【正文】 風(fēng)險(xiǎn)控制：利用風(fēng)險(xiǎn)? 資本運(yùn)作：綜合運(yùn)用多種金融工具建立基礎(chǔ)（ 2年） 快速成長（ 35年） 確立領(lǐng)先 愿景20目錄182。如期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位；擁有行業(yè)中唯一的全國性金融租賃牌照促進(jìn)集團(tuán)整體競爭力的提升?外貿(mào)經(jīng)營權(quán)放開后壟斷優(yōu)勢消失，金融板塊提供的多種金融服務(wù)可產(chǎn)生新的競爭優(yōu)勢?增強(qiáng)集團(tuán)的融資能力?金融板塊能為貿(mào)易板塊在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的縱向整合提供資本服務(wù)?金融板塊與貿(mào)易板塊之間資金頭寸的相互支持加入 WTO 后金融業(yè)對外開放迫使五礦金融板塊不進(jìn)則退?金融業(yè) 5年保護(hù)期是國內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍金融業(yè)最后的良機(jī)?保護(hù)期內(nèi)能利用外資搶先進(jìn)入中國市場的需要，尋求與國際資本的戰(zhàn)略合作?保護(hù)期內(nèi)能利用國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入金融業(yè)的需要，充分發(fā)揮五礦金融牌照較為齊全的優(yōu)勢，尋求戰(zhàn)略合作3金融板塊在五礦集團(tuán)內(nèi)部的定位? 集團(tuán)第一業(yè)務(wù)層面支柱產(chǎn)業(yè)，在五年內(nèi)成集團(tuán)的重要利潤來源，占總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的主要部分，未來十年保持高增長率；力爭在長期成為集團(tuán)的龍頭產(chǎn)業(yè)? 提供內(nèi)部服務(wù)：為集團(tuán)成員單位提供與資本相關(guān)的服務(wù)? 增強(qiáng)融資功能：增強(qiáng)集團(tuán)整體融資功能? 資金體內(nèi)循環(huán)：促進(jìn)集團(tuán)資金的體內(nèi)循環(huán)? 支持集團(tuán)發(fā)展：依托并促進(jìn)集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，對集團(tuán)發(fā)展提供支持，促進(jìn)整體競爭力的提高主要支柱產(chǎn)業(yè)資本服務(wù)中心金融板塊在集團(tuán)內(nèi)部的定位4金融控股公司是集團(tuán)發(fā)展金融板塊的理想模式? 集團(tuán) “集約多元 ”戰(zhàn)略在組織模式上體現(xiàn)為 “分板塊管理，分板塊考核 ”? 金融板塊成立控股公司符合集團(tuán)戰(zhàn)略要求成立金融控股公司是國內(nèi)企業(yè)集團(tuán)進(jìn)軍金融行業(yè)的主要方式平安集團(tuán)、首創(chuàng)集團(tuán)、光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、招商局集團(tuán)等企業(yè)都采取了金融控股公司模式符合集團(tuán)板塊化經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)揮金融板塊整體優(yōu)勢利于專業(yè)化管理與資本運(yùn)營? 利于整體融資、資本放大? 有助于開展跨業(yè)務(wù)創(chuàng)新? 塑造統(tǒng)一品牌形象吸引優(yōu)秀人才的事業(yè)平臺強(qiáng)化責(zé)權(quán)利統(tǒng)一? 利于考核? 有效的風(fēng)險(xiǎn)約束? 金融業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，有必要設(shè)立統(tǒng)一機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化管理和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制? 有助于開展資本運(yùn)營? 穩(wěn)定的分權(quán)模式，能較好地調(diào)動經(jīng)營者積極性? 發(fā)揮人才創(chuàng)造性的更大舞臺5金融控股公司作為集團(tuán)的一個(gè)利潤中心， 不行使集團(tuán)的管理職能? 金融控股公司為集團(tuán)的融資是在總公司職能部門的預(yù)算管理、資金計(jì)劃和指令、以金融控股公司下屬企業(yè)為載體、并由其具體實(shí)施的? 金融控股公司承擔(dān)的集中結(jié)算、完成總公司委托貸款等功能是在財(cái)務(wù)總部的指令、指導(dǎo)、監(jiān)督下完成的? 金融控股公司的融資功能旨在放大整個(gè)集團(tuán)的融資能力? 