超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)分析-閱讀頁(yè)
2025-07-14 17:40本頁(yè)面
【正文】 構(gòu)性差異，從投資角度來(lái)看，利潤(rùn)在上下游間如何傳導(dǎo)是我們挖掘行業(yè)投資價(jià)值之所在。 原料加工行業(yè)未來(lái)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)有望加速增長(zhǎng) 06年中期，由于原料加工業(yè)產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格的下滑幅度小于上游原材料價(jià)格的下跌程度，原料加工行業(yè)利潤(rùn)增速出現(xiàn)了明顯的反彈并有效彌補(bǔ)了采掘業(yè)的利潤(rùn)下滑。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于居民消費(fèi)需求的滯后影響正在逐步顯現(xiàn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額以及生活資料出廠(chǎng)價(jià)格的持續(xù)上漲表明層次性的需求正在向中下游轉(zhuǎn)移，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格的上漲以及上游原材料、中游原料加工業(yè)價(jià)格回落的成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)帶動(dòng)部分投資品、消費(fèi)品銷(xiāo)售利潤(rùn)率的回升，考慮到投資品、消費(fèi)品受到固定資產(chǎn)投資回落的影響較小，他們07年的利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)該值得期待?！ ⌒袠I(yè)配置建議：超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)取其并集則為重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，取其交集則為重點(diǎn)超配行業(yè)。以下我們先取交集，簡(jiǎn)單分析一下3月份超配航天軍工的幾點(diǎn)理由，然后再取并集，提出其他重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的配置建議。 投資航天軍工企業(yè)的邏輯起點(diǎn)來(lái)源于追求商業(yè)成功的新理念。在追求商業(yè)成功的新理念下，十大軍工集團(tuán)的轉(zhuǎn)型將遵循專(zhuān)業(yè)化整合和資本化運(yùn)作兩條主線(xiàn)展開(kāi)，前者是實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力重塑，后者是虛擬經(jīng)濟(jì)層面的企業(yè)形象重塑，最終起到的效果是改變市場(chǎng)對(duì)軍工企業(yè)的傳統(tǒng)認(rèn)識(shí)。 專(zhuān)業(yè)化整合和資本化運(yùn)作都將十大軍工集團(tuán)的現(xiàn)有上市公司推向了改革的前沿，資產(chǎn)注入的預(yù)期大幅增強(qiáng)，這也是近期市場(chǎng)關(guān)注軍工行業(yè)的一大誘因。%。 如果我們將目光由大類(lèi)行業(yè)轉(zhuǎn)向子行業(yè)，便可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、所處產(chǎn)業(yè)鏈地位的不同，景氣度也呈現(xiàn)不同的狀況。臨近年底的翹尾影響使得前期出現(xiàn)景氣回落現(xiàn)象的飲料制造業(yè)、非金屬制品業(yè)等景氣度略有回升，而黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)在經(jīng)歷前期產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，景氣度從底部出現(xiàn)復(fù)蘇。 行業(yè)資產(chǎn)配置表（2007年3月） 根據(jù)上述分析，結(jié)合長(zhǎng)江證券相關(guān)行業(yè)研究員的評(píng)判，我們得出了長(zhǎng)江證券2007年3月行業(yè)資產(chǎn)配置表（表5），相應(yīng)超配行業(yè)的重點(diǎn)公司名單如下表6。 主題配置：長(zhǎng)期關(guān)注資產(chǎn)注入因此，07年我們對(duì)資產(chǎn)注入的重視程度將絕不亞于之前我們對(duì)股權(quán)分置改革的重視程度。此外，從歷年兩會(huì)前后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，會(huì)中市場(chǎng)表現(xiàn)最為平穩(wěn)，而會(huì)后波動(dòng)較大。18 / 18
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