酒店投資項(xiàng)目的不確定性分析(文件)
【正文】 決策者進(jìn)行高級(jí)套房設(shè)計(jì)數(shù)量的決策。 已知 E(X1) ＝ （套），所以，未來高級(jí)套房入住的期望值為： E(X2) ＝ （ 12021/8000）＝ （套） ②根據(jù)以往高級(jí)套房入住事件的頻率估算未來高級(jí)套房入住的概率，這里僅估算部分入住概率。 由公式（ ）與表可知， σ2X 1 ＝ （套），即 σX 1 ＝ （套）。 綜上，該度假區(qū)未來 3年高級(jí)套房的數(shù)量不宜超過 75套，以 80%的概率保證來判斷，恰當(dāng)?shù)臄?shù)量為 45到 50套之間。決策樹是決策者對(duì)某個(gè)決策問題的未來發(fā)展?fàn)顩r及其結(jié)果所作的預(yù)測(cè)在圖上的反映。在各方案枝的末端有一個(gè)機(jī)會(huì)點(diǎn)，從機(jī)會(huì)點(diǎn)引出的直線稱為概率枝，每枝代表一種自然狀態(tài)，把狀態(tài)寫在相應(yīng)直線上方，后面注明狀態(tài)概率，在概率枝的最末梢，注明某一方案在某一狀態(tài)下的結(jié)果，相應(yīng)的損益值標(biāo)在結(jié)果點(diǎn)的旁邊。對(duì)比各方案期望值的大小，將期望值小的方案予以剪除，保留期望值最大的一個(gè)方案，即為最優(yōu)方案。試分析該酒店式公寓項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。 銷售收入狀態(tài)概率 開發(fā)成本狀態(tài)概率 可能狀態(tài) （ j） 狀態(tài)概率 （ Pj） 估算狀態(tài) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 = = = = = = = = = ? 2）分別計(jì)算項(xiàng)目各狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPVj（ j=1， 2， … ， 9），假定收入與成本均發(fā)生在年末。 (1+12%)2＋ 4512247。 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 投資項(xiàng)目的盈虧平衡分析 第二節(jié) 投資項(xiàng)目的敏感性分析 第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析 第四節(jié) 投資項(xiàng)目的準(zhǔn)則分析 一、概述 1. 投資項(xiàng)目的評(píng)估分析是在不確定性的環(huán)境中進(jìn)行的 ， 而投資決策者也是根據(jù)不確定的環(huán)境條件下作出的其投資決策 。 采用這種方法 ， 是假定自然狀態(tài)中任何一種發(fā)生的可能性是相同的 ， 通過比較每個(gè)方案的損益平均值來進(jìn)行方案的選擇 ， 在利潤(rùn)最大化目標(biāo)下 ， 選取擇平均利潤(rùn)最大的方案；在成本最小化目標(biāo)下選擇平均成本最小的方案 。 運(yùn)用保守準(zhǔn)則進(jìn)行決策時(shí) ， 首先要確定每一可選方案的最小收益值 ， 然后從這些方案最小收益值中 ， 選出一個(gè)最大值 ， 與該最大值相對(duì)應(yīng)的方案就是決策所選擇的方案 。 由于根據(jù)這種準(zhǔn)則決策也能有最大虧損的結(jié)果 ， 因而稱之冒險(xiǎn)投機(jī)準(zhǔn)則 。 。 六、 最小最大后悔值準(zhǔn)則 ? 也稱薩凡奇決策準(zhǔn)則 ， 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種發(fā)生的概率 ， 決策目標(biāo)是確保避免較大的機(jī)會(huì)損失 。 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種可能發(fā)生的概率 ， 決策的目標(biāo)是選最好的自然狀態(tài)下確保獲得最大可能的利潤(rùn) 。 決策者不知道各種自然狀態(tài)中任一種發(fā)生的概率 ， 決策目標(biāo)是避免最壞的結(jié)果 ， 力求風(fēng)險(xiǎn)最小 。 2. 常見的不確定型決策主要包括等可能性準(zhǔn)則 、 保守準(zhǔn)則 、 冒險(xiǎn)準(zhǔn)則 、 樂觀準(zhǔn)則和最小最大后悔值準(zhǔn)則 。 銷售收入狀態(tài)概率 開發(fā)成本狀態(tài)概率 可能狀態(tài) （ j） 狀態(tài)概率 （ Pj） NPVj Pj下表即是估算狀態(tài) 1所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量： ∑ 3 t=1 NPV1＝ (CI－ CO)t/(1+i)t 年份 1 2 3 銷售收入 800 6400 9600 開發(fā)成本 4000 3200 4800 其他稅費(fèi) 240 192 288 凈現(xiàn)金流量 3440 3008 4512 估算狀態(tài) 1所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量：銷售收入下降 20%、成本下降 20% ＝ 3440247。如狀態(tài) 1表示銷售收入下降 20%、所有成本也下降20%，其概率值分別為 ；狀態(tài) 2表示銷售收入下降 20%而成本不發(fā)生變化，其概率值分別為 ；狀態(tài) 3表示銷售收入下降 20%而成本增加 20%，其概率值分別為 ；余類推。 一個(gè)算例 ? 某酒店式公寓項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)值如右表所示。計(jì)算時(shí)應(yīng)從右向左逆向進(jìn)行。從決策點(diǎn)出發(fā)，引出直線，稱為方案枝。 三、 決策樹分析 決策樹分析方法 ? 是不確定性分析的另一種常用方法，它是以圖解方式分別計(jì)算各個(gè)方案在不同自然狀態(tài)下的損益值，通過綜合損益值的比較，作出投資決策。 ④過去入住 50套的概率為 ，說明在 50套及其以上的高級(jí)套房數(shù)基本上是閑置的。 20 (12021/8000)＝ 30 ； 30 (12021/8000)＝ 45；所以，未來 3年內(nèi)，根據(jù)游客數(shù)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，平均入住 30套與 45套高級(jí)套
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