【正文】 ）：—通過出售負(fù)債或者回購股權(quán)提高權(quán)益負(fù)債比率—通過更好的成本控制來提高利潤率—降低資本密集度，換句話說，更有效的利用資產(chǎn)—降低股利支付率11.%b. 可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率可能不相同。180。.651留存比率=1股息支付率=因此：可持續(xù)增長率=ROE180。26,320,000–美元+31,680,000美元(1美元凈利潤=52,800,000長期負(fù)債與普通股保持不變。(1$40,000,000)$40,000,000(.20$435,000,000$640,000,000385,000,000資產(chǎn)總計(jì)所有者權(quán)益總計(jì)t$440,000,000(1+加增長率,即:現(xiàn)在銷售額=總資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益之和=2,024=2,024 總計(jì) $15,812 總計(jì) $15,424如果股利未分配，權(quán)益增加額與凈利潤相等，即所有者權(quán)益or4,400)%$5,192/(ROEb)=減去股利支付率，即b銷售利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=%7.–b)]=[1(ROE–0$7,6..1383/(ROEb)現(xiàn)在我們可以用可持續(xù)增長率的方程得：可持續(xù)增長率1.1736利潤再投資率，b，就是$12,672/為了計(jì)算可持續(xù)增長率，我們要先計(jì)算$111,6001,=($$20,總成本 18, 所有者權(quán)益 74,稅前利潤/美元對應(yīng)銷售率的增長：銷售增長率=.0351($2,700)NI.035現(xiàn)在，我們有利潤，我們可以使用這個(gè)數(shù)據(jù)和給定的銷售數(shù)字解決凈收入：PM+=/+==$108,5763．這是一個(gè)涉及數(shù)的比率多步驟的問題，給予的比例都是杜邦身份的一部分。ROE(TE)NINI==++==由于空間和可讀性的限制，當(dāng)這些中間步驟，在此解決方案手冊中，有些可能已經(jīng)四舍五入了。=/%ROE(ROA)(EM) ROED/E EM權(quán)益乘數(shù)是：EM現(xiàn)金資源不足通常是認(rèn)為是小企業(yè)失敗的最常見原因。公司的資本性支出也在增加，這樣，資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的所有三個(gè)組成部分都受到負(fù)面影響。2最后，該公司由于現(xiàn)金短缺，3個(gè)問題：祖母日歷公司是一家小公司。為了證明這一點(diǎn)，我們看到總資產(chǎn)必定等于總負(fù)債加上權(quán)益，總負(fù)債加上權(quán)益等于短期負(fù)債加上長期負(fù)債再加上權(quán)益。上關(guān)于零售商克羅格的幾個(gè)財(cái)務(wù)比率，其中一個(gè)比率是投資收益率。ROA這一比率可以說明公司是怎樣控制成本的。因?yàn)楣镜哪繕?biāo)是使股東財(cái)富最大化，這個(gè)比率能顯示公司實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)的情況。都衡量盈利性，在對兩家公司進(jìn)行對比時(shí)，哪個(gè)指標(biāo)更加有用？為什么？答：ROE如果公司不是滿負(fù)荷運(yùn)作，它就能夠在不增加同等固定資產(chǎn)的情況下增加銷售額。共同比資產(chǎn)負(fù)債表可以表明公司日益依賴債務(wù)籌資。如果留存比率為零，內(nèi)部增長率和可持續(xù)增長率均為零，EFNEFN20%。EFNEFN20%的速度增長，公司預(yù)計(jì)5.25%，這可能嗎？（提示：有可能。Rosengarten計(jì)算可持續(xù)增長率，會發(fā)現(xiàn)它只有的ROERosengarten？