超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)分析(專(zhuān)業(yè)版)
【正文】 因此，07年我們對(duì)資產(chǎn)注入的重視程度將絕不亞于之前我們對(duì)股權(quán)分置改革的重視程度。 如果我們將目光由大類(lèi)行業(yè)轉(zhuǎn)向子行業(yè)，便可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)由于產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)、所處產(chǎn)業(yè)鏈地位的不同，景氣度也呈現(xiàn)不同的狀況。以下我們先取交集，簡(jiǎn)單分析一下3月份超配航天軍工的幾點(diǎn)理由，然后再取并集，提出其他重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的配置建議。3月策略之超配貼近消費(fèi)的投資品行業(yè)報(bào)告要點(diǎn) 2月資產(chǎn)配置的核心是預(yù)警市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前市場(chǎng)的巨幅震蕩顯然證實(shí)了我們之前的預(yù)期，表面來(lái)看，前期漲幅過(guò)大和各種政策調(diào)控傳言的干擾是引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的主要原因，但是從我們觀點(diǎn)來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和演變依然決定虛擬經(jīng)濟(jì)（股市）波動(dòng)的最本質(zhì)原因。 我們需要改變的僅僅是既往的資產(chǎn)配置策略，如何習(xí)慣牛市、習(xí)慣震蕩是問(wèn)題的核心。 通過(guò)衡量和比較投資品、采掘業(yè)、原料加工業(yè)三大行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的博弈趨勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)位于中游原料加工業(yè)的典型周期性行業(yè)雖然在一季度仍然存在反彈的可能性，但是后續(xù)利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力的缺乏將使其長(zhǎng)期投資價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)加劇?！ ∪路莩浜教燔姽さ膸c(diǎn)理由12月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)的同比增速依然延續(xù)了今年以來(lái)的穩(wěn)定，除了原油加工業(yè)受制于石油價(jià)格上漲導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)為負(fù)之外，其余27個(gè)大類(lèi)行業(yè)均出現(xiàn)不同程度的利潤(rùn)擴(kuò)張?！ ≡谑灼獙?zhuān)題系列報(bào)告《三重角度鎖定可能的資產(chǎn)注入——資產(chǎn)注入專(zhuān)題之發(fā)掘篇》中，我們已經(jīng)從央企整合、股改承諾以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合三個(gè)角度對(duì)可能存在資產(chǎn)注入的公司作了全新的梳理，接下來(lái)我們還將推出資產(chǎn)注入之理論篇、央企篇和策略篇，敬請(qǐng)關(guān)注。 近期關(guān)注兩會(huì)資產(chǎn)注入將是07年資產(chǎn)配置最值得持續(xù)關(guān)注的投資主題，我們堅(jiān)信未來(lái)能夠抵御市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的，要么是我們長(zhǎng)期堅(jiān)持的金融地產(chǎn)和裝備制造行業(yè)，要么是擁有明確資產(chǎn)注入預(yù)期的公司。當(dāng)然乍一看來(lái)兩者是風(fēng)馬牛不相及，其實(shí)兩者是一實(shí)一虛，共同將投資標(biāo)的指向了航天軍工板塊?！ ?6年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總結(jié)：利潤(rùn)進(jìn)一步向中下游轉(zhuǎn)移去年12月份固定資產(chǎn)的超預(yù)期回落無(wú)疑為這種雙重影響的集中爆發(fā)提供了契機(jī)，鋼鐵、石化等周期性行業(yè)在資本市場(chǎng)上的大起大落暗示著中國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮并非是一往無(wú)前的。為平衡流動(dòng)性過(guò)剩依然存在和外生性沖擊可能凸現(xiàn)的局面，我們建議警惕外生性沖擊，更加適應(yīng)虛擬化生存，對(duì)資源類(lèi)行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關(guān)注。 本輪企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的特點(diǎn)是利潤(rùn)在上
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