論財務(wù)管理目標與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化-財務(wù)分析(已改無錯字)
2022-10-23 13:07:25 本頁面
【正文】 企業(yè)在籌資決策中 ,要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理 ,直至達到企業(yè)綜合資本 成本最低的資本結(jié)構(gòu) ,方能實現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標。 三、衡量資本結(jié)構(gòu)重要指標 ———財務(wù)杠桿利益 由于企業(yè)一般都采用債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的組合 ,由此形成的資本結(jié)構(gòu)一般稱為 “杠桿資本結(jié)構(gòu) ” ,其杠桿比率即為資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系。因此 ,財務(wù)杠桿利益就成為衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu) ,評價企業(yè)負債經(jīng)營的重要指標。 財務(wù)杠桿利益是企業(yè)運用負債對普通股收益的影響額。財務(wù)杠桿理論的重心是負債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下 : 普通股利潤率 =投資利潤率 +負債股東權(quán)益 投資利潤率 負債利率 (1 所得稅率 )由上式可見 ,當企業(yè)全部資金為權(quán)益資金 ,或當企業(yè)投資利潤率與負債利率一致的情況下 ,企業(yè)不會形成財務(wù)杠桿利益 。當投資利潤率高于舉債利率時 ,借入資金的存在可提高普通股的每股利潤 ,表現(xiàn)為正財務(wù)杠桿利益。當投資利潤率低于舉債利率時 ,則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率 ,股東收益下降 ,表現(xiàn)為負財務(wù)杠桿利益。為充分運用正的財務(wù)杠桿利益 ,限制或消除負的財務(wù)杠桿利益 ,應(yīng)注意以下兩個方面的問題 : (一 )提高企業(yè)的盈利能力 因為企業(yè)投資利潤率與財務(wù)杠桿利益呈正方向變動 ,企業(yè)盈利能力的提高有 利于正財務(wù)杠桿利益的提高。企業(yè)應(yīng)通過合理配置資產(chǎn) ,加速資金周轉(zhuǎn) ,降低產(chǎn)品成本 ,改進產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)等措施 ,促進企業(yè)盈利能力的增長。并將企業(yè)各類負債的加權(quán)平均利率作為投資利潤率的最低控制線 ,以防止發(fā)生負的財務(wù)杠桿利益。因此 ,企業(yè)在追求高投資報酬率時 ,應(yīng)注意投資報酬與經(jīng)營風險的協(xié)調(diào)平衡。 (二 )降低企業(yè)負債利率 企業(yè)負債利率與財務(wù)杠桿利益呈反方向變動關(guān)系 ,降低負債利率能增加財務(wù)杠桿利益。企業(yè)應(yīng)通過比較各金融機構(gòu)的信貸條件和各種舉債方式的特點 ,選擇適合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需且利息成本較低的負債資金。 如預(yù)計今后利率有上升趨勢時 ,企業(yè)應(yīng)選用固定利率計息的借款 ,以避免利息支出的增加 ,反之 ,選用浮動利率計息的借款。另外 ,企業(yè)還可以通過選擇合理的還本付息方式 ,最大限度地降低借款實際利率 。根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)配置的要求 ,優(yōu)化借款結(jié)構(gòu) ,在不增加籌資風險的情況下 ,最大限度地利用短期貸款。四、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)考慮的主要因素衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的關(guān)鍵是確定負債與股東權(quán)益的適宜比例 ,當企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)時 ,財務(wù)杠桿利益最大。從理論上來講 ,投資利潤率與負債利率差額為正 ,負債比例越高 ,則正財務(wù)杠桿利益越大。反 之 ,差額為負 ,負債比例不宜過高 ,以防普通股股東遭受更大的損失。企業(yè)負債比例應(yīng)以多大為宜 ,這固然沒有也不應(yīng)該有統(tǒng)一的標準。在實際工作中除要考慮財務(wù)杠桿利益外 ,還要考慮以下幾個因素 : (一 )經(jīng)濟周期因素 在市場經(jīng)濟條件下 ,任何國家的經(jīng)濟都既不會較長時間的增長 ,也不會較長時間的衰退 ,而是在波動中發(fā)展的。這種波動大體上呈現(xiàn)復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán) ,即為經(jīng)濟周期。一般而言 ,在經(jīng)濟衰退、蕭條階段 ,由于整個宏觀經(jīng)濟不景氣 ,多數(shù)企業(yè)經(jīng)營舉步維艱 ,財務(wù)狀況常常陷入窘境 ,甚至惡化 ,經(jīng)濟效益較差。在此期間 ,企業(yè)應(yīng)盡可能壓縮負債 ,甚至采用 “零負債 ”策略 ,不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟復(fù)蘇、繁榮階段 ,一般來說 ,由于經(jīng)濟走出低谷 ,市場供求趨旺 ,大部分企業(yè)的銷售順暢 ,利潤水平不斷 上升 ,此時 ,企業(yè)應(yīng)增加負債 ,以抓住機遇 ,迅速發(fā)展。 (二 )市場競爭環(huán)境因素 即使處于同一宏觀經(jīng)濟環(huán)境
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