【正文】 具投資信心，盈余管理嚴(yán)重 影響了會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。s capital market， a hot topic． China39。s surplus in the management of the emergence of new features． China39。s capital market development, and to this end， a foothold in China conditions， indepth study of China39。 在中國(guó)的資本市場(chǎng)上，虧損上市公司要受到很多特別的待遇 ： 1994 年 1月 1 日開始實(shí)施的《中華人民共和國(guó)公司 法》第 157 條規(guī)定，公司最近 3 年連續(xù)虧損，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市；第 158 條進(jìn)一步指出，被暫停上市的公司在限期內(nèi)未能扭虧的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。 （一） 研究的背景 及其意義 自 20 世紀(jì) 80 年 代開始，西方財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論界便致力于盈余管理的研究。自從我國(guó)證券市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)企業(yè)融資的渠道被極大地拓寬。 （ 2） 滬深 兩市證券交易所制定的“股票上市規(guī)則” (1998 年 1 月 1 日起實(shí)施 )中規(guī)定，上市公司出現(xiàn) “最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)均為負(fù)值”，則為財(cái)務(wù)報(bào)告異常，交易所將對(duì)其股票實(shí)行特別處理 (Special treatment，簡(jiǎn)稱 ST) （ 3） 《 虧 損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》 (20xx 年 2 月 ) 中規(guī)定 :“上市公司出現(xiàn)連續(xù)三年虧損的情況，自其公布第三年年度報(bào)告之日起，證券交易所應(yīng)對(duì)其股票實(shí)施停牌， 并在停牌后 5 個(gè)工作日內(nèi)就該公司股票是否暫停上市做出決定。 20xx 年11 月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的虧《損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法 (修訂 )》中規(guī)定： “暫停上市的公司在法定期限結(jié)束后仍未披露暫停上市后第一個(gè)半年度報(bào)告的，證券交易所應(yīng)當(dāng)在法定披露期限結(jié)束后十個(gè)工作日內(nèi)做出公司股票終止上市的決定。 在上述制度背景下，不難看出：虧損對(duì)上市公司的負(fù)面影響非常大，只要出現(xiàn)虧損就面臨著被摘牌的危機(jī)，由于 企業(yè)只要能夠獲得上市資格，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的企業(yè)，還是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)稍差甚至出現(xiàn)虧損的企業(yè)，都能夠募集到資金。為此，立足我國(guó)國(guó)情，深入研究盈余管理在我國(guó)的存在狀況，并由此提出識(shí)別對(duì)策與治理建議是很有必要的。這是一種“披露管理”的概念。 2．國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究綜述 專門對(duì)中國(guó)虧損上市公司盈余管理行為而進(jìn)行的研究只見于 ： 陸建橋（ 1999） 該文選取了到 1997 年為止在上海證券交易所上市的 22 家虧損公司做為樣本，對(duì)這些公司在出現(xiàn)虧損前、虧損 年 和扭虧年 度 盈余構(gòu)成進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)在首次虧損前 1 年，存在利用非預(yù)期性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)增利潤(rùn)以推遲出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象；在虧損年度，則利用非預(yù)期性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)減利潤(rùn)，進(jìn)行大洗澡；在扭虧年度，又利用非預(yù) 期性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目調(diào)增利潤(rùn)，以避免出現(xiàn)連續(xù)虧損。 孫錚，王躍堂（ 1999）用上市公司凈資產(chǎn)收益率分布總體檢驗(yàn)的方法發(fā)現(xiàn) 上市公司的盈余操縱突出表現(xiàn)在配股現(xiàn)象，微利現(xiàn)象和 重 虧現(xiàn)象中。雖然一部分文獻(xiàn)也對(duì)盈余管理手段進(jìn)行了有益的探討，然而這類研究往往對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)制度背景的相對(duì)關(guān)注不夠，而且這些研 究未能清楚地指出盈余的程度，新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是否可以減輕這類也能夠與管理以及盈余管理對(duì)資源配置的影響。 4 第二部分：指出我國(guó)虧損上市公司實(shí)施盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段及方法。對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)，指出本文的局限性在于由于本人水平有限，不會(huì)運(yùn)用實(shí)證分析法，對(duì)我國(guó)虧損上市公司的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、利用。 