【正文】 保，可分為信用債券（ Credit Bonds）、抵押債券（ Mortgage Bonds）和擔(dān)保債券（ Secured Bonds）。實(shí)際上，由于發(fā)行者的自身因素或市場(chǎng)上資金供求關(guān)系、利息率的變化，債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值，有時(shí)大于面值（溢價(jià)）或小于面值（折價(jià)）發(fā)行。債券價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)的價(jià)格。債券的償還方式有 “ 分期付息，到期還本 ” 和 “ 到期一次還本付息 ”兩種。債券上注明的利率一般是年利率。債券的期限是指從發(fā)行債券日起到償還債券本息日止的時(shí)間。面值的幣種可用本國(guó)貨幣，也可以是外國(guó)貨幣，債券的票面金額到期必須足額償還。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （一）債券的基本要素 ? （ 1）債券的面值（ Par Value）。發(fā)行債券是企業(yè)籌集負(fù)債資金的重要方式之一。 ? （ 3）籌資數(shù)額有限。與權(quán)益資金相比，有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的還款期限，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下，可能會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。借款利息屬于固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，當(dāng)投資報(bào)酬率大于借款利率時(shí)，可以提高企業(yè)每股凈收益。企業(yè)可以直接與銀行接觸，協(xié)商借款金額、期限和利率，并且如有正當(dāng)理由，還可延期歸還。另外，借款屬于直接融資，無須支付大量的發(fā)行費(fèi)用。 ? （ 2）籌資成本較低。所以，該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為 ? 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （六）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ? ? （ 1）籌資速度較快。 12，在第六個(gè)月時(shí)，該企業(yè)已歸還了本息和的一半。計(jì)算公式為 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? ? 【 例 55】 某企業(yè)從銀行取得借款 600萬元，期限為 1年，名義利率為 10%，分 12個(gè)月等額償還本息。在加息法下，銀行先根據(jù)名義利率計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期等額償還本息之和的金額。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? 【 例 54】 某企業(yè)從銀行取得借款 200萬元，期限 1年，名義利率為 6%，按照貼現(xiàn)法支付利息。 ? ? 是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)先從本金中扣除利息，到期時(shí)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （五）銀行借款利息的支付方式 ? ? 又稱利隨本清法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票和債券。計(jì)算該筆借款的實(shí)際利息率。 ? 補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。 ? ? 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （四）與銀行借款有關(guān)的信用條件 ? 按照國(guó)際慣例，銀行發(fā)放貸款企業(yè)取得借款時(shí)，往往涉及一些信用條件，主要有以下幾個(gè)。 ? （ 5）企業(yè)歸還借款本息。正式的借款合同明確規(guī)定貸款的數(shù)額、利率、期限、保證條款、違約責(zé)任及一些限制性條款。 ? （ 2）銀行審批。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)三 負(fù)載資金籌集 ? （三）銀行借款的程序 ? （ 1）企業(yè)申請(qǐng)。 ? （ 7）恪守信用。 ? （ 6）不擠占挪用信貸資金。企業(yè)使用借款投資的項(xiàng)目必須能給社會(huì)和企業(yè)帶來效益。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品必須使市場(chǎng)需要的、適銷對(duì)路的短線產(chǎn)品，而非長(zhǎng)線產(chǎn)品，從而加快資金的周轉(zhuǎn)。 ? （ 3）遵守政策法令和銀行信貸、結(jié)算管理制度，并按規(guī)定已在銀行開立基本賬戶或一般存款賬戶。自有資金水平的高低，是衡量企業(yè)自我發(fā)展能力大小的決定因素之一，也是決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)承受風(fēng)險(xiǎn)能力和償還債務(wù)能力的重要因素。 ? （ 1）實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算，自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，有法人資格。 ? （ 4）按提供借款的機(jī)構(gòu)不同，可分為政策性銀行借款和商業(yè)性銀行借款。擔(dān)保借款是指銀行在借款時(shí)，不需要物資作為擔(dān)保，而要求有信譽(yù)較好的個(gè)人或大企業(yè)作為擔(dān)保人取得的借款。短期借款中抵押品通常是應(yīng)收賬款、存貨等易于變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)。 ? 信用借款是憑借款人的信用，無須抵押品或擔(dān)保人從銀行取得的借款。短期借款滿足流動(dòng)資產(chǎn)的需要，一般是企業(yè)臨時(shí)籌措資金的需要。長(zhǎng)期借款是指借款期限在一年以上的借款。 ? （一）銀行借款的種類 ? （ 1）按借款期限長(zhǎng)短，可分為短期借款和長(zhǎng)期借款。目前，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金，除自有資金外，大部分是向銀行借入的。 ? 知識(shí)鏈接 ? 股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)如 表 52所示。 ? ，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)?？梢杂糜谄髽I(yè)未來的經(jīng)營(yíng)發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本、彌補(bǔ)以前年度經(jīng)營(yíng)虧損及以后年度利潤(rùn)分配。盈余公積金是從當(dāng)期企業(yè)凈利潤(rùn)中提取的積累資金，其提取基數(shù)是本年度的凈利潤(rùn)，而不是稅后利潤(rùn)，這是因?yàn)槎惡罄麧?rùn)屬于納稅申報(bào)時(shí)計(jì)算的利潤(rùn)，包含納稅調(diào)整因素。新股分享公司利潤(rùn)，降低了普通股每股凈收益，可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。同時(shí)，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購(gòu)。此外，普通股的發(fā)行費(fèi)用也一般高于其他證券，資金成本相對(duì)較高。 ? ? （ 1）資金成本較高，手續(xù)復(fù)雜。普通股籌資的股東眾多，公司的日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。普通股是權(quán)益資金，有了較多的權(quán)益資金，就可為債權(quán)人提供較強(qiáng)的保障，有利于增強(qiáng)公司的舉債能力。公司有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)，就可少支付股利或不支付股利。由于股票具有永久性，無到期日，無須歸還，公司通過股票融資，不像債券融資到期要還本付息，因此，不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。 ? （ 5）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。 ? （ 3）利用股票市價(jià)客觀評(píng)估公司價(jià)值。 ? （ 1）便于籌措資金。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? （四）股票上市 ? 股票上市（ Stock Listing）是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易，經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票則稱為上市股票，其股份公司稱為上市公司。 ? （ 5）召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)。 ? （ 3）公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議。 ? （ 1）發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資。發(fā)行股票是股份有限公司籌措自有資本的基本形式，是依法發(fā)售股份并收取股款的行為。另外，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣股票劃分，股份還可分為內(nèi)資股和外資股。 H股是以外幣標(biāo)明票面金額，并以外幣認(rèn)購(gòu)，在我國(guó)香港上市交易的股票。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ，可將股票分為 A股、 B股、 H股、N股等 ? A股是以人民幣標(biāo)明票面金額，并以人民幣認(rèn)購(gòu)，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)上市交易的股票。股票面值的主要功能是確定每股股票在公司所占有的份額。不記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無須辦理過戶手續(xù)，只要將股票交付受讓者，就發(fā)生轉(zhuǎn)讓效力。記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ? 記名股票是在股票上載有股東姓名或名稱并將其計(jì)入股東名冊(cè)的一種股票。優(yōu)先股沒有到期日，股利要從稅后利潤(rùn)中支付，從這些方面看，優(yōu)先股與普通股是相似的；但另一方面，優(yōu)先股有固定的股利率，在分配股利時(shí)，優(yōu)先股先于普通股分到股利；在公司清算時(shí)，優(yōu)先股先于普通股（后于債權(quán)人）獲得清償。普通股是股份公司股票的主要存在形式。持有的股票數(shù)量越多，股東享有的權(quán)利越大。公司根據(jù)盈余情況向股票投資者發(fā)放股利。 ? （ 1）股票是一種具有法律效力的有價(jià)證券，股票須經(jīng)證券管理機(jī)構(gòu)簽章核準(zhǔn)之后才能發(fā)行。發(fā)行股票是股份公司籌集自有資本的基本方式。吸收直接投資的新的投資者享有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，如果投資較多，投資者會(huì)享有相當(dāng)大的管理權(quán)，甚至?xí)?duì)企業(yè)實(shí)行完全控制，這會(huì)造成企業(yè)原有投資者控制權(quán)的減弱和分散。吸收直接投資所籌資金是權(quán)益資金，與債務(wù)資金相比，企業(yè)向投資者支付的報(bào)酬不能像債務(wù)利息那樣在所得稅前扣減，沒有避稅效應(yīng)，因而資金成本相對(duì)較高。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向投資者支付報(bào)酬，沒有固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，比較靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。吸收直接投資可以直接獲取投資者的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，能盡快形成企業(yè)的生產(chǎn)能力。