【正文】 ，屬于 吸收直接投資 與 發(fā)行普通股 籌資方式所共有缺點的有（ ）。 19 ，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（ ）。 商業(yè)信用 籌資便利；籌資成本低；限制條件少 期限較短；若放棄現金折扣則資金成本 很高 杠桿收購 (1)杠桿收購籌資的財務杠桿比率非常高； (2)以杠桿籌資方式進行企業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰； (3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高； (4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產增值； (5)杠桿收購，可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益 能力。 融資租賃 ① 籌資速度快； ② 限制條款較少； ③ 減少設備陳舊過時遭淘汰的風險； ④ 租金在整個租期內分攤 ,可適當減輕到期還本負擔； ⑤ 租金可在所得稅前扣除 ,稅收負擔輕； ⑥ 可提供一種新的資金來源。 發(fā)行債券 (1)資金成本較低； (2)保障控制權； (3)可利用財務杠桿作用。 留存收益 見第九章 負債籌集方式 優(yōu)點 缺點 銀行借款 ① 借款速度較快； ② 籌資成本較低； ③ 借款彈性好。 優(yōu)先股 1)沒有固定的到期日 ,無需償還本金； 2)股利的支付既固定 ,又有一定的彈性； 3)可適當增加公司信譽 ,加強公司借款能力。 18 發(fā)行股票 普通股 1) 沒有固定的利息負擔； 2) 沒有固定的到期日 ,無需償還； 3) 籌資風險??； 4）能增強公司的信譽； 5）籌資限制少。 某企業(yè)產銷量與資金需要量表 年度 產銷量 (X)(萬噸 ) 資金需要量 (Y)(萬元 ) 17 1997 1998 1999 2020 2020 500 475 450 520 550 答案： 回歸直線方程數據計算表 年度 產銷量 (X) 資金需要量 (Y) XY X2 1997 500 3000 36 1998 475 1999 450 2250 25 2020 520 3380 2020 550 3850 49 N=5 ΣX=30 ΣY=2495 ΣXY= ΣX2= a=205 萬元 b=49 萬元 /萬噸 y=a+bx 所以： Y=205+49X 2020 年的資金需要量 =205+49=（萬元） 第二節(jié) 權益資金的籌集 各種籌資方式的比較 權益籌資方式 優(yōu) 點 缺 點 吸收直接投資 1) 增強企業(yè)信譽和借款能力； 2) 能盡快形成生產能力； 3）有利于降低財務風險。 現金的模型：單位變動資金 b1=（ 16001200） /（ 700500） =2 不變資金 a1=16002700=200 a=ybx , x是高點或低點的數字， y 的數據要與 x的數據對應。 企業(yè)資金需要量包括兩方面：長期資金、營運資金，長期資金指長期資產；營運資金指流動資產減去流動負債。 例 3：某企業(yè) 2020 年至 2020 年的產銷量和資金需要量見下表所示，若預測 2020 年的預計產銷量為 萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預測 2020 年的資金需要量。 解：現金占用情況： b 現 ＝ △y /△x=(1600 1200)/（ 700500） =2 a 現 ＝ ybx=16002700=200 應收賬款占用情況 b 應 ＝ △y /△x=(2500 1900)/（ 700500） =3 a 應 ＝ ybx=25003700=400 存貨占用 情況 b 存 ＝ △y /△x=(4100 3100)/（ 700500） =5 a 存 ＝ ybx=41005700=600 固定資產占用： a固 =6500 流動負債占用情況 b 流 ＝ △y /△x=(1230 930)/（ 700500） = a 流 ＝ ybx=700=180 匯總計算： b＝ 2+3+= a＝ 200+400+600+6500180=7520 y=a+b 高低點法的計算公式為： 然后根據最高點或最低點的資料，代入公式 a＝ ybx 特點：比較簡便，精確性差，代 表性差。 把高低兩點代入方程。假定該公司 2020 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為 33%。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。 （ 2）基本原理：會計恒等式 （ 3）計算公式： P65 外界資金需要量 =增加的資產 增加 的負債 增加的留存收益 參照教材 P63 例 31 （ 4）基本步驟： ① 區(qū)分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目 ② 計算變動性項目的銷售百分率 =基期變動性資產或（負債） /基期銷售收入 ③ 計算需要增加的資金 =增加的資產 增加的負債 ④ 計算需追加的外部籌資額 計算公式： 外界資金需要量 =增加的資產 增加的負債 增加的留存收益 增加的資產 =增量收入 基期變動資產占基期銷售額的百分比＋非變動資產調整數 增加的負債 =增量收入 基期變動負債占基期銷售額的 百分比 增加的留存收益 =預計銷售收入 銷售凈利率 收益留存率 教材 P63 例 31： 增加的資產 =2020050%=10000（萬元） 增加的負債 =2020015%=3000（萬元） 增加的留存收益 =12020010%40%=4800（萬元） 13 外界資金需要量 =1000030004800=2200（萬元） 例題 1： 已知：某公司 2020 年銷售收入為 20200 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤的 60%分配給投資者。 65 頁中間的計算公式。 式中： A為隨銷售變化的資產 (變動資產 )； B為隨銷售變化的負債 (變動負債 )； S1為基 期銷售額； S2 為預測期銷售額；ΔS為銷售的變動額； P 為銷售凈利率； E為收益留存比率； A/S1 為單位銷售額所需的資產數量，即變動資產占基期銷售額的百分比； B/S1 為單位銷售額所產生的自然負債數量，即變動負債占基期銷售額的百分比。 