【正文】 產(chǎn)品單一、技術(shù)落后，基本得不到國(guó)內(nèi)客戶的認(rèn)可； 競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)： 國(guó)外企業(yè)追求暴利，過(guò)高的價(jià)格限制了行業(yè)的發(fā)展；國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，依靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)拉低了盈利能力，大多不景氣。 二、競(jìng)爭(zhēng)： 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主要在局部低端市場(chǎng)，如： ?普通生化試劑：技術(shù)門(mén)檻低、競(jìng)爭(zhēng)激烈； ?低端免疫試劑：缺乏技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)以”大路貨”為主，在中小醫(yī)療機(jī)構(gòu)領(lǐng)域依靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)生存。 47 目錄 產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)鏈 1 2 市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 3 行業(yè)結(jié)構(gòu)及特征 4 行業(yè)關(guān)鍵成功要素 5 行業(yè)在資本市場(chǎng)的價(jià)值體現(xiàn) 6 目標(biāo)投資企業(yè) 48 行業(yè)成功關(guān)鍵要素： 技術(shù)研發(fā)能力 ?具備良好的技術(shù)研發(fā)能力，不斷創(chuàng)造適銷對(duì)路的新產(chǎn)品是行業(yè)成功的基礎(chǔ)； ?中國(guó)原創(chuàng)技術(shù)相對(duì)落后，但正在迎頭趕上，企業(yè)應(yīng)在技術(shù)創(chuàng)新上進(jìn)行相應(yīng)比例的投入。 直銷 +經(jīng)銷的策略 ?醫(yī)院渠道相對(duì)特殊，暗箱操作比較普遍； ?對(duì)于有上市意向的企業(yè)，應(yīng)依靠經(jīng)銷商建立防火墻（公關(guān)費(fèi)），規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，消除上市障礙； ?渠道管理能力，用好、管理號(hào)經(jīng)銷商 49 案例分析： 科華生物 達(dá)安基因 模式：技術(shù)研發(fā) +拳頭產(chǎn)品 +豐富的產(chǎn)品線 +渠道 +品牌： 技術(shù)：擁有博士后流動(dòng)站，同日本科研機(jī)構(gòu)建立技術(shù)合作關(guān)系，向上游延伸，有效捕捉新技術(shù)，產(chǎn)品先發(fā)； 產(chǎn)品線：以乙肝、丙肝、艾滋病產(chǎn)品為主，擁有 123個(gè)產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線最全的企業(yè)； 渠道及品牌：世界衛(wèi)生組織、克林頓基金會(huì)重點(diǎn)推薦產(chǎn)品，國(guó)內(nèi) 400家代理商，國(guó)外 18家，渠道資源第一； 效果：每年 30%以上成長(zhǎng)性，國(guó)內(nèi)第一品牌 模式：技術(shù) +拳頭產(chǎn)品 +渠道 +品牌 +全產(chǎn)業(yè)鏈： 技術(shù)：擁有衛(wèi)生部醫(yī)藥研發(fā)中心，依靠中山醫(yī)科大學(xué)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，每年超過(guò) 10%以上的研發(fā)投入，技術(shù)先進(jìn)行國(guó)內(nèi)最高； 拳頭產(chǎn)品：分子診斷產(chǎn)品為主，基本不涉及其他產(chǎn)品，高端分子診斷細(xì)分市場(chǎng)王者； 渠道：相對(duì)薄弱，以長(zhǎng)三角、珠三角為主， 08年后布局全國(guó)市場(chǎng)；高端診斷第一品牌； 全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作：公司已掌控從“設(shè)備、原料、試劑、終端”的產(chǎn)業(yè)鏈所有環(huán)節(jié)，并具備一定產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)、控制能力，厚積薄的典型代表 研發(fā) +銷售 +模式，三條腿走路的競(jìng)爭(zhēng)要素 50 目錄 產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)鏈 1 2 市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 3 行業(yè)結(jié)構(gòu)及特征 4 行業(yè)關(guān)鍵成功要素 5 行業(yè)在資本市場(chǎng)的價(jià)值體現(xiàn) 6 目標(biāo)投資企業(yè) 51 資本市場(chǎng)一直認(rèn)可并看好體外診斷試劑行業(yè) 發(fā)行上市時(shí) 二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn) 上市地 上市時(shí)間 發(fā)行市盈率 發(fā)行時(shí)平均市盈率 09年 EPS(元 /股） 股價(jià) 交易 PE 科華生物 深圳 2021 22倍 16倍 34倍 達(dá)安基因 深圳 2021 24倍 16倍 73倍 AVERAGE 23倍 16倍 53倍 業(yè)內(nèi)上市公司在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn) 52 科華生物：體外診斷試劑巨頭，具有突出的成長(zhǎng)能力和盈利水平 公司概況 ? 