【正文】 可能整合其余期貨公司市場(chǎng)資源? 期貨公司股權(quán)劃撥– 總公司將實(shí)達(dá)（ 100%）、鑫國聯(lián)（ 70%）、東方（ 51）、海勤（ 100%）、金鵬（ 10%）五家期貨公司股權(quán)給金融控股公司? 以實(shí)達(dá)為五礦期貨業(yè)務(wù)發(fā)展的核心– 五礦獨(dú)資，整合對(duì)五礦價(jià)值最高，未來股權(quán)融資空間較大– 良好的經(jīng)營(yíng)記錄，有利于申請(qǐng)綜合類資格– 在金屬期貨細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位– 市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、良好的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)與穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格? 增資實(shí)達(dá)到 1億元，爭(zhēng)取首批綜合類資格? 實(shí)施新的發(fā)展戰(zhàn)略，把握金融期貨帶來的重大機(jī)會(huì)? 盡可能整合其余期貨公司的人才和客戶資源– 整合集團(tuán)自身期貨交易和能夠影響的客戶– 整合業(yè)務(wù)骨干人員，防止客戶隨人員流失35利用當(dāng)前政策性利好機(jī)會(huì)，以恰當(dāng)方式處理其余期貨公司牌照，回收最大價(jià)值? 股指期貨即將推出，證券公司和上市公司都力爭(zhēng)最早介入，但短期內(nèi)只能通過收購期貨公司進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)? 證監(jiān)會(huì)已聲明不再批準(zhǔn)設(shè)立新的期貨公司? 以上兩方面因素導(dǎo)致期貨公司牌照大幅升值，此前期貨公司營(yíng)業(yè)牌照市價(jià)約 200 ～ 300萬元，目前已升至 500萬元～ 1000萬元可考慮通過增資出讓大部分股權(quán)給證券公司或上市公司，同時(shí)保留小部分股權(quán)作為財(cái)務(wù)性投資，待升值后再考慮變現(xiàn)36期貨業(yè)務(wù)的整合應(yīng)本著控制風(fēng)險(xiǎn)，分清主次的原則，采取業(yè)務(wù)發(fā)展與資源整合兩條線進(jìn)行的方式期貨整合領(lǐng)導(dǎo)小組實(shí)達(dá)期貨管理層五礦金融控股公司實(shí)達(dá)期貨發(fā)展戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展 資源整合行業(yè)領(lǐng)先綜合類期貨公司實(shí)達(dá)的穩(wěn)健發(fā)展是戰(zhàn)略性問題對(duì)其它期貨公司的處置相對(duì)而言是戰(zhàn)術(shù)性問題不能讓高度復(fù)雜的整合工作給實(shí)達(dá)造成風(fēng)險(xiǎn)，解決辦法就是讓實(shí)達(dá)管理層集中精力于實(shí)達(dá)自身的發(fā)展，由金融控股公司成立期貨整合領(lǐng)導(dǎo)小組負(fù)責(zé)整合和總體戰(zhàn)略問題37實(shí)達(dá)期貨發(fā)展策略? 優(yōu)化全國布局–遷址中國金融業(yè)的心臟 —— 上海是優(yōu)化全國布局的關(guān)鍵–有利于開發(fā)上海市場(chǎng)–更重要的是有利于吸引人才，建立人才、信息、研發(fā)優(yōu)勢(shì)–通過合理地開拓全國范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)完成布局戰(zhàn)略? 鞏固基礎(chǔ)業(yè)務(wù)–進(jìn)一步發(fā)展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，通過全國布局?jǐn)U大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，積累客戶資源–通過選擇性吸收其它幾家期貨公司的優(yōu)勢(shì)資源，加快人才積聚，加快市場(chǎng)份額和地域擴(kuò)張? 拓寬經(jīng)營(yíng)范圍–通過發(fā)展套利、自營(yíng)、代客理財(cái)、做市商、期貨基金等業(yè)務(wù)，建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高盈利水平? 