【正文】 產(chǎn)而耗盡，與此同時(shí)，客戶要等到產(chǎn)品發(fā)出才付貨款。你是否認(rèn)為假如該公司產(chǎn)品銷售不是如此火爆它就不會(huì)遭此命運(yùn)？為什么？答：應(yīng)該不是的，但是如果產(chǎn)品變得很不流行的話，那么由于銷售不理想，等待它的將是同樣的命運(yùn)。公司的凈營運(yùn)資本而不是現(xiàn)金在增加。但有時(shí)很明顯的是只有當(dāng)為時(shí)已晚的時(shí)候才需要幫助，這也再次強(qiáng)調(diào)了財(cái)務(wù)規(guī)劃的必要性。當(dāng)訂單超出生產(chǎn)能力時(shí)，漲價(jià)可能是特別有益的。11計(jì)算凈資產(chǎn)收益一個(gè)公式是：ROE.087()===$108,57617.注意：所有的最終章的問題就解決了使用電子表格?；?.=====也可以計(jì)算如下：ROETE因此，純收入是：NI(.2088)($520,000)如果我們知道利潤時(shí)，我們可以看到，因?yàn)殇N售凈收入的給出。=/=+/$2,700)].0351SNI$–或者$ 111,600 總計(jì)$94,稅(34%) 1,凈利潤 $2,股利發(fā)放率不變，所以今年支付的股利就是去年的凈利潤。$2,409)($2,)=$1,未分配利潤的增加額：未分配利潤的增加額=$2,+94,===凈利潤/總權(quán)益ROE$73,000ROE與股利支付率之差：b.30b(ROE[1b)]=–%所以，最大的銷售增長率是：最大的銷售增長率==然后用可持續(xù)增長率的方程得：可持續(xù)增長率b)(ROE/.1662ROE，再來計(jì)算可持續(xù)增長率：ROE%留存比率等于1(ROE[1b)]=–0($5,192$4,400=05,192 資產(chǎn) $15,812 負(fù)債 $$4,300的值為EFN–,計(jì)算目前的銷售額與銷售額的改變量,現(xiàn)在的銷售額等于明年的銷售額除以/$440,000,000.10)=400,000,000=短期負(fù)債普通股銷售額–負(fù)債/銷售額Δ)([(.40)]=隨著留存收益的增加額而增加。1)留存收益增加額=31,680,000美元?jiǎng)t預(yù)期資產(chǎn)負(fù)債表為：資產(chǎn) 負(fù)債與所有者權(quán)益$88,000,流動(dòng)資產(chǎn)000$145,000,000固定資產(chǎn) 616,000,000 普通股 $50,000,000累積收益 416,680,000所有者權(quán)益合計(jì) $466,680,000總資產(chǎn) $704,000,00 負(fù)債與所有者權(quán)益 $677,680,0000 合計(jì)ENF美元EFNa.b10可持續(xù)增長率=（由于在可持續(xù)增長率的計(jì)算中包括D/TA:ATATAE).60 (TATATA)TA)TA)TA)(E.60 1TA)TATA(TA) E//=ROE=ROE//0=0(TA).60Δ–PM247。銷售額232。NI147,318EPS（每股收益）和美元)=23，903資產(chǎn)246。–美元=美元=p2,990,000/38,000,000當(dāng)前銷售額銷售增長率))=美元(((12,447,200累積收益隨著留存收益的增加額而增加。1)留存收益增加額=2,152,800美元累積收益=15,152,800美長期負(fù)債元固定資產(chǎn)26,400,000普通股累計(jì)留存收益所有者權(quán)益合計(jì)4,000,0002,447,200180。凈利潤/=180。180?；?,012,000美元4,000,000–它可以提高它的資產(chǎn)利用和利潤率。 往后看往往更容易決定從哪里開始。銷售額； 銷售額==$1,508,721次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)／應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率==CATA（即：流動(dòng)資產(chǎn) +固定資產(chǎn)凈值=總資產(chǎn)）。NFA。CACR(CL)$1,020為算出總資產(chǎn)，我們必須從所給信息中先找出負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)。NI利潤率美元ROE///0長期負(fù)債率為：長期負(fù)債率=(長期負(fù)債=/+/長期負(fù)債$1,4,CL+美元然后，利用總負(fù)債，我們可以得出總負(fù)債+所有者權(quán)益合計(jì)，等于總資產(chǎn)：TATE （即：總資產(chǎn)=總負(fù)債+所有者權(quán)益合計(jì)）==–1,020這個(gè)問題要求你通過利潤表來運(yùn)算。tC)EBT。我們得到：EBTEBIT======$15,流動(dòng)負(fù)債已給出，我們從流動(dòng)比率開始：流動(dòng)比率=//存貨)($1,122,000流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債)== 產(chǎn)品銷售成本／存貨 = 產(chǎn)品銷售成本/$510,000產(chǎn)品銷售成本64,853$104,419347,168100% 負(fù)債短期負(fù)債應(yīng)付賬款 $73,185應(yīng)付票據(jù) 39,125 %%%%%%例如,$400,802%意思就是現(xiàn)金占總資產(chǎn)的年每類價(jià)值。