或者說，為什么未來銷售額是關(guān)鍵？答：理由是，最終，消費(fèi)是商業(yè)背后的驅(qū)動(dòng)力?！巴赇N售”是像沃爾瑪和希爾斯之類的十分分散的公司的一項(xiàng)重要指標(biāo)，顧名思義，分析同店銷售就是比較同樣的店鋪或餐館在兩個(gè)不同的時(shí)間點(diǎn)上的銷售額。同類公司比較分析中也存在類似的爭論。同類公司比較分析涉及到將某一特定公司的財(cái)務(wù)比率和經(jīng)營績效與同一行業(yè)或業(yè)務(wù)相同的其他公司進(jìn)行比較。第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長期財(cái)務(wù)規(guī)劃，財(cái)務(wù)比率本身提供的信息有限，分析公司的財(cái)務(wù)比率有兩種基本方法：時(shí)間趨勢分析法和同類公司分析。通過同類公司比較分析，財(cái)務(wù)經(jīng)理可以評價(jià)公司的經(jīng)營、融資或投資活動(dòng)的某些方面是否越出常規(guī)，從而為調(diào)整這些比率采取恰當(dāng)?shù)男袆?dòng)提供指南，如果這種調(diào)整合適的話。一個(gè)公司的流動(dòng)比率低于同類公司，也許是它在管理流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債方面更具效率，也可能是它面臨流動(dòng)性問題。為什么公司總是關(guān)注同店銷售而不是總銷售？答：如果一家公司通過開設(shè)新店來不斷增長，那么可以推測其總收入將上升。一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)、雇員，事實(shí)上，幾乎企業(yè)經(jīng)營和融資的所有方面都是直接或間接地支持銷售。公司說明約為%，而我們在計(jì)算如何實(shí)現(xiàn)？）答：可持續(xù)增長公式的兩個(gè)假設(shè)是，公司并不想出售新的股票，以及財(cái)務(wù)政策是固定的。BroslofskiEFN將會怎樣？如果留存比率降低呢？如果留存比率等于零呢？答：可持續(xù)增長率大于依然為負(fù)，表明多余資金仍然可得。然而，當(dāng)公司有一些債務(wù)時(shí)，內(nèi)部增長率將始終低于可持續(xù)增長率，因此內(nèi)部增長率是大于還是小于將下降。也會將上升到與總資產(chǎn)的變化一致的水平?，F(xiàn)金流量表沒有轉(zhuǎn)換成共同比的形式，原因很簡單：沒有什么可做分母。能更好地反映公司的績效。？為什么說這個(gè)比率在比較兩家公司時(shí)比盡管稅收是一項(xiàng)成本，資產(chǎn)折舊和攤銷也可以視為成本，但是公司經(jīng)理人不容易控制稅收。更好地衡量管理績效。投資收益率等于凈利潤除以長期負(fù)債加上權(quán)益，這是為了衡量什么？投資收益率與資產(chǎn)收益率是什么關(guān)系？答：長期負(fù)債和股權(quán)都是投資者對公司所做的投資，不管是以貸款的形式還是以股權(quán)的形式。因此，投資收益率的計(jì)算如下：凈利潤除以總資產(chǎn)減去短期負(fù)債的余額。公司一開始出售個(gè)性化的照片日歷套品，結(jié)果日歷套品大獲成功，銷售額很快大幅度超出預(yù)期，訂單接踵而至。年后不得不全線中止經(jīng)營。章的現(xiàn)金流量分析，客戶直到發(fā)貨時(shí)才付款對其現(xiàn)金流量有什么影響？答：因?yàn)榭蛻糁钡窖b運(yùn)才會付款，故應(yīng)收賬款上升。，為什么銀行或其他的債權(quán)人不插手進(jìn)來，為其提供所需要的資金以便該公司能夠持續(xù)經(jīng)營？答：如果公司已采取的行動(dòng)足夠快，籌資可能已經(jīng)安排妥當(dāng)。，像祖母日歷這樣的小公司可以采取什么措施？答：要求現(xiàn)金預(yù)付，提高價(jià)格，分包生產(chǎn)，并通過引進(jìn)新的股東或增加新的信貸來改善財(cái)務(wù)資源。