企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)決策培訓(xùn)教材(文件)
【正文】 甚至無(wú)法承受 。 60 三、股票對(duì)價(jià)方式 即主并企業(yè)通過(guò)增發(fā)新股換取目標(biāo)公司的股權(quán) 。 64 四、賣方融資方式 賣方融資是指主并企業(yè)暫不向目標(biāo)公司支付全額價(jià)款，而是作為對(duì)目標(biāo)公司所有者的負(fù)債，承諾在未來(lái)一定市場(chǎng)內(nèi)分期、分批支付并購(gòu)價(jià)款的方式。 66 采用賣方融資方式的前提是 ， 主并企業(yè)有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)承荷能力 。 68 一、并購(gòu)一體化整合原則 在制定一體合整合計(jì)劃時(shí)，主并企業(yè)首先需要考慮的不是如何整合，而是應(yīng)否進(jìn)行整合。 70 二、并購(gòu)一體化整合計(jì)劃體系與實(shí)施策略 ㈠并購(gòu)一體化整合計(jì)劃體系 71 戰(zhàn)略一體化 ， 就是將目標(biāo)公司的運(yùn)行納入主并企業(yè)整體戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)與公司政策范疇 。財(cái)務(wù)一體化主要包括財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一體化 、融投資政策一體化、資源配置一體化、預(yù)算管理一體化、現(xiàn)金流量控制一體化等。能否取得目標(biāo)公司管理者及員工對(duì)主并企業(yè)文化的認(rèn)同 ， 是并購(gòu)后彼此能否實(shí)現(xiàn)融合的前提基礎(chǔ) 。 有了這一基礎(chǔ) ， 實(shí)現(xiàn)一體化整合的高效率性也就有了充分的保障 。 :44:0005:44Mar2328Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023年 3月 上午 5時(shí) 44分 :44March 28, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 05:44:0005:44:0005:443/28/2023 5:44:00 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時(shí) 44分 0秒 05:44: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 , March 28, 2023 閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 28日星期二 5時(shí) 44分 0秒 05:44:0028 March 2023 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 28日星期二 上午 5時(shí) 44分 0秒 05:44: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 :44:0005:44Mar2328Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 28日星期二 5時(shí) 44分 0秒 05:44:0028 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 05:44:0005:44:0005:44Tuesday, March 28, 2023 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 上午 5時(shí) 44分 0秒 上午 5時(shí) 44分 05:44: 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 :44:0005:44:00March 28, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見青山。 , March 28, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 78 必須注重具有企業(yè)家精神與能力素質(zhì)的企業(yè)家階層的培養(yǎng)與企業(yè) “ 法治 ”建設(shè) 。 75 在一體化整合中 ， 最為困難 、 最為關(guān)鍵的是文化一體化 。 73 功能一體化，包括營(yíng)運(yùn)作業(yè)一體化、銷售一體化、技術(shù)開發(fā)與質(zhì)量管理一體化以及財(cái)務(wù)一體化等。 69 當(dāng)然主并企業(yè)應(yīng)保留干預(yù)的權(quán)力，以便發(fā)生沖突，果斷加以解決，即便這樣做不受目標(biāo)管理管理層歡迎。 67 第五節(jié) 并購(gòu)一體化整合計(jì)劃 對(duì)目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)了接管，并非意味著整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的最終成功，反倒可能意味著走向失敗的開始。 65 在簽約時(shí)，主并企業(yè)還可以向目標(biāo)公司提出按照未來(lái)業(yè)績(jī)的一定比率確定并購(gòu)的價(jià)格，并分期付款。 缺點(diǎn)：可能會(huì)稀釋主并企業(yè)原有股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平 ， 倘若主并企業(yè)原有資本結(jié)構(gòu)比較脆弱 ， 極易導(dǎo)致主并企業(yè)控制權(quán)稀釋 、 喪失以致為他人并購(gòu) 。 57 杠桿收購(gòu)方式 一是以主并企業(yè)以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押取得貸款購(gòu)買目標(biāo)公司股權(quán)； 二是由風(fēng)險(xiǎn)資本家或投資銀行先行借給主并企業(yè)一筆 “ 過(guò)渡性貸款 ” 去購(gòu)買目標(biāo)公司的股權(quán) ， 取得控制權(quán)后 ， 主并企業(yè)再安排目標(biāo)公司發(fā)行債務(wù)或用目標(biāo)公司未來(lái)的現(xiàn)金流量?jī)敻督杩?。 54 第四節(jié) 并購(gòu)資金融通方式 主并企業(yè)的并購(gòu)資金如何取得 ， 有無(wú)足夠的財(cái)務(wù)資源或資金融通能力以支持并購(gòu) ， 應(yīng)采用何種方式向目標(biāo)公司并購(gòu)價(jià)款 ， 并購(gòu)整合后 ， 目標(biāo)公司或主并企業(yè)應(yīng)保持一個(gè)怎樣目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)等等問(wèn)題 ， 均是并購(gòu)決策面臨的一些重要課題 ， 財(cái)務(wù)能力匱乏 ， 可能并購(gòu)不成 ， 而不當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)規(guī)劃則可能造成日后的窘境 。慎勿將自創(chuàng)的成本估計(jì)過(guò)低。 49 ㈢市盈率法 以市盈率方法評(píng)估股票 ,是以目標(biāo)公司盈利的某一倍數(shù)為基礎(chǔ)進(jìn)行估價(jià)。 46 現(xiàn)金流量恒值增長(zhǎng)公式法 現(xiàn)金流量恒值增長(zhǎng)公式法假定目標(biāo)公司的現(xiàn)金流量在明確的預(yù)測(cè)期后 ,即連續(xù)價(jià)值期內(nèi)以不變的比率增長(zhǎng) (其中包括恒值增長(zhǎng)率等于 0的情形 ) 連續(xù)價(jià)值 =(CFbt+1+△ CFt+1)/(WACCg) 或 =（ CFb’t+ 1＋ △ CF’t+ 1） 或 =(CFabt+1CFat+1)/(WACCg) 47 2023年初 LUCK公司擬對(duì) MOON公司進(jìn)行收購(gòu)(采用購(gòu)股方式 ),根據(jù)預(yù)測(cè)分析 ,得到并購(gòu)重組后目標(biāo)公司 MOON2023~2023年間適度情況下的貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量 ,依次為一 800萬(wàn)元 、 一 500萬(wàn)元 、
語(yǔ)文相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1