公司名稱：上?？迫A生物工程股份有限公司 ? 證券代碼： 002022 ? 注冊(cè)資本： 49, ? 上市時(shí)間： 2021年 7月 21日 經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)（萬(wàn)元） 339123990948492621208488074581179916608204342660003000060000900002021 2021 2021 2021 2021E收入 凈利潤(rùn)C(jī)AGR 收入： 26% 利潤(rùn)： 37% 毛利率： 57% 凈利率： 33% 行業(yè)地位 名次 企業(yè) 2021 2021 收入（萬(wàn)） 份額 收入（萬(wàn)） 份額 1 科華生物 33912 4% 62120 8% 2 達(dá)安基因 17254 2% 31960 4% 3 中生北控 14780 2% 21200 3% 持續(xù)高增長(zhǎng)并保持較高的盈利能力； 始終保持龍頭地位，市場(chǎng)份額進(jìn)一步增加，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)異常突出 上市公司分析（一）： 53 科華的成功主要依靠“技術(shù) +產(chǎn)品線 +渠道”，是規(guī)?；l(fā)展模式企業(yè)的代表 擁有近三十年生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)； 中國(guó)第一家推出乙肝、丙肝和艾滋病酶標(biāo)試劑； 國(guó)家博士后工作站、華東理工大學(xué)碩士生聯(lián)合培養(yǎng)點(diǎn)、交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院教學(xué)基地； 公司連續(xù) 3年研發(fā)投入占總收入 5%以上水平 成功 技術(shù) 產(chǎn)品線 渠道 涵蓋“生化、免疫、分子診斷”三大產(chǎn)品系列； 擁有 123個(gè)試劑 /醫(yī)療器械產(chǎn)品 擁有 55項(xiàng) CE認(rèn)證，其中 11項(xiàng)為醫(yī)療儀器， 44項(xiàng)為生化試劑 擁有 24項(xiàng)專利 ,申請(qǐng)專利 :20項(xiàng)； 乙肝、丙肝診斷試劑市場(chǎng)的占有率分別為 30%和 20% 艾滋病、梅毒診斷試劑：列入世界衛(wèi)生組織、 UNICEF采購(gòu)名冊(cè)； 艾滋病快速診斷試劑：唯一一家中國(guó)企業(yè)列入克林頓基金會(huì)供應(yīng)商目錄； 銷售區(qū)域超過(guò) 22個(gè)國(guó)家和地區(qū)，400家國(guó)內(nèi)代理商， 18家國(guó)外總代理： 在歐洲建立合資公司深挖國(guó)際市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)第一家 54 科華未來(lái)仍將保持旺盛的發(fā)展勢(shì)頭，龍頭地位將愈加鞏固 科華生物經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)（銀河證券，萬(wàn)元） 科華生物經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)（天相投資，萬(wàn)元） 848801080102660032960040000800001202102021E 2021E收入 凈利潤(rùn)27% 24% 825001055002660033900040000800001202102021E 2021E收入 凈利潤(rùn)28% 27% 高增長(zhǎng)； 2021年進(jìn)入 10億俱樂(lè)部，龍頭地位鞏固 預(yù)測(cè)共性特征 55 依靠有效的渠道，不斷豐滿產(chǎn)品線仍是科華未來(lái)發(fā)展的主要?jiǎng)恿? 新產(chǎn)品 一、老產(chǎn)品升級(jí)： 肝炎類試劑升級(jí)產(chǎn)品問(wèn)世，并形成銷售； 五代艾滋病產(chǎn)品開(kāi)始發(fā)力。 重視渠道拓展，延伸市場(chǎng)空間 創(chuàng)新商業(yè)模式，掌控終端市場(chǎng) ?公司推行上下游一體化戰(zhàn)略，依靠試劑和診斷技術(shù)，在全國(guó)設(shè)立專業(yè)檢驗(yàn)服務(wù)外包中心，染指下游市場(chǎng)，成為業(yè)內(nèi)第一家吃螃蟹的企業(yè)； ?檢驗(yàn)外包是國(guó)外主流、成熟的經(jīng)營(yíng)模式，可有效的掌控終端，一旦成功將為公司帶來(lái)巨大的發(fā)展空間。 未來(lái)隨著檢測(cè)中心的運(yùn)營(yíng)和新產(chǎn)品的不斷產(chǎn)業(yè)化，達(dá)安基因的優(yōu)勢(shì)將日益顯現(xiàn)，發(fā)展?jié)摿春? 59 良好的發(fā)展?jié)摿o達(dá)安基因提供了廣闊的發(fā)展空間 420215540067009300040000800002021E 2021E收入 凈利潤(rùn)32% 39% 達(dá)安基因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)（湘財(cái)證券，萬(wàn)元） 達(dá)安基因未來(lái)發(fā)展?jié)摿^為突出，成長(zhǎng)性遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平 注釋： 目前公開(kāi)資料僅有湘財(cái)證券一家機(jī)構(gòu)對(duì)達(dá)安基因未來(lái)發(fā)展做了完整分析 60 公司概況 ? 公司名稱：安徽安科生物工程（集團(tuán)）股份 有限公司 ? 證券代碼： 300009 ? 注冊(cè)資本： 15120萬(wàn)元 ? 