資本預(yù)算新ppt課件-wenkub
2023-05-18 18:27:01 本頁面
【正文】 增量現(xiàn)金流：是指接受或拒絕某個投資項目時總現(xiàn)金流量發(fā)生的變動。 ? 只有增量現(xiàn)金流才是相關(guān)現(xiàn)金流 現(xiàn)金流量的內(nèi)容和估算 ? 現(xiàn)金流量：項目所引起的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出 ? 現(xiàn)金流量內(nèi)容 ? 現(xiàn)金流出量 ? 現(xiàn)金流入量 ? 現(xiàn)金凈流入量（現(xiàn)金凈流量） 不同時期的現(xiàn)金流估計 ?（ 1）初始現(xiàn)金流量： 投資開始至取得營業(yè)收入前的期間發(fā)生的現(xiàn)金流量 ? 固定資產(chǎn)投資（購建成本、運輸、安裝等成本） ? 凈營運資本的增加（或減少） ? 機(jī)會成本（包括處置舊資產(chǎn)的收入和稅收調(diào)整） ? 及其他投資費用（有關(guān)培訓(xùn)費、談判費、注冊費等） （ 2）營業(yè)凈現(xiàn)金流量（ NCF） ? 經(jīng)營期現(xiàn)金流 ? （ 1） 現(xiàn)金流入：營業(yè)收入的增量 ? （ 2）現(xiàn)金流出 ? 每年對固定資產(chǎn)的修理、 維護(hù)等付現(xiàn)成本（不包括折舊和攤銷） ? 每年需增加的付現(xiàn)變動成本 ? 所得稅 ? 營業(yè)現(xiàn)金流量 =營業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 =營業(yè)收入 （生產(chǎn)經(jīng)營費用 折舊費） 所得稅 =稅后凈利 +折舊費 （ 3）終結(jié)（處置期）現(xiàn)金流量 ? 處置期：營業(yè)收入終止日至項目資產(chǎn)清理完畢的期間 ? 現(xiàn)金流入：終結(jié)點的回收額 ? 固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入 ? 與出售或處理資產(chǎn)相關(guān)的稅收（稅收抵免） ? 營運資本的變動 現(xiàn)金流量估計的幾個關(guān)注點 ? 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本，只有增量的現(xiàn)金流才是相關(guān)現(xiàn)金流 ? 不考慮沉沒成本； ? 不要忽視機(jī)會成本； ? 考慮對公司其他項目的影響（替代效應(yīng)和互補效應(yīng)）； ? 考慮對凈營運資本的影響； ? 不可將利息費用作為增量的現(xiàn)金流量； ? 考慮所得稅對現(xiàn)金流量的影響 現(xiàn)金流量的計算 —— 現(xiàn)金流量表 項目 0 1~9 n 投資 銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 稅前利潤 稅后利潤 營 業(yè) 現(xiàn) 金 流 量 營業(yè)現(xiàn)金流量 凈殘值收入 現(xiàn)金流量合計 凈現(xiàn)值（ NP V ） 年均凈現(xiàn)值 課堂練習(xí) 1 ? 某投資項目有建設(shè)期 2年，在建設(shè)期初設(shè)備資金 100萬元，在第二年初投入設(shè)備資金 50萬元，在建設(shè)期末投入流動資金周轉(zhuǎn) 50萬。 ? 要求計算： ? 該項目每年的現(xiàn)金凈流量； 項目 0 1 2 3~9 10 固定資產(chǎn)投資 100 50 流動資金墊支 50 銷售收入 360 付現(xiàn)成本 240 每年折舊 稅前利潤 稅后凈利 營業(yè)現(xiàn)金流量 凈殘值 12 回收流動資金 50 現(xiàn)金流量合計 100 50 50 投資決策評價方法 ? （ 1）凈現(xiàn)值 ? （ 2）獲利指數(shù) ? （ 3）內(nèi)部收益率 ? （ 4）投資回收期 ? （ 5）會計收益率 非貼現(xiàn)方法 貼現(xiàn)方法 舉例 ? 下表給出三個投資項目的現(xiàn)金流量 。 當(dāng) NPV0, 方案不可行 ? 在多個方案選擇時 , 選擇凈現(xiàn)值最大的方案 , 即 MAX｛ NPV｝ 凈現(xiàn)值的計算公式 ????????????n0ttt0ttn0tttk)(1NC FNP Vk)(1Ok)(1INP Vnt或 K：預(yù)定的貼現(xiàn)率 NCF：凈現(xiàn)金流量 It：現(xiàn)金流入量 Ot：現(xiàn)金流出量 凈現(xiàn)值的計算 ? 項目 B最好，項目 C次之，項目 A最差 )3%,10,/(5801200%)101(700%)101(600%)101(5001200%)101(400%)101(500%)101(800321321???????????????????????????????APN P VN P VN P VCBA（ 2）內(nèi)含報酬率 (Internal rate of return, IRR) ? 定義：內(nèi)含報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，是投資項目內(nèi)部可以實現(xiàn)的報酬率。 3） /1200=% ARRC=180/1200=15% 項目投資決策評價方法比較分析 ? 靜態(tài)回收期： ? 優(yōu)點：容易理解，計算簡單，表達(dá)項目風(fēng)險大小。發(fā)電售價為每千瓦小時 ，抽水耗電每千瓦小時 。設(shè)備采用直線法折舊，期末有 4%的凈殘值。 ? 某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套專用設(shè)備，預(yù)計價款 1202200元，追加流動資金 180000元，設(shè)備按 5年期限直線法計提折舊，凈殘值率為零。 項目現(xiàn)金流和風(fēng)險評估 （教材第九章） ? 項目現(xiàn)金流的評估 ? 項目風(fēng)險的衡量與處置 一、項目現(xiàn)金流的評估 ? 所得稅對營業(yè)現(xiàn)金流量的影響 ? 稅后成本 =總成本 *（ 1所得稅稅率） ? 稅后收入 =收入 *（ 1所得稅稅率） ? 折舊的稅負(fù)減少額 =折舊額 *所得稅稅率 例 91；例 92 *營業(yè)現(xiàn)金流量的多種表達(dá)形式 ? （ 1） NCF＝ 每年營業(yè)收入－每年付現(xiàn)成本－所得稅 ? N
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