【正文】 可能整合其余期貨公司市場資源? 期貨公司股權(quán)劃撥– 總公司將實達（ 100%）、鑫國聯(lián)（ 70%）、東方（ 51）、海勤（ 100%）、金鵬（ 10%）五家期貨公司股權(quán)給金融控股公司? 以實達為五礦期貨業(yè)務發(fā)展的核心– 五礦獨資，整合對五礦價值最高，未來股權(quán)融資空間較大– 良好的經(jīng)營記錄，有利于申請綜合類資格– 在金屬期貨細分市場的領(lǐng)先地位– 市場化的經(jīng)營機制、良好的經(jīng)營團隊與穩(wěn)健的經(jīng)營風格? 增資實達到 1億元，爭取首批綜合類資格? 實施新的發(fā)展戰(zhàn)略，把握金融期貨帶來的重大機會? 盡可能整合其余期貨公司的人才和客戶資源– 整合集團自身期貨交易和能夠影響的客戶– 整合業(yè)務骨干人員，防止客戶隨人員流失35利用當前政策性利好機會，以恰當方式處理其余期貨公司牌照，回收最大價值? 股指期貨即將推出，證券公司和上市公司都力爭最早介入，但短期內(nèi)只能通過收購期貨公司進入股指期貨市場? 證監(jiān)會已聲明不再批準設(shè)立新的期貨公司? 以上兩方面因素導致期貨公司牌照大幅升值，此前期貨公司營業(yè)牌照市價約 200 ～ 300萬元，目前已升至 500萬元～ 1000萬元可考慮通過增資出讓大部分股權(quán)給證券公司或上市公司，同時保留小部分股權(quán)作為財務性投資，待升值后再考慮變現(xiàn)36期貨業(yè)務的整合應本著控制風險，分清主次的原則，采取業(yè)務發(fā)展與資源整合兩條線進行的方式期貨整合領(lǐng)導小組實達期貨管理層五礦金融控股公司實達期貨發(fā)展戰(zhàn)略業(yè)務發(fā)展 資源整合行業(yè)領(lǐng)先綜合類期貨公司實達的穩(wěn)健發(fā)展是戰(zhàn)略性問題對其它期貨公司的處置相對而言是戰(zhàn)術(shù)性問題不能讓高度復雜的整合工作給實達造成風險，解決辦法就是讓實達管理層集中精力于實達自身的發(fā)展，由金融控股公司成立期貨整合領(lǐng)導小組負責整合和總體戰(zhàn)略問題37實達期貨發(fā)展策略? 優(yōu)化全國布局–遷址中國金融業(yè)的心臟 —— 上海是優(yōu)化全國布局的關(guān)鍵–有利于開發(fā)上海市場–更重要的是有利于吸引人才，建立人才、信息、研發(fā)優(yōu)勢–通過合理地開拓全國范圍內(nèi)的營業(yè)網(wǎng)點完成布局戰(zhàn)略? 鞏固基礎(chǔ)業(yè)務–進一步發(fā)展期貨經(jīng)紀業(yè)務，通過全國布局擴大經(jīng)紀業(yè)務市場份額，積累客戶資源–通過選擇性吸收其它幾家期貨公司的優(yōu)勢資源，加快人才積聚，加快市場份額和地域擴張? 拓寬經(jīng)營范圍–通過發(fā)展套利、自營、代客理財、做市商、期貨基金等業(yè)務，建立核心競爭力，提高盈利水平? 創(chuàng)新業(yè)務模式–優(yōu)先發(fā)展網(wǎng)上交易和服務，使地域擴張和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務發(fā)展保持協(xié)調(diào)–密切研究信息技術(shù)變革帶來的機會和威脅? 備戰(zhàn)金融期貨 —— 為金融期貨做好脫穎而出的準備–開展政策研究和國外金融期貨經(jīng)驗研究–招募、培養(yǎng)精英人才–尋找戰(zhàn)略合作伙伴38期貨業(yè)務財務預測2023 2023 2023 2023資金需求 7,000 40,000 控股公司投入 7,000 10,000 收入 573 1,300 7,550 11,800利潤 11 258 3,635 5,916單位：萬元（人民幣）39保險行業(yè)研究、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略40保險行業(yè)近 20年發(fā)展很快，特別是壽險，但與世界平均水平還存在一定差距，因此我國保險業(yè)發(fā)展空間很大單位 :億元人民幣2023199919981997199615961409124710867811980CAGR=34%中國保費收入? 