【正文】 利生利 ”、 “利不生利利不生利 ”。 第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值272.收益與收益率是研究項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性必需的指標(biāo)。在分析資金信貸時(shí)使用利息或利率的概念；在研究某項(xiàng)投在分析資金信貸時(shí)使用利息或利率的概念；在研究某項(xiàng)投資的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，則常使用收益資的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，則常使用收益 (或盈利或盈利 )或收益率或收益率 (盈利率盈利率 )的概念。 利息促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金216。年、月、日利率等。 之之比。與借貸款金額（本金）與借貸款金額（本金） 在單位時(shí)間（一個(gè)計(jì)息周期）內(nèi)（如年、半年、季、月、在單位時(shí)間（一個(gè)計(jì)息周期）內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所產(chǎn)生的利息周、日等）所產(chǎn)生的利息 利率利率 ：： －－－－ 衡量資金時(shí)間價(jià)值大小的相對(duì)尺度衡量資金時(shí)間價(jià)值大小的相對(duì)尺度第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值25（（ 3）） 變化的絕對(duì)尺度。在經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，貨幣本身就是一種商品，利息（率）是貨在經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，貨幣本身就是一種商品，利息（率）是貨幣（資金）的價(jià)格；幣（資金）的價(jià)格；216。從借出者的角度看，從借出者的角度看， “利息是將貨幣從消費(fèi)轉(zhuǎn)移到利息是將貨幣從消費(fèi)轉(zhuǎn)移到長(zhǎng)期投資所需的貨幣補(bǔ)償長(zhǎng)期投資所需的貨幣補(bǔ)償 ”；； 價(jià)價(jià)，亦稱，亦稱 子金子金 （原始資金即為（原始資金即為 本金本金 ）。本金），則：本金），則：利息，利息， 債務(wù)人支付付給債權(quán)人的超過原借款（本金）的部分：給債權(quán)人的超過原借款（本金）的部分： (在建設(shè)投資活動(dòng)過程中，必須充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值，盡量縮短建設(shè)活動(dòng)過程中，必須充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值，盡量縮短建設(shè)周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高建設(shè)資金的使用效益。資金時(shí)間價(jià)值的意義：資金時(shí)間價(jià)值的意義： 資金的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，是商資金的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，是商品生產(chǎn)條件下的普遍規(guī)律。實(shí)現(xiàn)收益的總數(shù)元。除除了彌補(bǔ)生產(chǎn)中物化勞動(dòng)與活勞動(dòng)外有剩余。消費(fèi)者看消費(fèi)者看 ———— 放棄現(xiàn)期消費(fèi)所得的補(bǔ)償（利息放棄現(xiàn)期消費(fèi)所得的補(bǔ)償（利息））2）貨幣一旦用于投資，就不可現(xiàn)期消費(fèi)，資金使）貨幣一旦用于投資，就不可現(xiàn)期消費(fèi)，資金使用者應(yīng)有所補(bǔ)償。投資者看投資者看 ———— 資金增值資金增值 (利潤(rùn)、盈利）利潤(rùn)、盈利）如今年的 1元錢永遠(yuǎn)不等于（大元錢永遠(yuǎn)不等于（大于）明年的于）明年的 1元錢！元錢！?如某人年初存入銀行的時(shí)間價(jià)值。 100元錢存了 22年，利息有多少？銀行工作人員說，這 100元錢的利息只有 85元　　姚莉介紹，利息少主要是儲(chǔ)蓄存款政策變化引起的。2023年 11月 29日 Minuit）從土著居民手中買到該島主權(quán)。但是 ,財(cái)政部門官員看著從電子計(jì)算機(jī)里輸出的數(shù)據(jù)時(shí) ,不禁面面相覷 ,叫苦不迭。