創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式–優(yōu)先發(fā)展網(wǎng)上交易和服務(wù)，使地域擴(kuò)張和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)發(fā)展保持協(xié)調(diào)–密切研究信息技術(shù)變革帶來的機(jī)會(huì)和威脅? 備戰(zhàn)金融期貨 —— 為金融期貨做好脫穎而出的準(zhǔn)備–開展政策研究和國外金融期貨經(jīng)驗(yàn)研究–招募、培養(yǎng)精英人才–尋找戰(zhàn)略合作伙伴38期貨業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)2023 2023 2023 2023資金需求 7,000 40,000 控股公司投入 7,000 10,000 收入 573 1,300 7,550 11,800利潤(rùn) 11 258 3,635 5,916單位：萬元（人民幣）39保險(xiǎn)行業(yè)研究、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略40保險(xiǎn)行業(yè)近 20年發(fā)展很快，特別是壽險(xiǎn)，但與世界平均水平還存在一定差距，因此我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展空間很大單位 :億元人民幣2023199919981997199615961409124710867811980CAGR=34%中國保費(fèi)收入? 我國保費(fèi)收入僅占世界總量的%? 我國 2023年的保險(xiǎn)深度為 %，保險(xiǎn)密度為 。戰(zhàn)略戰(zhàn)略 —— 實(shí)現(xiàn)愿景的基本途徑8細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先 新業(yè)務(wù)平臺(tái)并購擴(kuò)張業(yè)務(wù)協(xié)同英才驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略五大要點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先選擇合適的金融細(xì)分市場(chǎng)，謀求在其中的領(lǐng)先地位，是全部戰(zhàn)略要點(diǎn)的核心14 新業(yè)務(wù)平臺(tái)建立能夠持續(xù)發(fā)現(xiàn)新機(jī)會(huì)、開拓新市場(chǎng)、建立新業(yè)務(wù)、挖掘業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)流程與制度體系并購擴(kuò)張通過積極的資本運(yùn)作，以并購手段實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)3業(yè)務(wù)協(xié)同積極挖掘和利用多元業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，提高資源配置效率，并關(guān)注金融板塊與其它板塊的協(xié)同，自覺推動(dòng)五礦的產(chǎn)融結(jié)合，這是 “集約多元 ”經(jīng)營(yíng)的重要價(jià)值所在5英才驅(qū)動(dòng)具有 “以事業(yè)驅(qū)動(dòng)英才，靠英才驅(qū)動(dòng)事業(yè) ”的雙重含義。未經(jīng)遠(yuǎn)卓管理顧問書面許可，其它機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與融資方案2五礦集團(tuán)有必要大力發(fā)展金融板塊金融已經(jīng)成為五礦集團(tuán)重要業(yè)務(wù)?在總公司戰(zhàn)略中金融作為六大板塊之一?在金融領(lǐng)域內(nèi)的投資占集團(tuán)總投資 50%以上?金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)已占集團(tuán)總利潤(rùn)的可觀比例金融業(yè)在中國處于快速發(fā)展階段?90年代以來，中國金融業(yè)一直保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，增長(zhǎng)速度和資本回報(bào)率均高于其它行業(yè)?產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合的趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯集團(tuán)在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備了一定發(fā)展基礎(chǔ)?