超配貼近消費的投資品行業(yè)分析(更新版)
【正文】 可能性，但是后續(xù)利潤增長動力的缺乏將使其長期投資價值風險加劇?！ 】紤]到12月份國家統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)整體利潤累計同比增長達到31%，%，當月投資增速的超預期回落暗示著工業(yè)企業(yè)利潤在2007年可能出現(xiàn)逐步放緩。 我們需要改變的僅僅是既往的資產(chǎn)配置策略，如何習慣牛市、習慣震蕩是問題的核心。 2月資產(chǎn)配置的核心是預警市場的系統(tǒng)性風險，而當前市場的巨幅震蕩顯然證實了我們之前的預期，表面來看，前期漲幅過大和各種政策調(diào)控傳言的干擾是引發(fā)市場大幅波動的主要原因，但是從我們觀點來看，實體經(jīng)濟的發(fā)展和演變依然決定虛擬經(jīng)濟（股市）波動的最本質(zhì)原因。 主題配置：長期關(guān)注資產(chǎn)注入近期關(guān)注兩會資產(chǎn)注入將是07年最大的投資主題，我們已經(jīng)從三重角度對可能存在資產(chǎn)注入的公司作了全新梳理，相關(guān)行業(yè)和公司值得長期關(guān)注，而醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)以及一些高污染高耗能行業(yè)因受到兩會議題的影響值得近期關(guān)注。3月策略之超配貼近消費的投資品行業(yè)報告要點 配置思路：警惕外生性沖擊適應(yīng)虛擬化生存這個問題的背后原因我們還在思考，不過從我們對經(jīng)濟周期長期跟蹤的經(jīng)驗來看，這或許正是一個中周期中兩個不同的短周期的一種經(jīng)濟體現(xiàn)，在第一個短期周期中，固定資產(chǎn)投資和企業(yè)利潤的波動都明顯強于第二個短周期，這一點從美國的經(jīng)濟周期也可以得到佐證。工業(yè)企業(yè)利潤的持續(xù)穩(wěn)定增長對于居民消費需求的滯后影響正在逐步顯現(xiàn)，社會消費品零售總額以及生活資料出廠價格的持續(xù)上漲表明層次性的需求正在向中下游轉(zhuǎn)移，工業(yè)品出廠價格的上漲以及上游原材料、中游原料加工業(yè)價格回落的成本優(yōu)勢將會帶動部分投資品、消費品銷售利潤率的回升，考慮到投資品、消費品受到固定資產(chǎn)投資回落的影響較小，他們07年的利潤增長應(yīng)該值得期待。以下我們先取交集，簡單分析一下3月份超配航天軍工的幾點理由，然后再取并集，提出其他重點關(guān)注行業(yè)的配置建議。 如果我們將目光由大類行業(yè)轉(zhuǎn)向子行業(yè)，便可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、所處產(chǎn)業(yè)鏈地位的不同，景氣度也呈現(xiàn)不同的狀況?！ ⌒袠I(yè)資產(chǎn)配置表（2007年3月） 根據(jù)上述分析，結(jié)合長江證券相關(guān)行業(yè)研究員的評判，我們得出了長江證券2007年3月行業(yè)資產(chǎn)配置表（表5），相應(yīng)超配行業(yè)的重點公司名單如下表6。因此，07年我們對資產(chǎn)注入的重視程度將絕不亞于之前我們對股權(quán)分置改革的重視程度。18 / 18
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