超配貼近消費的投資品行業(yè)分析-wenkub
2023-07-14 17:40:29 本頁面
【正文】 虛擬化生存，對資源類行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關(guān)注。去年12月份固定資產(chǎn)的超預期回落無疑為這種雙重影響的集中爆發(fā)提供了契機，鋼鐵、石化等周期性行業(yè)在資本市場上的大起大落暗示著中國的虛擬經(jīng)濟繁榮并非是一往無前的。 2月資產(chǎn)配置回顧：系統(tǒng)性風險如期而至 月度十大金股：上海汽車、宇通客車、西飛國際、中國衛(wèi)星、雙鷺藥業(yè)、通化東寶、南京水運、寧波海運、雙環(huán)科技、歐亞集團?！ 閼?yīng)對可能突如其來的系統(tǒng)性風險，2月資產(chǎn)配置中我們提出“輕行業(yè)重主題、套利資產(chǎn)注入”的策略思路，這一點也為市場所印證，資產(chǎn)注入不出所料成為市場最大的投資主題，在我們推薦的月度十大金股中，涉及資產(chǎn)注入預期的公司均漲幅居前。 正如市場出現(xiàn)十年巨大跌幅之后我們發(fā)布的即時報告《市場繁榮的機制依然存在》中強調(diào)的那樣，我們認為虛擬經(jīng)濟繁榮的機制依然存在，業(yè)績和流動性才是決定市場走勢的根本因素，估值風險不能成為市場逆轉(zhuǎn)的理由。 當前的市場繁榮越來越接近我們前期的判斷，屬于虛擬經(jīng)濟繁榮滯后于實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，也就是說實體經(jīng)濟表現(xiàn)出越來越多的動態(tài)無效，此時資金更多的流向了虛擬經(jīng)濟?！ ?6年工業(yè)企業(yè)利潤總結(jié)：利潤進一步向中下游轉(zhuǎn)移換句話說，利潤在上、下游行業(yè)間的傳導可能是平滑當前企業(yè)利潤增長的一個主要原因，但是利潤在上下游間的傳導本就是一個常態(tài)，為什么現(xiàn)在成了一個平滑周期的原因而過去不是呢。 但是，我們認為這種狀況難以持續(xù)，原因在于以下兩點：一、伴隨著采掘業(yè)產(chǎn)品出廠價格指數(shù)增幅已經(jīng)逐步回落至前一短周期的底部水平，中游的原料加工業(yè)將很難通過降低上游成本的方式提升銷售利潤率；二、與上游采掘業(yè)的資源壟斷優(yōu)勢、下游投資品行業(yè)的臨近終端消費相比，中游原料加工業(yè)由于充分競爭是最缺乏定價主導權(quán)的和成本轉(zhuǎn)嫁能力的，這也就意味著一旦現(xiàn)階段固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)回落，那么銷售利潤率難以提升、銷售收入下降將成為現(xiàn)實。 相反，與周期性行業(yè)未來波動風險加劇相對應(yīng)的是，我們認為，層次性需求向下游行業(yè)的逐步釋放則表明更加靠近終端消費的投資品行業(yè)有望獲得利潤的加速增長。當然乍一看來兩者是風馬牛不相及，其實兩者是一實一虛，共同將投資標的指向了航天軍工板塊?！ 『教燔姽け举|(zhì)上也是帶有消費屬性的，不受固定資產(chǎn)投資波動的影響，在當前地緣政治局勢緊張的背景下，軍工行業(yè)
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1