【正文】 . 60 9. 60 長期借款還本 200 370 370 370 370 流動資金借款還本 120還本資金來源 稅后利潤 折舊費與攤銷費 200 370 370 370 370 流動資金回收 120說明：長期借款利率 10 ％，借款當年計半年利息；流動資金借款利率 8 ％，借款當年計全年利息。由于 (1＋ i *)－ t 為正數(shù)， 非常規(guī)項目內(nèi)部收益率通過檢驗的條件亦可表述為： ? ? ? ? ? ?? ????????????????tjjjttjjtjtttiNCFiiNCFiFP0**0 **1 111? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iPntiPnt ?（三） 投資回收期 投資回收期 （ Pay back period , Pb） 是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。 項目投資回收模式 上式中， NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量， Ft 為第 t 年項目內(nèi)部未收回的投資。 ? 問題：這些解中有項目的 IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算 IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用 IRR評價嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 19 0 0 10 0 0 － 5 00 0 － 5 00 0 20 0 0 60 0 0項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 ? 結論： –常規(guī)項目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)僅有一次變化） IRR有唯一實數(shù)解。 ? 計算 IRR的理論公式 : ? 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 ? 費用年值（ AC） 費用年值可直接用于只有費用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費用年值小的方案好。 –以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計算期，假定一個或若干備選方案可重復實施。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inN CFfN PV t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 基準折現(xiàn)率的確定 ? 基準折現(xiàn)率的概念 基準折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準參數(shù)，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。開辦費按不少于 5年的期限攤銷。 ? 無形資產(chǎn)原值按無形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計入成本費用。 投入期 成長期 成熟期 衰退期 時間 銷售額 0 工藝方案評價 ? 技術的先進性 – 所采用工藝和設備的技術效能、效率、能耗水平等技術參數(shù)的先進程度 – 技術生命周期及所采用技術在生命周期中所處的階段 ? 技術的成熟程度 – 實驗室技術 – 經(jīng)過中試的技術 – 已經(jīng)工業(yè)化應用的技術 ? 技術轉換成本 ? 技術發(fā)展趨勢及所采用技術的發(fā)展前景 ? 與競爭技術相比，所采用技術的優(yōu)勢及缺陷 （四）環(huán)境保護與勞動安全 ? 環(huán)境現(xiàn)狀 ? 項目主要污染源 ? 項目主要污染物 ? 擬采用的環(huán)境保護標準 ? 環(huán)境保護方案 ? 環(huán)境監(jiān)測制度 ? 環(huán)境保護投資估算 ? 環(huán)境影響評價結論 ? 生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析 ? 職業(yè)安全衛(wèi)生主要設施 ? 勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構 ? 消防措施和設施方案 （五）企業(yè)組織和勞動定員 ? 企業(yè)組織 – 企業(yè)組織形式 – 企業(yè)工作制度 – 企業(yè)薪酬制度 ? 勞動定員和人員培訓 – 勞動定員 – 項目年人工費用估算 – 人員培訓計劃及費用估算 （六）項目實施進度安排 ? 項目實施的各階段 – 資金籌措安排 – 技術獲得 – 勘察設計與設備訂貨 – 工程招標與施工準備 – 工程施工 – 生產(chǎn)準備 – 試運轉 – 竣工驗收 ? 項目實施進度安排 ? 項目實施管理機構 ? 項目實施費用 – 建設單位管理費 – 生產(chǎn)籌備費 – 生產(chǎn)職工培訓費 – 辦公家具購置費 – 勘察設計費 – 其他應支出的費用 項目實施進度計劃方法 ? 橫道圖（例） 月 份序號 工作內(nèi)容1 2 3 4 5 6 7 81 設備訂貨2 動力電增容3 原廠房設備搬遷4 一車間設備安裝5 二車間土建施工6 二車間設備安裝7 人員招聘培訓項目實施進度計劃方法 ? 網(wǎng)絡圖（例） 1 5 3 4 7 8 9 設備訂貨 設備到貨 1 3 一車間安裝 二車間安裝 2 2 設備搬遷 3 土建施工 4 2 電增容 1 6 人員招聘培訓 5 （七）投資估算與資金籌措 ? 固定資產(chǎn)投資估算 – 固定資產(chǎn)構建費用 – 無形資產(chǎn)獲取費用 – 遞延資產(chǎn) – 預備費 ? 流動資金估算 – 流動資產(chǎn) – 流動負債 ? 資金籌措 – 資金來源 – 項目籌資方案 – 建設期貸款利息 ? 投資使用計劃 – 投資使用計劃 – 借款償還計劃 （八）財務分析 ? 財務預測 – 投資估算與資金籌措 – 銷售收入預測 – 成本費用預測 ? 財務報表編制 – 損益表 – 資產(chǎn)負債表 – 資金來源與運用表 – 現(xiàn)金流量表 – 其它輔助報表 ? 