【正文】 ................................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 上市公司并購過程中的成本分析 .................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 賣方融資支付 .............................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 上市公司并購的支付方式的財(cái)務(wù)分析 ............................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 2 我國上市公司并購前的財(cái)務(wù)分析 ....................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。s listed pany M amp。 【 關(guān)鍵詞 】 上市公司；并購；財(cái)務(wù)分析 Merger and acquisition of Chinese listed panies financial analysis [Abstract] in the reform of China39。但要確保并購順利進(jìn)行，采取分析是必須的。上市公司并購的財(cái)務(wù)分析，包括并購前、并購中和并購后整個(gè)過程的分析。s modern enterprise, mergers and acquisitions of listed panies to eliminate deficit, adjust the unreasonable ownership structure, plan as a whole the longterm development of enterprises, to achieve a reasonable tax avoidance has great role. But make sure that M amp。 a financial analysis to explore, and the existing problems puts forward some countermeasures and suggestions. [Key words] listed pany。 目標(biāo)公司的估價(jià) ............................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 現(xiàn)金支付方式 .............................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 上市公司并購中的融資分析 ........................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 并購直接成本 .............................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 ..................................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 資金成本降低率評(píng)價(jià) .................................................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 主要問題 ....................................................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 受并購支付方式和融資約束 ......................................................... 錯(cuò)誤 !未定義書簽。 實(shí)行并購支付方式與融資的多元化 .............................................. 錯(cuò)誤 !未定義書簽。其中市場(chǎng)競(jìng)爭機(jī)制是前提，公司必須面對(duì)競(jìng)爭的市場(chǎng)環(huán)境，“ 這種競(jìng)爭的市場(chǎng)機(jī)制賦予公司通過外部釋放多余生產(chǎn)能力、緩解內(nèi)部危機(jī)，求得長遠(yuǎn)發(fā)展的壓力和動(dòng)力。 公司并購的財(cái)務(wù)分析，是從企業(yè)預(yù)期取得最大經(jīng)濟(jì)效益的角度出發(fā)，運(yùn)用一系列科學(xué)的分析評(píng)價(jià)決策方法，對(duì)并購方案的各財(cái)務(wù)要素及整體方案進(jìn)行并購前的確定、評(píng)估、并購中的分析、決策以及并購后的評(píng)價(jià)等，以確保將并購風(fēng)險(xiǎn)減少到最低水平，充分發(fā)揮并購的效益。目標(biāo)公司價(jià)值是指目標(biāo)公司作為整體而言的價(jià)值，是目標(biāo)公司占用的固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等全部價(jià)值的總稱，是反映目標(biāo)公司整體的重要標(biāo)志。成本法的 常用的計(jì)價(jià)標(biāo) 準(zhǔn) 有：可變現(xiàn)凈值 、 凈資產(chǎn)價(jià)值 、 重置價(jià)值 等； 市場(chǎng)比較法 的 常用的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 有： 公開交易公司價(jià)值 、 相似公司最近并購價(jià)格 、 收益法 。而且其公布的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告必須通過注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)?，F(xiàn)金猶如人體的血液，如果公司沒有應(yīng)付日常需要的各種應(yīng)付款項(xiàng)和償付到期債務(wù)的現(xiàn)金，則再好的企業(yè)也難以避免破產(chǎn)的命運(yùn)。如果企業(yè)存在數(shù)額較大的賬齡長的應(yīng)收賬款，其變 現(xiàn)的可能性則比較小。在了解公司的債務(wù)時(shí)關(guān)鍵是看債務(wù)的結(jié)構(gòu)，如果公司短期借款的比重高、還款期已臨近，則預(yù)示公司近期需要大量的現(xiàn)金。所謂承諾事項(xiàng)是指企業(yè)在編制會(huì)計(jì)報(bào)表日 5 之后已承諾要支付的事項(xiàng)。 其次，計(jì)算比率。審慎性調(diào)查報(bào)告一般應(yīng)包括如下內(nèi)容 :財(cái)務(wù)的歷史數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性 ； 資產(chǎn)和負(fù)債的分析 ； 屬地的稅法規(guī)則和公司的稅務(wù)狀況 ； 或有負(fù)債的調(diào)查 ； 財(cái)務(wù)指標(biāo)的合理性 ； 市場(chǎng)情況分析。 對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)綜合性很強(qiáng)的工作。會(huì)計(jì)師事務(wù)所在并購中扮演審計(jì)與評(píng)估的角 色，在并購中主要提供以下專業(yè)服務(wù)項(xiàng)目 :資產(chǎn)評(píng)估、并購審計(jì)、并購的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)調(diào)整、制定稅務(wù)專案等。 此時(shí)，對(duì)于收購者來說，要做的事情便是確定所要采用的支付方式。 股票支付方式 隨著公司間并購交易日益規(guī)?；?，并購所需支付的金額也越來越大 。所謂混合證券并購，指的是并購公司對(duì)目標(biāo)公司提出收購要約時(shí)，其出價(jià)有現(xiàn)金、 股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式證券的組合。若賣方股東分散，就無法以應(yīng)付票據(jù)等方式來分期支付。因?yàn)檫@種方法具有融資阻力小、保密性好、風(fēng)險(xiǎn)小、不必支付發(fā)行成本、為企業(yè)保留更多的借款能力等諸多優(yōu)點(diǎn)。隨著國內(nèi)金融市場(chǎng)運(yùn)作的逐漸成熟， 這將越來越成為公司融資的大渠道。在并購中，融資除了自己集資、向銀行借款外，發(fā)行債券是最主要的也是最普通的融資方式。在選擇股票融資時(shí)還要考慮 :預(yù)期收益率 ； 預(yù)期公司成長率 ； 股利支付 ； 預(yù)期上市時(shí)間 ； 全部償債能力。 ” [5]這個(gè)經(jīng)紀(jì)人在并購交易的雙方之間起促進(jìn)和推動(dòng)作用，并且常常是由交易雙方以外的第三者來充任。并 購的過程很復(fù)雜，包括一系列的工作。 并購機(jī)會(huì)成本 并購機(jī)會(huì)成本是指并購實(shí)際支付或發(fā)生的各種成本費(fèi)用相對(duì)于其他投資和未來收益而言的成本。并購是產(chǎn)權(quán)資本經(jīng)營，涉及到所有制、跨產(chǎn)業(yè)、跨部門問題，而且政策性很強(qiáng)。知己知彼，百戰(zhàn)不殆。 企業(yè)并購需要大量的資金，所以并購決策會(huì)同時(shí)對(duì)公司資金規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。 在通常情況下，被并購的公司對(duì)并購行為往往持不歡迎的態(tài)度，尤其在面臨敵意并購時(shí)，他們可能會(huì)“寧為玉碎，不為瓦全”，不惜一切代價(jià)布置反收購戰(zhàn)役，其反收購措施可能是各種各樣的。通過并購形成的新企業(yè)因規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，甚至整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績都為被并購進(jìn)來的新企業(yè)所拖累。 六是 體制風(fēng)險(xiǎn) 。比如，以非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)代替經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，過分強(qiáng)調(diào)“優(yōu)幫劣、強(qiáng)管弱、富扶貧”的解困行為，將使公司并購偏離資產(chǎn)最優(yōu)化組合的目標(biāo)，從而使并購在一開始就潛伏著體制風(fēng)