分析： 外部資金需要量 △F= 增加的資產 增加的自然負債 增加的留存收益 其中： 增加的資產 =增量收入 基期變動資產占基期銷售額的百分比 = =（ 100020% ） （ 100+200+300） /1000 =120（萬元） 增加 的自然負債 =增量收入 基期變動負債占基期銷售額的百分比 = =（ 100020% ） （ 40+60） /1000 =20（萬元） 增加的留存收益 =預計銷售收入 計劃銷售凈利率 留存收益率 = = =1000 （ 1+20%） 10% （ 160%） =48（萬元） 即：外部資金需要量 △F=( 變動資產銷售百分比 新增銷售額 )－ (變動負債銷售百分比 新增銷售 額 )－[預計銷售額 計劃銷售凈利率 (1 －股利支付率 )] = =1202048=52（萬元） 或： 外部融資需求量 △F= 基期變動資產 銷售增長率－基期變動負債 銷售增長率－ [計劃銷售凈利率 預 12 計銷售額 (1 －股利支付率 )] = =（ 100+200+300） 20% （ 40+60） 20% 1000 （ 1+20%） 10% （ 160%） =1202048=52（萬元） 固定資產是否為變動資產 要視具體情況而定。假定該公司 2020 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。 2020年 12月 31 日的資產負債表（簡表）如下： 資產負債表（簡表） 11 2020 年 12月 31 日 單位：萬元 該公司 2020 年計劃銷售收入比上年增長 20%。 依據一定的財務比率進行預測，在眾多的財務比率預測中，最常用的是銷售額比率法。 答案： ACD 三、籌資渠道與籌資方式（掌握） 比較內容 籌資渠道 籌資方式 含義 籌措資金來源的方向與通道，體現資金的來源與供應量 籌資方式是指籌措資金時所采取的具體形式 種類或方式 國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金等六種 吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購 四、企業(yè)籌資的基本原則（了解） （一）規(guī)模適當原則 （二）籌措及時原則 （三）來源合理原則 （四）方式經濟原則 五、企業(yè)資金需要量的預測 （一）定性預測法（了解） 利用直觀的資料，依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。 （ 4）按照籌資的結果是否在資產負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資。 （ 2）按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資。企業(yè)籌資的動機可分為四類：設立性籌資、擴張性籌資、調整性籌資和混合性籌資。計算題和綜合題的出題點主要集中在資金需要量的預測、債券發(fā)行價格的確定、以及商業(yè)信用決策上。 600+3000 （ 1＋ 40%）＝ 1860（萬元） 需新增資金＝ 300040% ＝ 360（萬元） （ 5）計算債券發(fā)行總額和債券成本 2020 年的年利潤 =300 （ 1+40%） =420（萬元） 向投資者分配利潤 =1000=200 （萬元） 債券發(fā)行總額＝ 360（ 420200）＝ 140（萬元） 債券成本＝ 14010% （ 133%） /140 （ 1－ 2%） 100% ＝ ％ （ 6）計算填列該公司 2020 年預計資產負債表中用字母表示的項目： A＝ 10＋ 3000 （ 1＋ 40%）＝ 220（萬元） B＝ 220＋ 648+1024+510＝ 2402（萬元） C＝ 2402－（ 480+62+140+1000）＝ 720（萬元） D＝ 360－（ 420－ 200）＝ 140（萬元） 預計資產負債表 本章考情分析 從近幾年的考試來說本章屬于比較重點的章節(jié) ,題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題。 （ 6）計算填列該公司 2020 年預計資產負債表中用字母表示的項目。 （ 4）預測該公司 2020 年資金需要總量及需新增資金 量。 要求： （ 1）計算 1999 年凈利潤及應向投資者分配的利潤； （ 2）采用高低點法計算每萬元銷售收入的變動資金和 “ 現金 ” 項目的不變資金。公司的 2020 年銷售收入將在 1999 年基礎上增長 40%。在年度銷售收入不高于 5000 萬元的前提下，存貨、應收賬款、流動負債、固定資產等資金項目與銷售收入的關系如下所表示： 已知該公司 1999 年資金完全來源于自有資金（其中，普通股 1000 萬股，共 1000 萬元）和流動負債 。 (3) 計算發(fā)行債券的資金成本。 要求： (1) 計算 2020 年公司需增加的營運資金。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為 10%、期限為 10 年、每年年末付息的公司債券解決。 2020年 12月 31 日的資產負債表（簡表）如下： 資產負債表（簡表） 7 2020 年 12月 31 日 單位：萬元 該公司 2020 年計劃銷售收入比上年增長 30%， 為實現這一目標，公司需新增設備一臺，價值 148 萬元。 “ 不參與優(yōu)先 股 ” 是指不參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。 8．擁有 “ 不參與優(yōu)先股 ” 股權的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。 7．無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現其實點價值。 6．發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權要求公司破產。 ，是企業(yè)在未來一定時期資金量的增量。（ 2020 年） [答案 ] [解析 ]杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產設備所需現金的一部分，其余部分則以該資產為擔保向貸款機構借入款項支付。（ 2020 年） [答案 ]√ [解析 ]企業(yè)發(fā)行信用債券時往往有許多限制條件，其中最重要的是反抵押