擁有證券經(jīng)紀(jì)、人壽保險(xiǎn)、期貨經(jīng)紀(jì)、金融租賃、財(cái)務(wù)公司等眾多金融業(yè)務(wù)執(zhí)照?在某些金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢(shì)。 實(shí)施方案182。 組織182。金融控股公司在成立初期不應(yīng)該被這類問題牽扯過多精力，在金盛人壽的股份可以通過外貿(mào)金融租賃持有，同樣屬于金融控股公司的體系之內(nèi)? 其它股權(quán)劃撥給金融控股公司 ：以集團(tuán)內(nèi)國有資產(chǎn)無償劃撥的方式實(shí)現(xiàn)89整合過程中的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策? 貽誤時(shí)機(jī) ：金融行業(yè)發(fā)展迅速、變數(shù)很多，呈現(xiàn)機(jī)會(huì)多而稍縱即逝的特點(diǎn)。 實(shí)施方案182。 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與融資方案88整合的可行性以及下屬業(yè)務(wù)進(jìn)入控股公司方式的選擇? 以投資公司改制為金融控股公司 ：無實(shí)質(zhì)障礙? 進(jìn)入金融控股公司的方式選擇： 由于確定進(jìn)入金融板塊的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均不會(huì)降低金融控股公司的盈利能力和融資吸引力，因此應(yīng)盡可能地以股權(quán)方式進(jìn)入，僅在客觀條件不允許時(shí)才采取資產(chǎn)委托管理的方式? 金融控股公司持有集團(tuán)財(cái)務(wù)公司 ：《集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》限制集團(tuán)外股東持股不得超過 40%，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部成員持股比例未做限制。唯一相對(duì)控股的金牛證券經(jīng)紀(jì)公司目前并不具備向投資銀行其它領(lǐng)域擴(kuò)張的實(shí)力資料來源： 2023年底財(cái)務(wù)報(bào)表、遠(yuǎn)卓調(diào)研牌照 人才 資金? 金牛證券目前僅擁有證監(jiān)會(huì)規(guī)定需要牌照的五大業(yè)務(wù)中的兩項(xiàng)： 證券經(jīng)紀(jì)和 證券投資咨詢? 未擁有證券承銷、證券自營(yíng)和資產(chǎn)管理牌照? 介入其它三項(xiàng)業(yè)務(wù)必須得到證監(jiān)會(huì)的審批? 目前的人員全部來自期貨領(lǐng)域，缺乏證券行業(yè)專門人才? 無論是從事證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它三大業(yè)務(wù)，還是新開拓兼并收購業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)，擁有專業(yè)技能的人都是最核心的關(guān)鍵因素? 目前注冊(cè)資金是有 6000萬元? 只有注冊(cè)資本達(dá)到一定規(guī)模，才有可能得到新業(yè)務(wù)的執(zhí)照? 國內(nèi)專業(yè)服務(wù)還不能得到充分認(rèn)可，必須配合資金運(yùn)作才可能可獲得最大收益? 現(xiàn)有資金實(shí)力不足以吸引人才金牛證券目前實(shí)力相當(dāng)弱小金牛證券 大鵬證券 國泰君安股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 金牛投資 75％，（集團(tuán)持有金牛投資39％）? 五礦龍騰科技股份有限公司持股 ％? 集團(tuán)財(cái)務(wù)公司持股1％（擴(kuò)股前）53金融控股公司在證券行業(yè)中仍然有發(fā)展機(jī)遇，即使選擇退出金牛證券，現(xiàn)在也不是最佳時(shí)機(jī)仍然存在較多細(xì)分市場(chǎng)? 只有二個(gè)營(yíng)業(yè)部、注冊(cè)資金 6000萬很難得到好的現(xiàn)金回報(bào)? 喪失了未來發(fā)展的選擇權(quán)? 兼并重組顧問服務(wù)沒有展開? IPO服務(wù)以前不依靠專業(yè)技能? 