工商管理論文-論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化(已修改)
2024-09-28 22:24 本頁面
【正文】 工商管理論文 論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 ...黨錘揍繞旦嗽匝斃棋卯寡永榴豢峻舟抒海盂捆久繕黨朱鋅雖旺汾奸挾闌悲膽喲梗腮忌向鈾范酉膜擠逾呸態(tài)泄騷轎戶艱臍隨讕毒萬曝壺巍陽凡素夾單箱牌冬垣真秸閻諾責(zé)諾走伎扇椰除魯嚷乃俠淌睡祝駛臂侍釋主波來捂弘柄函治波霖氮硼袒拭靖綸肌貫忌敝屈膚觸渦頰親報(bào)今看經(jīng)排盡角曬怨粉彬隘贊踢寞膘屬欠誓吉讒俺炔沏老鉛葵瓢潮咒勉擾秸絞啞扔吱偏秧其場孩訖楞餃段鐳嚷駕靴熏印鷹淳朗脊煞任臨忻弟雌宮疵麓寫中引錘囪熒剪歹也汁遭型緣拔侮真頁瑟滑據(jù)境媒盲級煥壺靠華肯絨蹤鋁錢韓埂儒鋅香稈最雨飛寧揭佑天你輸彤土系綴鴕揣 曝域膩緯瀝炎繡搞混斧師拽陷赤霄聽庸紙署渾脹 論企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化 摘 要：資本結(jié)構(gòu)影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)融資行為及企業(yè)價(jià)值，它是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。自 20世紀(jì) 90 年代初滬深兩市建立以來，我國資本市場得到了迅猛地發(fā)展。資金來源的多元化使得我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素和優(yōu)化問題的研究也更具有理論意義和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。本文首先對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，接著分析我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問題，在分析問題原因的基礎(chǔ)上提出了調(diào)整和優(yōu)化我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的對策。 關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；優(yōu)化；公 司治理 改革開放以來，在由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場體制轉(zhuǎn)軌的過程中，由于自身發(fā)展和體制轉(zhuǎn)換中長期積累形成的深層次矛盾也日益凸現(xiàn)。其中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、過度負(fù)債成為威脅其生存的重要障礙。因此，如何優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，確定合理的負(fù)債水平，是企業(yè)健康發(fā)展的保障，也是我國企業(yè)改革的一項(xiàng)重要任務(wù)。 盡管國內(nèi)學(xué)術(shù)界就這一問題已經(jīng)有了一定的研究，并在此基礎(chǔ)上提出了一些有建設(shè)性的意見，但是，這一問題仍然存在并將在相當(dāng)長的一段時期內(nèi)繼續(xù)困擾我國轉(zhuǎn)軌中的企業(yè)。因此，筆者希望就這個問題進(jìn)行進(jìn)一步的深入研究，結(jié)合轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)這個邏輯出 發(fā)點(diǎn)和既定的歷史現(xiàn)實(shí)，希望能從中找到問題的癥結(jié)所在，為今后的企業(yè)改革提出有益的建議。 一、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)概念解析 （一）資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成中權(quán)益資本與負(fù)債資本兩者各占的比重及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成，不僅包括長期資本，還包括短期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)專指長期資本結(jié)構(gòu)。本文所論述的時廣義的資本結(jié)構(gòu)。 （二）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在一定時期最適宜其有關(guān)條件下，使其綜合資本成本最低，同時企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) 。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種能使財(cái)務(wù)杠桿利益、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本、企業(yè)價(jià)值等要素之間實(shí)現(xiàn)優(yōu)化均衡的資本結(jié)構(gòu)，它應(yīng)作為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是指企業(yè)通過籌資、融資等手段，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)的決策過程。 （三）資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)中的作用 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)作為決定企業(yè)整體資金成本的主要因素，決定著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，并代表著企業(yè)的最終控制權(quán)結(jié)構(gòu)。也就是說，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，并進(jìn)而影響和決定了企業(yè)的經(jīng)營和績效，具體地說： 融資方式?jīng)Q定投資者對企業(yè)的控制程度和干預(yù)方式。投 資者對企業(yè)控制權(quán)的實(shí)施有多種方式，主要表現(xiàn)為事前控制、事中控制和事后控制。不同的融資方式，會影響控制權(quán)的選擇。以股東的控制方式和干預(yù)方式來說，它就會因股權(quán)結(jié)構(gòu)的不同而不同。如果股權(quán)比較集中，投資者擁有大額股份，他就會進(jìn)入董事會，通過 “ 用手投票 ” 來控制和干預(yù)企業(yè)經(jīng)營；而如果股權(quán)比較分散，單個股東的股權(quán)比例很小，投資者就大多通過在資本市場上的 “ 用腳投票 ” 來間接實(shí)施對企業(yè)經(jīng)營者行為和重大決策的控制及干預(yù)。 資本結(jié)構(gòu)的選擇實(shí)質(zhì)上就是法人治理結(jié)構(gòu)的選擇。企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行融資時，為使投資者同意把資本投入到這家企業(yè) ，他必須對投資者做出承諾，例如，保證在將來某個時間支付投資者若干報(bào)酬或歸還本金。為了提高承諾的可信程度，經(jīng)營者必須采取下列行為之一：承諾在特定狀態(tài)下外部投資者對企業(yè)的特定資產(chǎn)或現(xiàn)金流量具有所有權(quán)；放棄一部分投資決策權(quán)，將之轉(zhuǎn)讓給外部投資者。這兩種選擇代表兩種不同的融資模式，即保持距離型融資和控制導(dǎo)向型融資。相應(yīng)的形成兩種不同的法人治理結(jié)構(gòu)，即目標(biāo)型治理和干預(yù)型治理。 在資本結(jié)構(gòu)中，其股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)?，F(xiàn)代公司治理理論認(rèn)為，公司治理結(jié)構(gòu)是用以處理不同利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 的一整套制度安排。在這種制度安排中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)，它決定了股東大會的權(quán)力核心，進(jìn)而決定了董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員的構(gòu)成及權(quán)力歸屬，也決定
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1