【正文】 PB3 ?7＝ ?A3 ∩ ?B1 ； P7＝ PA3 單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價(jià)格 盈虧平衡單位 產(chǎn)品變動(dòng)成本 件元 / 16003 30007800 ???vC 件 214 00160 0300 010300 0 4* ????Q件元＋ / 260 0103 10300 0160 0 44* ????P件元 / 200 0103 10300 0300 0 44* ?????vC經(jīng)營(yíng)杠桿 設(shè)項(xiàng)目固定成本占總成本的比例為 S，則 固定成本 銷(xiāo)售利潤(rùn) 當(dāng)銷(xiāo)售量變化時(shí)， S越大，利潤(rùn)變化率越大。 ? 動(dòng)態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間。 –項(xiàng)目的 IRR是唯一的，如果計(jì)算 IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的 IRR。 ? ??????nttt iCOPC001? ?niPAPCAC , ,/ 0＝（二）內(nèi)部收益率（ IRR） ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選 ? 壽命期不等的互斥方案比選 壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期。 ? 遞延資產(chǎn)指不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，需要分期攤銷(xiāo)計(jì)入成本的各項(xiàng)費(fèi)用。 – 因果分析法：回歸分析法 、 相關(guān)分析法等 。 ? 調(diào)查方式：書(shū)面問(wèn)卷 、 電話訪談 、 當(dāng)面訪談等 。 抽樣調(diào)查需要根據(jù)擬調(diào)查問(wèn)題的性質(zhì)和調(diào)查對(duì)象的具體情況進(jìn)行抽樣設(shè)計(jì) 。 可采用 Delphi法 、 組織專(zhuān)家小組進(jìn)行分析判斷等 。 ? 無(wú)形資產(chǎn)的原值相對(duì)于獲得無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)際支出。 ? ? ? ???????nttt iCOCINPV001? ? ? ?? ?? ??? ???ntnttttt iCOiCINPV0 000 11 －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 0?N PV ?凈現(xiàn)值計(jì)算示例 上例中 i =10% , NPV＝ 亦可列式計(jì)算： NPV＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 年份 0 1 2 3 4 5CIt300 300 300 300 300COt1000NCFt＝ CIt－ COt1000 300 300 300 300 300（ 1 ＋ i ）－ t1 NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 Σ NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 PV INPVNPV R ＝? ?niPANP VNA V , ,/ 0＝凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo) ? 費(fèi)用現(xiàn)值（ PC） 費(fèi)用現(xiàn)值用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流的方案比選，費(fèi)用現(xiàn)值小的方案好。 ? 可以證明，當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算 IRR的方程可能有多個(gè)解。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ?010 ??????nttt iNCF非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn) 令 顯然， Pt 是 項(xiàng)目在第 t 年 以 i * 為折現(xiàn)率的累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。附表 7 制造費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表 單位：萬(wàn)元制造費(fèi)用 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用年 份 年 份 年 份項(xiàng)目3 4項(xiàng)目3 4項(xiàng)目3 ～ 6 7 ～ 10工 資 24 24 工 資 12 12 工 資 36 36折舊費(fèi) 差旅費(fèi) 24 24 折舊費(fèi) 修理費(fèi) 廣告費(fèi) 60 60 修理費(fèi) 3 3物料消耗 68 104 其 他 12 12 辦公費(fèi) 6 6勞動(dòng)保護(hù)費(fèi) 合 計(jì) 108 108 差旅費(fèi) 12 12水電費(fèi) 18 27 保險(xiǎn)費(fèi) 18 18運(yùn)輸費(fèi) 27 44 公司經(jīng)費(fèi)20 20環(huán)境保護(hù)費(fèi) 工會(huì)經(jīng)費(fèi) 3 3其 他 10 15 董事會(huì)費(fèi) 10 10合 計(jì) 顧問(wèn)費(fèi) 4 4交際應(yīng)酬費(fèi) 12 12房產(chǎn)、車(chē)船稅 2 2無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) 遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo) 10 10其 他12 12合 計(jì) 附表 8 總成本費(fèi)用估算表 單位：萬(wàn)元年 份 3 4 5 6 7 8 9 10生產(chǎn)成本 原輔材料 400 600 600 600 600 600 600 600 動(dòng) 力 120 180 180 180 180 180 180 180 工 資 90 135 135 135 135 135 135 135 制造費(fèi)用 其中 : 物料消耗 銷(xiāo)售費(fèi)用 管理費(fèi)用 利息支出 總成本費(fèi)用 其中 : 折舊費(fèi) 攤銷(xiāo)費(fèi) 利息支出 經(jīng)營(yíng)成本 固定成本 可變成本 606 947 947 947 947 947 947 947附表 9 損益表 單位：萬(wàn)元年 份 3 4 5 6 7 8 － 10銷(xiāo)售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734銷(xiāo)售稅金及附加 總成本費(fèi)用 銷(xiāo)售利潤(rùn) 所得稅 (33%) 稅后利潤(rùn) 盈余公積金 0 公益金 0 可供分配利潤(rùn) 股利分配 0 甲方股利 (40%) 0 乙方股利 (30%) 0 丙方股利 (30%) 0 未分配利潤(rùn) 0 0 0 0 0附表 10 資金來(lái)源及運(yùn)用表 單位 ： 萬(wàn)元年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 － 10資金來(lái)源 1300 2228 470 989 1026 1063 1100 1137銷(xiāo)售利潤(rùn) 折舊費(fèi) 攤銷(xiāo)費(fèi) 長(zhǎng)期借款 1600流動(dòng)資金借款 120自有資金 1300 628 100資金運(yùn)用 1300 2228 420 建設(shè)投資 1300 2228流動(dòng)資金 0 220 75所得稅 0 職工福利費(fèi) 0 借款還本 200 370 370 370 370甲方股利 0 乙方股利 0 丙方股利 0 盈余資金 0 0 累計(jì)盈余資金 0 0 項(xiàng)目資金規(guī)劃 ? 資金運(yùn)用 涉及投資計(jì)劃、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃以及生產(chǎn)計(jì)劃。 PB3 ?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 PB3 ?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ； P2＝ PA1 設(shè)在 第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（ j） ,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值與方差分別為 : ? ? ? ?????kjjj PNPVNPVE1? ? ? ? ? ?? ??????kjjj PNPVENPVNPVD12 概率分析示例 不確定因素狀態(tài)及其發(fā)生概率產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài) 暢銷(xiāo) （ ?A1） 一般 （ ?A 2） 滯銷(xiāo) （ ?A 3）發(fā)生概率 PA1＝ 0 .2 PA 2＝ 0 .6 PA 3＝ 0 .2原料價(jià)格水平 高 （ ?B 1） 中 （ ?B2） 低 （ ?B3）發(fā)生概率 PB 1＝ 0. 4 PB 2＝ 0. 4 PB 3＝ 0 .2概率樹(shù) 兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹(shù) PA1 PA2 PA3 PB1 PB2 PB1 PB3 PB2 PB3 PB1 PB2 PB3 ?A1 ?A2 ?A3 ?B2 ?B1 ?B1 ?B3 ?B3 ?B1 ?B2 ?B2 ?B3 ?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ； P1＝ PA1主要的債務(wù)償還方式 ? 一次還本 借款期間每期僅支付當(dāng)期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當(dāng)期利息； ? 等額還本 規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息； ? 等額攤還 規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息； ? 一次性償付 借款期末一次償付全部本金和利息； ? “氣球法” 期中任意償還本利，到期末全部還清 附表 5 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表 單位 : 萬(wàn)元年 份類(lèi)別 項(xiàng)目3 4 5 6 7 8 9 10合計(jì)原值 590 590 590 590 590 590 590 590折舊費(fèi) 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 14. 75 1 18房屋及建筑物凈值 575 . 25 560 . 50 545 . 75 531 . 00 516 . 25 501 . 50 486 . 75 472 . 00原值 2462 2462 2462 2462 2462 2462 2462 2462折舊費(fèi) 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 276 . 98 221 5. 8機(jī)器設(shè)備凈值 218 5. 03 190 8. 05 163 1. 08 135 4. 10 107 7. 13 800 . 15 523 . 18 246 . 20原值 40 40 40 40 40 40 40 40折舊費(fèi) 4 4 4 4 4 4 4 4 32運(yùn)輸工具凈值 36 32 28 24 20 16 12 8原值 3092 3092 3092 3092 3092 3092 3092 3092折舊費(fèi) 295 . 73 295 . 73 295 . 73 295 . 73 295 . 73 295 . 73 295 . 73 295 . 73 236 5. 8固定資產(chǎn)合計(jì)凈值 279 6. 28 250 0. 55 220 4. 83 190 9. 10 161 3. 38 131 7. 65 102 1. 93 726 . 20說(shuō)明：房屋及建筑物折舊年限 30 年，殘值率 25 ％； 機(jī)器設(shè)備折舊年限 8 年， 殘值率10 ％， 運(yùn)輸工具折舊年限 10 年， 殘值率為 0 。 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 ? 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