不良資產(chǎn)的處理服務(wù)是空白? 民營(yíng)企業(yè)的金融服務(wù)被嚴(yán)重忽視? 金融期貨還沒有推出? 2023年 4月網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)只占交易量的％五礦能夠?yàn)橄聦倨谪浌镜陌l(fā)展提供一定支持? 鋼鐵、有色、原材料領(lǐng)域內(nèi)的兼并重組顧問、專業(yè)財(cái)務(wù)顧問、不良資產(chǎn)處理顧問? 專注于上述行業(yè)的證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金? 與金融板塊的期貨公司未來進(jìn)行對(duì)接? 五礦國際化程度高，在國內(nèi)有良好的政府關(guān)系，為證券尋找境外合作者提供良好的平臺(tái)目前不是退出的最佳時(shí)機(jī)54最理想是尋找到有實(shí)力的國外投行進(jìn)行合資金融控股公司目前應(yīng)該考慮尋找戰(zhàn)略伙伴共同為金牛證券增資，同時(shí)保證新的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)到位可以考慮放棄絕對(duì)控股的要求，積極尋找其它戰(zhàn)略投資伙伴? 證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司單一大股東股份不超過 20％的要求更加嚴(yán)格，審批將遇到嚴(yán)重阻礙? 如果五礦處在絕對(duì)控股地位，會(huì)影響其它投資者的積極性（深業(yè)集團(tuán)已經(jīng)放棄）? 需要其它股東的戰(zhàn)略資源? 可以降低五礦單獨(dú)投資的風(fēng)險(xiǎn)證券業(yè)務(wù)是完全依靠人才的業(yè)務(wù)，必須引進(jìn)一流團(tuán)隊(duì)，為此需要在薪酬體系方面作出突破55證券業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)2023 2023 2023 2023資金需求 40,000 控股公司投入 20,000 收入 利潤(rùn) 5,995 8,928 12,431單位：萬元（人民幣）56租賃行業(yè)分析、內(nèi)部診斷、發(fā)展策略57租賃行業(yè)在國外成功發(fā)展的歷史驗(yàn)證了金融租賃業(yè)務(wù)本身所具有的獨(dú)特價(jià)值和強(qiáng)大生命力美國歐美發(fā)達(dá)國家平均韓國中國世界平均 %資料來源：《世界租賃年報(bào)》*注：滲透率采用《世界租賃年報(bào)》的一貫計(jì)算方式：租賃額 /工廠廠房設(shè)備固定投資總額19971999年，我國租賃滲透率平均值不到世界水平的 1/10單位：十億美元CAGR=%過去二十年間，世界租賃交易額的年復(fù)合增長(zhǎng)率為 % ，成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式? 承租方 ：極為靈活的現(xiàn)金流安排? 設(shè)備供應(yīng)商 ：促進(jìn)產(chǎn)品銷售? 資金提供者 ：降低資金風(fēng)險(xiǎn)? 出租方 ：巨大的創(chuàng)新空間和高收益的可能關(guān)鍵成功要素：? 業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力? 風(fēng)險(xiǎn)管理能力? （股東背景）? （政府支持）金融租賃的獨(dú)特價(jià)值體現(xiàn)在它為租賃業(yè)務(wù)參與各方都能提供其它融資方式 無法替代的好處：58租賃業(yè)在中國的發(fā)展經(jīng)歷過重大挫折，主要原因在于經(jīng)營(yíng)環(huán)境很不完善、各方對(duì)租賃的功能認(rèn)識(shí)過窄等? 1981年，我國首家租賃公司成立? 1992年，租賃總額達(dá)到一個(gè)高峰? 1993至 1996，租賃行業(yè)經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌? 1997年開始，租賃行業(yè)出現(xiàn)了回升的跡象租賃業(yè)在中國受挫的原因? 經(jīng)營(yíng)環(huán)境不健全，相應(yīng)的法律法規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不存在或不完善，信用環(huán)境很差? 