【正文】 用 成本費用中的固定資產(chǎn)折舊費 我國實行固定資產(chǎn)分類折舊制度。 直線折舊 : 年限平均法 工作量法 ? ?折舊年限凈殘值率固定資產(chǎn)原值年折舊額＝ ?? 1折舊額計算方法 直線折舊法 加速折舊法 年限平均法 工作量法 雙倍余額遞減法 年數(shù)總和法 ? ?定工作量預(yù)計使用期內(nèi)完成的額凈殘值率固定資產(chǎn)原值單位工作量折舊額＝ ?? 1成本費用中的固定資產(chǎn)折舊費 加速折舊 : 雙倍余額遞減法 其中 最后兩年 年數(shù)總和法 折舊年限固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ?2 產(chǎn)原值－累計折舊額固定資產(chǎn)凈值＝固定資? ?21 凈殘值率固定資產(chǎn)凈值年折舊額＝ ??? ? 當(dāng)年折舊率凈殘值率值年折舊額＝固定資產(chǎn)原 ??? 1? ? 21???折舊年限折舊年限固定資產(chǎn)已使用年限折舊年限當(dāng)年折舊率＝成本費用中的無形、遞延資產(chǎn)攤銷費 ? 無形資產(chǎn)指沒有物質(zhì)實體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)， 如專利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽、特許經(jīng)營權(quán)等。 ? 無形資產(chǎn)的原值相對于獲得無形資產(chǎn)的實際支出。 ? 無形資產(chǎn)原值按無形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計入成本費用。攤銷期限不少于 10年。 ? 遞延資產(chǎn)指不能全部計入當(dāng)期損益，需要分期攤銷計入成本的各項費用。如開辦費、租入資產(chǎn)改良費。開辦費按不少于 5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改良費按租賃期限攤銷。 成本費用要素及其現(xiàn)金流屬性 經(jīng)營成本 ＝總成本費用－利息支出－折舊、攤銷費 總成本費用 外購材料 外購燃料 外購動力 工資及福利費 修理費 其它費用 利息支出 折舊費 攤銷費 不屬于現(xiàn)金流出 經(jīng)營成本 （三）銷售收入、利潤及稅金 銷售收入 － 總成本費用 － 銷售稅金及附加 _____________________________________________________________________ ＝ 銷售利潤 － 所得稅 _____________________________________________________________________ ＝ 稅后利潤 － 公積金 － 公益金 _____________________________________________________________________ ＝ 可分配利潤 計入成本的稅 房產(chǎn)稅 車船稅 土地使用稅 進口材料關(guān)稅等 銷售稅金及附加 營業(yè)稅 城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅 教育費附加 消費稅 資源稅 所得稅 投資效果分析指標(biāo) （一）凈現(xiàn)值 （ Net Present Value, NPV） 計算公式： 判斷準(zhǔn)則： 項目可接受； 項目不可接受。 ? ? ? ???????nttt iCOCINPV001? ? ? ?? ?? ??? ???ntnttttt iCOiCINPV0 000 11 －現(xiàn)金流入現(xiàn)值和 現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 0?N PV ?凈現(xiàn)值計算示例 上例中 i =10% , NPV＝ 亦可列式計算： NPV＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 年份 0 1 2 3 4 5CIt300 300 300 300 300COt1000NCFt＝ CIt－ COt1000 300 300 300 300 300（ 1 ＋ i ）－ t1 NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 Σ NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術(shù)因素決定。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inN CFfN PV t＝? ?0 ifNP V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ? 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 –資金成本 –項目風(fēng)險 .... 精品資料 現(xiàn)實成本 機會成本 用凈現(xiàn)值指標(biāo)進行多方案比選 ? 互斥方案具有可比性的條件 –考察的時間段和計算期可比 –收益和費用的性質(zhì)及計算范圍可比 –備選方案的風(fēng)險水平可比 –評價所使用的假定合理 ? 壽命期相等的互斥方案比選 在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。 用凈現(xiàn)值指標(biāo)進行多方案比選 ? 壽命期不等的互斥方案比選 壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個共同的計算期。 –以短壽命方案的壽命期為計算期，假定長壽命方案在計算期結(jié)束時將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收； –以長壽命方案的壽命期為計算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。 –以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計算期，假定一個或若干備選方案可重復(fù)實施。 凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR） 式中 PVI 是項目投資現(xiàn)值 ? 