【正文】 通過(guò)外部釋放多余生產(chǎn)能力、緩解內(nèi)部危機(jī)，求得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的壓力和動(dòng)力。 mergers and acquisitions。 a smoothly, take analysis is a must. Mergers and acquisitions of listed panies financial analysis, including mergers and acquisitions, mergers and acquisitions and mergers and acquisitions before after the whole process analysis. In the process, the target pany39。在這些過(guò)程中，對(duì)目標(biāo)公司的估價(jià)、財(cái)務(wù)狀況、支付方式、融資渠道、風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避等都是要認(rèn)真分析的。我國(guó)上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析【摘要】在我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)改革中，上市公司并購(gòu)對(duì)于消滅虧損、調(diào)整不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、統(tǒng)籌企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)合理避稅等具有很大的作用。本文擬就對(duì)我國(guó)上市公司并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析進(jìn)行探索，并就存在問(wèn)題提出對(duì)策建議。s valuation, financial status, payment, financing, risk and evasion are careful analysis. This paper on China39。 financial analysis目 錄1 我國(guó)上市公司并購(gòu)的內(nèi)涵概述 22 我國(guó)上市公司并購(gòu)前的財(cái)務(wù)分析 3 目標(biāo)公司的估價(jià) 3 目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況分析 43 我國(guó)上市公司并購(gòu)中的財(cái)務(wù)分析 6 上市公司并購(gòu)的支付方式的財(cái)務(wù)分析 6 現(xiàn)金支付方式 6 股票支付方式 6 混合證券支付方式 6 賣方融資支付 7 上市公司并購(gòu)中的融資分析 7 融資方式 7 融資方式的確定 8 上市公司并購(gòu)過(guò)程中的成本分析 8 并購(gòu)直接成本 9 并購(gòu)機(jī)會(huì)成本 9 上市公司并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析 9 風(fēng)險(xiǎn)種類 9 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 104 我國(guó)上市公司并購(gòu)后的財(cái)務(wù)分析 12 對(duì)并購(gòu)后目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 12 對(duì)并購(gòu)后集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 13 資金成本降低率評(píng)價(jià) 13 資本積累增加率評(píng)價(jià) 13 超常收益評(píng)價(jià) 135 我國(guó)上市公司并購(gòu)的主要問(wèn)題及對(duì)策建議 14 主要問(wèn)題 14 資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估難度大 14 對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)估價(jià)值往往低于其實(shí)際價(jià)值 15 國(guó)有資產(chǎn)流失嚴(yán)重 15 受并購(gòu)支付方式和融資約束 15 對(duì)策建議 16 規(guī)范政府行為，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系 16 健全中介組織，規(guī)范國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為 17 實(shí)行并購(gòu)支付方式與融資的多元化 171 我國(guó)上市公司并購(gòu)的內(nèi)涵概述公司并購(gòu)，從經(jīng)濟(jì)意義的角度講，并購(gòu)是指一家公司通過(guò)獲取另一家公司的控制權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司的控制的行為，包括兼并與收購(gòu)?！盵2] ——集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理體制的現(xiàn)實(shí)選擇[J].商業(yè)研究, 2010,(18).獲取目標(biāo)公司的部分或全部產(chǎn)權(quán)是途徑，也是并購(gòu)的初始目的。在我國(guó)大力實(shí)行上市公司并購(gòu)，具有很大的實(shí)際意義，可以消滅虧損、調(diào)整不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、統(tǒng)籌企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)合理避稅等。公司價(jià)值評(píng)估是根據(jù)目標(biāo)公司現(xiàn)有的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)等結(jié)合公司現(xiàn)實(shí)和未來(lái)經(jīng)營(yíng)獲利能力及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓后將產(chǎn)生價(jià)值增值等因素對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行綜合價(jià)值評(píng)估。