=$510,000$600,000這樣做，我們得到：固定資產(chǎn)$415,000固定資產(chǎn)總額新增固定資產(chǎn)415,000=($42,458/$106,145)($129,935)=–+EFN–598,961=即:銷售額.80=銷售額=.32177根據(jù)此銷售額要求的固定資產(chǎn)是資本密集度乘以預(yù)計(jì)銷售額:固定資產(chǎn)總額$349,440所以($172,800$598,961如果我們假設(shè)固定資產(chǎn)沒有出售，答案則為：EFN364,000)–$62,16123.74,000)=為EFN($294,–$40,這個(gè)問題的一種解釋不是說這個(gè)公司有個(gè)負(fù)的題，我們發(fā)現(xiàn)在同樣的銷售增長率下，EFN第二種是公司可以利用多余的資金去購買更多的負(fù)責(zé)與權(quán)益。%銷售額收入 1,040,750 1,086,000 1,131,250產(chǎn)品銷售成本 816,500 852,000 887,500其他費(fèi)用 13,800 14,400 15,000息前稅前利潤 210,450 219,600 228,750利息費(fèi)用 19,700 19,700 19,700稅前利潤 190,750 199,900 209,050所得稅按照固定比例派發(fā)現(xiàn)金，其近期的股利是股利=$123,988=$331,393預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表為以銷售額的=總資產(chǎn)$584,200–$7,943以$51,974那么留存收益增加額為留存收益增加額51,974=+EFN（總負(fù)債+總權(quán)益）EFN598,961EFNINC==$81,530在預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表的留存收益將變?yōu)榱舸媸找?1,530=605,780=29,221銷售增長銷售增長85,09820%，假設(shè)股息率是固定的，應(yīng)付股息為：股息=($42,458/$106,145)($129,935)–+=–INC650,461資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益金額金額MOOSE30%，假設(shè)股息率是固定的，應(yīng)付股息為：股息=56,732=+–$56,732而留存收益的增加額將是：留存收益的增加額=$85,098預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的總股本將是：新的總股本=$21,00085,098新的總股本= $363,098新的債務(wù)總額將是：新的總債務(wù)=82734($363,098)新的總債務(wù)=$206,905銷售增長率=35%，公司的預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益金額（美元）金額（美元）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金33,750應(yīng)付賬款87，750應(yīng)收賬款58,050應(yīng)付票據(jù)9,000存貨102，600流動(dòng)負(fù)債小計(jì)96，750流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì)194，400長期負(fù)債206，607所有者權(quán)益固定資產(chǎn)普通股與股本溢價(jià)21,000廠房和設(shè)備凈額491，400留存收益345，667所有者權(quán)益小計(jì)366，667資產(chǎn)合計(jì)685，800負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)670，024表因此，外部融資需求量為：EFN=資產(chǎn)合計(jì)—負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)EFN==(PM)(TAT)(EM)ROE)(1.0520–.14[1這意味著股率發(fā)放率為：股率發(fā)放率=1這一增長率是不符合的其他限制。留成比例，或保留總收入在這家公司的最高可持續(xù)增長率是：最高可持續(xù)增長率=/[1or(NI+=+–=[A和設(shè)0+[PM(S)b–///–b(ROA)b(ROA)]要得到可持續(xù)的增長速度，我們必須認(rèn)識到，保持常數(shù)在沒有外部股權(quán)融資的比例，外部融資需求量必須等于留存收益增加額的D==++–)]可持續(xù)增長率=)b]ROA(1b(ROE)b(ROE)]29, 在下面的推導(dǎo)，下標(biāo)的“E”是指期末數(shù)，以及標(biāo)有“B”是指期末數(shù)的開始。TA–=/=–/–也就是：(TEEb)(NITEB也相當(dāng)于：可持續(xù)增長=(NIb因?yàn)?b又因?yàn)閮?nèi)部增長率：內(nèi)部增長率b)ROAE////TAE[(1TAE(TAE––=b)TAB)=ROAB年度的留存收益為：留存收益股息留存收益49,000留存收益$165,000$196,000基于期末資產(chǎn)的$80,000%利潤再投資比率為：利潤再投資比率/=–[.4082(.3875)].4082(.3875)]可持續(xù)增長率=RQE/orb可持續(xù)增長率=.1879.3875可持續(xù)增長率=這將會(huì)出現(xiàn)無論在何時(shí)權(quán)益都將增加。R