【正文】 別與金石投資、交易與衍生品業(yè)務、債券銷售交易業(yè)務簽訂了協(xié)作分配辦法，全年合作項目11單。 第二，傳統(tǒng)賣方業(yè)務繼續(xù)保持市場領先優(yōu)勢。一年來，經(jīng)過公司上下的不懈努力，相關工作取得進展。2010年，下降9%。2010年，%。2010年，下降12%。 ，增長119%，人均收入2289萬元；，增長83%，預算完成率101%。 ，下降23%，人均收入112萬元；，下降35%，預算完成率174%。（一）各業(yè)務線收入和盈利狀況2010年，公司實現(xiàn)考核收入263億元，其中母公司各業(yè)務線實現(xiàn)收入98億元，占37%；控股公司實現(xiàn)收入75億元，占29%；中信建投股權轉(zhuǎn)讓、控股公司分紅等因素實現(xiàn)收入90億元，占34%。全年實現(xiàn)營業(yè)收入274億元（未經(jīng)審計，下同），增長25%；凈利潤109億元，增長22%；凈資產(chǎn)705億元，增長15%；%，%。2010年，我國證券行業(yè)總收入1,911億元，下降7%，其中，代理交易傭金收入1,085億元，下降24%；證券承銷及財務顧問收入272億元，增長79%；投資凈收益207億元，下降27%；資管收入22億元，增長48%。受政府刺激政策逐步退出和通脹預期上升的影響，我國股票市場自年初以來不斷震蕩調(diào)整，上證指數(shù)年初開盤3,277點，年末收于2,808點，最低至2,319點。No. 000 踐行共識 突破瓶頸 探索與實踐新的商業(yè)模式——中信證券股份有限公司2011年度工作報告程博明 2011年1月22日目 錄一、2010年經(jīng)營狀況與工作回顧 .................... 1（一）各業(yè)務線收入和盈利狀況 ..................... 2（二）控股公司經(jīng)營狀況 ........................... 4（三）重點工作完成情況 ........................... 5二、突破瓶頸：新商業(yè)模式的探索與實踐 ............. 11（一）證券公司傳統(tǒng)商業(yè)模式已近極限 .............. 11（二）公司不斷在實踐中探索瓶頸突破之道 .......... 13（三）公司收入結構已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變 .............. 16（四）公司新的商業(yè)模式初見端倪 .................. 18三、2011年工作部署............................... 27（一）2011年公司重點工作 ........................ 27（二）2011年公司經(jīng)營指標 ........................ 38踐行共識 突破瓶頸 探索與實踐新的商業(yè)模式程博明同志們： 受公司執(zhí)委會委托，我代表公司，總結2010年工作，分析公司面臨的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境，部署2011年重點工作。股票基金日均交易額2,292億元，同比（下同）%；A股市場融資額10,061億元，增長95%，其中IPO融資額4,921億元，增長143%。行業(yè)凈利潤776億元，下降17%。公司收入和凈利潤均居全國證券公司首位，%和14%。 按考核口徑（含資金占用費），公司各業(yè)務線收入和凈利潤完成情況如下： ，增長36%，人均收入491萬元；，增長27%，預算完成率226%。 ，下降13%，人均收入373萬元；，下降33%，預算完成率121%。，增長94%，；，增長82%，預算完成率349%。 中信金通被評為A類AA級；實現(xiàn)股票基金交易額21,940億元，%。，實現(xiàn)股指期貨交易額2萬億元，合計增長636%，%。