超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)分析-免費(fèi)閱讀
【正文】 主題配置：長期關(guān)注資產(chǎn)注入%。 投資航天軍工企業(yè)的邏輯起點(diǎn)來源于追求商業(yè)成功的新理念。而從另外一個角度來理解，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動態(tài)無效，在政治上必然也會引發(fā)地緣政治局勢進(jìn)一步惡化，簡單羅列一下近期國際地緣政治形勢便可一目了然?！ ≡缭凇吨袊摂M經(jīng)濟(jì)的繁榮與泡沫》一文中，我們已經(jīng)指出多余流動性形成的投機(jī)資本，要么透過實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過追逐稀缺性資源行業(yè)，最終轉(zhuǎn)化成相應(yīng)的股市泡沫；要么直接進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，從而金融行業(yè)本身投資價值凸現(xiàn)的同時，市場的估值水平也不斷提升，最終轉(zhuǎn)化成系統(tǒng)性的股市泡沫。從行業(yè)配置角度來看，我們建議超配的工業(yè)（機(jī)械和交運(yùn)）、可選消費(fèi)（汽車）、醫(yī)藥和公用事業(yè)整體表現(xiàn)良好，對能源、金融和日常消費(fèi)配置比例的逐步降低也提升了整個組合的投資回報(bào)率。 配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存近期市場的劇烈波動顯示市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如期而至，我們3月的資產(chǎn)配置思路基本與2月保持一致，建議警惕外生性沖擊，更加適應(yīng)虛擬化生存，對資源類行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關(guān)注?！ ⌒袠I(yè)配置：超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)結(jié)合對流動性和企業(yè)利潤的分析，建議繼續(xù)超配機(jī)械、汽車和醫(yī)藥等貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)，提高對消費(fèi)品，特別是面向中低端的耐用消費(fèi)和農(nóng)業(yè)食品行業(yè)的配置比例，在考慮外生性沖擊情況下，給予軍工、黃金“超配”建議，維持金融地產(chǎn)“低配”建議。所以，一旦我們確認(rèn)流動性過剩是可以持續(xù)的，也就是說中國出口、貿(mào)易順差是可以持續(xù)的，那么市場繁榮的宏觀邏輯就不會發(fā)生變化?！ ∵@需要我們警惕外生性沖擊，因?yàn)閷τ谫Y本市場而言，即使最糟糕的事情只要有提前的預(yù)判也可演化為最佳的投資機(jī)會。 正如前文所述，業(yè)績和流動性才是決定市場走勢的根本因素。 回顧2006年以來由固定資產(chǎn)投資反彈引導(dǎo)的工業(yè)企業(yè)利潤增長弱景氣，其與此輪中周期當(dāng)中的第一個短周期20012004年相比，無論是利潤增長高點(diǎn)、低點(diǎn)抑或是波動幅度都顯得更加穩(wěn)定（如下圖2），這其中的緣由不得不引起我們的重視。 來自工業(yè)企業(yè)利潤的分析，要求我們將配置的重點(diǎn)落腳于產(chǎn)業(yè)鏈的中小游，而來自虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的邏輯分析又要求我們警惕外生性沖擊，更加虛擬化生存，關(guān)注能夠滋生泡沫的領(lǐng)域，如稀缺資源和航天軍工板塊。追求商業(yè)成功是全球軍工企業(yè)的共同價值取向，而07年峰會上，追求商業(yè)成功的新理念也獲得了中國一航的整體認(rèn)可，這對于中國
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