【正文】 ? 凈現(xiàn)值 (NPV) =未來現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值合計 原始投資現(xiàn)值合計 =∑[NCF/(1+i)t] ? 計算凈現(xiàn)值的前提：要設(shè)定折算率（行業(yè)基準收益或其他設(shè)定折現(xiàn)率） ? 評價標準：凈現(xiàn)值大于等于 0，財務(wù)可行。該項工程于當年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲利10萬元。其凈現(xiàn)值計算如下： ? NCF0＝ 100 NCF1＝ 0 NCF211＝凈利潤 +折舊＝ 10+100/10＝ 20 ? NPV＝ 100+20 (P/A,10%,10)（ P/F,10%,1） ＝ 75 項目投資決策評價指標 舉例： ? 假定有關(guān)資料仍與前例中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入 50萬元，期末無殘值。 77 項目投資決策評價指標 三 .折現(xiàn)評價指標的含義、特點及計算方法 2）凈現(xiàn)值率 ? 凈現(xiàn)值率 =凈現(xiàn)值 /原始投資的現(xiàn)值 ? 評價標準：凈現(xiàn)值率大于等于 0，方案可行。 ? 缺點 ? 不能夠直接反映投資項目的實際收益水平，計算起來比凈現(xiàn)值率要麻煩一些，口徑也不一致。 80 項目投資決策評價指標 舉例： ? 某投資項目在建設(shè)起點一次性投資 254980元，當年完工并投產(chǎn)，經(jīng)營期為 15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量 50000元。計算方案本身的報酬率是多少？ ? 令 NPV＝ 100+36 [(P/A,R,8) (P/A,R,1)] +25 (P/F,R,9)+25 (P/F,R,10)+35 (P/F,R,11)＝ 0 82 項目投資決策評價指標 測試次數(shù) r NPV 1 10% 2 30% 3 20% 4 24% 5 26% 逐步測試法 （ R24%） /（ 26%24%） =（ ） /() IRR≈% 83 項目投資決策評價指標 三 .折現(xiàn)評價指標的含義、特點及計算方法 4）內(nèi)部收益率 ? 特點： ? 內(nèi)部收益率不受設(shè)定折現(xiàn)率高低的影響。 84 項目投資決策評價指標 指標 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 獲利指數(shù) 內(nèi)部收益率 相對指標 /絕對指標 絕對指標 相對指標 相對指標 相對指標 是否反應(yīng)投入 產(chǎn)出的關(guān)系 不能 能 能 能 是否受設(shè)定 折現(xiàn)率的影響 是 是 是 否 能否反映項目投 資方案本身報酬率 否 否 否 是 各種方法的比較 85 項目投資決策評價指標的運用 ? 決策 ? ? （資金限量決策） 86 項目投資決策評價指標的運用 ? 1）獨立方案的含義 ? 在財務(wù)管理中，將一組互相分離、互不排斥的方案稱為獨立方案。因為對于一組獨立方案中的任何一個方案，都存在著“接受”或“拒絕”的選擇。因此，任何一個獨立方案都要與 0方案進行比較決策。 ? ④若主要指標結(jié)論不可行，次要或輔助指標結(jié)論也不可行，則完全不具備財務(wù)可行性。 ? 要求：評價該項目的財務(wù)可行性。 ? 適用范圍：原始投資額相同并且項目計算期相同的多方案比較。常用于更新改造項目投資決策。 ? ①該企業(yè)的行業(yè)基準折現(xiàn)率為 8%。 96 項目投資決策評價指標的運用 ? 5）年等額凈回收額法 ? 年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。項目計算期為 10年，凈現(xiàn)值為 920萬元： C方案的凈現(xiàn)值為 。 (2)比較決策： A方案年等額凈回收額 =B方案年等額凈回收額 =920/= ? B方案優(yōu)于 A方案 99 項目投資決策評價指標的運用 （資金限量決策） ? 1）組合或排隊方案的含義 ? 如果一組方案中既不屬于相互獨立，又不屬于相互排斥，而是可以實現(xiàn)任意組合或排隊，則這些方案被稱作組合或排隊方案，其中又包括先決方案，互補方案和不完全互斥方案等形式。 101 項目投資決策評價指標的運用 舉例： ? 公司有五個投資項目，公司能夠提供資金總額是350萬元。 標準離差率與肯定當量系數(shù)經(jīng)驗對照表P150 107 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 17:28:1017:28:1017:28Sunday, March 12, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 2023年 3月 12日星期日 5時 28分 10秒 17:28:1012 March 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 :28:1017:28Mar2312Mar23 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023年 3月 下午 5時 28分 :28March 12, 2023 1少年十五二十時，步行奪得胡馬騎。 17:28:1017:28:1017:283/12/2023 5:28:10 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :28:1017:28:10March 12, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 下午 5時 28分 10秒 下午 5時 28分 17:28: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴 。 