【正文】 . 60 9. 60 長(zhǎng)期借款還本 200 370 370 370 370 流動(dòng)資金借款還本 120還本資金來(lái)源 稅后利潤(rùn) 折舊費(fèi)與攤銷費(fèi) 200 370 370 370 370 流動(dòng)資金回收 120說(shuō)明：長(zhǎng)期借款利率 10 ％，借款當(dāng)年計(jì)半年利息；流動(dòng)資金借款利率 8 ％，借款當(dāng)年計(jì)全年利息。由于 (1＋ i *)－ t 為正數(shù)， 非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率通過檢驗(yàn)的條件亦可表述為： ? ? ? ? ? ?? ????????????????tjjjttjjtjtttiNCFiiNCFiFP0**0 **1 111? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iPntiPnt ?（三） 投資回收期 投資回收期 （ Pay back period , Pb） 是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 項(xiàng)目投資回收模式 上式中， NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量， Ft 為第 t 年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。 ? 問題：這些解中有項(xiàng)目的 IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算 IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用 IRR評(píng)價(jià)嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 19 0 0 10 0 0 － 5 00 0 － 5 00 0 20 0 0 60 0 0項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題討論 ? 結(jié)論： –常規(guī)項(xiàng)目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化） IRR有唯一實(shí)數(shù)解。 ? 計(jì)算 IRR的理論公式 : ? 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。 ? 費(fèi)用年值（ AC） 費(fèi)用年值可直接用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費(fèi)用年值小的方案好。 –以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計(jì)算期，假定一個(gè)或若干備選方案可重復(fù)實(shí)施。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inN CFfN PV t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。開辦費(fèi)按不少于 5年的期限攤銷。 ? 無(wú)形資產(chǎn)原值按無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計(jì)入成本費(fèi)用。 投入期 成長(zhǎng)期 成熟期 衰退期 時(shí)間 銷售額 0 工藝方案評(píng)價(jià) ? 技術(shù)的先進(jìn)性 – 所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進(jìn)程度 – 技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段 ? 技術(shù)的成熟程度 – 實(shí)驗(yàn)室技術(shù) – 經(jīng)過中試的技術(shù) – 已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù) ? 技術(shù)轉(zhuǎn)換成本 ? 技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及所采用技術(shù)的發(fā)展前景 ? 與競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及缺陷 （四）環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 ? 環(huán)境現(xiàn)狀 ? 項(xiàng)目主要污染源 ? 項(xiàng)目主要污染物 ? 擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn) ? 環(huán)境保護(hù)方案 ? 環(huán)境監(jiān)測(cè)制度 ? 環(huán)境保護(hù)投資估算 ? 環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論 ? 生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析 ? 職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施 ? 勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu) ? 消防措施和設(shè)施方案 （五）企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 ? 企業(yè)組織 – 企業(yè)組織形式 – 企業(yè)工作制度 – 企業(yè)薪酬制度 ? 勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn) – 勞動(dòng)定員 – 項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算 – 人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算 （六）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 ? 項(xiàng)目實(shí)施的各階段 – 資金籌措安排 – 技術(shù)獲得 – 勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨 – 工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備 – 工程施工 – 生產(chǎn)準(zhǔn)備 – 試運(yùn)轉(zhuǎn) – 竣工驗(yàn)收 ? 