收益法主要有盈余倍數(shù)法、股利資本化法和自由現(xiàn)金流量分析法。目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)狀況分析，首先是閱讀財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表。二是分析流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。存貨的可變現(xiàn)能力可通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)速度來(lái)判定，如果存貨周轉(zhuǎn)緩慢往往表明有滯銷的產(chǎn)品，難以到市場(chǎng)上變現(xiàn)。此外，如果公司為其他公司承諾了貸款擔(dān)保，也應(yīng)給予足夠的關(guān)注，因?yàn)橐坏┙邮軗?dān)保的企業(yè)無(wú)力償付貸款，則有可能殃及該公司。所謂“或有項(xiàng)是指在資產(chǎn)負(fù)債表日后可能發(fā)生的重大事項(xiàng)。通過(guò)分析會(huì)計(jì)報(bào)表的項(xiàng)目與數(shù)據(jù)，大致了解了目標(biāo)企業(yè)的粗略的財(cái)務(wù)狀況，這對(duì)于并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)還是不夠的，還必須采用一些方法，將一些有內(nèi)在聯(lián)系的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)相比較，計(jì)算出比率或指數(shù)，以便深入地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。并購(gòu)公司通過(guò)調(diào)查出具的審慎性調(diào)查報(bào)告，其目的在于確定目標(biāo)公司所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表是否準(zhǔn)確地反映了該公司的真實(shí)狀況，若發(fā)現(xiàn)有誤，則要求其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表做必要的調(diào)整。它既包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)水平、獲利能力，也包括企業(yè)的發(fā)展前景、市場(chǎng)價(jià)值等諸多因素。注冊(cè)會(huì)計(jì)師是獨(dú)立于政府職能之外的社會(huì)經(jīng)濟(jì)鑒證的專業(yè)人士，其服務(wù)涉及的行業(yè)和領(lǐng)域廣泛。在實(shí)際運(yùn)作中，并購(gòu)支付方式多種多樣，主要包括現(xiàn)金支付、股票支付以及混合型支付等，決定采取哪種支付方式，要根據(jù)具體情況而定。現(xiàn)金并購(gòu)中獲現(xiàn)能力的限制使并購(gòu)方不得不另辟蹊徑，股票并購(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。[4] [J].商業(yè)研究, 2011,(05). 賣方融資支付所謂賣方融資支付是指并購(gòu)方暫不全部?jī)敻秲r(jià)款，而是承諾在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)分期分批償還價(jià)款給目標(biāo)公司的支付方式。 上市公司并購(gòu)中的融資分析 融資方式公司如何選擇融資方式同其資本結(jié)構(gòu)緊密相關(guān)。目前國(guó)內(nèi)一些大型公司或集團(tuán)內(nèi)部成立財(cái)務(wù)公司，已初步具備調(diào)動(dòng)自有資金進(jìn)行并購(gòu)的能力。在有價(jià)證券中，公司一般傾向于首先發(fā)行一般公司債券；其次是復(fù)合公司債券，如可轉(zhuǎn)換公司債券；最后才是發(fā)行普通股票或配股。融資方式主要有:普通股、優(yōu)先股、債券融資、垃圾債券、可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)證等。杠桿收購(gòu)是一種很好的方式，“它又稱融資收購(gòu)，是指通過(guò)增加公司的財(cái)務(wù)杠桿去完成并購(gòu)交易。而在以前的公司并購(gòu)交易中，主要是由并購(gòu)公司和被并購(gòu)公司雙方的經(jīng)理人員，基于其各自公司的需要來(lái)直接達(dá)成的交易。在并購(gòu)過(guò)程中發(fā)生的費(fèi)用支出，稱為并購(gòu)過(guò)程中的成本，主要是并購(gòu)直接成本和并購(gòu)機(jī)會(huì)成本。一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本包括實(shí)際成本費(fèi)用以及因放棄其他項(xiàng)目投資而喪失的收益。我國(guó)大部分國(guó)有企業(yè)效益低下，負(fù)擔(dān)重，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)內(nèi)部技術(shù)結(jié)構(gòu)不合理、社會(huì)保障制度不完善，給公司帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。真實(shí)與及時(shí)的信息可以大大提高并購(gòu)公司的行動(dòng)的成功率。實(shí)踐中，并購(gòu)動(dòng)機(jī)以及目標(biāo)公司并購(gòu)前資本結(jié)構(gòu)的不同，還會(huì)造成并購(gòu)所需的長(zhǎng)期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投入比率的種種差異。這些反收購(gòu)行動(dòng)無(wú)疑會(huì)對(duì)收購(gòu)構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。五是法律風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中相當(dāng)一部分公司的并購(gòu)行為，都是由政府部強(qiáng)行