凈年值（ NAV） 凈年值可以直接用于壽命不等方案間的比選， 凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含 假定是備選方案可以無限多次重復(fù)實施。 PV INPVNPV R ＝? ?niPANP VNA V , ,/ 0＝凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo) ? 費用現(xiàn)值（ PC） 費用現(xiàn)值用于只有費用現(xiàn)金流的方案比選，費用現(xiàn)值小的方案好。 ? 費用年值（ AC） 費用年值可直接用于只有費用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費用年值小的方案好。 其隱含 假定是備選方案可以無限多次重復(fù)實施。 ? ??????nttt iCOPC001? ?niPAPCAC , ,/ 0＝（二）內(nèi)部收益率（ IRR） ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 ? 計算 IRR的理論公式 : ? 判斷準(zhǔn)則： 項目可接受； 項目不可接受。 ? ? ? ? ???? ?????? iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR ? 0i?計算 IRR的試算內(nèi)插法 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－ i1 NPV1 NPV1＋ | NPV2| ? ?122111 iiNPVNPVNPViIRR ???＝? ? 211121NPVNPVNPViiiIRR??? ＝IRR計算公式： 內(nèi)部收益率計算示例 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 － 1 00 20 30 20 40 40? ? ? ? %105011 ???? ???tttNCFiNPV ? ? ? ? %155022 ????? ???tttNCFiNPV ? ? %%10%%10 ??????IRR項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 由計算內(nèi)部收益率的理論公式 令 可得 從數(shù)學(xué)形式看， 計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有 n 個解。 問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？ ? ? ? ? ???? ?????? iIRRiCOCInttt 01 0若? ?tt aCOCI ??? ? xi ??? 1*1 02210 ????? nn xaxaxaa ?項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況 用 i1 = % 和 i2 = % 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。 ? 可以證明，當(dāng)項目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算 IRR的方程可能有多個解。 ? 問題：這些解中有項目的 IRR嗎？如果項目凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號發(fā)生多次變化，計算 IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用 IRR評價嗎？ 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 19 0 0 10 0 0 － 5 00 0 － 5 00 0 20 0 0 60 0 0項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論 ? 結(jié)論： –常規(guī)項目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目壽命期內(nèi)僅有一次變化） IRR有唯一實數(shù)解。 –非常規(guī)項目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號在項目壽命期內(nèi)有多次變化）計算 IRR的方程可能但不一定有多個實數(shù)解。 –項目的 IRR是唯一的，如果計算 IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是項目的 IRR。 –對 非常規(guī)項目，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟含義對計算出的 IRR進行檢驗，以確定是否能用 IRR評價該項目。 項目投資回收模式 上式中， NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量， Ft 為第 t 年項目內(nèi)部未收回的投資。 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 ? ? ? ????? ????? tjttjtjt NCFiFiNCFF0*1 * 11非常規(guī)項目內(nèi)部收益率的檢驗 ? 檢驗標(biāo)準(zhǔn)： 在項目壽命期內(nèi)，項目內(nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項目唯一的 IRR， 否則就不是項目的 IRR， 且這個項目也不再有其它具有經(jīng)濟意義的 IRR。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ?010 ??????nttt iNCF非常規(guī)項目內(nèi)部收益率的檢驗 令 顯然， Pt 是 項目在第 t 年 以 i * 為折現(xiàn)率的累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于 (1＋ i *)－ t 為正數(shù)， 非常規(guī)項目內(nèi)部收益率通過檢驗的條件亦可表述