上市時(shí)間： 2021年 10月 30日 經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)（萬(wàn)元） 12776 12586156341906424560148421493606445753800300002021 2021 2021 2021 2021E收入 凈利潤(rùn)C(jī)AGR 收入： 18% 利潤(rùn)： 38% 毛利率： 71% 凈利率： 23% 安科生物：國(guó)內(nèi)干擾素重組人干擾素和重組人生長(zhǎng)激素領(lǐng)軍企業(yè) 上市公司分析（三）： 61 公司是國(guó)內(nèi)唯一提供干擾素和生長(zhǎng)激素兩種產(chǎn)品的企業(yè)，在提升競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)可實(shí)現(xiàn)低成本銷售，競(jìng)爭(zhēng)力較對(duì)手高 上市公司分析（三）： 安科生物產(chǎn)品構(gòu)成情況 依靠多系列產(chǎn)品，降低客戶采購(gòu)成本 降低渠道開(kāi)發(fā)成本，提升盈利能力 實(shí)現(xiàn) 23%的高額凈利率，并建立可穩(wěn)定的客戶關(guān)系 62 目錄 產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)鏈 1 2 市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 3 行業(yè)結(jié)構(gòu)及特征 4 行業(yè)關(guān)鍵成功要素 5 行業(yè)在資本市場(chǎng)的價(jià)值體現(xiàn) 6 目標(biāo)投資企業(yè) 63 潛在投資對(duì)象 : 序號(hào) 企業(yè)名稱 地址 產(chǎn)品 特點(diǎn) 資質(zhì) 收入 凈利潤(rùn) 行業(yè)地位 投資價(jià)值 進(jìn)入難度 1 北京萬(wàn)泰 北京 以艾滋病試劑、乙肝診斷試劑為主的系列試劑 依靠拳頭產(chǎn)品，通過(guò)豐富的產(chǎn)品線打市場(chǎng)，走科華模式 國(guó)內(nèi)唯一通過(guò)歐盟認(rèn)證的艾滋病診斷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè) 08年 1億元，09年高增長(zhǎng) 2021多萬(wàn) 艾滋病診斷龍頭，在宮頸癌市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)突出 大 高，養(yǎng)生堂控股，股東引進(jìn)投資者意愿不高 2 華美生物 洛陽(yáng) 以肝炎系類免疫試劑為主，并向高端基因診斷延伸 單一乙肝類產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出，未來(lái)已高端產(chǎn)品為主，技術(shù)實(shí)力突出，走達(dá)安基因模式 國(guó)內(nèi)第一家獲得國(guó)外認(rèn)可的診斷試劑企業(yè)，業(yè)內(nèi)從業(yè)時(shí)間長(zhǎng)，擁有完善的銷售渠道 大概有 3億元 2021年前曾是龍頭企業(yè)，目前居前八 大 高，曾經(jīng)想借春都上市未果，后來(lái)控股權(quán)被北京鉬都國(guó)際投資有限公司收購(gòu) 3 安圖生物 鄭州 免疫類為主的全系列產(chǎn)品 在免疫類產(chǎn)品中有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，銷售網(wǎng)絡(luò)較好，走科華模式 2021萬(wàn) 免疫類后起之秀 大 高，需要持續(xù)跟蹤 4 上海新波 上海 高端熒光免疫類診斷產(chǎn)品 研發(fā)實(shí)力突出，創(chuàng)新能力強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)唯一掌握熒光免疫技術(shù)的企業(yè)，產(chǎn)品具備國(guó)際水準(zhǔn) 上海小巨人企業(yè)，具有覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有 1000多家優(yōu)質(zhì)客戶 高端免疫類第一品牌 大 企業(yè)融資計(jì)劃不明確 64 潛在投資對(duì)象 : 序號(hào) 企業(yè)名稱 地址 產(chǎn)品 特點(diǎn) 資質(zhì) 收入 凈利潤(rùn) 行業(yè)地位 投資價(jià)值 進(jìn)入難度 5 四川邁克 成都 生化、免疫類系列產(chǎn)品 自主研發(fā)及創(chuàng)新能力突出，公司儲(chǔ)備了僅百種診斷試劑產(chǎn)品，是西南地區(qū)最大的診斷企業(yè)；渠道優(yōu)勢(shì)突出：已建立了覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有近千家客戶 至少超過(guò) 1億元 西南最大的診斷試劑企業(yè)，成長(zhǎng)性具行業(yè)前列 大 公司由融資計(jì)劃，目前風(fēng)投熱捧 6 南昌百特 南昌 生化、免疫類系列產(chǎn)品 在設(shè)備研發(fā)上具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，并以此占據(jù)了江西及周邊大量的市場(chǎng)，區(qū)域銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)明顯 至少超過(guò) 2億元 區(qū)域市場(chǎng)龍頭 大 高，對(duì)方 09年中期引進(jìn)了一家投資機(jī)構(gòu)，目前已有上市意向 7 上海榮盛 上海 梅毒、乙肝、性病類試劑產(chǎn)品 產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，梅毒類性病試劑全國(guó)第一；乙肝試劑居國(guó)內(nèi)前三水平，是國(guó)家征兵體檢專用產(chǎn)品 上海科技小巨人企業(yè)，在快速診斷領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 至少超過(guò) 2億元 梅毒類性病監(jiān)測(cè)龍頭 大 融資意向不明確