吸收直接投資所籌資金屬于自有資金，能提高企業(yè)資信程度和舉債能力，對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力具有重要作用。與股票等籌資方式相比，吸收直接投資履行不需要經(jīng)過審批等中間環(huán)節(jié)，投資雙方協(xié)商一致即可完成。 《 外資企業(yè)法律實(shí)施細(xì)則 》 規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價(jià)應(yīng)與國(guó)際上通常的作價(jià)原則相一致，且作價(jià)金額不得超過注冊(cè)資本的 20%。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? 此外， 《 公司法 》 規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。 ? ? 土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? ? 工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資是指投資者以商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。 ? ? 實(shí)物投資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)作價(jià)出資。企業(yè)有了現(xiàn)金，就可以購(gòu)置各種物質(zhì)資料，支付各種費(fèi)用，比較靈活方便。具體而言，主要有以下幾種出資方式。吸收個(gè)人投資一般具有以下特點(diǎn)：①參加投資的人員較多；②每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；③以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的。吸收法人投資一般具有如下特點(diǎn)：①發(fā)生在法人單位之間；②以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；③投資方式靈活多樣。 ? ? 法人投資是指其他企業(yè)、事業(yè)單位以其可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成法人資本金。目前，除了國(guó)家以撥款形式投入企業(yè)所形成的各種資金外，用利潤(rùn)總額歸還貸款后所形成的國(guó)家資金、財(cái)政和主管部門撥給企業(yè)的專用撥款以及減免稅后形成的資金，也應(yīng)視為國(guó)家投資。我國(guó)許多企業(yè)都運(yùn)用這種方式吸收資本。 上一頁 返回 任務(wù)二 權(quán)益資本籌集 ? 一、吸收直接投資 ? 吸收直接投資是指企業(yè)按照 “ 共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn) ” 的原則直接吸收國(guó)家、其他企業(yè)和個(gè)人等投入資本的一種投資方式。12月 15日，國(guó)美電器在香港股市出現(xiàn)三筆交叉盤交易，共計(jì) ，每股成交價(jià)都是 ，涉資 。所幸的是，財(cái)務(wù)顧問幫助黃光裕進(jìn)行了一個(gè)設(shè)計(jì)，黃光裕持有國(guó)美電器（ 9月份更名前叫中國(guó)鵬潤(rùn)） %的股權(quán)，其余股權(quán)以可換股票據(jù)體現(xiàn)，但實(shí)質(zhì)與股票并無兩樣。所以，最近黃光裕的減持謹(jǐn)慎態(tài)度也可以看出他的無奈。 ? 當(dāng)然，任何事情總會(huì)有一些消極方面，國(guó)美事件也不例外，甚至有一些未來難以逾越的導(dǎo)火索，處理不好，可能前功盡棄。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)一 企業(yè)籌資概述 ? 需要注意的問題：根據(jù)香港交易所主板上市新規(guī)定，如果涉及控制權(quán)變更并觸及 “ 非常重大的收購(gòu)事項(xiàng) ” 界限的收購(gòu)，將被視為新上市。 ? （ 3）用海外的公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)公司部分股權(quán)，用換股的方式（當(dāng)然可以用少量現(xiàn)金）。 ? （ 1）提前控制海外上市公司（由于海外市場(chǎng)有大量的殼或“ 仙股 ” 資源，收購(gòu)成本及難度并不大，但要注意其可能被隱蔽起來的債務(wù)等關(guān)聯(lián)問題）。從國(guó)美電器巧妙地避開香港交易所的新規(guī)定到嫻熟地實(shí)現(xiàn)配售，可以看出黃光裕及其團(tuán)隊(duì)（在專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助下）對(duì)海外資本市場(chǎng)的良好把握。國(guó)美完善的網(wǎng)點(diǎn)平臺(tái)和強(qiáng)大的銷售能力給了投資者足夠的信心和期望。通過這個(gè)案例，可以清晰地看到，國(guó)美電器在大陸的成功運(yùn)營(yíng)是這次融資成功最基本的保證。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)一 企業(yè)籌資概述 ? 那么，這么好的融資模式，是什么樣的企業(yè)都可以運(yùn)用嗎？當(dāng)然不是，最少應(yīng)具體以下三種條件。在這場(chǎng) “ 左手倒右手 ” 的收購(gòu)游戲中，黃光裕身價(jià)一飛沖天。他通過控制二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)、縮股及特定持股比例等方法，成功地繞過香港交易所新的 《 上市規(guī)則 》 、公共持股率不得低于25%、商務(wù)部零售企業(yè)外資不得高于 65%等重重政策關(guān)卡，完成了以小博大的交易。 ? ? 民企融資難，說了多少年，好像成了一個(gè)中國(guó)的痼疾，難道果真沒有解決方案了嗎？其實(shí)并不然，眾多的金融創(chuàng)新案例正在挑戰(zhàn)著這個(gè)命題，下面就是一個(gè)活生生的例子。 上一頁 下一頁 返回 任務(wù)一 企業(yè)籌資概述 ? 根據(jù)我國(guó) 《 公司法 》 等法律法規(guī)規(guī)定，投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登