我國保費收入僅占世界總量的%? 我國 2023年的保險深度為 %，保險密度為 。戰(zhàn)略戰(zhàn)略 —— 實現(xiàn)愿景的基本途徑8細分市場領(lǐng)先 新業(yè)務平臺并購擴張業(yè)務協(xié)同英才驅(qū)動戰(zhàn)略五大要點細分市場領(lǐng)先選擇合適的金融細分市場，謀求在其中的領(lǐng)先地位，是全部戰(zhàn)略要點的核心14 新業(yè)務平臺建立能夠持續(xù)發(fā)現(xiàn)新機會、開拓新市場、建立新業(yè)務、挖掘業(yè)務協(xié)同效應的業(yè)務流程與制度體系并購擴張通過積極的資本運作，以并購手段實現(xiàn)快速成長3業(yè)務協(xié)同積極挖掘和利用多元業(yè)務之間的協(xié)同效應，提高資源配置效率，并關(guān)注金融板塊與其它板塊的協(xié)同，自覺推動五礦的產(chǎn)融結(jié)合，這是 “集約多元 ”經(jīng)營的重要價值所在5英才驅(qū)動具有 “以事業(yè)驅(qū)動英才，靠英才驅(qū)動事業(yè) ”的雙重含義。未經(jīng)遠卓管理顧問書面許可，其它機構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復制。 財務預測與融資方案2五礦集團有必要大力發(fā)展金融板塊金融已經(jīng)成為五礦集團重要業(yè)務?在總公司戰(zhàn)略中金融作為六大板塊之一?在金融領(lǐng)域內(nèi)的投資占集團總投資 50%以上?金融業(yè)務產(chǎn)生的利潤已占集團總利潤的可觀比例金融業(yè)在中國處于快速發(fā)展階段?90年代以來，中國金融業(yè)一直保持良好的增長勢頭，增長速度和資本回報率均高于其它行業(yè)?產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合的趨勢已經(jīng)非常明顯集團在金融業(yè)務領(lǐng)域具備了一定發(fā)展基礎(chǔ)?擁有證券經(jīng)紀、人壽保險、期貨經(jīng)紀、金融租賃、財務公司等眾多金融業(yè)務執(zhí)照?在某些金融業(yè)務領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢。 實施方案182。 組織182。金融控股公司在成立初期不應該被這類問題牽扯過多精力，在金盛人壽的股份可以通過外貿(mào)金融租賃持有，同樣屬于金融控股公司的體系之內(nèi)? 其它股權(quán)劃撥給金融控股公司 ：以集團內(nèi)國有資產(chǎn)無償劃撥的方式實現(xiàn)89整合過程中的風險與對策? 貽誤時機 ：金融行業(yè)發(fā)展迅速、變數(shù)很多，呈現(xiàn)機會多而稍縱即逝的特點。 實施方案182。 財務預測與融資方案88整合的可行性以及下屬業(yè)務進入控股公司方式的選擇? 以投資公司改制為金融控股公司 ：無實質(zhì)障礙? 進入金融控股公司的方式選擇： 由于確定進入金融板塊的各項業(yè)務均不會降低金融控股公司的盈利能力和融資吸引力，因此應盡可能地以股權(quán)方式進入，僅在客觀條件不允許時才采取資產(chǎn)委托管理的方式? 金融控股公司持有集團財務公司 ：《集團財務公司管理辦法》限制集團外股東持股不得超過 40%，對集團內(nèi)部成員持股比例未做限制。唯一相對控股的金牛證券經(jīng)紀公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴張的實力資料來源： 2023年底財務報表、遠卓調(diào)研牌照 人才 資金? 金牛證券目前僅擁有證監(jiān)會規(guī)定需要牌照的五大業(yè)務中的兩項： 證券經(jīng)紀和 證券投資咨詢? 未擁有證券承銷、證券自營和資產(chǎn)管理牌照? 介入其它三項業(yè)務必須得到證監(jiān)會的審批? 目前的人員全部來自期貨領(lǐng)域，缺乏證券行業(yè)專門人才? 