【正文】 用的方式不同，通常相互配合使用以達到整個宏觀調(diào)控的目標。稅收政策不僅影響個人收入中可用于投資的多少， 而且通過改變投資的交易成本可以改變投資收益率。偏緊的收入分配政策會抑制當?shù)氐耐顿Y需求等，造成相應(yīng)的資產(chǎn)價格下跌:而偏松的收入政策則會刺激當?shù)氐耐顿Y需求等，支持相應(yīng)的資產(chǎn)價格上漲。寬松的貨幣政策有助于刺激投資需求增長、支持資產(chǎn)價格上升。國家政府通常根據(jù)當前宏觀經(jīng)濟形勢，采取稅收、預(yù)算、國債、財政補貼、轉(zhuǎn)移支付等手段來調(diào)整財政收入與支出的規(guī)模與結(jié)構(gòu)， 以達到預(yù)期的財政政策目標，并對整個經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響。在各國法律體系中，與金融機構(gòu)經(jīng)營管理相關(guān)的法律很多，因此，金融機構(gòu)開展個人理財業(yè)務(wù)必然受到相關(guān)法律法規(guī)的制約。 宏觀影響因素影響個人理財業(yè)務(wù)的宏觀因素眾多， 包括政治、法律、政策環(huán)境，經(jīng)濟環(huán)境，社會環(huán)境和技術(shù)環(huán)境等， 這些因素通過各自渠道直接或間接影響到個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展?？傮w上，目前個人理財業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行個人金融業(yè)務(wù)的重要組成部分，是銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要來源。針對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展的實際情況，銀監(jiān)會于2009年7 月下發(fā)了《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》，對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的投資管理活動進行規(guī)范。一些商業(yè)銀行還在個人理財業(yè)務(wù)方面形成了一套比較完整的管理辦法、掌握了有效的市場營銷宣傳手段， 并組建起了擁有相關(guān)業(yè)務(wù)技能的個人客戶經(jīng)理隊伍，積累了一定的經(jīng)驗。隨著商品銀行個人理財業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，理財產(chǎn)品不斷創(chuàng)新， 為促進商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)規(guī)范和健康有序地發(fā)展，銀監(jiān)會于2005年9月發(fā)布《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》 (以下簡稱《辦法》)，界定了商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)范疇，規(guī)范了商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理， 并同時下發(fā)了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風險管理指引) ( 以下簡稱《指引》) ， 對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風險管理提出了指導(dǎo)意見。 國內(nèi)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展和現(xiàn)狀與發(fā)達國家的個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展歷史相比，我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)起步較晚，發(fā)展歷程較短。在這一時期，出現(xiàn)了一些變化，理財人員獲得的財務(wù)策劃收入大幅增長。理財業(yè)務(wù)，融合傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)和咨詢等業(yè)務(wù)，開始向全面化發(fā)展。事實上， 在20 世紀70 年代到80 年代初期， 個人理財業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容就是合理避稅、提供年金系列產(chǎn)品、參與有限合伙(即投資者投資合伙企業(yè)但只承擔有限責任)以及投資于硬資產(chǎn)(如黃金、白銀等貴金屬等)。同時，理財人員也認識到，財務(wù)規(guī)劃不僅可以幫助客戶獲得更高的財務(wù)收益，而且也能提高理財師自身的實務(wù)成果。1969 年12 月，在芝加哥， 13 位來自金融服務(wù)部門的實務(wù)工作者和一位作家聚在,一起商討創(chuàng)立一種產(chǎn)業(yè)， 其后被命名為理財業(yè)。例如，保險公司的銷售人員根據(jù)不同客戶的年齡、收入、職業(yè)等要素進行市場細分， 為客戶提供購買保險的建議， 主要目的是借此促進保險產(chǎn)品的銷售。比較而言，我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展相對較晚。一般而言，理財業(yè)務(wù)是面向所有客戶提供的基礎(chǔ)性服務(wù)，而財富管理業(yè)務(wù)是面向中高端客戶提供的服務(wù)， 而私人銀行業(yè)務(wù)則是僅面向高端客戶提供的服務(wù)。