【正文】 1 摘要 煤炭是我國最重要的一次能源。我國煤炭總體儲量豐富，但是人均占有量較低，并且分布不均。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，我國煤炭產(chǎn)量和消費量不斷增加，市場集中度有所上升，政府監(jiān)管日益嚴格。但是與發(fā)達國家相比，仍然存在規(guī)模較小，分布分散，技術水平落后等問題。 近年來，一方面我國煤炭市場價格不斷上漲，煤炭行業(yè)利潤率提高；另一方面部分非資源類企業(yè)因受行業(yè)調(diào)控或市場競爭的影響而利潤率下降，積極尋求轉(zhuǎn)型，煤炭行業(yè)成為非資源類企業(yè)追逐的對象。由于煤炭屬于大宗商品，煤炭價格影響因素眾多，煤礦勘探、開采具有高投入、高風險、高收益的特 性，因此煤炭十分適于資本運作，“煤炭”概念受到資本市場青睞。于是，大批非資源類上市公司紛紛注入煤炭資產(chǎn)。一時間，上市公司股票“觸煤即漲”，資本市場風起云涌。但是，隨著市場對煤炭資源追逐的白熱化，煤炭行業(yè)投資成本正在增加。非資源類企業(yè)投資煤炭行業(yè)必須加強市場研究，警惕投資風險。 為了研究煤礦企業(yè)并購實踐中如何確定煤礦企業(yè)的內(nèi)在價值，我們通過兩條途徑開展了調(diào)研：一是電話咨詢 從事煤礦企業(yè)并購交易的專業(yè)人士， 二是從參與煤礦企業(yè)交易的上市公司的公告中查找答案。從第一種途徑得到的答案是，煤礦企業(yè)價值等于 采礦權的 資源價款 加上 除采礦權以外的其他資產(chǎn)的價值，然后再減去該企業(yè)負債的價值。 從第二種途徑得到的答案是，上市公司并購煤礦企業(yè)時通常委托專業(yè)機構(gòu)對煤礦企業(yè)的價值及其持有的采礦權價值進行評估，然后結(jié)合市場情況進行修正。 最后，我們對上市房企涉煤以及 非資源類上市公司投機內(nèi)蒙古資源配置政策的 案例 進行了研究，得出一系列結(jié)論，以期為公司投資煤炭行業(yè)提供參考依據(jù)。 2 目 錄 1 煤炭概況 .................................................................................................................... 4 認識煤炭 .......................................................................................................... 4 煤炭的種類和用途 .......................................................................................... 4 我國煤炭分類的國家標準（ GB575186） ——按性質(zhì)分類 .............. 4 煤炭市場上的分類 ——按用途分類 .................................................... 6 煤炭的開采 ...................................................................................................... 7 2 我國的煤炭資源 ........................................................................................................ 7 我國煤炭資源特點 .......................................................................................... 7 我國煤炭資源分布 .......................................................................................... 8 我國煤炭資源地域分布 ........................................................................ 8 我國煤炭資源省區(qū)分布 ........................................................................ 8 我國煤炭資源煤類分布 ........................................................................ 9 3 我國煤炭行業(yè)定義、發(fā)展歷程、現(xiàn)狀和問題 ....................................................... 10 我國煤炭 行業(yè)定義 ........................................................................................ 11 我煤炭行業(yè)發(fā)展歷程 .................................................................................... 11 我國煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 ................................................................................ 12 煤炭產(chǎn)量不斷增加 .............................................................................. 12 煤炭在我國能源生產(chǎn)消費中占據(jù)主導地位 ...................................... 12 總體產(chǎn)能過剩，局部地區(qū)供不應求 .................................................. 13 運輸瓶頸長期存在 .............................................................................. 14 行業(yè)監(jiān)管范圍廣泛、要求嚴格 .......................................................... 14 我國煤炭行業(yè)存在的問題 ............................................................................ 16 整體技術水平較低 .............................................................................. 16 市場集中度過低 .................................................................................. 16 煤炭安全生產(chǎn)形勢依然很嚴峻 .......................................................... 16 4 我國煤炭市場價格 .................................................................................................. 17 我國煤炭價格形成機制 ................................................................................ 17 我國煤炭價格影響因素 ................................................................................ 18 供求關系是煤炭價格波動的主因 ...................................................... 18 全面成本是煤炭價格價值基礎 .......................................................... 19 其他外部因素影響 .............................................................................. 20 我國煤炭市場價格的種類及主要參考價格 ................................................ 24 煤炭交易中的價格種類 ...................................................................... 24 我國煤炭市場主要參考價格 .............................................................. 24 煉焦煤當前市場價格 .......................................................................... 26 5 我國煤炭行業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效 .................................................................................. 29 每股指標 ........................................................................................................ 30 盈利能力指標 ................................................................................................ 31 償債能力指標 ................................................................................................ 32 營運能力指標 ................................................................................................ 33 成長能力指標 ................................................................................................ 36 6 我國煤炭行業(yè)資本運作 .......................................................................................... 37 3 煤礦企業(yè)兼并重組 ........................................................................................ 37 煤炭行業(yè)集中度大大提高 .................................................................. 37 煤礦企業(yè)兼并重組的模式 .................................................................. 38 煤礦企業(yè)兼并重組的發(fā)展趨勢 .......................................................... 38 內(nèi)蒙古煤炭資源換產(chǎn)業(yè)政策 ........................................................................ 39 內(nèi)蒙古煤炭資源配置政策 .................................................................. 39 內(nèi)蒙古資源換產(chǎn)業(yè)政策的失敗 .......................................................... 40 上市公司涉煤資本運作 ................................................................................ 41 煤礦企業(yè)借殼上市 .............................................................................. 41 電力、煤化工企業(yè)縱向一體化發(fā)展 .................................................. 42 非能源類企業(yè)注入煤炭資產(chǎn) .............................................................. 42 7 煤礦企業(yè)內(nèi)在價值評價方法 .................................................................................. 43 理論方法 ........................................................................................................ 44 實踐方法 ............