是一種“披露管理”的概念。哈利 （ Paul M Healy）和詹姆斯盡管經(jīng)理人員和董事會(huì)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)并不完全一致，但他們對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策和對(duì)外報(bào)告盈余都有重大影響，企業(yè)盈余信息的披露由他們各自作用的合力所決定。 6 3． 管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的目的在于獲得自身利益。盈余管理所瞄準(zhǔn)的正是會(huì)計(jì)信息中的信息含量和信號(hào) 作用。企業(yè)管理層通過(guò)一定范圍內(nèi)的盈余管理，可以向其他利益相關(guān)者傳遞企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的信息 ,從而維護(hù)企業(yè)和利益相關(guān)者利益。 1． 盈余管理與利潤(rùn)操縱本質(zhì)不同 盈余管理是企業(yè)目標(biāo)管理的組成部分，是以提高會(huì)計(jì)信息的有用性，從而提高會(huì)計(jì)盈余反映公司價(jià)值的準(zhǔn)確性為目標(biāo)，它是以目標(biāo)利潤(rùn)為中心，統(tǒng)一管理企業(yè)的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?！? 引申到利潤(rùn)操縱，是運(yùn)用不合法的手段調(diào)節(jié)利潤(rùn)的行為。企業(yè)管理層通過(guò)一定范圍內(nèi)的盈余管理，可以向其他利益相關(guān)者傳遞企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的信息，從 而維護(hù)企業(yè)和利益相關(guān)者利 7 益。利潤(rùn)操縱使用的方法或直接損害公司價(jià)值 (如生產(chǎn)過(guò)剩、使用不合理的價(jià)格折扣 并以犧牲下期的利潤(rùn)為代價(jià)售買當(dāng)期存貨以達(dá)到增加當(dāng)期收入和盈余的目的、賄賂審計(jì)員 等 ) ，或雖不直接影響公司價(jià)值但屬違法行為 (如通過(guò)不公平和不公開的關(guān)聯(lián)交易向子公司轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn) )。有時(shí)兩者的差別在于它們的“度”不同 (即其合法與不合法的區(qū)別 )。而日、德等國(guó)的公司 ,大股東持股比例較高 ,屬于股權(quán)加債權(quán)的共同治理 模式 ,盈余管理傾向于提高公司整體的市場(chǎng)價(jià)值的成份更多。對(duì)于解釋我國(guó)上市公司盈余管理行為 , 凱瑟琳 .雪泊（ Katherine Schipperke） 的觀點(diǎn)較為適用。我國(guó)上市公司盈 余管理行為主體主要包括以非流通股為代表的大股東和管理層二者有相當(dāng)程度的融合?？傮w上可以認(rèn)為 ,股權(quán)結(jié)構(gòu)的特性影響上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善 ,是造成我國(guó)上市公司盈余管理行為的根本原因。另一方面，一旦獲準(zhǔn)發(fā)行股票，公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)又會(huì)直接決定或間接影響股票的發(fā)行價(jià)格與股票的順利發(fā)行，盈余管理顯得更為重要。盡管證監(jiān)會(huì)制定的配股政策演變過(guò)程，但始終包含著會(huì)計(jì)盈余指標(biāo)的要求。另外，《公司法》第 157 條規(guī)定和第 158 條也規(guī)定，上市公司最近三年連續(xù)虧損，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市和在限期內(nèi)不 具備上市條件的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定終止其股票上市。無(wú)論上市公司或者非上市公司企業(yè)的管理人員都有這種盈 余管理的動(dòng)機(jī)。因此，當(dāng)企業(yè)注意到本年度的一些財(cái)務(wù)指標(biāo)有偏離債務(wù)條款的趨勢(shì)或已經(jīng)偏離 時(shí)，也會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理來(lái)降低違約風(fēng)險(xiǎn)。二是新上任的高層管理人員，為了增加企業(yè)未來(lái)預(yù)期的盈余能力，提高自己的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，往往會(huì)采取把所有可能的費(fèi)用、成本、支出在剛上任的某一個(gè)期 間核銷，以報(bào)告期的虧損 為代價(jià)來(lái)增加將來(lái) 盈余的可能性，并把責(zé)任推給前任 三是企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)性困難，經(jīng)濟(jì)效益很差，甚至面臨破產(chǎn)時(shí)，會(huì)采取盡量提高利潤(rùn)和美化 財(cái)務(wù)狀況的盈余管理行為，以避免解雇或被免職的命運(yùn) 。銀行必須滿足一定比列的資本金的要求，保險(xiǎn)管制要求保險(xiǎn)企業(yè)必須達(dá)到一定程度的財(cái)務(wù)健康狀況。隨著現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不確定性的增加，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的確認(rèn)將具有更大的彈性，從而給盈余管理提供了更廣闊的空間。 3． 利用資產(chǎn)重組 企業(yè)為了“美化”當(dāng)期的業(yè)績(jī)，可能進(jìn)行一些有盈余的一次性業(yè)務(wù)。一般地 說(shuō)，由于企業(yè)及其所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境各不相同，對(duì)有些業(yè)務(wù)的處理，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則給了企業(yè)管理者一定的變通機(jī)會(huì)（如對(duì)存貨計(jì)價(jià)方法的選擇）。 （一） 公司簡(jiǎn)介 鄭百文股份有限公司的前身是一家國(guó)有百貨文化用品批發(fā)站。 1998 年，鄭州百文集團(tuán)有限公司正式成為鄭百文的大股東，持股比例為 %，然而就在 1998 年，鄭百文每股虧損 元，凈資產(chǎn)收益率 %，創(chuàng)下了中國(guó)股市的最高紀(jì)錄，而在 1999 年，鄭百文更是虧損 億元，再創(chuàng)滬深股市虧損之最。到了 20xx 年 2 月 5 日，發(fā)布預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)公司 20xx 年度將繼續(xù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，將是連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，公司股票將有可能被暫停上市，股票暫停 上市期間，上交所為投資者提供股票 “ 特別轉(zhuǎn)讓 ” 服務(wù)，公司股票簡(jiǎn)稱前加“PT” 標(biāo)志 。 （二）案例介紹 20xx 年，鄭百文正 面臨退市的危險(xiǎn)，為了能擺脫不利的境況， 20xx 年 2 月 7 日，鄭百文公布了 20xx 年度的財(cái)務(wù)報(bào)告，該報(bào)告顯示，鄭百文實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn) 382 萬(wàn)元，比上一年度整整 多了 9260 萬(wàn)元，具體的財(cái)務(wù)指標(biāo)見表 31： 表 31 項(xiàng)目 20xx年 20xx年 20xx/20xx年 總資產(chǎn)（萬(wàn)元） 47, 92, % 股東權(quán)益（萬(wàn)元） 121, 137, % 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬(wàn)元） 27, 39, % 13 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 8, 扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 1, 8, % 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量?jī)纛~（萬(wàn)元） 2, 1, % 每股收益（元） 扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（元） % 資料來(lái)源： 上海證券交易所網(wǎng)站 深圳證券交易所網(wǎng)站 鄭百文 公司 的年度報(bào)告顯示，鄭百文在 20xx 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)虧損 2923 萬(wàn)元，但是營(yíng)業(yè)外收入高達(dá) 3842 萬(wàn)元，使得凈利潤(rùn)由負(fù)變正，而該項(xiàng) 3842 萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入來(lái)源于 20xx 年 11 月 30 日鄭百文與百文集團(tuán)初步 實(shí)施的資產(chǎn)負(fù)債承接交易。接著，鄭百文與三聯(lián)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，轉(zhuǎn)出 25155 萬(wàn)元的債權(quán)，同時(shí)取得百文集團(tuán)支付的 2679 萬(wàn)元貨幣資金，年末其他應(yīng)收款余額 億元，按照鄭百文壞賬損失核算制度，應(yīng)當(dāng)提取 1228 萬(wàn)元壞賬準(zhǔn)備。 （三）案例分析 從上述案例可以看到，鄭百文利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理的主要目的是為了避免股票停牌和退市，因?yàn)橥Ｅ坪屯耸芯鸵馕吨鵁o(wú)法再?gòu)淖C券市場(chǎng)上籌資，這是鄭百文以及百文集團(tuán)不想看到的，所以這次關(guān)聯(lián)交易發(fā)生了。這次關(guān)聯(lián)交易使鄭百文在 20xx 年度的凈利潤(rùn)由負(fù)數(shù)變?yōu)榱苏龜?shù) ， 從表面上走出了連續(xù)虧損 的境況，這使得鄭百文的盈利指標(biāo)具有了蒙 蔽性，極大地影響了中小股東地投資判斷，使中小股東在信息獲取以及自身利益的保護(hù)上處于劣勢(shì)，雖然鄭百文暫時(shí)沒(méi)有了停牌和退市的危險(xiǎn)，但其在經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)上的困境并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善。 15 四 、 盈余管理的防治措施及對(duì)策建議 我國(guó)虧損上市公司確實(shí)存在盈余管理的行為，其盈余管理的行為影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，由上述例子可見一斑，所以我們要嚴(yán)格的控制盈余管理現(xiàn)象出現(xiàn)，具體有以下幾點(diǎn)建議： （一） 制定和完善企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及有關(guān)的法規(guī)規(guī)范 重視會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定與執(zhí)行工作，防止利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、 會(huì)計(jì)制度的選擇的 變更進(jìn)行隨意性的盈余管理行為。 2． 在對(duì)已出臺(tái)的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修改的基礎(chǔ)上，及時(shí)著手進(jìn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》修改工作。 2． 減少內(nèi)部董事的比例，防止董事會(huì)被內(nèi)部 董事控制 3． 發(fā)揮監(jiān)視會(huì)的作用。 （四） 加強(qiáng)外部監(jiān)督