【正文】 貨幣政策三大工具 3如何調(diào)控 運用 蕭條時擴張 繁榮時緊縮 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策的目標 四大目標： ? 充分就業(yè) ? 物價穩(wěn)定 ? 經(jīng)濟增長 ? 國際收支平衡 四大目標的內(nèi)在矛盾： ? 充分就業(yè)不利于物價穩(wěn)定 ? 充分就業(yè)有利于經(jīng)濟增長，卻不利于國際收支平衡。 6 政策工具 ? （一）需求管理：管理總需求 ? 源： 20世紀 30年代大蕭條， AD不足 ? 代表：凱恩斯 ? 目標：治理失業(yè)和通貨膨脹 ? 工具：財政與貨幣政策 ? （二）供給管理：管理 AS ? 源： 20世紀 70年代石油價格大幅度上升 ? 工具： ?（ 1）收入政策：控制工資與物價 ?（ 2）人力政策：改善勞動力市場狀況 ?（ 3）經(jīng)濟增長政策：促進經(jīng)濟增長 ? （三）國際經(jīng)濟政策 ? 國際貿(mào)易和國際金融政策 7 宏觀經(jīng)濟政策的四個階段 ? （ 一） 20世紀 30年代～二次大戰(zhàn)前夕：試驗時期 ? 理論依據(jù)： 《 通論 》 ? 目標：擺脫危機 ? 最成功的例子：羅斯福新政（ new deal） ? （二）二次大戰(zhàn)后～ 20世紀 60年代末：新時期 ? 理論依據(jù)：凱恩斯主義，“官方經(jīng)濟學” ? 目標：充分就業(yè)與經(jīng)濟繁榮 ? 工具：財政與貨幣政策 ? 案例： 1944年英國 《 就業(yè)政策白皮書 》 /1946年美國 《 就業(yè)法 》 ? （三） 70年代初～ 1992年：第三階段 ? 理論依據(jù)：自由放任思想復興，凱恩斯主義失寵 ? 目標：四個 ? 特征：經(jīng)濟政策自由化與多樣化，如貨幣學派、供給學派并存 ? 典型： 1978年美國 《 充分就業(yè)和平衡增長法 》 /里根經(jīng)濟學 ? （四） 1993年～ 2021年： 克林頓經(jīng)濟學 ，凱恩斯主義“疑似”復興 8 第二節(jié) 財政政策 n （政策）的構(gòu)成 n （內(nèi)在）穩(wěn)定器 n n n n 、 LM曲線斜率對財政政策的影響 9 一、財政（政策）的構(gòu)成 ? 1）政府支出（ G）： ? 政府購買（政府投資）：實質(zhì)性的支出，有商品和勞務的實際交易，直接形成社會需求和購買力，構(gòu)成國民收入，是決定國民收入大小的主要因素之一。三是直接投資的購買性支出。例如社會保險，社會救濟，扶助貧困人口等支出都屬于轉(zhuǎn)移性支出。（財產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅） ? 間接稅：可以轉(zhuǎn)嫁 ， 如消費稅 ， 關稅 。 直接稅體現(xiàn)公平影響效果 。這就是 功能財政 。 ? 預算赤字：政府財政支出 收入的差額。增加稅收和減少政府支出所形成。 ? 周期平衡預算：政府在一個經(jīng)濟周期中保持平衡。 14 5）赤字彌補 ? 彌補赤字的途徑是：借債和出售政府資產(chǎn)。 15 6）公債 ? 公債：是政府對公眾的債務。 ? 內(nèi)債：具有再分配性質(zhì)，不視為負擔。 ? 財政政策中的內(nèi)在穩(wěn)定器機制是調(diào)節(jié)經(jīng)濟波動的第一道防線 ， 對于輕微的經(jīng)濟波動是有一定效果的 ， 但對于較大的經(jīng)濟波動則效果不大 。 18 2）政府轉(zhuǎn)移支付的自動變化 ? 政府支出的自動變化。 19 3）農(nóng)產(chǎn)品價格保護支出的自動變化 ?農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度：經(jīng)濟蕭條時，國民收入下降，農(nóng)產(chǎn)品價格下降，政府按照支持價格收購農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民的收入和消費維持在一定水平。 ? 政府必須審時度勢 ， 斟酌使用 、 權(quán)衡使用 ， 變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平 ， 使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平 。 ? 政府就要實行擴張性的財政政策 ， 如增加政府支出 ，減稅 ， 降低稅率 ， 即刺激需求 、 抑制供給 。 