超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)分析(更新版)
【正文】 可能性，但是后續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力的缺乏將使其長(zhǎng)期投資價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)加劇?！ 】紤]到12月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)到31%，%，當(dāng)月投資增速的超預(yù)期回落暗示著工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)在2007年可能出現(xiàn)逐步放緩。 我們需要改變的僅僅是既往的資產(chǎn)配置策略，如何習(xí)慣牛市、習(xí)慣震蕩是問題的核心。 2月資產(chǎn)配置的核心是預(yù)警市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前市場(chǎng)的巨幅震蕩顯然證實(shí)了我們之前的預(yù)期，表面來看，前期漲幅過大和各種政策調(diào)控傳言的干擾是引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的主要原因，但是從我們觀點(diǎn)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和演變依然決定虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）波動(dòng)的最本質(zhì)原因。 主題配置：長(zhǎng)期關(guān)注資產(chǎn)注入近期關(guān)注兩會(huì)資產(chǎn)注入將是07年最大的投資主題，我們已經(jīng)從三重角度對(duì)可能存在資產(chǎn)注入的公司作了全新梳理，相關(guān)行業(yè)和公司值得長(zhǎng)期關(guān)注，而醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)以及一些高污染高耗能行業(yè)因受到兩會(huì)議題的影響值得近期關(guān)注。3月策略之超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)報(bào)告要點(diǎn) 配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存這個(gè)問題的背后原因我們還在思考，不過從我們對(duì)經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)期跟蹤的經(jīng)驗(yàn)來看，這或許正是一個(gè)中周期中兩個(gè)不同的短周期的一種經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)，在第一個(gè)短期周期中，固定資產(chǎn)投資和企業(yè)利潤(rùn)的波動(dòng)都明顯強(qiáng)于第二個(gè)短周期，這一點(diǎn)從美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期也可以得到佐證。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于居民消費(fèi)需求的滯后影響正在逐步顯現(xiàn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額以及生活資料出廠價(jià)格的持續(xù)上漲表明層次性的需求正在向中下游轉(zhuǎn)移，工業(yè)品出廠價(jià)格的上漲以及上游原材料、中游原料加工業(yè)價(jià)格回落的成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)帶動(dòng)部分投資品、消費(fèi)品銷售利潤(rùn)率的回升，考慮到投資品、消費(fèi)品受到固定資產(chǎn)投資回落的影響較小，他們07年的利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)該值得期待。以下我們先取交集，簡(jiǎn)單分析一下3月份超配航天軍工的幾點(diǎn)理由，然后再取并集，提出其他重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的配置建議。 如果我們將目光由大類行業(yè)轉(zhuǎn)向子行業(yè)，便可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、所處產(chǎn)業(yè)鏈地位的不同，景氣度也呈現(xiàn)不同的狀況?！ ⌒袠I(yè)資產(chǎn)配置表（2007年3月） 根據(jù)上述分析，結(jié)合長(zhǎng)江證券相關(guān)行業(yè)研究員的評(píng)判，我們得出了長(zhǎng)江證券2007年3月行業(yè)資產(chǎn)配置表（表5），相應(yīng)超配行業(yè)的重點(diǎn)公司名單如下表6。因此，07年我們對(duì)資產(chǎn)注入的重視程度將絕不亞于之前我們對(duì)股權(quán)分置改革的重視程度。18 / 18
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