金融控股公司自身日常性業(yè)務(wù)需要的融資在財(cái)務(wù)總部統(tǒng)一預(yù)算和計(jì)劃指導(dǎo)下、根據(jù)金融控股公司與財(cái)務(wù)總部預(yù)先達(dá)成的安排進(jìn)行金融板塊不承擔(dān)任何總公司的管理職能，而僅作為工具和載體完成總公司的某些管理職能的操作和實(shí)施6愿景 —— 可持續(xù)追求的遠(yuǎn)大目標(biāo) 成為擁有多元領(lǐng)先業(yè)務(wù)的中國著名金融控股公司愿景? 成為世界上最強(qiáng)大、最具服務(wù)意識、最廣泛的金融機(jī)構(gòu) —— 花旗銀行， 1915年? 成為全球最知名的企業(yè)，改變?nèi)毡井a(chǎn)品在世界上的劣質(zhì)形象 —— 索尼， 50年代初? 在民用飛機(jī)領(lǐng)域中成為舉足輕重的人物，并把世界帶入噴氣機(jī)時(shí)代 —— 波音公司， 1950年? 在我們所服務(wù)的每一個(gè)市場中數(shù)一數(shù)二。 戰(zhàn)略? 金融板塊戰(zhàn)略? 分業(yè)務(wù)發(fā)展策略182。機(jī)密此報(bào)告供客戶內(nèi)部使用。 組織182。通過企業(yè)改革，使我們不但擁有大公司的實(shí)力，還具有小型企業(yè)的靈活和靈魂 —— GE， 80年代? 使公司從一個(gè)國防合同商轉(zhuǎn)型成全球最好的多元化高技術(shù)企業(yè) —— 羅克韋爾公司， 1995年? 做西部的哈佛 —— 斯坦福大學(xué)， 40年代世界級企業(yè)或組織的愿景7吸引國際優(yōu)秀人才，建立新業(yè)務(wù)平臺，積極并購擴(kuò)張，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，獲取細(xì)分市場領(lǐng)先地位，在2023年成為中國著名金融控股公司。 戰(zhàn)略? 金融板塊戰(zhàn)略? 分業(yè)務(wù)發(fā)展策略182。?通用電器資本服務(wù)公司（ GE Capital）；?美林證券（ Merril Lynch）；?新疆德?。?首創(chuàng)國際；25根據(jù)國內(nèi)環(huán)境和五礦金融板塊的實(shí)際，投資和投行業(yè)務(wù)的開展有其特殊性? 證券投資（自營）；? 證券投資（代客理財(cái)）；? 產(chǎn)業(yè)投資；? 風(fēng)險(xiǎn)投資；投資投行? 財(cái)務(wù)顧問；? 收購 /兼并；? 股票和債券發(fā)行；? 杠桿收購；26由于金融業(yè)務(wù)與貿(mào)易業(yè)務(wù)在經(jīng)營內(nèi)容上的區(qū)別，使得金融板塊必須具有融資功能，否則無法開展經(jīng)營，也無法發(fā)揮增強(qiáng)集團(tuán)融資能力的功能? 與貿(mào)易不同，金融業(yè)務(wù)主要經(jīng)營的就是資金；融資活動事實(shí)上是金融業(yè)務(wù)日常經(jīng)營活動? 融資功能也是人民銀行授權(quán)金融機(jī)構(gòu)開展的法定業(yè)務(wù)? 除了在財(cái)務(wù)總部統(tǒng)一預(yù)算管理之下獲得銀行貸款外，金融控股公司也需要自主向銀行貸款解決經(jīng)營中的資金需求? 自身經(jīng)營需要所進(jìn)行的融資活動同樣接受總公司相關(guān)職能部門的統(tǒng)一計(jì)劃指導(dǎo)和預(yù)先安排? 金融機(jī)構(gòu)通常具有同業(yè)拆借、吸收存款、吸收保證金、發(fā)行債券等融資功能，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮這些功能，放大集團(tuán)整體融資能力? 成為總公司的另一個(gè)融資窗口，包括在海內(nèi)外發(fā)行長期債券? 通過金融控股公司為集團(tuán)融資，其決策權(quán)在總公司，金融控股公司作為執(zhí)行的工具和載體自身經(jīng)營需要 融資窗口功能27金融控股公司財(cái)務(wù)預(yù)測（合并報(bào)表）2023 2023 2023 2023資金需求 60,000 總公司投入 20,000 收入 9,241 12,703 19,848 26,321利潤 1,410 3,387 8,042 10,768單位：萬元（人民幣）說明：由于不能合并報(bào)表，所以本表中不含證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)28期貨行業(yè)研究、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略29商品期貨：經(jīng)過長期治理整頓，開始步入規(guī)范發(fā)展時(shí)期歷史 現(xiàn)狀 趨勢?非理性繁榮 （ 19901995）：鼎盛期交易額超過 10萬億元（包含國債期貨），遠(yuǎn)高于同期 GDP?治理整頓 （ 19932023）：期貨公司數(shù)量劇減，交易額在1995年達(dá)到頂峰后一路下滑； 2023年全國184家期貨公司利潤總額僅 1330萬元?市場回暖 ：截止 2023年 10月，客戶保證金、成交量、成交額同比增長 6080%?