為了答謝貴校對(duì)我 ,尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待 ,我不僅今天呈上一束玫瑰花 ,并且在未來的日子里 ,只要我們法國(guó)存在一天的每年今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花 ,作為法蘭西與盧森堡友誼的象征 。———— 最佳決策是立即購買冰箱最佳決策是立即購買冰箱 。v 求解本題的前提是正確繪制現(xiàn)金流量圖，尤其注意 年末、年初 對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)，如第 一 年 年初 對(duì)應(yīng) 0點(diǎn)3A＝？0 1 2 4600 900建設(shè)期建設(shè)期5 6 7運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期企業(yè)企業(yè)3A＝？0 1 2 4600 9005 6 7 銀行銀行第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值14二、資金的時(shí)間價(jià)值v 如果你立即購買，就分文不剩；v 如果你把 1000元以 6% 的利率進(jìn)行投資，一年后你可以買到冰箱并有 60元的結(jié)余。(每年 150)年支出 150*1812在項(xiàng)目開始前，其現(xiàn)金流量為零零 (A點(diǎn)點(diǎn) )，花錢時(shí)，現(xiàn)金流量為負(fù)值，花錢時(shí)，現(xiàn)金流量為負(fù)值，有收入時(shí)現(xiàn)金流量為正值。如果有流動(dòng)資金回籠或者固定資產(chǎn)還有殘值，則在這個(gè)工程項(xiàng)目的壽命末期還有資金流入。11v 以后要使用流動(dòng)資金進(jìn)行試車到交付正式生產(chǎn)，曲線降到 D點(diǎn)， D點(diǎn)表示工程項(xiàng)目的最大累計(jì)支出。200萬元，年經(jīng)營(yíng)成本及銷售稅金合計(jì)支出 800萬元。000萬元和 500萬元。時(shí)間（年）200523時(shí)點(diǎn)，表示這一年的年時(shí)點(diǎn)，表示這一年的年末，下一年的年初末，下一年的年初200150現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 注意：注意： 若無特別說明，則若無特別說明，則? 時(shí)間單位均為年；時(shí)間單位均為年；? 投資一般發(fā)生在年初，銷售收投資一般發(fā)生在年初，銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本及殘值回收等發(fā)入、經(jīng)營(yíng)成本及殘值回收等發(fā)生在年末生在年末現(xiàn)金流量的現(xiàn)金流量的大小及方向大小及方向現(xiàn)金流量的三要素：時(shí)點(diǎn)、大小、方向（流向）現(xiàn)金流量的三要素：時(shí)點(diǎn)、大小、方向（流向）第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值902 7 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖 ：一種反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)：一種反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的數(shù)軸圖形。12 65 3 n現(xiàn)金流入 1300 1900 2500 … 2500 2900現(xiàn)金流出 6000 500 700 900 … 900 900凈現(xiàn)金流量 6000 2 雖然不夠精確，但在經(jīng)濟(jì)分析上，這樣處理已經(jīng)足夠準(zhǔn)確了。從整個(gè)時(shí)間長(zhǎng)河來看，每個(gè)時(shí)間點(diǎn)都有現(xiàn)金支出（流出）和現(xiàn)金收入（流入），這種現(xiàn)金的流入和流出就稱為 現(xiàn)金流量 。一、現(xiàn)金流量及其分類一、現(xiàn)金流量及其分類（一）現(xiàn)金流量的概念（一）現(xiàn)金流量的概念第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值4n 一個(gè)完整的投資過程，是從花費(fèi)第一筆錢（資金）開始，一直到壽命期末不再有收益為止。Outflow）?，F(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值1 第一節(jié) 現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值的概念 第二節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算 第三節(jié) 資金的等值計(jì)算第二章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值本章主要內(nèi)容2第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值的概念現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值的概念第第 2章章 第 現(xiàn)金流量 就是指一項(xiàng)特定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在一定時(shí)期內(nèi)（年、半年、季等）的 資金流入和資金流出 。