====也可以計(jì)算如下：ROETE因此，凈利潤是：NI()($520,000)但是，每個(gè)問題的最終答案是在沒有發(fā)現(xiàn)任何問題下進(jìn)行四舍五入的。(PM)(TAT)(EM)ROE%2. 權(quán)益乘數(shù)是：EMD/EEM(ROA)(EM)ROE%ROE/=杜邦公司的唯一身份的比例是沒有利潤。(PM)(SD/E)求解利潤率杜邦身份，我們得到：PM[(1[()($1,185)]1)(=/=($23,040$19,200=4, 總資產(chǎn)/$1,新的權(quán)益平衡是：所有者權(quán)益=$72,600–ROE，即：ROETE/1–0=/[1或我們需要計(jì)算留存比率來計(jì)算可持續(xù)增長率，留存比率是：b.25=–[*]*]=我們利用杜邦分析法得到**==現(xiàn)豐我們可以用可持續(xù)增長方程得到：可持續(xù)增長率=/[1對應(yīng)銷售增長率為：銷售增長率=/18%如果成本隨資產(chǎn)成比例增長，那么預(yù)測的財(cái)務(wù)報(bào)表如下：預(yù)測利潤表 預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表銷售額 $=$6,324所以，EFN$15,812$3889.=下一年的銷售額g)=+0–$50,000,000累計(jì)留存收益$640,000,000,資產(chǎn)/銷售額、負(fù)債/銷售額的值在問題中已經(jīng)給出，EFN=資產(chǎn)/銷售額Δ+–––留存收益的累積會增加對年度留存收益增加美元這年留存收益增加額等于凈利潤乘以–美元累積收益=406,680,000短期負(fù)債$66,000,000長期負(fù)債677,680,000美元10.180。180。如果任何一些在可持續(xù)增長率計(jì)算方程中被運(yùn)用到的實(shí)際數(shù)據(jù)不同于那些被用于計(jì)算可持續(xù)增長率的數(shù)據(jù)，那么實(shí)際增長率將會不同于可持續(xù)增長率。這個(gè)方法要求把兩個(gè)比率代入第三個(gè)比率中，重排//–=0/////–=0///=ROA，我們發(fā)現(xiàn)：NI NI.30NI.30(TA)因?yàn)镋，我們可以將上面的公式帶入(TA)50%ROE/0231。PM=/–%只要所有的凈利潤和銷售額都是通過同種的貨幣計(jì)量，那就沒問題；實(shí)際上，除了一些市場價(jià)值比率例如用美元表示的凈利潤為：NI=PMSalesNI=(267,661自發(fā)增長的負(fù)債(131,000,000/38,000,00038,000,000美元負(fù)債/銷售額===++美元d1,196,000/2,990,000=––(=長期負(fù)債和普通股保持不變。美元這年留存收益增加額等于凈利潤乘以–2,152,800美元元6,000,00034,752,800 美元=180。ROE=美元=所以:可持續(xù)增長率=.1759.60=仍然為美元美元美元6,000,00037,200,000美元這家公司有幾種選擇對象。這是一個(gè)包含了幾個(gè)比率的多步驟問題。我們必須賒銷，和尋找賒銷，我們需要求出銷售總額. 因?yàn)榻o了我們利潤率和凈收入，我們可以用這些計(jì)算銷售總額，如下：利潤率=/$2,011,628()==天首先，記住=和TA，我們就可以解出=====.0954,310美元現(xiàn)在我們利用凈利潤數(shù)值放入NINI$$1,接下來，我們需要求出長期負(fù)債。/所有者權(quán)益合計(jì))1$1,===$8505,+1,TA–美元16.–為稅前利潤），/我們可以把利息加入如下：EBIT已付利息2,108EBIT：EBITD折舊1,687／利息==由于流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)$1,122,000我們利用速動(dòng)比率來解出存貨：速動(dòng)比率=–=$340,000存貨=(year