無論是從事證監(jiān)會規(guī)定的其它三大業(yè)務，還是新開拓兼并收購業(yè)務和不良資產(chǎn)處理業(yè)務，擁有專業(yè)技能的人都是最核心的關(guān)鍵因素? 目前注冊資金是有 6000萬元? 只有注冊資本達到一定規(guī)模，才有可能得到新業(yè)務的執(zhí)照? 國內(nèi)專業(yè)服務還不能得到充分認可，必須配合資金運作才可能可獲得最大收益? 現(xiàn)有資金實力不足以吸引人才金牛證券目前實力相當弱小金牛證券 大鵬證券 國泰君安股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 金牛投資 75％，（集團持有金牛投資39％）? 五礦龍騰科技股份有限公司持股 ％? 集團財務公司持股1％（擴股前）53金融控股公司在證券行業(yè)中仍然有發(fā)展機遇，即使選擇退出金牛證券，現(xiàn)在也不是最佳時機仍然存在較多細分市場? 只有二個營業(yè)部、注冊資金 6000萬很難得到好的現(xiàn)金回報? 喪失了未來發(fā)展的選擇權(quán)? 兼并重組顧問服務沒有展開? IPO服務以前不依靠專業(yè)技能? 不良資產(chǎn)的處理服務是空白? 民營企業(yè)的金融服務被嚴重忽視? 金融期貨還沒有推出? 2023年 4月網(wǎng)上經(jīng)紀只占交易量的％五礦能夠為下屬期貨公司的發(fā)展提供一定支持? 鋼鐵、有色、原材料領(lǐng)域內(nèi)的兼并重組顧問、專業(yè)財務顧問、不良資產(chǎn)處理顧問? 專注于上述行業(yè)的證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金? 與金融板塊的期貨公司未來進行對接? 五礦國際化程度高，在國內(nèi)有良好的政府關(guān)系，為證券尋找境外合作者提供良好的平臺目前不是退出的最佳時機54最理想是尋找到有實力的國外投行進行合資金融控股公司目前應該考慮尋找戰(zhàn)略伙伴共同為金牛證券增資，同時保證新的專業(yè)管理團隊到位可以考慮放棄絕對控股的要求，積極尋找其它戰(zhàn)略投資伙伴? 證監(jiān)會對證券公司單一大股東股份不超過 20％的要求更加嚴格，審批將遇到嚴重阻礙? 如果五礦處在絕對控股地位，會影響其它投資者的積極性（深業(yè)集團已經(jīng)放棄）? 需要其它股東的戰(zhàn)略資源? 可以降低五礦單獨投資的風險證券業(yè)務是完全依靠人才的業(yè)務，必須引進一流團隊，為此需要在薪酬體系方面作出突破55證券業(yè)務財務預測2023 2023 2023 2023資金需求 40,000 控股公司投入 20,000 收入 利潤 5,995 8,928 12,431單位：萬元（人民幣）56租賃行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略57租賃行業(yè)在國外成功發(fā)展的歷史驗證了金融租賃業(yè)務本身所具有的獨特價值和強大生命力美國歐美發(fā)達國家平均韓國中國世界平均 %資料來源：《世界租賃年報》*注：滲透率采用《世界租賃年報》的一貫計算方式：租賃額 /工廠廠房設(shè)備固定投資總額19971999年，我國租賃滲透率平均值不到世界水平的 1/10單位：十億美元CAGR=%過去二十年間，世界租賃交易額的年復合增長率為 % ，成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式? 承租方 ：極為靈活的現(xiàn)金流安排? 設(shè)備供應商 ：促進產(chǎn)品銷售? 資金提供者 ：降低資金風險? 出租方 ：巨大的創(chuàng)新空間和高收益的可能關(guān)鍵成功要素：? 業(yè)務創(chuàng)新能力? 風險管理能力? （股東背景）? （政府支持）金融租賃的獨特價值體現(xiàn)在它為租賃業(yè)務參與各方都能提供其它融資方式 無法替代的好處：58租賃業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷過重大挫折，主要原因在于經(jīng)營環(huán)境很不完善、各方對租賃的功能認識過窄等? 1981年，我國首家租賃公司成立? 1992年，租賃總額達到一個高峰? 