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 ? 項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu) ? 項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用 – 建設(shè)單位管理費(fèi) – 生產(chǎn)籌備費(fèi) – 生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi) – 辦公家具購(gòu)置費(fèi) – 勘察設(shè)計(jì)費(fèi) – 其他應(yīng)支出的費(fèi)用 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法 ? 橫道圖（例） 月 份序號(hào) 工作內(nèi)容1 2 3 4 5 6 7 81 設(shè)備訂貨2 動(dòng)力電增容3 原廠房設(shè)備搬遷4 一車間設(shè)備安裝5 二車間土建施工6 二車間設(shè)備安裝7 人員招聘培訓(xùn)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法 ? 網(wǎng)絡(luò)圖（例） 1 5 3 4 7 8 9 設(shè)備訂貨 設(shè)備到貨 1 3 一車間安裝 二車間安裝 2 2 設(shè)備搬遷 3 土建施工 4 2 電增容 1 6 人員招聘培訓(xùn) 5 （七）投資估算與資金籌措 ? 固定資產(chǎn)投資估算 – 固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用 – 無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用 – 遞延資產(chǎn) – 預(yù)備費(fèi) ? 流動(dòng)資金估算 – 流動(dòng)資產(chǎn) – 流動(dòng)負(fù)債 ? 資金籌措 – 資金來(lái)源 – 項(xiàng)目籌資方案 – 建設(shè)期貸款利息 ? 投資使用計(jì)劃 – 投資使用計(jì)劃 – 借款償還計(jì)劃 （八）財(cái)務(wù)分析 ? 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) – 投資估算與資金籌措 – 銷售收入預(yù)測(cè) – 成本費(fèi)用預(yù)測(cè) ? 財(cái)務(wù)報(bào)表編制 – 損益表 – 資產(chǎn)負(fù)債表 – 資金來(lái)源與運(yùn)用表 – 現(xiàn)金流量表 – 其它輔助報(bào)表 ? 資金規(guī)劃 – 資金來(lái)源與運(yùn)用 – 資金平衡 ? 財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià) – 盈利能力評(píng)價(jià) – 清償能力評(píng)價(jià) ? 不確定性分析 – 盈虧平衡分析 – 敏感性分析 – 概率分析 （九）國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 公共項(xiàng)目和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。 ? 定量預(yù)測(cè) 根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) ， 運(yùn)用數(shù)學(xué)分析技術(shù) ， 建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進(jìn)行預(yù)測(cè) 。 ? 檔案研究：通過收集和查閱有關(guān)資料獲取信息 。 主要抽樣方法有：隨機(jī)抽樣 、 分層抽樣和分群抽樣等 。項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容 ? 投資機(jī)會(huì)研究 ? 初步可行性研究 ? 詳細(xì)可行性研究 ? 投資決策 ? 項(xiàng)目實(shí)施 ? 項(xiàng)目后評(píng)估 一、投資項(xiàng)目周期 投資項(xiàng)目進(jìn)展過程 初步可行性研究 更新改造 項(xiàng)目建議書 可行性研究 項(xiàng)目評(píng)估 投資決策 工程設(shè)計(jì) 談判簽約 施工安裝 試運(yùn)轉(zhuǎn) 竣工驗(yàn)收 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 機(jī)會(huì)研究 投資前階段 投資階段 經(jīng)營(yíng)階段 二、項(xiàng)目可行性研究 的內(nèi)容 ? 市場(chǎng)分析 ? 投資條件與項(xiàng)目選址 ? 技術(shù)方案 ? 環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 ? 企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 ? 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 ? 投資估算與資金籌措 ? 財(cái)務(wù)分析 ? 國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 ? 結(jié)論與建議 （一）市場(chǎng)分析 ? 市場(chǎng)調(diào)查 – 產(chǎn)品用途 – 現(xiàn)有生產(chǎn)能力 – 產(chǎn)量及銷售量 – 替代產(chǎn)品 – 產(chǎn)品價(jià)格 – 國(guó)外市場(chǎng) ? 市場(chǎng)需求預(yù)測(cè) – 消費(fèi)對(duì)象 – 消費(fèi)條件 – 產(chǎn)品更新周期特點(diǎn) – 市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì) – 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 – 產(chǎn)品可能的新用途 – 產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析 ? 市場(chǎng)進(jìn)入壁壘 – 技術(shù)壁壘 – 規(guī)模壁壘 – 政策壁壘 ? 產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模 – 產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)） – 項(xiàng)目擬建規(guī)模 ? 