u同一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)金流入與流出之差稱 凈現(xiàn)金流量 （NCF=Net工程項(xiàng)目一般經(jīng)歷建設(shè)期、投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期、穩(wěn)產(chǎn)期等若干個(gè)階段，這些階段構(gòu)成項(xiàng)目的壽命期。n 為便于分析，通常將整個(gè)計(jì)算期分成若干期，并假定現(xiàn)金的流入和流出是在 期末發(fā)生 的。n 對(duì)一個(gè)特定的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)而言， 投入的資金、花費(fèi)的成本、獲取的收益 ，都可看成是以貨幣形式體現(xiàn)的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出。末 3 0 0 800 1200 1600 … 1600 2023第第 2章章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值62411131． 現(xiàn) 金流入① 銷 售收入② 固定 資產(chǎn)殘 值 回收③ 流 動(dòng)資 金回收 2600 2700 2600 27003100 3100 3100 3100 3100 3100 31003100 3100 3100 3100 3100 3100 310036503100 260 2902． 現(xiàn) 金流出① 總 投 資② 經(jīng)營(yíng) 成本③ 稅金 600 700 300 600 700 3002350 2220 250 202100 22002796 2780 2780 2780 2780 2780 2780 202700 2700 2700 2700 2700 2700 2700 76 80 80 80 80 80 8027802700 80 金流量 600 700 300 250 480 304 320 320 320 320 320 320 870現(xiàn)金流量表，是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表，是反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量的表格。是表示項(xiàng)目系統(tǒng)在整個(gè)壽命狀態(tài)的數(shù)軸圖形。8與橫軸相連的垂直線，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，向下表示與橫軸相連的垂直線，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，向下表示現(xiàn)金流出，長(zhǎng)短表示現(xiàn)金流量的大小，箭頭處標(biāo)明金額。1200300例如：例如：216。第 3年年初開始投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運(yùn)行。生產(chǎn)期的最后 1年年末回收固定資產(chǎn)凈殘值 200萬元及全部流動(dòng)資金。過了這個(gè)時(shí)期，由產(chǎn)品出售獲得的收入超過了生產(chǎn)成本及其他業(yè)務(wù)費(fèi)用，所以曲線轉(zhuǎn)而上升，當(dāng)達(dá)到 F點(diǎn)時(shí)，全部收入正好與以前花在這一項(xiàng)目上的支出相平衡。工程項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流量曲線圖與上圖是類似的，從整個(gè)工程項(xiàng)目來看，初期的現(xiàn)金流量常是負(fù)值，后期的現(xiàn)金流量常為正值。在工程項(xiàng)有收入時(shí)現(xiàn)金流量為正值。【例 21】 某項(xiàng)目建設(shè)期 2年，運(yùn)營(yíng)期 18年。)年凈現(xiàn)金流量 － 400 － 400 150*18每年 150（假設(shè)冰箱價(jià)格不變）v 如果同時(shí)冰箱的價(jià)格由于通貨膨脹而每年上漲 8% ，那么一年后你就買不起這個(gè)冰箱。