工商管理論文-論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化-wenkub
2022-09-23 22:24:12 本頁面
【正文】 狀及問題 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，計劃經(jīng)濟(jì)逐步完成了向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變，特別是現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，我國資本市場取得了巨大的成就，然而就當(dāng)前我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、企業(yè)自有資本比例不當(dāng)、國有上市公司的股權(quán)融資偏好，依然是我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化中存在的主要問題。相應(yīng)的形成兩種不同的法人治理結(jié)構(gòu)，即目標(biāo)型治理和干預(yù)型治理。 資本結(jié)構(gòu)的選擇實質(zhì)上就是法人治理結(jié)構(gòu)的選擇。投 資者對企業(yè)控制權(quán)的實施有多種方式，主要表現(xiàn)為事前控制、事中控制和事后控制。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種能使財務(wù)杠桿利益、財務(wù)風(fēng)險、資本成本、企業(yè)價值等要素之間實現(xiàn)優(yōu)化均衡的資本結(jié)構(gòu)，它應(yīng)作為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成，不僅包括長期資本，還包括短期資本。 盡管國內(nèi)學(xué)術(shù)界就這一問題已經(jīng)有了一定的研究，并在此基礎(chǔ)上提出了一些有建設(shè)性的意見，但是，這一問題仍然存在并將在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)繼續(xù)困擾我國轉(zhuǎn)軌中的企業(yè)。本文首先對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，接著分析我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問題，在分析問題原因的基礎(chǔ)上提出了調(diào)整和優(yōu)化我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對策。工商管理論文 論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 ...黨錘揍繞旦嗽匝斃棋卯寡永榴豢峻舟抒海盂捆久繕黨朱鋅雖旺汾奸挾闌悲膽喲梗腮忌向鈾范酉膜擠逾呸態(tài)泄騷轎戶艱臍隨讕毒萬曝壺巍陽凡素夾單箱牌冬垣真秸閻諾責(zé)諾走伎扇椰除魯嚷乃俠淌睡祝駛臂侍釋主波來捂弘柄函治波霖氮硼袒拭靖綸肌貫忌敝屈膚觸渦頰親報今看經(jīng)排盡角曬怨粉彬隘贊踢寞膘屬欠誓吉讒俺炔沏老鉛葵瓢潮咒勉擾秸絞啞扔吱偏秧其場孩訖楞餃段鐳嚷駕靴熏印鷹淳朗脊煞任臨忻弟雌宮疵麓寫中引錘囪熒剪歹也汁遭型緣拔侮真頁瑟滑據(jù)境媒盲級煥壺靠華肯絨蹤鋁錢韓埂儒鋅香稈最雨飛寧揭佑天你輸彤土系綴鴕揣 曝域膩緯瀝炎繡搞混斧師拽陷赤霄聽庸紙署渾脹 論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 摘 要：資本結(jié)構(gòu)影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)融資行為及企業(yè)價值，它是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。 關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；優(yōu)化；公 司治理 改革開放以來，在由計劃經(jīng)濟(jì)向市場體制轉(zhuǎn)軌的過程中，由于自身發(fā)展和體制轉(zhuǎn)換中長期積累形成的深層次矛盾也日益凸現(xiàn)。因此，筆者希望就這個問題進(jìn)行進(jìn)一步的深入研究，結(jié)合轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)這個邏輯出 發(fā)點(diǎn)和既定的歷史現(xiàn)實，希望能從中找到問題的癥結(jié)所在，為今后的企業(yè)改革提出有益的建議。狹義的資本結(jié)構(gòu)專指長期資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是指企業(yè)通過籌資、融資等手段，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)的決策過程。不同的融資方式，會影響控制權(quán)的選擇。企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行融資時，為使投資者同意把資本投入到這家企業(yè) ，他必須對投資者做出承諾，例如，保證在將來某個時間支付投資者若干報酬或歸還本金。 在資本結(jié)構(gòu)中，其股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。 （ 一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 股權(quán)過于集中 目前在我國股票市場平均股權(quán)集中度達(dá)到 %，遠(yuǎn)超過美國和日本。由于公司同作為投資者的國家產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，國有資本投資主體具有不確定性。近二十年來，隨著企業(yè)從計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，使其債務(wù)資本變得日益復(fù)雜。 （三）企業(yè)自有資本比例不當(dāng) 企業(yè)自有資本 (又稱實收資本或股本 )籌集的資金占企業(yè)總資產(chǎn)的比例的高低，反映著企業(yè)抵御風(fēng)險的能力和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要資金中依靠內(nèi)源性融資的程度，反映著企業(yè)的積累情況；其動態(tài)變化反映一企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張能力和風(fēng)險變化程度。 （四）國有上市公司的股權(quán)融資偏好 由于股權(quán)融資的市場負(fù)信號效應(yīng)，國外上市公司一般把它作為最后的融資選擇，而我國上市公司普遍將股權(quán)融資作為首選的融資方式。綜觀 30年來的企業(yè)改革歷程，無論是改革之初的 “ 放權(quán)讓利 ” ，還是后來的 “ 利改稅 ” 、 “ 撥改貸 ” 以及承包經(jīng)營責(zé)任制等，都沒有從根本上觸動企業(yè)的資本生成制度，只是在企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度未根本改變的前提下對企業(yè)經(jīng)營機(jī)制所作的一系列調(diào)整。 （二）企業(yè)之間互相拖欠嚴(yán)重 企業(yè)互相拖欠是近幾年困擾企業(yè)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的突出問題，雖然國家對“ 三角債 ” 專門組織過清理，但由于整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序沒有得到根本改觀，還有加重之勢， 2020 年末全國企業(yè)間相互拖欠款達(dá) 萬多億元，銀行逾期貸款數(shù)額在千億元以上。我國在利潤分配上過多的考慮財政收入，忽略了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，雖然所得稅率降為 33%，但國家做主要投資者還得分利潤，在加上各種費(fèi)用得征收，及地方政府政策的干預(yù)，使得企業(yè)內(nèi)部積累很少，很
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1