超配貼近消費的投資品行業(yè)分析-文庫吧在線文庫
【正文】 行業(yè)間利潤轉(zhuǎn)移的趨勢，進(jìn)而在兩者結(jié)合的基礎(chǔ)上得出3月的行業(yè)配置建議。通過比較各大行業(yè)在工業(yè)企業(yè)整體利潤中的占比狀況可以發(fā)現(xiàn)，投資品、采掘業(yè)、原料加工業(yè)所占比重較大，而利潤增長的波動也恰恰來源于三大行業(yè)對于利潤增長貢獻(xiàn)的增減分歧，06年工業(yè)企業(yè)利潤的穩(wěn)定增長得益于在投資品保持小幅放緩的前提下，中游原料加工業(yè)的反彈很好的彌補(bǔ)了上游采掘業(yè)利潤增速的下滑，如下圖3。 原料加工行業(yè)未來波動風(fēng)險加劇，貼近消費的投資品行業(yè)有望加速增長取其并集則為重點關(guān)注行業(yè)，取其交集則為重點超配行業(yè)。在追求商業(yè)成功的新理念下，十大軍工集團(tuán)的轉(zhuǎn)型將遵循專業(yè)化整合和資本化運作兩條主線展開，前者是實體經(jīng)濟(jì)層面的企業(yè)競爭力重塑，后者是虛擬經(jīng)濟(jì)層面的企業(yè)形象重塑，最終起到的效果是改變市場對軍工企業(yè)的傳統(tǒng)認(rèn)識。此外，從歷年兩會前后市場表現(xiàn)來看，會中市場表現(xiàn)最為平穩(wěn)，而會后波動較大。臨近年底的翹尾影響使得前期出現(xiàn)景氣回落現(xiàn)象的飲料制造業(yè)、非金屬制品業(yè)等景氣度略有回升，而黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)在經(jīng)歷前期產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，景氣度從底部出現(xiàn)復(fù)蘇。 專業(yè)化整合和資本化運作都將十大軍工集團(tuán)的現(xiàn)有上市公司推向了改革的前沿，資產(chǎn)注入的預(yù)期大幅增強(qiáng)，這也是近期市場關(guān)注軍工行業(yè)的一大誘因。 行業(yè)配置建議：超配貼近消費的投資品行業(yè) 06年中期，由于原料加工業(yè)產(chǎn)品出廠價格的下滑幅度小于上游原材料價格的下跌程度，原料加工行業(yè)利潤增速出現(xiàn)了明顯的反彈并有效彌補(bǔ)了采掘業(yè)的利潤下滑。不過，按照固定資產(chǎn)投資的一般規(guī)律，在年初的一季度固定資產(chǎn)會出現(xiàn)反彈，%，加上2006年一季度基數(shù)較低的影響，工業(yè)企業(yè)整體利潤依然有望在2007年一季度維持較高增長，只是這種增長仍將表現(xiàn)為弱景氣下行業(yè)間的結(jié)構(gòu)性差異，從投資角度來看，利潤在上下游間如何傳導(dǎo)是我們挖掘行業(yè)投資價值之所在。 本輪企業(yè)利潤增長的特點是利潤在上下游間的傳導(dǎo)更加明顯 行業(yè)配置：超配貼近消費的投資品行業(yè)為平衡流動性過剩依然存在和外生性沖擊可能凸現(xiàn)的局面，我們建議警惕外生性沖擊，更加適應(yīng)虛擬化生存，對資源類行業(yè)和航天軍工板塊給予高度關(guān)注。去年12月份固定資產(chǎn)的超預(yù)期回落無疑為這種雙重影響的集中爆發(fā)提供了契機(jī)，鋼鐵、石化等周期性行業(yè)在資本市場上的大起大落暗示著中國的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮并非是一往無前的。 月度十大金股：上
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