資金規(guī)劃 – 資金來源與運用 – 資金平衡 ? 財務效果評價 – 盈利能力評價 – 清償能力評價 ? 不確定性分析 – 盈虧平衡分析 – 敏感性分析 – 概率分析 （九）國民經(jīng)濟與社會效益分析 公共項目和對國民經(jīng)濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟與社會效益分析。 ? 定量預測 根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù) ， 運用數(shù)學分析技術 ， 建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關系的模型進行預測 。 ? 檔案研究：通過收集和查閱有關資料獲取信息 。 主要抽樣方法有：隨機抽樣 、 分層抽樣和分群抽樣等 。項目可行性研究的內(nèi)容 ? 投資機會研究 ? 初步可行性研究 ? 詳細可行性研究 ? 投資決策 ? 項目實施 ? 項目后評估 一、投資項目周期 投資項目進展過程 初步可行性研究 更新改造 項目建議書 可行性研究 項目評估 投資決策 工程設計 談判簽約 施工安裝 試運轉 竣工驗收 生產(chǎn)經(jīng)營 機會研究 投資前階段 投資階段 經(jīng)營階段 二、項目可行性研究 的內(nèi)容 ? 市場分析 ? 投資條件與項目選址 ? 技術方案 ? 環(huán)境保護與勞動安全 ? 企業(yè)組織和勞動定員 ? 項目實施進度安排 ? 投資估算與資金籌措 ? 財務分析 ? 國民經(jīng)濟與社會效益分析 ? 結論與建議 （一）市場分析 ? 市場調(diào)查 – 產(chǎn)品用途 – 現(xiàn)有生產(chǎn)能力 – 產(chǎn)量及銷售量 – 替代產(chǎn)品 – 產(chǎn)品價格 – 國外市場 ? 市場需求預測 – 消費對象 – 消費條件 – 產(chǎn)品更新周期特點 – 市場成長速度及趨勢 – 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 – 產(chǎn)品可能的新用途 – 產(chǎn)品出口或進口替代分析 ? 市場進入壁壘 – 技術壁壘 – 規(guī)模壁壘 – 政策壁壘 ? 產(chǎn)品方案和項目規(guī)模 – 產(chǎn)品方案（規(guī)格標準） – 項目擬建規(guī)模 ? 市場營銷策略 – 市場定位 （ 領先或追隨 、 目標市場 ） – 促銷價格 、 推銷方式與措施 – 產(chǎn)品銷售費用預測 ? 產(chǎn)品銷售收入預測 – 價格預測 – 銷售收入預測 市場調(diào)查方法 ? 普遍調(diào)查：對調(diào)查對象進行全樣本調(diào)查 。 ? 專家調(diào)查：專家訪談 、 專家會議 、 Delphi法等 ?？衫玫馁Y料包括 宏觀社會 、 經(jīng)濟統(tǒng)計資料 、公眾傳播媒介信息 、 專業(yè)機構業(yè)務信息等 。 ? 常用的方法 – 趨勢外推法：移動平均法 、 指數(shù)平滑法 、 季節(jié)指數(shù)法 、 包絡線趨勢預測法等 。 ? 確定國民經(jīng)濟與社會目標 ? 辨識項目的國民經(jīng)濟與社會效益及費用 – 直接效益及費用、間接效益及費用 – 內(nèi)部效益及費用、外部效益及費用 – 有形效益及費用、無形效益及費用 ? 確定國民經(jīng)濟與社會效益評價參數(shù) ? 項目國民經(jīng)濟與社會效益綜合評價 投資效果評價指標與方法 一、現(xiàn)金流量構成 ? 現(xiàn)金流量（ Cash Flow , CF） –現(xiàn)金流入（ Cash In Flow , CI） 銷售（經(jīng)營）收入、資產(chǎn)回收、借款等 –現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO） 投資、經(jīng)營成本、稅、貸款本息償還等 –凈現(xiàn)金流量（ NCF） NCF＝ CI－ CO （一）投資 ? 項目總投資 –建設投資（習慣上稱固定資產(chǎn)投資） –流動資金投入 –項目建設期借款利息 ? 項目建成后，投資轉化為相應的資產(chǎn)： –固定資產(chǎn) –無形資產(chǎn) –遞延資產(chǎn) –流動資產(chǎn) 工業(yè)項目建設投資構成 建設投資 固定資產(chǎn)構建費用 建筑工程費 設備購置費 安裝工程費 其 它 費 用 無形資產(chǎn)獲取費用 土地使用權獲取費用 專利及專有技術費用 其它無形資產(chǎn)獲取費用 開辦費 （計入遞延資產(chǎn)） 咨詢調(diào)查費 人員培訓費 其它籌建費 預備費用 基本預備費 漲價預備費 工業(yè)項目流動資金構成 ? 流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債 流動資產(chǎn) 存貨 原材料 輔助材料 燃料 其它外購品 在產(chǎn)品 產(chǎn)成品 修理用備品備件 協(xié)作件 半成品 低值易耗品 包裝物 其它外購材料 現(xiàn)金及各種存款 應收及預付款 短期投資 （二）成本費用 總成本費用 產(chǎn)品生產(chǎn)成本 直接費用 直接材料 直接工資 其它直接費用 制造費用 車間管理人員工資 折舊費 修理費、物料消耗 其它制造費用 管理費用 銷售費用 財務費用 公司管理人員工資 折舊費、攤銷費 修理費、物料消耗 房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅 其它管理費用 運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費 銷售機構人員工資、折舊費等 借款利息 匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用 成本費用中的固定資產(chǎn)折舊費 我國實行固定資產(chǎn)分類折舊制度。攤銷期限不少于 10年。租入資產(chǎn)改良費按租賃期限攤銷。（ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ? 決定基準折現(xiàn)率要考慮的因素 –資金成本 –項目風險 .... 精品資料 現(xiàn)實成本 機會成本 用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選