金石投資自成立以來累計投資項目55個，累計投資42億元。 第一，買方業(yè)務進一步發(fā)展。 2010年，公司完成股票主承銷項目30單，主承銷金額1,122億元，%，排名第二；完成債券主承銷項目42單，主承銷金額760億元，%，排名同業(yè)第一；，排名第二，QFII客戶數(shù)量保持市場第二，獲得《新財富》?最佳銷售服務團隊?第一名；，%，排名第二，%，排名第十三位；公司在《新財富》?2010最佳分析師?評選中，連續(xù)五年獲?本土最佳研究團隊?第一名，在《證券市場周刊》?水晶球獎?、中國證券報社和中央電視臺聯(lián)合主辦的?金牛分析師?評選中，均獲得研究團隊第一名。2010年，各賣方業(yè)務之間不斷深化合作。 2010年，公司積極參與中信集團發(fā)起的業(yè)務協(xié)同機制建設，加入集團投融資服務專家團隊，并與中信集團所屬子公司開展業(yè)務協(xié)作21項。中信證券國際首次完成獨家保薦承銷IPO項目，首次完成美國本土企業(yè)貝萊德配股承銷項目，首次作為外國主權基金顧問完成并購項目；投行業(yè)務與中信證券國際的業(yè)務協(xié)調(diào)趨于常態(tài)化；投行業(yè)務線積極開發(fā)儲備國際板潛在項目；債券業(yè)務重點完成了歐洲客戶的集中拜訪，相關項目順利推進；交易與衍生品業(yè)務境外轉(zhuǎn)債投資組合賬面收益522萬美元，已與境外期貨公司開展業(yè)務合作；債券銷售交易業(yè)務繼續(xù)加強香港固定收益平臺建設，全年實現(xiàn)盈利1020萬美元，%；企業(yè)并購業(yè)務線加強了境外網(wǎng)絡的構建及整合，與CSIP北京和香港團隊實現(xiàn)了集體辦公，加強與EVERCORE人員的互訪及交流，并聯(lián)合執(zhí)行1單財務顧問項目，簽訂4單跨境并購的財務顧問項目；中信證券國際的基金管理和證券投資業(yè)務全年實現(xiàn)盈利2億港幣，并在香港推出第一只公募基金和香港市場六年來第一只封閉式上市基金；研究業(yè)務積極與里昂證券探討合作模式。公司將所持中信建投證券45%股權轉(zhuǎn)讓給北京國資管理中心，8%轉(zhuǎn)讓給世紀金源投資集團有限公司，落實了?一參一控?的監(jiān)管要求；努力推進華夏基金股權規(guī)范事宜；落實辦公地與注冊地統(tǒng)一的監(jiān)管要求，獲批籌建北京、上海、廣東、湖北和江蘇五家分公司；經(jīng)董事會審議通過，正式實施《執(zhí)行委員會議事規(guī)則》和《總經(jīng)理工作細則》。啟動了中高職級人員績效管理優(yōu)化項目，加強對D職級以上人員的考核；公司在經(jīng)紀業(yè)務方面進一步完善了營業(yè)部前后臺獎勵制度，對新營業(yè)部實行差異化考核；公司在投行委啟動內(nèi)部管理架構改革，對IBS和行業(yè)組實施新的考核辦法。提高登記托管和清算運營服務質(zhì)量與效率，完成71個業(yè)務流程設計和流程一期項目建設；完成北京、青島數(shù)據(jù)中心機房與滬、深、杭、港四個共享數(shù)據(jù)服務中心建設，新一代集中交易等重點項目取得突破；北京瑞城中心和深圳卓越二期辦公樓項目進入裝修施工階段。陳詩聰同志生前擔任湖北分公司負責人、武漢營業(yè)部總經(jīng)理，獲得全國金融五一勞動獎章。證券公司傳統(tǒng)商業(yè)模式遭遇發(fā)展瓶頸，中國證券行業(yè)進入轉(zhuǎn)型陣痛期。 這種傳統(tǒng)的商業(yè)模式是指，證券公司按照經(jīng)紀、承銷、自營和資管四張牌照組建業(yè)務體系，并嚴格按照規(guī)定動作開展業(yè)務，牌照業(yè)務之間封閉運行、相互獨立。 2010年，經(jīng)紀業(yè)務競爭形勢繼續(xù)惡化。中小券商憑借在創(chuàng)業(yè)板與中小板的優(yōu)勢而異軍突起；債券融資市場依然是商業(yè)銀行的天下。 2010年，市場化的自主創(chuàng)新仍未有大的突破。