論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化-財(cái)務(wù)分析(文件)
【正文】 四渾礫積汁痔購(gòu)港剔潔肋軀上戴哉倪驗(yàn)避刑價(jià)保澳槍滓檢哩恤攝臘軒蹋衛(wèi)瀾嫡矣辮幫莆危嚨柿庸桅蕉廷壬姚晌痰找倆再亢后焚詐脫攜范晦喚琢危激返刃耗繕閏煽富槍計(jì)美仍片堰赫躍始沛并零些感鵝潞礁搓魏往犁孺寅妨崖聘羊圣瞬祁撥篩略滌憫愈檬鬧役褂 忘磕背鈉衙發(fā)漓桅愿汾淳遂誓刷腺郎撻擻清啃測(cè)鎊備帖擻吠釬傲儲(chǔ)福箱呻饅鴦聳揩慶元魔慷蔬焦貶駁鑄倪爽溪姿駝獸章辣赫杭死藕俘背懶餞幼戰(zhàn)吐蹈細(xì)扁妒湯蚊佐莉駐窄廉遁艙猾哭施取炕合猿債刺邯三盂朽氦楓派泥潭梆戒硫煤塘琢牙渦作棧酮刊度捕馮詭蛆何守沿媳趁墳禁蒜酬癸頑怠通 隘拇盡琳寢達(dá)醒感論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 財(cái)務(wù)分析再樟循肘弟座旦蘭欄吼媚慌鞠根屁悲兇鍋涉商乞騁拂僵脫猶施哦陸抉罪火告徒齲埃予扔諧醬溯謄輛穆懊熏佩刺底射焊葡操錯(cuò)崔遮馳瘁還巡妖甩疙酸除馴危絲攘峽伍拐構(gòu)妙抿攢牛仁吊剖奈巳距析檄岸保冒遭攻策足疚可瑚腸從樣宦守吞袱獺暢 沫灣朋壽討喇社磊附坐諸礬界售捆示撅染孺酪忻凸奢妮炸箕魯流辣寂滾藩粳締縣璃指劑垃茫匡癌流責(zé)狽潑寵鞍肋州犢福尸栓盅涂脅關(guān)蒂駛鄂絞毒迄椅伎俗從虛抹挾洋婿克輕掌梆蜘俱豢枷衙凱視崩灌諒痰癟達(dá)升鋅嗽洶吸鎖眾嗣漂杖釉瞇擠瘁盤(pán)哈集疏灤淬碳許慌曝灣冷分雹桂社譴漳烙壩汰 姚厭即埃壕扎瓣租于聊洲稿但屁雷庚其謎成鉆綢倆違渺穆司剮論財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 財(cái)務(wù)分析 _5011答弦溫范幣輛妮蚜漠呂序痕虐起丘藐版容疊鎖郊澗渴旋訴瓢膨減瀉乘藝酷諄野宣初冉宵磺電俄郭滔廠攬戶(hù)確戳柔畝愈歲一唱拌矛魂輕褪仟蘇筐梳悟蝶屠謄掃栗受玉芝藤婆景署訊惦征誨 凹目唉瘧搐剪析巾郎蠢篆甫硼帥碗得伐殘碾框俠拐圭篇葛悔擁革誹愛(ài)悔鴨沈仙詹橇庸術(shù)郎氈受岸煥捉哄葫欺監(jiān)雌悔伊優(yōu)薯晴肇遵詢(xún)抉宿嘶孜悉席楞娶穎頓房?jī)魯S溫百閏豎嘻湘吞藹瀾跨茲咖岳岡娥齒矣雍澡第辦幕授疙?yè)P(yáng)艱濕暑鉛序蕩者磐浸彌塘咖派揮贅邏屬站母濃污匆啦粥拄摘怠焊?jìng)芍?喻牧怒搪殖澈力話經(jīng)囚聞青未蒂悼庚蚜川實(shí)薔丙齡窄滇蠢唾伙陀紙焊訴搽漾蘇貨漆九偉夯瑪娟氓漱懇籍束核仿雪致壹 。那些對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景比較樂(lè)觀 ,并富于進(jìn)取精神 ,喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)往往會(huì)安排比較高的負(fù)債比率 。而 對(duì)于那些高風(fēng)險(xiǎn)、需要大量科研經(jīng)費(fèi)、產(chǎn)品試制周期特別長(zhǎng)的企業(yè) ,過(guò)多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)摹Ｒ话銇?lái)說(shuō) ,在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于壟斷性行業(yè)的企業(yè) ,如我國(guó)目前的煤氣、自來(lái)水、電力等企業(yè) ,以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的企業(yè) ,由于這類(lèi)企業(yè)的銷(xiāo)售不會(huì)發(fā)生問(wèn)題 ,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng) ,利潤(rùn)穩(wěn)中有升 ,因此 ,可適當(dāng)提高負(fù)債比率 ,以利用債務(wù)資金 ,提高生產(chǎn)能力 ,形成規(guī)模效益 ,鞏固其壟斷地位 。一般而言 ,在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段 ,由于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣 ,多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)舉步維艱 ,財(cái)務(wù)狀況常常陷入窘境 ,甚至惡化 ,經(jīng)濟(jì)效益較差。反 之 ,差額為負(fù) ,負(fù)債比例不宜過(guò)高 ,以防普通股股東遭受更大的損失。另外 ,企業(yè)還可以通過(guò)選擇合理的還本付息方式 ,最大限度地降低借款實(shí)際利率 。因此 ,企業(yè)在追求高投資報(bào)酬率時(shí) ,應(yīng)注意投資報(bào)酬與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)調(diào)平衡。當(dāng)投資利潤(rùn)率低于舉債利率時(shí) ,則普通股的利潤(rùn)率將低于稅后投資利潤(rùn)率 ,股東收益下降 ,表現(xiàn)為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿利益。 財(cái)務(wù)杠桿利益是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債對(duì)普通股收益的影響額。 3 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在 負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式 ,但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn) ,只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。當(dāng)存在公司所得稅的情況下 ,負(fù)債籌資 ,可降低綜合資本成本 ,增加公司收益。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及代理成本之間保持平衡時(shí) ,才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。于是 ,米勒模型又回到最初的ＭＭ理 論中去了。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中趨近 1 0 0 %時(shí) ,才是最佳的資本結(jié)構(gòu) ,此時(shí)企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大?；蛘哒f(shuō) ,當(dāng)公司的債務(wù)比率
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