政策扶持 ：期貨公司分類管理辦法即將出臺，石油、大米等大品種的商品期貨即將推出?戰(zhàn)略投資者介入 ：上市公司、證券公司開始收購期貨公司?品種多樣化 ：除即將推出的石油、大米等大品種的商品期貨外，交易品種將逐步與國際接軌?競爭加劇 ：由于金融期貨推出，導(dǎo)致強(qiáng)大競爭者加入?預(yù)計(jì)到 2023年中國將成為亞洲有色金屬期貨交易中心?云南銅業(yè)擬用自有資金 2023萬元參與組建云晨期貨經(jīng)紀(jì)公司?廈門國貿(mào)將下屬廈門國貿(mào)期貨經(jīng)紀(jì)公司增資擴(kuò)股至 1億元，同時(shí)對該公司增加現(xiàn)金投資 6800萬元。唯一相對控股的金牛證券經(jīng)紀(jì)公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴(kuò)張的實(shí)力資料來源： 2023年底財(cái)務(wù)報(bào)表、遠(yuǎn)卓調(diào)研牌照 人才 資金? 金牛證券目前僅擁有證監(jiān)會規(guī)定需要牌照的五大業(yè)務(wù)中的兩項(xiàng)： 證券經(jīng)紀(jì)和 證券投資咨詢? 未擁有證券承銷、證券自營和資產(chǎn)管理牌照? 介入其它三項(xiàng)業(yè)務(wù)必須得到證監(jiān)會的審批? 目前的人員全部來自期貨領(lǐng)域，缺乏證券行業(yè)專門人才? 無論是從事證監(jiān)會規(guī)定的其它三大業(yè)務(wù)，還是新開拓兼并收購業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)，擁有專業(yè)技能的人都是最核心的關(guān)鍵因素? 目前注冊資金是有 6000萬元? 只有注冊資本達(dá)到一定規(guī)模，才有可能得到新業(yè)務(wù)的執(zhí)照? 國內(nèi)專業(yè)服務(wù)還不能得到充分認(rèn)可，必須配合資金運(yùn)作才可能可獲得最大收益? 現(xiàn)有資金實(shí)力不足以吸引人才金牛證券目前實(shí)力相當(dāng)弱小金牛證券 大鵬證券 國泰君安股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 金牛投資 75％，（集團(tuán)持有金牛投資39％）? 五礦龍騰科技股份有限公司持股 ％? 集團(tuán)財(cái)務(wù)公司持股1％（擴(kuò)股前）53金融控股公司在證券行業(yè)中仍然有發(fā)展機(jī)遇，即使選擇退出金牛證券，現(xiàn)在也不是最佳時(shí)機(jī)仍然存在較多細(xì)分市場? 只有二個(gè)營業(yè)部、注冊資金 6000萬很難得到好的現(xiàn)金回報(bào)? 喪失了未來發(fā)展的選擇權(quán)? 兼并重組顧問服務(wù)沒有展開? IPO服務(wù)以前不依靠專業(yè)技能? 不良資產(chǎn)的處理服務(wù)是空白? 民營企業(yè)的金融服務(wù)被嚴(yán)重忽視? 金融期貨還沒有推出? 2023年 4月網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)只占交易量的％五礦能夠?yàn)橄聦倨谪浌镜陌l(fā)展提供一定支持? 鋼鐵、有色、原材料領(lǐng)域內(nèi)的兼并重組顧問、專業(yè)財(cái)務(wù)顧問、不良資產(chǎn)處理顧問? 專注于上述行業(yè)的證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金? 與金融板塊的期貨公司未來進(jìn)行對接? 五礦國際化程度高，在國內(nèi)有良好的政府關(guān)系，為證券尋找境外合作者提供良好的平臺目前不是退出的最佳時(shí)機(jī)54最理想是尋找到有實(shí)力的國外投行進(jìn)行合資金融控股公司目前應(yīng)該考慮尋找戰(zhàn)略伙伴共同為金牛證券增資，同時(shí)保證新的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)到位可以考慮放棄絕對控股的要求，積極尋找其它戰(zhàn)略投資伙伴? 證監(jiān)會對證券公司單一大股東股份不超過 20％的要求更加嚴(yán)格，審批將遇到嚴(yán)重阻礙? 如果五礦處在絕對控股地位，會影響其它投資者的積極性（深業(yè)集團(tuán)已經(jīng)放棄）? 需要其它股東的戰(zhàn)略資源? 