【正文】 PB1 ?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ； P3＝ PA1 即：能滿(mǎn)足 及 條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的 IRR， 否則就不是項(xiàng)目的 IRR， 且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的 IRR。其隱含 假定是備選方案可以無(wú)限多次重復(fù)實(shí)施。 直線(xiàn)折舊 : 年限平均法 工作量法 ? ?折舊年限凈殘值率固定資產(chǎn)原值年折舊額＝ ?? 1折舊額計(jì)算方法 直線(xiàn)折舊法 加速折舊法 年限平均法 工作量法 雙倍余額遞減法 年數(shù)總和法 ? ?定工作量預(yù)計(jì)使用期內(nèi)完成的額凈殘值率固定資產(chǎn)原值單位工作量折舊額＝ ?? 1成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi) 加速折舊 : 雙倍余額遞減法 其中 最后兩年 年數(shù)總和法 折舊年限固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ?2 產(chǎn)原值－累計(jì)折舊額固定資產(chǎn)凈值＝固定資? ?21 凈殘值率固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ??? ? 當(dāng)年折舊率凈殘值率值年折舊額＝固定資產(chǎn)原 ??? 1? ? 21???折舊年限折舊年限固定資產(chǎn)已使用年限折舊年限當(dāng)年折舊率＝成本費(fèi)用中的無(wú)形、遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)費(fèi) ? 無(wú)形資產(chǎn)指沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識(shí)等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)， 如專(zhuān)利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。 ? 抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對(duì)象樣本進(jìn)行調(diào)查 。 市場(chǎng)壁壘分析 ? 技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專(zhuān)門(mén)技術(shù)？ ? 規(guī)模壁壘：能否達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模？ – 投資能力 – 市場(chǎng)有效需求及可能取得的市場(chǎng)份額 ? 政策壁壘：政府對(duì)市場(chǎng)有哪些管制政策 ？ – 投資許可 – 生產(chǎn)許可 ? 能否打破既成的市場(chǎng)格局，取得一定的市場(chǎng)份額？ – 先入企業(yè)的技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì) – 先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟 – 用戶(hù)對(duì)后進(jìn)入者的認(rèn)可 （二）投資條件與項(xiàng)目選址 ? 自然條件 ? 基礎(chǔ)設(shè)施條件 ? 原材料及輔助材料供應(yīng) ? 燃料動(dòng)力供應(yīng) ? 人力資源條件 ? 技術(shù)支持條件 ? 產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件 ? 社會(huì) 、 經(jīng)濟(jì) 、 人文條件 ? 政策環(huán)境 ? 主要原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用估算 ? 土地費(fèi)用 ? 其它應(yīng)考慮的因素 – 與政府的關(guān)系 – 經(jīng)濟(jì)體制與市場(chǎng)機(jī)制 – 目標(biāo)市場(chǎng) – 戰(zhàn)略布局 ? 各備選方案比較 （三）技術(shù)方案 ? 產(chǎn)品及工藝方案 – 產(chǎn)品功能 – 產(chǎn)品規(guī)格 、 標(biāo)準(zhǔn) – 生產(chǎn)方法 – 技術(shù)參數(shù)和工藝流程 – 主要工藝設(shè)備選擇 – 主要原材料 、 燃料 、 動(dòng)力消耗指標(biāo) – 生產(chǎn)車(chē)間布置方案 – 廠內(nèi)外運(yùn)輸方案 – 存貯方案 ? 土建工程 – 主要建、構(gòu)筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) – 特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計(jì) – 建筑材料 – 土建工程造價(jià)估算 ? 其他工程 – 給排水工程 – 動(dòng)力及公用工程 – 防災(zāi)設(shè)施 – 生活福利設(shè)施 技術(shù)方案選擇 ? 技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件 – 需求制約 （ 現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化 ） – 資源制約 （ 資金 、 人力資源 、 自然資源 、 其它要素 ） – 環(huán)境制約 （ 經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境 、 社會(huì)文化環(huán)境 、 自然環(huán)境 ） ? 技術(shù)方案選擇的原則 – 經(jīng)濟(jì)性原則 （ 以最小的投入取得最好的效果 ） – 發(fā)展原則 （ 發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力 ） – 兼容性原則 （ 與原有經(jīng)濟(jì) 、 技術(shù) 、 環(huán)境 、 社會(huì)的兼容性 ） – 相關(guān)效果原則 （ 相關(guān)的經(jīng)濟(jì) 、 技術(shù) 、 環(huán)境 、 社會(huì)效果 ） ? 技術(shù)方案選擇的視角 – 技術(shù)先進(jìn)性 – 技術(shù)適用性 產(chǎn)品方案評(píng)價(jià) ? 產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進(jìn)性； ? 產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； ? 其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性； ? 產(chǎn)品的市場(chǎng)生命周期及目前所處的階段； ? 有無(wú)可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群； ? 是否符合國(guó)家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求。 –以短壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收； –以長(zhǎng)壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。 –對(duì) 非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的 IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用 IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。 SCC f ??? ?acTSCCSPQI ????? 1? ?ccc QSQCPQSCPdQdI ?????? 1盈虧平衡分析的擴(kuò)展 某項(xiàng)目的 NPV可由下式計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為不確定因素 當(dāng) NPV＝ 0時(shí)，有 可解得，能使 NPV≥ 0 的 項(xiàng)目壽命期的臨界值約為 10年 ? ?xAPNPV %,15,/30150 ???? ? 