2023年 3月 下午 5時 28分 :28March 12, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 17:28:1017:28:1017:28Sunday, March 12, 2023 1知人者智，自知者明。 下午 5時 28分 10秒 下午 5時 28分 17:28: 楊柳散和風，青山澹吾慮。 :28:1017:28:10March 12, 2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 12, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023年 3月 12日星期日 下午 5時 28分 10秒 17:28: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 17:28:1017:28:1017:283/12/2023 5:28:10 PM 1以我獨沈久，愧君相見頻。 項目 原始投資 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 E項目 100 70 70% B項目 200 110 55% D項目 150 80 % A項目 100 50 50% C項目 50 20 40% 103 項目投資風險與決策 ? ? 104 項目投資風險與決策 依據(jù)凈現(xiàn)值計算公式： ? 凈現(xiàn)值 (NPV) =未來現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值合計 原始投資現(xiàn)值合計 =∑[NCF/(1+i)t] 風險調(diào)整貼現(xiàn)率法：調(diào)整 i 風險調(diào)整現(xiàn)金流量法 :調(diào)整 NCF 105 項目投資風險與決策 調(diào)整 i的方法： （ 1）用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率 Kj=Rf+223。 100 項目投資決策評價指標的運用 （資金限量決策） ? 2）組合或排隊方案決策的原則 ? ①在資金總量不受限制的情況下，可按每一項目的凈現(xiàn)值 NPV大小排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。 ? 要求： (1)判斷每個方案的財務(wù)可行性； (2)用年等額凈回收額法作出最終的投資決策 (計算結(jié)果保留兩位小數(shù) )： 98 項目投資決策評價指標的運用 舉例： （ 1)判斷方案的財務(wù)可行性： ? A方案和 B方案的凈現(xiàn)值均大于零，這兩個方案具有財務(wù)可行性。 ? 決策原則：年等額凈回收額最大的方案為優(yōu) ? 年等額凈回收額 =凈現(xiàn)值資本回收系數(shù) =凈現(xiàn)值 /年金現(xiàn)值系數(shù) 97 項目投資決策評價指標的運用 舉例： ? 某企業(yè)擬投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線。 95 項目投資決策評價指標的運用 舉例： ? 100000+26700（ P/A,△ IRR,5） =0 （ P/A,△ IRR,5） = △ IRR≈% ? 如果該企業(yè)行業(yè)基準收益率是 8%，說明差額內(nèi)部收益率高于基準收益率，當然選擇投資額大的方案，應(yīng)當更新設(shè)備。 94 項目投資決策評價指標的運用 舉例： ? 某更新改造項目的差量凈現(xiàn)金流量的結(jié)果為，ΔNCF 0=100000元， ΔNCF 15=26700元。 ? 適用范圍：同上 93 項目投資決策評價指標的運用 ? 4）差額投資內(nèi)部收益率法 ? 差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率，并據(jù)與行業(yè)基準折現(xiàn)率進行比較，進而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。 ? 互斥方案的選擇：可行 —— 最優(yōu) ? 主要評價方法：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法、計算期統(tǒng)一法。 90 項目投資決策評價指標的運用 舉例： ? 某固定資產(chǎn)投資項目只有一個方案，其原始投資為 1000萬元，項目計算期為 11年（其中生產(chǎn)經(jīng)營期為 10年），基準投資收益率為 %，行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10%。 89 項目投資決策評價指標的運用 ? 4）評價方案財務(wù)可行性的要點 ? ②若主要指標結(jié)論可行，而次要或輔助指標結(jié)論不可行，則基本具備財務(wù)可行性。只能選擇“拒絕”。 ? 2）獨立方案存在的前提條件 ? 就一組完全獨立的方案而言，其存在的前提條件是： ? ①投資資金來源無限制； ? ②投資資金無優(yōu)先使用的排列； ? ③各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足； ? ④不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響； ? ⑤每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟效益，與其他方案無關(guān)。 ? 優(yōu)點： ? 非常注重資金時間價值，能夠從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益水平，且不受行業(yè)基準收益率高低的影響，比較客觀。 ? NCF0＝ 254980 NCF115＝ 50000 ? 254980+50000（ P/A,R,15）＝ 0（ P/A,R,15