按照這種分類方式，理財業(yè)務(wù)可分為理財業(yè)務(wù)( 服務(wù)) 、財富管理業(yè)務(wù)(服務(wù))和私人銀行業(yè)務(wù)(服務(wù)) 三個層次，銀行為不同客戶提供不同層次的理財服務(wù)。綜合理財服務(wù)與理財顧問服務(wù)的一個重要區(qū)別是:在綜合理財服務(wù)活動中，客戶授權(quán)銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進行投資和資產(chǎn)管理，投資收位與風險出客戶或客戶與銀行按照約定方式獲取或承擔。理財顧問服務(wù)是指商業(yè)銀行向客戶提供財務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)。 銀行個人理財業(yè)務(wù)分類理財業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行向客戶提供的金融服務(wù)的一部分，個人理財業(yè)務(wù)對個人理財具有促進和推動作用，有利于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，對經(jīng)濟、金融環(huán)境的健康發(fā)展具有積極意義。(4) 監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)負責制定理財業(yè)務(wù)的行業(yè)規(guī)范， 對業(yè)務(wù)主體以及業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)管，以促進個人理財業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展。 (2) 商業(yè)銀行商業(yè)銀行是個人理財業(yè)務(wù)的供給方，是個人理財服務(wù)的提供商之一。目前，我國利率尚未完全市場化， 同時我國有關(guān)法律明確規(guī)定商業(yè)銀行不得從事證券和信托業(yè)務(wù)，因此業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)特征與境外差別較大。我國對個人理財業(yè)務(wù)的性質(zhì)界定與境外有所不同。商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)人員是指那些能夠為客戶提供上述專業(yè)化服務(wù)的業(yè)務(wù)人員，以及其他與個人理財業(yè)務(wù)銷售和管理活動緊密相關(guān)的專業(yè)人員，而非一般性業(yè)務(wù)咨詢?nèi)藛T。在這些提供個人理財服務(wù)的機構(gòu)中，現(xiàn)代商業(yè)銀行具有豐富的金融業(yè)務(wù)知識和金融資源、完善的業(yè)務(wù)管理和風險控制手段、便捷的渠道和專業(yè)的人員，在提供個人理財服務(wù)方面具有較強的優(yōu)勢。步驟五:監(jiān)控執(zhí)行進度和再評估個人理財規(guī)劃在執(zhí)行中會遇到一些影響，包括外部環(huán)境的變化和個人條件的改變，原規(guī)劃在執(zhí)行中會遇到有利或者不利的因素，從而會影響到個人理財規(guī)劃的執(zhí)行進程，因此個人理財規(guī)劃在執(zhí)行中有必要進行監(jiān)控，以便于進行調(diào)整和再評估。步驟三:制訂個人理財規(guī)劃理財規(guī)劃是指采取何種方式來實現(xiàn)個人理財目標，包括理財手段的選擇。只有在對理財環(huán)境和個人條件進行評估的基礎(chǔ)上才能制定出合理的理財目標。個人理財過程大致可分為五個步驟。個人理財是以個人為主體的復(fù)雜的經(jīng)濟活動，需要有專業(yè)知識和手段來支撐。作為金融機構(gòu)，商業(yè)銀行為客戶提供各類理財服務(wù)，在個人理財活動中發(fā)揮著重要作用。根據(jù)管理運作方式，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)可分為理財顧問服務(wù)與綜合理財服務(wù)兩大類。在實現(xiàn)理財目標過程中，個人在專業(yè)知識和手段方面往往具有局限性。步驟一：評估理財環(huán)境和個人條件個人理財首先要對目前所處的環(huán)境和個人條件進行合理的評估，以獲得個人理財基本信息，從而制定切實可行的理財目標。步驟二:制定個人理財目標在對理財環(huán)境和個人條件進行評估的基礎(chǔ)上制定理財目標是理財活動的關(guān)鍵，也是個人理財?shù)膭恿?。制訂個人理財規(guī)劃實際上是采取有效的方法來實現(xiàn)個人理財目標，如減少不必要的開支、進行股票投資等。從個人理財過程來看，包括對理財環(huán)境的評估、理財規(guī)劃的制訂、執(zhí)行以及再評估都需要有較強的專業(yè)知識，同時，在個人理財過程中，個人可能要花費大量的精力。目前，個人理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行重要業(yè)務(wù)之一。這些專業(yè)化服務(wù)活動表現(xiàn)為兩種性質(zhì)：一種是商業(yè)銀行充當理財顧問，向客戶提供咨詢，屬于顧問性質(zhì)。一些境外法律并不禁止商業(yè)銀行從事有關(guān)證券業(yè)務(wù)， 一般也不禁止商業(yè)銀行在向客戶提供理財業(yè)務(wù)的過程中進行信托活動，例如美國貨幣監(jiān)理署規(guī)定，商業(yè)銀行在開展有關(guān)理財業(yè)務(wù)(協(xié)助性服務(wù))時可以未經(jīng)事先獲準而使用信托權(quán)利。2. 