可以降低五礦單獨(dú)投資的風(fēng)險(xiǎn)證券業(yè)務(wù)是完全依靠人才的業(yè)務(wù)，必須引進(jìn)一流團(tuán)隊(duì)，為此需要在薪酬體系方面作出突破55證券業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)測2023 2023 2023 2023資金需求 40,000 控股公司投入 20,000 收入 利潤 5,995 8,928 12,431單位：萬元（人民幣）56租賃行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略57租賃行業(yè)在國外成功發(fā)展的歷史驗(yàn)證了金融租賃業(yè)務(wù)本身所具有的獨(dú)特價(jià)值和強(qiáng)大生命力美國歐美發(fā)達(dá)國家平均韓國中國世界平均 %資料來源：《世界租賃年報(bào)》*注：滲透率采用《世界租賃年報(bào)》的一貫計(jì)算方式：租賃額 /工廠廠房設(shè)備固定投資總額19971999年，我國租賃滲透率平均值不到世界水平的 1/10單位：十億美元CAGR=%過去二十年間，世界租賃交易額的年復(fù)合增長率為 % ，成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式? 承租方 ：極為靈活的現(xiàn)金流安排? 設(shè)備供應(yīng)商 ：促進(jìn)產(chǎn)品銷售? 資金提供者 ：降低資金風(fēng)險(xiǎn)? 出租方 ：巨大的創(chuàng)新空間和高收益的可能關(guān)鍵成功要素：? 業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力? 風(fēng)險(xiǎn)管理能力? （股東背景）? （政府支持）金融租賃的獨(dú)特價(jià)值體現(xiàn)在它為租賃業(yè)務(wù)參與各方都能提供其它融資方式 無法替代的好處：58租賃業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷過重大挫折，主要原因在于經(jīng)營環(huán)境很不完善、各方對租賃的功能認(rèn)識過窄等? 1981年，我國首家租賃公司成立? 1992年，租賃總額達(dá)到一個(gè)高峰? 1993至 1996，租賃行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌? 1997年開始，租賃行業(yè)出現(xiàn)了回升的跡象租賃業(yè)在中國受挫的原因? 經(jīng)營環(huán)境不健全，相應(yīng)的法律法規(guī)、會計(jì)準(zhǔn)則不存在或不完善，信用環(huán)境很差? 租賃公司和政府部門對租賃的功能認(rèn)識過窄，只將租賃作為替代銀行貸款的一種融資手段和引進(jìn)外資的途徑，沒有形成對租賃本質(zhì)優(yōu)勢及其對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)的全面理解? 租賃公司普遍缺乏租賃行業(yè)的專業(yè)人才，創(chuàng)新能力能力較差，導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏競爭力? 市場成熟度低，客戶對租賃的認(rèn)識和接受程度較差? 租賃公司早期忽視了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)過熱年代形成了大量不良債權(quán)中國租賃額統(tǒng)計(jì)（ 19811998）59目前，曾經(jīng)制約租賃業(yè)發(fā)展的因素已得到很大改善，中國租賃業(yè)良性發(fā)展的條件基本具備? 中國租賃行業(yè)已有不少成功案例– 信德租賃公司的一筆 “結(jié)構(gòu)化共享式 ”租賃，租賃額 5億美元，回報(bào)率高達(dá)20%左右– 浙江金融租賃公司在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒氯〉昧讼喈?dāng)?shù)某晒ΘC 深圳租賃、新疆租賃、新世紀(jì)租賃、金海岸租賃等都在不同領(lǐng)域內(nèi)取得了快速發(fā)展– ……? 許多企業(yè)積極尋求進(jìn)入這一行業(yè)– 中化集團(tuán)成功收購了遠(yuǎn)東國際租賃– 唐鋼、武鋼等幾家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合籌建一家租賃公司，但未獲人民銀行批準(zhǔn)– 湘財(cái)證券曾向人民銀行申請金融租賃牌照，計(jì)劃以此作為湘財(cái)?shù)慕鹑诳毓晒灸阁w，但未獲人民銀行批準(zhǔn)– 國外的大型制造企業(yè)和租賃企業(yè)也在積極謀求進(jìn)入中國租賃行業(yè)– ……? 法律法規(guī)、會計(jì)準(zhǔn)則基本完備? 人民銀行、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局等部門對租賃行業(yè)的重視程度提高，正在積極醞釀相應(yīng)支持措施? 各地方政府也開始重視和支持租賃行業(yè)發(fā)展，北京、上海已把發(fā)展金融租賃列入 “十五 ”計(jì)劃中? 政府部門和社會各方均高度重視信用體系的建立，國內(nèi)整體信用環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)? 市場經(jīng)過 20年培育已逐漸成熟 經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)? 飛機(jī)租賃? 奧運(yùn)租賃? 運(yùn)輸設(shè)備租賃? APEC租賃