【正文】 杠桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為８５％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。 （五）杠桿收購籌資 杠桿收購籌資是以企業(yè)兼并為活動背景的，是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務(wù)管理活動。租賃期滿后，承租人雖已支付較高金額，但還不能取得機器設(shè)備的所有權(quán)，其余價值往往歸出租人所有，這對承租人是一筆損失 四是在出租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)、咨詢和技術(shù)培訓(xùn)的情況下，往往開價很高。出租人對出租設(shè)備還有檢驗權(quán)，承租人不得自行更換或改變機械設(shè)備，這樣，勢必給機器設(shè)備的自由使用和改進(jìn)帶來不便。 二是不便于承 租人對機器設(shè)備自由使用和加以改造。 一是與其他信貸集資相比，承租人付出的金額較高。擴(kuò)大利用外資規(guī)模，提高利用外資水平，多渠道、多方式引進(jìn)外資已成為現(xiàn)階段利用外資的新需求。而運用融資租賃則可以充分發(fā)揮租賃公司的專業(yè)優(yōu)勢而迅速取得設(shè)備的使用權(quán)。所以承租方必須提高經(jīng)營水平，才能保持對出租資產(chǎn)的使用權(quán)。承租方經(jīng)營業(yè)績的好壞直接影響到出租方的利益，出租方就會利用自身的種種優(yōu)勢提醒 “監(jiān)督 ”承租方。企業(yè)可以利用這部分資金解決流動資金，這對于盤活存置資產(chǎn)，有效整合固定資產(chǎn)具有重大意義。生產(chǎn)企業(yè)可以將部分或全部固定資產(chǎn)賣給租賃公司，然后再租回。融資租賃是一種融資與融物相 結(jié)合的籌資方式，這樣就可以改善企業(yè)的技術(shù)裝備，提高勞動生產(chǎn)率，同時又能解決企業(yè)資金缺乏的問題。在租賃期間，由承租方按合同規(guī)定，分期向出租方交付租金，租賃設(shè)備所有權(quán)屬于出租方，承租方在租賃期間對該設(shè)備享有使用權(quán)。 （四）融資租賃籌資 融資租賃是指由出租 方融通資金為承租方提供所需設(shè)備，具有融資、融物雙重職能的租賃交易，它主要涉及出租方、承租方和供貨方，并有兩個或兩個以上的合同構(gòu)成。除此之外，發(fā)行企業(yè)債券由于必須按期付息，對企業(yè)形成一定的資金壓力。 發(fā)行企業(yè)債券對企業(yè)自身的要求相對嚴(yán)格，報批及發(fā)行手續(xù)比較復(fù)雜，發(fā)行公司債券所籌 集的資金，必須按審批機關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)支出。 三是保障公司控制權(quán)。 二是可利用財務(wù)杠桿。 一是資本成本較低。如果股票價格下跌，投資者可以選擇到期還本付息特性可以幫助投資者規(guī)避股票下跌導(dǎo)致的損失，當(dāng)股市上漲時投資者又可以選擇轉(zhuǎn)股獲得股價上漲帶來的收益。可轉(zhuǎn)換債券兼具有債券和股票的特性。 可轉(zhuǎn)換債券是指債券持有者可以根據(jù)規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)股票的債券。大多數(shù)債券屬于這種類型。企業(yè)發(fā)行的債券一般稱之為企業(yè)債券或公司債券，它又可分為不可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換債券。 （三）債券籌資 債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。 吸收直接投資的缺點主要是資本成本高，要為所有者帶來豐厚的回報，同時由于該融資方 式?jīng)]有以證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。正因如此，我國在吸收外商直接投資方面一直保持較高的不平。 作為權(quán)益性籌資的一種方式，吸收直接投資也具備了股票 籌資中所籌資本無須償還、籌資風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險相對較小、無固定的股利支出負(fù)擔(dān)、有利于降低公司資產(chǎn)負(fù)債率、增加后續(xù)舉債能力等優(yōu)點。國家、法人、個人等包括外商都可以以現(xiàn)金資產(chǎn)、實物資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、土地使用等方式進(jìn)行直接投資。 一是發(fā)行股票的前期工作比較繁雜，發(fā)行費用相對較高；二是由于投資所承擔(dān)的風(fēng)險相對較大，要求的預(yù)期收益也相對較高，且股利是在稅后支付的，不存在抵稅效應(yīng)，因此股票籌資的資金成本比較高；三是股票籌資有可能增加新股東，從而影響原有大股東對公司的控股權(quán)；四是如果股票上市，公司還必須按照相關(guān)法律法規(guī)披露有關(guān)信息，甚至有可能會 因此 而暴露商業(yè)機密，從而造成較高的信息披露成本。股票作為持有人對企業(yè)擁有 相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，一方面代表著股東對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)；另一方面，普通股股東憑借其所擁有的股份以及被授權(quán)行使權(quán)力的股份總額，有權(quán)行使其相應(yīng)的、對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理極其決策進(jìn)行控制或參與的權(quán)利。企業(yè)籌措資金的途徑，一般可歸結(jié)為來自于企業(yè)內(nèi)部的籌資和來自于企業(yè)外部的籌資兩大類。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營與不斷拓展必須首先以籌資活動作為先決條件，而籌資活動也是企業(yè)經(jīng)營活動 的重要組成部分。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)部融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外部融資。間接融資則是由企業(yè)通過銀行和其他金融中介機構(gòu)間接地向資本的最初所有者籌資，它的基本形式是銀行或非銀行金融機構(gòu)從零散儲戶或其他委托人那里收集來的資本以貸款、購買企業(yè)股票或其他形式向企業(yè)融資。所謂直接融資，是指不通過金融中介機構(gòu)，由資金供求雙方直接協(xié)商 進(jìn)行的資金融通。為此，就需要對各種 籌資方式 進(jìn)行分析，對比，選擇經(jīng)濟(jì)，可行的籌資方式以確定合理的資金結(jié)構(gòu)，以便降低成本，減少風(fēng)險。 方式經(jīng)濟(jì)原則 在確定籌資數(shù)量，籌資時間，資金來源的基礎(chǔ)上，企業(yè)在籌資時還必須認(rèn)真研究各種籌資方式。 來源合理原則 資金的來源渠道 和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌資場所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定著籌資的難易程度。 規(guī)模適當(dāng)原則 不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，企業(yè)財務(wù)人員要認(rèn)真分析科研，生產(chǎn)，經(jīng)營狀況，采用一定的方法，預(yù)測資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股 份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票 融資 無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升。 擴(kuò)張性籌資動機 調(diào)整性籌資動機 混合性籌 資動機 隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式發(fā)展迅速，呈現(xiàn)多樣化的趨勢，很多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，主要是因為隨著國家 宏 觀調(diào)控 作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足，另外，銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹 的危機；企業(yè)本身高負(fù)債，自注資金的能力也較弱。企業(yè)只有采取了適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和融資方式才能夠促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展。 籌資的意義 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)競爭中，企業(yè)只有正確選擇融資方式來籌集生產(chǎn)經(jīng)營活動中所需要的資金，才能保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運行和擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。 1 籌資的意義與概述 企業(yè)的創(chuàng)立、生存、發(fā)展都離不開資本，而資本的籌集又涉及到許多問題，其中籌資方式的選擇是非常重要的一環(huán)，本文擬就通過不同資本結(jié)構(gòu)比較、不同資金成本分析、不同籌資風(fēng)險對比來論述企業(yè)籌資 方式的選擇。 企業(yè)運營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。 本文擬就我國企業(yè)籌資方式 及合理化選擇