財(cái)務(wù)成本管理第四章講義(文件)
【正文】 資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。（2009年新） 【答案】A【解析】選項(xiàng)B、C、D屬于引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的致險(xiǎn)因素。該直線反映兩者的關(guān)系即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有( )。 （2011年），既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述(無論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值 ，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差【答案】C【例題2637 / 37。求出表中“？”位置的數(shù)字（請(qǐng)將結(jié)果填寫在答題卷第9頁給定的表格中，并列出計(jì)算過程）?！纠}25（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和證券市場(chǎng)線（FML）【提示1】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（RmRf）反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場(chǎng)線的斜率（RmRf）的值就大。多選題】下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有（ ）。，新的有效邊界是經(jīng)過無風(fēng)險(xiǎn)利率并和機(jī)會(huì)集相切的直線，該直線稱為資本市場(chǎng)線，該切點(diǎn)被稱為市場(chǎng)組合，其他各點(diǎn)為市場(chǎng)組合與無風(fēng)險(xiǎn)投資的有效搭配。，投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系。【例題22單選題】關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（ ）。%和25% %% %% %和25%【答案】A【解析】Q=250/200=；組合收益率=15%+（）8%=%組合風(fēng)險(xiǎn)=20%=25% （七）風(fēng)險(xiǎn)的分類 圖412 投資組合的風(fēng)險(xiǎn)【提示1】可以通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而那些反映資產(chǎn)之間相互關(guān)系，共同運(yùn)動(dòng)，無法最終消除的風(fēng)險(xiǎn)被稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬（六）資本市場(chǎng)線存在無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會(huì)時(shí)的組合報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式：總期望報(bào)酬率=Q（風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率）+（1Q）（無風(fēng)險(xiǎn)利率）總標(biāo)準(zhǔn)差=Q風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差其中：Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例，1Q代表投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例?！纠}19【例題18機(jī)會(huì)集需注意的結(jié)論有效集含義：有效集或有效邊界，它位于機(jī)會(huì)集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)止。5. 投資機(jī)會(huì)集曲線的含義（1）兩種投資組合的投資機(jī)會(huì)集曲線描述不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系；（2）兩種以上證券的所有可能組合會(huì)落在一個(gè)平面中。組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。組合報(bào)酬率=加權(quán)平均的報(bào)酬率=10%+18%=14%組合的標(biāo)準(zhǔn)差==%表45 不同投資比例的組合組合對(duì)A的投資比例對(duì)B的投資比例組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差110%%2%%3%%4%%5%%6O1%%教材表45組合2項(xiàng)目 A B報(bào)酬率 10% 18%標(biāo)準(zhǔn)差 12% 20%投資比例 A和B的相關(guān)系數(shù) 要求計(jì)算投資于A和B的組合報(bào)酬率以及組合標(biāo)準(zhǔn)差。第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬三、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬【教材例412】假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。當(dāng)相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，表示完全正相關(guān)，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變化方向和變化幅度完全相同。（一）證券組合的預(yù)期報(bào)酬率各種證券預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。如果A和B完全負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量的增加值永遠(yuǎn)等于另一個(gè)變量的減少值。(2003年)【答案】B【解析】根據(jù)題意，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)（即危險(xiǎn)）的不確定性，也包括正面效應(yīng)（即機(jī)會(huì)）的不確定性。組合的風(fēng)險(xiǎn)被全部抵銷，如表43所示。B項(xiàng)目是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出來。 基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為計(jì)息期利率（r/m），將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)即可。2．利率間的換算報(bào)價(jià)利率（r）計(jì)息期利率=報(bào)價(jià)利率/年內(nèi)計(jì)息次數(shù)=r/m【結(jié)論】當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)：有效年利率=報(bào)價(jià)利率當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)：有效年利率＞報(bào)價(jià)利率第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值四、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用【例題1
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