相關(guān)主體個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)的主體包括個人客戶、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)以及監(jiān)管機構(gòu)等，這些主體在個人理財業(yè)務(wù)活動中具有不同地位。商業(yè)銀行制定具體的業(yè)務(wù)標準、業(yè)務(wù)流程、業(yè)務(wù)管理辦法， 一般利用自身的渠道向個人客戶提供個人理財服務(wù)。個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)的監(jiān)管機構(gòu)包括中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱銀監(jiān)會) 、中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱證監(jiān)會)、中國保險監(jiān)督管理委員會( 以下簡稱保監(jiān)會)、國家外匯管理局( 以下簡稱外匯局) 等。從不同的角度，對理財業(yè)務(wù)有不同的分類，廣義的銀行個人理財業(yè)務(wù)還包括在個人儲蓄、貸款、銀行卡等各種金融工具的綜合運用基礎(chǔ)上提供的理財服務(wù)，其范圍較寬。理財顧問服務(wù)是一種針對個人客戶的專業(yè)化服務(wù)，區(qū)別于為銷售儲蓄存款、信貸產(chǎn)品等進行的產(chǎn)品介紹、宣傳和推介等一般性業(yè)務(wù)咨詢活動。與理財顧問服務(wù)相比， 綜合理財服務(wù)更加突出個性化服務(wù)。其中私人銀行業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容最為全面，除了提供金融產(chǎn)品外，更重要的是提供全面的服務(wù)(見圖11 ) 。商業(yè)銀行大多通過客戶分層、差別化服務(wù)培養(yǎng)客戶的忠誠度和銷售產(chǎn)品，對于等級越高的客戶，銀行會提供越豐富的服務(wù)內(nèi)容。近年來，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平和人民收入水平的提高，我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長，業(yè)務(wù)范圍不斷擴張，但專業(yè)化和規(guī)范化水平仍待進一步提高。因此，這一時期沒有出現(xiàn)完全獨立意義上的個人理財業(yè)務(wù)， 它的主要特征是: 個人金融服務(wù)的重心都放在了共同基金和保險產(chǎn)品的銷售上，幾乎沒有金融企業(yè)為了銷售產(chǎn)品而專門建立一個流程來創(chuàng)建與客戶的關(guān)系、搜集數(shù)據(jù)和檢驗數(shù)據(jù)，因此，也無法確立財務(wù)規(guī)劃、提供不同的方案給客戶、實施這些方案并監(jiān)控方案的執(zhí)行情況。同時， 作為這個小組中的唯一一位非專業(yè)人士， Loren Du nton 領(lǐng)導(dǎo)大家創(chuàng)立了理財學院(College for Financial Planning ) ，至今仍然存在。獲得“ 注冊理財規(guī)劃師”資格的第一批業(yè)務(wù)人員達到42人。直到1986年，伴隨著美國稅法的改革以及里根總統(tǒng)時期通貨膨脹的顯著降低，個人理財業(yè)務(wù)的視角逐漸全面和廣泛，開始從整體角度考慮客戶的理財需求。3. 個人理財業(yè)務(wù)成熟時期20 世紀90 年代是個人理財業(yè)務(wù)日趨成熟的時期，許多人涌入個人理財行業(yè)。作為獨立的高等教育機構(gòu)，理財學院顯著擴張，美國高校中以學術(shù)項目來設(shè)置理財專業(yè)的數(shù)量也在增長。20 世紀80年代末到90 年代是我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的萌芽階段，當時商業(yè)銀行開始向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個人外匯理財服務(wù)， 但大多數(shù)的居民還沒有理財意識和概念。在《辦法》和《指引》下發(fā)后， 伴隨著金融市場和經(jīng)濟環(huán)境的進一步變化，個人理財業(yè)務(wù)進入了迅速擴展時期，客戶對理財?shù)男枨笕找嬖鲩L。表11 2005～2008年我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售規(guī)模 單位：億元年份 2005 2006 2007 2008理財產(chǎn)品銷售規(guī)模 2000 4000 8200 37000 資料來源：根據(jù)相關(guān)材料整理在商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴大過程中， 銀監(jiān)會通過檢查發(fā)現(xiàn)少數(shù)商業(yè)銀行在個人理財業(yè)務(wù)過程中存在產(chǎn)品設(shè)計管理機制不健全，客戶評估流于形式，風險揭示不到位， 信息披露不充分， 理財業(yè)務(wù)人員誤導(dǎo)銷售和投訴處理機制不完善等問題。為應(yīng)對國際金融危機， 國家出臺了一系列宏觀經(jīng)濟政策， 信貸規(guī)模迅速擴張。雖然在我國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)還是一項新興的銀行業(yè)務(wù)， 尚處于起步發(fā)展階段， 個人理財業(yè)務(wù)的市場環(huán)境正在不斷規(guī)范和完善，但由于其巨大的市場潛力， 已被很多商業(yè)銀行列為零售業(yè)務(wù)(或個人業(yè)務(wù)) 發(fā)展的戰(zhàn)略重點之一。