超配貼近消費的投資品行業(yè)分析-文庫吧
2025-06-14 17:40 本頁面
【正文】 市場走勢的根本因素，估值風險不能成為市場逆轉(zhuǎn)的理由?！ ≡缭凇吨袊摂M經(jīng)濟的繁榮與泡沫》一文中，我們已經(jīng)指出多余流動性形成的投機資本，要么透過實體經(jīng)濟，通過追逐稀缺性資源行業(yè)，最終轉(zhuǎn)化成相應的股市泡沫；要么直接進入虛擬經(jīng)濟，從而金融行業(yè)本身投資價值凸現(xiàn)的同時，市場的估值水平也不斷提升，最終轉(zhuǎn)化成系統(tǒng)性的股市泡沫。所以，一旦我們確認流動性過剩是可以持續(xù)的，也就是說中國出口、貿(mào)易順差是可以持續(xù)的，那么市場繁榮的宏觀邏輯就不會發(fā)生變化。 我們需要改變的僅僅是既往的資產(chǎn)配置策略，如何習慣牛市、習慣震蕩是問題的核心。為平衡流動性過剩依然存在和外生性沖擊可能凸現(xiàn)的局面，我們建議警惕外生性沖擊，更加適應虛擬化生存，對資源類行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關注?！ ‘斍暗氖袌龇睒s越來越接近我們前期的判斷，屬于虛擬經(jīng)濟繁榮滯后于實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，也就是說實體經(jīng)濟表現(xiàn)出越來越多的動態(tài)無效，此時資金更多的流向了虛擬經(jīng)濟。而從另外一個角度來理解，實體經(jīng)濟的動態(tài)無效，在政治上必然也會引發(fā)地緣政治局勢進一步惡化，簡單羅列一下近期國際地緣政治形勢便可一目了然。 這需要我們警惕外生性沖擊，因為對于資本市場而言，即使最糟糕的事情只要有提前的預判也可演化為最佳的投資機會。如果地緣政治沖突加劇，黃金作為硬通貨，其必將受到資金的追捧，黃金股的投資價值便不言自明。 行業(yè)配置：超配貼近消費的投資品行業(yè) 正如前文所述，業(yè)績和流動性才是決定市場走勢的根本因素。上面我們更多從流動性角度提出了資產(chǎn)配置的總體思路——警惕外生性沖擊、適應虛擬化生存，下面我們將從業(yè)績角度出發(fā)，通過對06年工業(yè)企業(yè)利潤的總結來分析行業(yè)間利潤轉(zhuǎn)移的趨勢，進而在兩者結合的基礎上得出3月的行業(yè)配置建議?！ ?6年工業(yè)企業(yè)利潤總結：利潤進一步向中下游轉(zhuǎn)移 本輪企業(yè)利潤增長的特點是利潤在上下游間的傳導更加明顯 回顧2006年以來由固定資產(chǎn)投資反彈引導的工業(yè)企業(yè)利潤增長弱景氣，其與此輪中周期當中的第一個短周期20012004年相比，無論是利潤增長高點、低點抑或是波動幅度都顯得更加穩(wěn)定（如下圖2），這其中的緣由不得不引起我們的重視。通過比較各大行業(yè)在工業(yè)企業(yè)整體利潤中的占比狀況可以發(fā)現(xiàn)，投資品、采掘業(yè)、原料加工業(yè)所占比重較大，而利潤增長的波動也恰恰來源于三大行業(yè)對于利潤增長貢獻的增減
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1