顯然，只有當(dāng)顯然，只有當(dāng) 投資收益率＞通貨膨脹率，才可以推遲購買投資收益率＞通貨膨脹率，才可以推遲購買第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值15“玫瑰花 諾言 ”v一七九七年三月 ,拿破倫偕同新婚妻子約瑟芬參觀了盧森堡第一國(guó)立小學(xué) ,他們受到全校師生的熱情款待。16 事過境遷 ,疲于連綿不斷的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政、治事件 ,最終慘敗而被流放的拿破倫 ,把青年時(shí)代在盧森堡的許諾忘得一干二凈 ,可盧森堡這個(gè)小國(guó)卻把這段 歐洲巨人與盧森堡孩子親切和睦相處的一刻 載入史冊(cè)。原本金三個(gè)金路易的 玫瑰花債項(xiàng) 核算的本息竟高達(dá)一百三十七萬五千五百多法郎。為了說明這筆交易，假定印第安人以每年 6v 前幾天，嘉善的沈女士租賃的魏塘鎮(zhèn)城北新村的臨街店面到期了，準(zhǔn)備清理房屋搬遷，結(jié)果在清理時(shí)，無意中發(fā)現(xiàn)了一張 100元的存單，還是 1985年存的。起初， 100元存款存的是三年期定期，月息 6厘 6毫。 21資金的時(shí)間價(jià)值：資金的時(shí)間價(jià)值：?如某人年初存入銀行 100元，若年利率為元，若年利率為 10％％，年末可從銀行取出本息，年末可從銀行取出本息 110元，出現(xiàn)了元，出現(xiàn)了 10元的增值。所有者應(yīng)得到補(bǔ)償！用者應(yīng)有所補(bǔ)償。了彌補(bǔ)生產(chǎn)中物化勞動(dòng)與活勞動(dòng)外有剩余。實(shí)現(xiàn)收益的總數(shù)相同，但每年數(shù)值不同，見下表。資金時(shí)間價(jià)值原理在生產(chǎn)實(shí)踐中品生產(chǎn)條件下的普遍規(guī)律。周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高建設(shè)資金的使用效益。利息和利率利息和利率（（ 1）） ）。216。從現(xiàn)實(shí)上看，從現(xiàn)實(shí)上看， 它是資金在不同的時(shí)間上的增值額它是資金在不同的時(shí)間上的增值額 決定利率高低的因素決定利率高低的因素 一般以百分?jǐn)?shù)表示。也稱為使用資金的報(bào)酬率。v 社會(huì)平均利潤(rùn)率社會(huì)平均利潤(rùn)率v 金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況v 銀行所承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)銀行所承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)v 通貨膨脹率通貨膨脹率v 借出資本的期限長(zhǎng)短借出資本的期限長(zhǎng)短第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值26（ 4） 利息和利率是國(guó)家管理經(jīng)濟(jì)的重要杠桿216。項(xiàng)目投資通常要求其收益大于應(yīng)支付的利息，即的概念。事實(shí)上利率也是一種收益率，可認(rèn)為是較穩(wěn)定的風(fēng)指標(biāo)。單單 利和復(fù)利利和復(fù)利? 間間 斷復(fù)利：斷復(fù)利： 計(jì)計(jì) 息周期息周期 為為一定的一定的 時(shí)間時(shí)間 區(qū)區(qū) 間間 （年、月（年、月等）的復(fù)利等）的復(fù)利 計(jì)計(jì) 息。 “利滾利利滾利 ”。期期末的期期末的 本利和本利和 第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值28例：例： 一筆借款一筆借款 10000元，年利率為元，年利率為 6％，求％，求 2年后的利息與本利和。＝＝ （元）（元）10000211200（元）（元）v 復(fù)利計(jì)算：復(fù)利計(jì)算： 1年后應(yīng)付利息：年后應(yīng)付利息： ++按復(fù)利計(jì)息比較符合資金運(yùn)作的實(shí)際加符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律。今后計(jì)算如不加用，節(jié)約和合理使用資金，降低開發(fā)成本。投資貸款實(shí)行差別利率并按復(fù)利計(jì)息。000=l0325(元元 )；若定期存；若定期存 2年所得金額為年所得金額為10000(1+％％ 2)是單利還是復(fù)利？是單利還是復(fù)利？這同樣是一個(gè)誤解。若 100元進(jìn)行再元進(jìn)行再投資，并按投資，并按 10％利率計(jì)息，將產(chǎn)生％利率計(jì)息，將產(chǎn)生 10010％％ =10(元元 )的利的利息。央行在確定各期利率時(shí)，其中考慮了復(fù)利的因素。那么是按單利計(jì)息嗎 ?第 2章 現(xiàn)金流量與資金的時(shí)間價(jià)值30年利率 %v （二）定期 v 半年 v 二年 v 五年 該《指導(dǎo)