某公司 2020 年銷售收入為 1000 萬元，銷售凈利率為 10%，凈利潤的 60%分配給投資者。預(yù)測該公司 2020 年外部融資需求量。 注意：教材 63 頁銷售額比率法的假定基礎(chǔ)。 2020年 12 月31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2020 年 12 月 31 日 單位：萬元 資產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 貨幣資金 應(yīng)收賬款凈額 存貨 固定資產(chǎn)凈值