市場(chǎng)營(yíng)銷策略 – 市場(chǎng)定位 （ 領(lǐng)先或追隨 、 目標(biāo)市場(chǎng) ） – 促銷價(jià)格 、 推銷方式與措施 – 產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè) ? 產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè) – 價(jià)格預(yù)測(cè) – 銷售收入預(yù)測(cè) 市場(chǎng)調(diào)查方法 ? 普遍調(diào)查：對(duì)調(diào)查對(duì)象進(jìn)行全樣本調(diào)查 。 ? 專家調(diào)查：專家訪談 、 專家會(huì)議 、 Delphi法等 ?？衫玫馁Y料包括 宏觀社會(huì) 、 經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料 、公眾傳播媒介信息 、 專業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息等 。 ? 常用的方法 – 趨勢(shì)外推法：移動(dòng)平均法 、 指數(shù)平滑法 、 季節(jié)指數(shù)法 、 包絡(luò)線趨勢(shì)預(yù)測(cè)法等 。 ? 確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo) ? 辨識(shí)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用 – 直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用 – 內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用 – 有形效益及費(fèi)用、無(wú)形效益及費(fèi)用 ? 確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù) ? 項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià) 投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 一、現(xiàn)金流量構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流量（ Cash Flow , CF） –現(xiàn)金流入（ Cash In Flow , CI） 銷售（經(jīng)營(yíng)）收入、資產(chǎn)回收、借款等 –現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO） 投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅、貸款本息償還等 –凈現(xiàn)金流量（ NCF） NCF＝ CI－ CO （一）投資 ? 項(xiàng)目總投資 –建設(shè)投資（習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資） –流動(dòng)資金投入 –項(xiàng)目建設(shè)期借款利息 ? 項(xiàng)目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)： –固定資產(chǎn) –無(wú)形資產(chǎn) –遞延資產(chǎn) –流動(dòng)資產(chǎn) 工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資構(gòu)成 建設(shè)投資 固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用 建筑工程費(fèi) 設(shè)備購(gòu)置費(fèi) 安裝工程費(fèi) 其 它 費(fèi) 用 無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用 土地使用權(quán)獲取費(fèi)用 專利及專有技術(shù)費(fèi)用 其它無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用 開辦費(fèi) （計(jì)入遞延資產(chǎn)） 咨詢調(diào)查費(fèi) 人員培訓(xùn)費(fèi) 其它籌建費(fèi) 預(yù)備費(fèi)用 基本預(yù)備費(fèi) 漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成 ? 流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 原材料 輔助材料 燃料 其它外購(gòu)品 在產(chǎn)品 產(chǎn)成品 修理用備品備件 協(xié)作件 半成品 低值易耗品 包裝物 其它外購(gòu)材料 現(xiàn)金及各種存款 應(yīng)收及預(yù)付款 短期投資 （二）成本費(fèi)用 總成本費(fèi)用 產(chǎn)品生產(chǎn)成本 直接費(fèi)用 直接材料 直接工資 其它直接費(fèi)用 制造費(fèi)用 車間管理人員工資 折舊費(fèi) 修理費(fèi)、物料消耗 其它制造費(fèi)用 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 公司管理人員工資 折舊費(fèi)、攤銷費(fèi) 修理費(fèi)、物料消耗 房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅 其它管理費(fèi)用 運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告費(fèi) 銷售機(jī)構(gòu)人員工資、折舊費(fèi)等 借款利息 匯兌凈損失、銀行手續(xù)費(fèi)、其它籌資費(fèi)用 成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi) 我國(guó)實(shí)行固定資產(chǎn)分類折舊制度。攤銷期限不少于 10年。租入資產(chǎn)改良費(fèi)按租賃期限攤銷。（ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ? 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 –資金成本 –項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) .... 精品資料 現(xiàn)實(shí)成本 機(jī)會(huì)成本 用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選