530150%,15,/ ????? xxxAP敏感性分析 ? 例 : 不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目 NPV的影響 變動(dòng)率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％投資額 14394 12894 1 13 94 9894 8394經(jīng)營(yíng)成本 28374 19884 1 13 94 2904 － 5586產(chǎn)品價(jià)格 － 10725 335 1 13 94 22453 335130 變動(dòng)率＋ －變動(dòng)率 投資額 產(chǎn)品價(jià)格 經(jīng)營(yíng)成本 ＋ 10％ － 10％ NPV 敏感性系數(shù) ? 計(jì)算公式 敏感性系數(shù) ? 例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由 100元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為 ? ?? ?? ? ? ?? ?001001XXXXFXFXFXXXFXFS??????? ?? ? ? ?? ? %18%18%14 ?????S項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率描述 假定 A、 B、 C是 影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則 項(xiàng)目現(xiàn)金流有 k＝ l m n 種 可能的狀態(tài)。 PB2 ?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ； P6＝ PA2 ? 靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。 其隱含 假定是備選方案可以無(wú)限多次重復(fù)實(shí)施。攤銷(xiāo)期限不少于 10年。 ? 專(zhuān)家調(diào)查：專(zhuān)家訪談 、 專(zhuān)家會(huì)議 、 Delphi法等 。 ? 定量預(yù)測(cè) 根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) ， 運(yùn)用數(shù)學(xué)分析技術(shù) ， 建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進(jìn)行預(yù)測(cè) 。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inN CFfN PV t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線(xiàn) 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱(chēng)為最低要求收益率。 ? 問(wèn)題：這些解中有項(xiàng)目的 IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算 IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用 IRR評(píng)價(jià)嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 19 0 0 10 0 0 － 5 00 0 － 5 00 0 20 0 0 60 0 0項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論 ? 結(jié)論： –常規(guī)項(xiàng)目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化） IRR有唯一實(shí)數(shù)解。 ? 資金來(lái)源與資金結(jié)構(gòu) –自有資金與借入資金 –國(guó)內(nèi)資金與國(guó)外資金 –資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計(jì)盈余資金額必須大于或等于零 附表 11 資產(chǎn)負(fù)債表 單位 ： 萬(wàn)元年 份 1 2 3 4 5 6 7資產(chǎn) 1300 3608 流動(dòng)資產(chǎn) 應(yīng)收賬款 存 貨 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金 累計(jì)盈余資金 在建工程 1300 固定資產(chǎn)凈值 3092 無(wú)形及遞延資產(chǎn)凈值 516 負(fù)債及投資人權(quán)益合計(jì) 1300 3608 長(zhǎng)期借款余額1680 1480 1110 740 370 流動(dòng)負(fù)債總額 應(yīng)付賬款 流動(dòng)資金借款余額 120 120 120 120 120 投資人權(quán)益 1300 1928 資本金 1300 1928 2028 2028 2028 2028 2028 累計(jì)盈余公積金 累計(jì)未分配利潤(rùn) 0 0 0 0清償能力分析指標(biāo) ? 借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目長(zhǎng)期借款所需要的時(shí)間） ? 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 ? 流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額 ? 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額 /流動(dòng)負(fù)債總額 附表 1 2 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 （全部投資） 單位 : 萬(wàn)元年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10現(xiàn)金流入 0 0 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 3755. 20產(chǎn)品銷(xiāo)售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 2734固定資產(chǎn)余值回收 726. 20流動(dòng)資金回收 295. 00現(xiàn)金流出 1300 2228. 00 1397. 43 1954. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91 1879. 91建設(shè)投資 1300 2228流動(dòng)資金 220. 00 75. 00經(jīng)營(yíng)成本 1067. 5 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7 1450. 7銷(xiāo)售稅金 78. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7 136. 7所得稅 28. 35 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55 265. 55職工福利費(fèi)支出 2. 88 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96凈現(xiàn)金流量 1300 2228. 00 176. 57 779. 09 854. 09 854. 09 854. 09 854. 09 854. 09 1875. 29累計(jì)凈現(xiàn)金流量 1300 3528. 00 3351. 43 2572. 34 1718. 25 864. 17 10. 08 844. 01 1698. 10 3573. 39折現(xiàn)系數(shù) 0. 8929 0. 7972 0. 71 18 0. 6355 0. 5674 0. 5066 0. 4523 0. 4039 0. 3606 0. 3220凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 160. 71 1776. 15 125. 68 495. 12 484. 63 432. 71 386. 35 344. 95