1993至 1996，租賃行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌? 1997年開始，租賃行業(yè)出現(xiàn)了回升的跡象租賃業(yè)在中國受挫的原因? 經(jīng)營環(huán)境不健全，相應的法律法規(guī)、會計準則不存在或不完善，信用環(huán)境很差? 租賃公司和政府部門對租賃的功能認識過窄，只將租賃作為替代銀行貸款的一種融資手段和引進外資的途徑，沒有形成對租賃本質(zhì)優(yōu)勢及其對經(jīng)濟的貢獻的全面理解? 租賃公司普遍缺乏租賃行業(yè)的專業(yè)人才，創(chuàng)新能力能力較差，導致產(chǎn)品缺乏競爭力? 市場成熟度低，客戶對租賃的認識和接受程度較差? 租賃公司早期忽視了風險，同時在經(jīng)濟過熱年代形成了大量不良債權(quán)中國租賃額統(tǒng)計（ 19811998）59目前，曾經(jīng)制約租賃業(yè)發(fā)展的因素已得到很大改善，中國租賃業(yè)良性發(fā)展的條件基本具備? 中國租賃行業(yè)已有不少成功案例– 信德租賃公司的一筆 “結(jié)構(gòu)化共享式 ”租賃，租賃額 5億美元，回報率高達20%左右– 浙江金融租賃公司在當?shù)卣拇罅χС窒氯〉昧讼喈數(shù)某晒ΘC 深圳租賃、新疆租賃、新世紀租賃、金海岸租賃等都在不同領(lǐng)域內(nèi)取得了快速發(fā)展– ……? 許多企業(yè)積極尋求進入這一行業(yè)– 中化集團成功收購了遠東國際租賃– 唐鋼、武鋼等幾家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合籌建一家租賃公司，但未獲人民銀行批準– 湘財證券曾向人民銀行申請金融租賃牌照，計劃以此作為湘財?shù)慕鹑诳毓晒灸阁w，但未獲人民銀行批準– 國外的大型制造企業(yè)和租賃企業(yè)也在積極謀求進入中國租賃行業(yè)– ……? 法律法規(guī)、會計準則基本完備? 人民銀行、財政部、國家稅務總局等部門對租賃行業(yè)的重視程度提高，正在積極醞釀相應支持措施? 各地方政府也開始重視和支持租賃行業(yè)發(fā)展，北京、上海已把發(fā)展金融租賃列入 “十五 ”計劃中? 政府部門和社會各方均高度重視信用體系的建立，國內(nèi)整體信用環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)? 市場經(jīng)過 20年培育已逐漸成熟 經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)? 飛機租賃? 奧運租賃? 運輸設(shè)備租賃? APEC租賃? …… 市場潛力顯現(xiàn)60租賃：五礦有兩家租賃公司，業(yè)務開展情況不好資料來源： 2023年底財務報表、遠卓調(diào)研外貿(mào)金融租賃 友聯(lián)租賃股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 五礦 100％ ? 五礦 20％2023年財務狀況? 凈資產(chǎn) 56275萬? 營業(yè)收入 1554萬? 凈利潤 735萬? 凈資產(chǎn) $1266萬? 營業(yè)收入 $522萬? 凈利潤 $19元經(jīng)營情況 ?1992年接收? 由于擁有金融租賃公司牌照，業(yè)務范圍較廣? 由于歷史包袱沉重，公司目前沒有開展租賃業(yè)務? 業(yè)務開展不力，無資金來源? 租賃業(yè)務幾乎停頓? 已準備清算61外貿(mào)租賃公司及有發(fā)展的有利條件，又面臨具體的困難；而兩大現(xiàn)實問題要求外貿(mào)租賃必須在發(fā)展中尋找機會有利條件? 全國性金融機構(gòu)牌照? 監(jiān)管部門的階段性準入限制不利條件? 歷史債務問題導致長期資金來源困難人民銀行要求外貿(mào)租賃必須開展租賃業(yè)務達到要求：牌照得以保留達不到要求：牌照將被吊銷危及在金盛人壽中持股地位使得債務問題無法解決結(jié)合其它資源，共建發(fā)展平臺資本運作中解決債務問題62當務之急是增資以符合人民銀行要求增資 獲得證券