24 六（回憶）、 IS、 LM曲線斜率對財政政策的影響 ?LM曲線的斜率越小，財政政策效果越明顯； ?LM曲線的斜率越大，財政越不明顯。 ? 二是更加注重擴大內(nèi)需，特別是消費需求，切實保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。2021年中央財政用在與人民群眾生活直接相關的教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)、保障性住房、文化等方面的民生支出合計安排 8077億元，增長 %。改革資源稅制度，促進資源節(jié)約和環(huán)境保護，進一步統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)和個人城建稅和教育附加費制度，公平稅費負擔，完善增值稅、消費稅和房產(chǎn)稅制度，使稅收制度更加符合科學發(fā)展觀的要求，深化國庫集中支付、政府采購等制度改革，大力支持其他重點領域的改革。 29 貨幣政策的中介指標 ? 1）貨幣供給。 ? 基礎貨幣 ， 又被稱為高能貨幣或強力貨幣 ， 直接表現(xiàn)為中央銀行的負債 ， 由中央銀行提供 ， 通常指銀行的存款準備金和通貨 ， 包括商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金 、 在中央銀行的法定存款準備金 、 超額存款準備金 、 流通于銀行體系之外的現(xiàn)金 。商業(yè)銀行與一般企業(yè)的性質(zhì)一樣，只不過經(jīng)營的是特種的業(yè)務 ━━ 貨幣。 ?吸收存款額＝準備金＋發(fā)放貸款額 ? 法定準備率： Required Reserve Rate ? 由中央銀行規(guī)定的準備金占商業(yè)銀行全部存款的比率。 此外也與平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向有關 。 商業(yè)銀行一般在按法定準備率扣除法定準備金后會僅可能地全部貸出 ， 以增加銀行利潤 。 另一個客戶將這 80元資金存入另一家銀行； 這家銀行在繳存 16元存款準備金后，放 64元貸款。繁榮時期要潑水降溫，而不是火上澆油。 40 六、貨幣政策及其工具 ? 公開市場業(yè)務 :操作靈活 /結(jié)果容易預測 /最常用 ? （ 1）原則：央行在公開市場買進或賣出政府債券，調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率。 ? 調(diào)整法定準備率：效果猛烈，較少使用 /存在時滯 ? 蕭條，降低法定準備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。 45 十、 相機抉擇的貨幣政策 ? 擴張的貨幣政策。 46 2021年的中國的貨幣政策 ?2021年我國貨幣政策的一個突出特點，就是為應對國際金融危機帶來的壓力和挑戰(zhàn)，實施了名為適度寬松實為擴張的貨幣政策，使得貨幣供應量和銀行信貸出現(xiàn)了跳躍式增長。由于 2021年的貨幣高投放和信貸高增長， 2021年 11月居民消費價格指數(shù) CPI由負轉(zhuǎn)正，表明通脹壓力正在釋放 48 ? 從 M M2長期波動曲線和物價走勢看，大體可以將貨幣政策分為四種類型：從緊 (貨幣供應量增速小于 15%)、穩(wěn)健 (15%～ 20%)、寬松 (20%～ 25%)和擴張 (25%以上 )。 49 ? 第二，如何調(diào)控資產(chǎn)市場，避免出現(xiàn)過大泡沫。因此， 2021年不僅通脹壓力較大，而且資產(chǎn)市場也仍然存在著泡沫繼續(xù)膨脹的風險。在某種程度上，人民幣匯率正在演化成為政治問題。國際貨幣基金組織近日也推波助瀾，稱人民幣實際有效匯率貶值，并被嚴重低估，中國應使其匯率更具彈性。 52 ? 另一方面，人民幣匯率與通貨膨脹兩者之間還存在一定的替代關系。 ? 總之， 2021年中央銀行將面臨貨幣政策的兩難處境：過緊可能影響經(jīng)濟復蘇，過松則助長泡沫和難以抑制通脹。 ?中國貨幣政策基調(diào)從實行了兩年多的“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，將有利于抵御通貨膨脹的趨勢，也有助于抑制美國第二輪“量化寬松”政策負面效應的演化發(fā)展。 55 ?“穩(wěn)健的貨幣政策的內(nèi)涵，是指貨幣政策介于寬松和從緊之間的一種中間狀態(tài)，它意味著貨幣政策既