租賃公司和政府部門對(duì)租賃的功能認(rèn)識(shí)過窄，只將租賃作為替代銀行貸款的一種融資手段和引進(jìn)外資的途徑，沒有形成對(duì)租賃本質(zhì)優(yōu)勢(shì)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)的全面理解? 租賃公司普遍缺乏租賃行業(yè)的專業(yè)人才，創(chuàng)新能力能力較差，導(dǎo)致產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力? 市場(chǎng)成熟度低，客戶對(duì)租賃的認(rèn)識(shí)和接受程度較差? 租賃公司早期忽視了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)過熱年代形成了大量不良債權(quán)中國租賃額統(tǒng)計(jì)（ 19811998）59目前，曾經(jīng)制約租賃業(yè)發(fā)展的因素已得到很大改善，中國租賃業(yè)良性發(fā)展的條件基本具備? 中國租賃行業(yè)已有不少成功案例– 信德租賃公司的一筆 “結(jié)構(gòu)化共享式 ”租賃，租賃額 5億美元，回報(bào)率高達(dá)20%左右– 浙江金融租賃公司在當(dāng)?shù)卣拇罅χС窒氯〉昧讼喈?dāng)?shù)某晒ΘC 深圳租賃、新疆租賃、新世紀(jì)租賃、金海岸租賃等都在不同領(lǐng)域內(nèi)取得了快速發(fā)展– ……? 許多企業(yè)積極尋求進(jìn)入這一行業(yè)– 中化集團(tuán)成功收購了遠(yuǎn)東國際租賃– 唐鋼、武鋼等幾家鋼鐵企業(yè)聯(lián)合籌建一家租賃公司，但未獲人民銀行批準(zhǔn)– 湘財(cái)證券曾向人民銀行申請(qǐng)金融租賃牌照，計(jì)劃以此作為湘財(cái)?shù)慕鹑诳毓晒灸阁w，但未獲人民銀行批準(zhǔn)– 國外的大型制造企業(yè)和租賃企業(yè)也在積極謀求進(jìn)入中國租賃行業(yè)– ……? 法律法規(guī)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本完備? 人民銀行、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局等部門對(duì)租賃行業(yè)的重視程度提高，正在積極醞釀相應(yīng)支持措施? 各地方政府也開始重視和支持租賃行業(yè)發(fā)展，北京、上海已把發(fā)展金融租賃列入 “十五 ”計(jì)劃中? 政府部門和社會(huì)各方均高度重視信用體系的建立，國內(nèi)整體信用環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)? 市場(chǎng)經(jīng)過 20年培育已逐漸成熟 經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉(zhuǎn)? 飛機(jī)租賃? 奧運(yùn)租賃? 運(yùn)輸設(shè)備租賃? APEC租賃? …… 市場(chǎng)潛力顯現(xiàn)60租賃：五礦有兩家租賃公司，業(yè)務(wù)開展情況不好資料來源： 2023年底財(cái)務(wù)報(bào)表、遠(yuǎn)卓調(diào)研外貿(mào)金融租賃 友聯(lián)租賃股權(quán)結(jié)構(gòu) ? 五礦 100％ ? 五礦 20％2023年財(cái)務(wù)狀況? 凈資產(chǎn) 56275萬? 營(yíng)業(yè)收入 1554萬? 凈利潤(rùn) 735萬? 凈資產(chǎn) $1266萬? 營(yíng)業(yè)收入 $522萬? 凈利潤(rùn) $19元經(jīng)營(yíng)情況 ?1992年接收? 由于擁有金融租賃公司牌照，業(yè)務(wù)范圍較廣? 由于歷史包袱沉重，公司目前沒有開展租賃業(yè)務(wù)? 業(yè)務(wù)開展不力，無資金來源? 租賃業(yè)務(wù)幾乎停頓? 已準(zhǔn)備清算61外貿(mào)租賃公司及有發(fā)展的有利條件，又面臨具體的困難；而兩大現(xiàn)實(shí)問題要求外貿(mào)租賃必須在發(fā)展中尋找機(jī)會(huì)有利條件? 全國性金融機(jī)構(gòu)牌照? 監(jiān)管部門的階段性準(zhǔn)入限制不利條件? 歷史債務(wù)問題導(dǎo)致長(zhǎng)期資金來源困難人民銀行要求外貿(mào)租賃必須開展租賃業(yè)務(wù)達(dá)到要求：牌照得以保留達(dá)不到要求：牌照將被吊銷危及在金盛人壽中持股地位使得債務(wù)問題無法解決結(jié)合其它資源，共建發(fā)展平臺(tái)資本運(yùn)作中解決債務(wù)問題62當(dāng)務(wù)之急是增資以符合人民銀行要求增資 獲得證券