雖然傳統(tǒng)業(yè)務仍然有規(guī)模增長的空間，但傳統(tǒng)業(yè)務成長性最好的時期一去不返，已無法獨立承載行業(yè)未來發(fā)展之重。公司認為，疲態(tài)的出現(xiàn)不僅僅是員工個人的問題，也是公司層面的問題；不僅僅是某一個業(yè)務線的問題，也是所有傳統(tǒng)業(yè)務面臨的問題；不僅僅是中信證券一家的問題，也是整個證券行業(yè)面臨的問題。公司于2006年適時分析公司業(yè)務呈現(xiàn)?三強三弱?特征，即賣方業(yè)務強，買方業(yè)務弱；傳統(tǒng)業(yè)務強，創(chuàng)新業(yè)務弱；國內(nèi)業(yè)務強，境外業(yè)務弱，并在當年工作報告中首次提出?要打造與公司實力相稱的買方業(yè)務能力?，又于2007年系統(tǒng)性地將?買方業(yè)務、國際化和加強管理?梳理為未來發(fā)展的新三大戰(zhàn)略。2006年，公司將股票自營業(yè)務從資金運營部中獨立出來，設立交易與衍生產(chǎn)品業(yè)務線，資金運營部則專門負責短期債券和貨幣市場的投資；2006年，公司成立資產(chǎn)配置委員會，對公司資產(chǎn)配置的業(yè)務機制、資金配比和重大投資項目等進行統(tǒng)一決策和指導；2009年，公司成立專項投資業(yè)務小組，進一步增強了股票自營的力量；2010年，公司又成立交易策略小組，在資產(chǎn)配置委員會的領導下，開展針對股票、債券等常規(guī)投資業(yè)務的日常決策。資本中介業(yè)務的特點是雙邊交易，低風險低收益，主要靠交易規(guī)模取勝。另類投資是指對股票、債券和貨幣之外的金融和實物資產(chǎn)的投資，如直接投資、房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、大宗商品、碳排放交易和藝術品等。2007年，公司成立金石投資，在行業(yè)內(nèi)率先開展直接投資業(yè)務，目前金石投資的注冊資本已達46億元；2008年，公司成立中信產(chǎn)業(yè)基金，基金規(guī)模已達90億元，成為國內(nèi)最大的人民幣產(chǎn)業(yè)基金；2009年，公司將旗下所有股權資產(chǎn)的管理統(tǒng)一納入投資管理部。%的股權，2010年公司完成其53%股權的轉(zhuǎn)讓，累計收益近100億元，實現(xiàn)了六倍的投資回報；，目前其估值已近200億元，潛在投資回報高達二十倍。近三年，公司每年營業(yè)收入穩(wěn)定在200億元上下。公司買方業(yè)務收入貢獻已占半壁江山。從匯總各部門上報的收入預算看，2011年買方業(yè)務的收入占比將進一步提升到48%，如果再考慮華夏基金51%股權轉(zhuǎn)讓，則達60%以上。2010年公司常規(guī)投資、資本中介和另類投資三項買方業(yè)務收入比例為17?26?57；2006至2010年五年總體比例為35?35?30。而全行業(yè)的買方業(yè)務收入，最好的年份高達937億元，最差的年份只有90億元，相差近十倍。對比2009年國際投行高盛的收入結構，其買方業(yè)務收入占比為76%，賣方業(yè)務收入占比為24%；買方業(yè)務稅前利潤率50%，高于投資銀行和證券經(jīng)紀的27%和22%。這種新的商業(yè)模式可以被提煉成這樣三句話：?賣方積累資源，買方實現(xiàn)收入，二者循環(huán)促進?。卓越的賣方業(yè)務既是公司過去成為領跑者的基礎，也是公司未來生存發(fā)展的保障，更是新的商業(yè)模式運行的必要條件。2006年公司擔任工商銀行IPO項目主承銷商，獲得承銷收入2億元。賣方業(yè)務通過多年努力，為公司構架起了堅實的客戶網(wǎng)絡和社會資源。在上一輪牛市中，投資者普遍認同公司大項目和大網(wǎng)絡的賣方業(yè)務領先優(yōu)勢，并在公司的數(shù)次融資中給予了較高的發(fā)行溢價。這是公司15年來積累下的最寶貴財富，是比錢更