利潤(rùn)分配管理ppt課件(2)-wenkub
2023-01-26 11:55:43 本頁(yè)面
【正文】 購(gòu)自己的股票，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的合理化，獲得杠桿效應(yīng) ? 反收購(gòu)措施 ?股票回購(gòu)減少了本公司在外流通股份，提高了股價(jià)，從而給被收購(gòu)增加了困難 （對(duì)公司、股東的影響） ? 對(duì)公司而言： ? 股票回購(gòu)改變了資本結(jié)構(gòu)，可以更好地控制股權(quán) ? 增強(qiáng)了公司支配現(xiàn)金的靈活性 ? 因由管理層操作，故有操縱股價(jià)之嫌，不利于中小投資者 ? 對(duì)股東個(gè)人來(lái)講，股票回購(gòu)加劇了股東利益的不穩(wěn)定性 ? 只有在資本利得稅小于現(xiàn)金股利稅的情況下，才能獲得納稅的好處 ? 股票回購(gòu)的價(jià)格可能低于市價(jià)、股票回購(gòu)后的市盈率也可能向不利的方向變動(dòng) ? 公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買 —— 公司在二級(jí)市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買自己的股票 ? 固定價(jià)格自我認(rèn)購(gòu) —— 指企業(yè)向股東發(fā)出正式的報(bào)價(jià)（通常是一個(gè)固定價(jià)格，比現(xiàn)行市價(jià)要高）以購(gòu)買部分股票 ? 荷蘭式拍賣 —— 先由企業(yè)說(shuō)明愿意回購(gòu)的股票數(shù)量和愿意支付的最低與最高價(jià)格；然后，股東向企業(yè)提出他們?cè)敢獬鍪鄣墓善睌?shù)量和在設(shè)定的價(jià)格范圍內(nèi)能夠接受的最低售價(jià)；接到股東報(bào)價(jià)后，企業(yè)按從低到高的順序進(jìn)行排列并決定能夠?qū)崿F(xiàn)事先設(shè)定的全部回購(gòu)數(shù)量的最低價(jià)格 ? 議價(jià)購(gòu)買 —— 通過(guò)與有意出售股票的大股東達(dá)成協(xié)議實(shí)施回購(gòu)。此日后，股價(jià)會(huì)有所下降。目前我國(guó)法律尚未對(duì)此做出規(guī)定，但是，新公司法已不再規(guī)定公益金的提取 （一）法律因素（約束因素） ?資產(chǎn)的流動(dòng)性 —— 流動(dòng)性強(qiáng)，股利多；否則反之 ?投資機(jī)會(huì) —— 機(jī)會(huì)多，股利少 ?籌資能力 —— 能力強(qiáng)，股利多 ?收益的穩(wěn)定性 ?資本結(jié)構(gòu) （二）公司內(nèi)部因素 ?控制權(quán)考慮 —— 股利多 資金缺乏 再籌資多（發(fā)行新股、引進(jìn)新股東、改變股東控制權(quán)結(jié)構(gòu)） 控制權(quán)分散 要求少發(fā)股利 ?股東對(duì)投資收益的偏好 ： 現(xiàn)金股利和股票股利（資本利得）的適用稅率不同 ?股東的投資機(jī)會(huì) ：投資者的投資收益率大于企業(yè)投資收益率，就可能要求分配股利 （四）債務(wù)合同約束 （三）股東因素 第三節(jié) 股利支付的程序和方式 ?一、股利支付程序 ?遵循法定程序。 1987年 1月起 ， 聯(lián)邦稅法廢除了對(duì)資本利得的特殊待遇 ， 使其與股利收入的稅率相等 。 一般的 ， 大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型 ， 股利收益比股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得更可靠 。在公司有較好的投資機(jī)會(huì)的情況下，如果股利分配少留利多，公司的股票價(jià)格也會(huì)上升，投資者可以通過(guò)出售股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金；如果股利分配得較多，留利少，投資者獲得現(xiàn)金后會(huì)尋求新的投資機(jī)會(huì)，而公司仍可以順利籌集到新的資金。） 2. 計(jì)提法定公積金 ?按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)的 10%提取 （ 達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取 ） ?此處的計(jì)提基數(shù)不是可供分配的利潤(rùn)也不一定是本年的稅后利潤(rùn)， 只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)才按本年稅后利潤(rùn)計(jì)提 ?（ 年初累計(jì)未分配利潤(rùn) ， 不再重復(fù)計(jì)提盈余公積 ， 但年初未彌補(bǔ)虧損要減去 ） 總結(jié)一 一、利潤(rùn)總額 減：所得稅 二、凈利潤(rùn) 加：年初未分配利潤(rùn) 三、可供企業(yè)分配的利潤(rùn) 減：提取 法定公積金 四、可供投資者（股東）分配的利潤(rùn) 減：應(yīng)付優(yōu)先股股利 提取 任意盈余公積 五、可供普通股股東分配的利潤(rùn) 減：應(yīng)付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股股利（股票股利） 六、 未分配利潤(rùn) 前兩大減項(xiàng)特點(diǎn)：剛性；占比 40%左右； 第四減項(xiàng)特點(diǎn)：彈性；占比高 —— 本章主要內(nèi)容 總結(jié)二 股利是企業(yè)分配給股東的一部分稅后凈利潤(rùn)，其多少會(huì)影響企業(yè)留存收益的大小。由于留存收益是企業(yè)的一項(xiàng)重要資金來(lái)源，所以，有關(guān)股利政策的決策會(huì)影響公司的融資決策 投資決策 籌資（融資）決策 股利政策 支付比率 規(guī)模 投資規(guī)模 與 收益 總結(jié)三 本章主體框架： ? 對(duì)一個(gè)公司而言：發(fā)放股利對(duì)公司到底有沒(méi)有影響？ ?股利無(wú)關(guān)論 ?股利相關(guān)論 ? 股利政策 ?分配形式 ?股利支付政策 ? 與股利支付形式相類似的股權(quán)增減變動(dòng) ?股票回購(gòu)（類似于現(xiàn)金股利） ?股票分割（類似于股票股利） 第二節(jié) 股利理論 一、股利無(wú)關(guān)論 【 代表人物： Miller amp。所以，股價(jià)與公司的股利政策無(wú)關(guān) ? 如果公司決定向股東發(fā)放股利，那么，為了滿足投資資金的需求就須在市場(chǎng)上通過(guò)其他的融資方式（如發(fā)行新股票、債券等）籌措資金，這樣，股利支付會(huì)使股價(jià)上升，而其他融資方式又將使股價(jià)下降，其結(jié)果是兩者作用相抵消。 因此 ， 投資者更愿意購(gòu)買派發(fā)高股利的股票 ， 從而導(dǎo)致該類股票價(jià)格上漲 ? 主張發(fā)放高股利 （ 三 ） 信息效應(yīng)理論 ? 代表人物： Bhattacharya、 Kose、 Williams、 Kumar等 ? 觀點(diǎn)： MM指出 ， 在信息不對(duì)稱的情況下 ， 股利可以傳遞公司前景的信息 。 ? 在我國(guó) ， 目前只對(duì)股利收入征稅 ， 而資本利得暫不納稅 。一般先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)表決，通過(guò)了
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