1. 政治、法律與政策環(huán)境穩(wěn)定的政治環(huán)境是商業(yè)銀行良好運行的基礎(chǔ)和保障，政局不穩(wěn)定會導(dǎo)致社會動蕩、經(jīng)濟秩序混亂，對銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成重大危害。例如，在我國， 與開展個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)的法律包括《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、 《 中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國證券投資基金法》、《中華人民共和國信托法》、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國個人所得稅法》等。積極的財政政策可以有效地刺激投資需求的增長，從而提高資產(chǎn)價格。 相反緊縮的貨幣政策則會抑制投資需求，導(dǎo)致利率上升和金融資產(chǎn)價格下跌。收入分配政策除了影響總體收入水平之外，還會直接影響經(jīng)濟體的收入分配結(jié)構(gòu)。例如，在股市低迷時期， 通過降低印花稅減少交易成本，從而刺激股市反彈。宏觀調(diào)控的整體方向和趨勢決定了個人和家庭投資理財?shù)膽?zhàn)略選擇。④邁向經(jīng)濟成熟階段:⑤大量消費階段。國民收入是指一個國家物質(zhì)生產(chǎn)部門的勞動者在一定時期內(nèi)(通常為一年)新創(chuàng)造的價值總和。人均國民收入可以作為商業(yè)銀行開展個人金融業(yè)務(wù)的一個重要參考指標，不同的人均國民收入水平，決定了消費者對不同的金融產(chǎn)品與金融服務(wù)的消費能力。個人可支配收入是指個人收入扣除稅款后的余額。因此，我們需要掌握一些反映宏觀經(jīng)濟狀況的經(jīng)濟指標運行規(guī)律。在經(jīng)濟擴張階段，GDP 快速增長，工業(yè)產(chǎn)值提高， 就業(yè)率上升， 個人可支配收入增加。表1 2 列出了經(jīng)濟增長對個人投資理財策略產(chǎn)生影響的不同情況，表中的分析建議僅供參考。在通貨膨脹環(huán)境下，所有的固定利率(不隨市場利率變化而調(diào)整產(chǎn)品利率條件)資產(chǎn)都將大幅貶值，個人和家庭的購買力大大下降。表13 列出了通貨膨脹對個人投資理財策略產(chǎn)生影響的不同情況。如果就業(yè)率比較高， 社會人才供不應(yīng)求， 預(yù)期未來家庭收入可通過努力勞動獲得明顯增加， 那么個人理財策略可以偏于積極，更多地配置收益比較好的股票、房產(chǎn)等風險資產(chǎn)。當一個經(jīng)濟體出現(xiàn)持續(xù)的國際收支順差(或逆差)時，將會導(dǎo)致本幣匯率升值( 或貶值) ，那么個人理財組合應(yīng)同時考慮本幣理財產(chǎn)品與外幣理財產(chǎn)品的搭配， 對于外幣理財產(chǎn)品的選擇還需要考慮不同幣種結(jié)構(gòu)的配置問題。表14 匯率變化與個人理財策略理財產(chǎn)品 預(yù)期未來本幣升值 預(yù)期未來本幣貶值 理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由 理財策略調(diào)整建議 理財策略調(diào)整理由儲蓄 增加配置 收益將增加 減少配置 收益將減少債券 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值股票 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值基金 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值房產(chǎn) 增加配置 本幣資產(chǎn)升值 減少配置 本幣資產(chǎn)貶值外匯 減少配置 本幣更值錢 增加配置 外匯相對價格高以上分析是在其他經(jīng)濟指標情況不變的前提下，評估單一經(jīng)濟指標變動對個人理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響。社會文化環(huán)境是歷史積淀的結(jié)果，它在不知不覺中影響著人們的基本觀念和行為范式。(2)制度環(huán)境。①養(yǎng)老保險制度。在醫(yī)療制度改革后，由個人承擔的醫(yī)藥費比例提高，居民家庭用于治療和藥品方面的支出有所增長，也在一定程度上刺激了個人理財需求的增加。住房分配制度改革取消了實物分房，推行貨幣分房，住房支出主要由個人負擔，居民日益成為住房市場的消費主體。人口環(huán)境對個人理財業(yè)務(wù)的影響表現(xiàn)在規(guī)模與結(jié)構(gòu)兩個方面。除了人口總量對個人理財業(yè)務(wù)會產(chǎn)生影響，人口的結(jié)構(gòu)對個人理財業(yè)務(wù)的影響也很顯著。如今在發(fā)達國家的金融市場上有上千種金融衍生品，這些都與計算機信息技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展緊密相關(guān)。. 2 微觀影響因素對個人理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響的微觀因素主要是金融市場，下而分別從不同角度分析金融市場對個人理財業(yè)務(wù)的影響。2. 金融市場開放程度伴隨著金融市場開放程度的提高，商業(yè)銀行可提供的個人理財業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類不斷增加。利率對于個人理財策略來說是最基礎(chǔ)、是核心的影響因素之